Почему эфириум идет на спад? Объяснение в терминах трехфакторной теории.

Автор: шифрование Вейдуо

Не знаю, а не знаю, чи у вас є таке відчуття, що ви почули багато страху, неуверенності та сумнівів щодо ETH, але вам здається, що це не до кінця правильно? Оскільки технічні та фундаментальні аспекти розробки дуже добрі, а кожен раунд має свого викликача, то чому цей раунд такий слабкий?

Давайте войдем с обеих сторон спроса и предложения, используя теорию трех дисков.

Сторона спроса на Ethereum

Спрос на Ethereum можно разделить на два фактора: внутренний и внешний.

Основные факторы указывают на то, что в связи с развитием технологии Ethereum произошло большое количество разделений, выраженных в Ethereum, что стимулирует спрос на Ethereum: например, ICO 17 года, Децентрализованные финансы 20/21 годов. В этом цикле роста, по идее, основными сюжетами должны были бы быть L2 и Restaking, однако, как я написал в ноябре прошлого года, экосистемные проекты L2 и основной блокчейн слишком сильно пересекаются, чтобы вызвать взрывной рост торговли. PointFi и Restaking, по сути, блокируют поток Ethereum, а не позволяют большему количеству активов оцениваться в Ethereum, и даже ценообразование крупных проектов restaking, таких как Eigen, Rez, Ethfi, происходит на бирже (в USDT), а не, как в предыдущем цикле, у YFI, CRV, COMP, в блокчейне (в Ethereum). Пока нет большого количества новых активов, оцениваемых в Ethereum, пользователю нет необходимости держать Ethereum. Другим основным фактором является механизм сжигания, вызванный EIP1559. Основная функция Ethereum - это расчетный слой, и все большие Децентрализованные финансы происходят на основном блокчейне. Теперь L2 и основная функциональность блокчейна слишком сильно пересекаются, что приводит к оттоку спроса на основной блокчейн, вызванный этими видами сделок, но сжигание, вызванное этими сделками, остается прежним, что уменьшает спрос на Ethereum.

Внешние факторы в основном связаны с экологическими внешними потребностями и макроэкономикой. С макроэкономической точки зрения, предыдущий период был периодом роста, а этот период - периодом сжатия. В экологических внешних потребностях предыдущий цикл был связан с серым доверительным управлением, а этот цикл - с ETF. Но в то время серое доверительное управление было похоже на пищевого льва, только покупка, но не продажа. Но ETF - это другое дело, его можно покупать и продавать. Открытие ETF уже прошло месяц, и на данный момент общий чистый отток составляет -140,83 тыс. долларов, и большинство из них происходит через серое доверительное управление. Это совершенно отличается от BTC ETF, который с момента открытия был полностью притоком, что можно сравнить с тем, что весь новый и старый Кит по ETH выводят через ETF.

Понимание предложения Ethereum

Эфир сам по себе является классическим дивидендным фондом, независимо от того, находится ли он в эпоху POW или POS, основное давление со стороны продажи происходит из нового выпуска, но почему в этот раз возникли проблемы? Потому что его структура затрат на производство

Эпоха ETH POW 【до 15 сентября 2022 года】

Логика производства ETH такая же, как и у BTC, это МайнерМайнинг производство

Состав стоимости для получения ETH одним Майнером:

1. Постоянные издержки: единовременные необратимые затраты на майнинг ETH, включая:

• Стоимость ETH-майнеров

2. Увеличение издержек: с увеличением времени участия в Майнинге растут издержки, включая:

• Стоимость электроэнергии для ETH майнинга
• Стоимость хранения ETH-майнинговой фермы (включая аренду, персонал, обслуживание)
• Стоимость неожиданных расходов (включая разрезание, стихийные бедствия и другие непредвиденные обстоятельства) Обратите внимание, что эти расходы должны быть произведены в фиатной валюте: как фиксированные, так и инкрементальные расходы должны быть оплачены в фиатной валюте, и эти расходы не могут быть возвращены. В связи с ограниченным сроком службы майнингового рига, можно рассматривать всю его жизненный цикл как фиксированное количество, и стоимость получения каждого ETH равна общей стоимости в фиатной валюте, деленной на общий объем добытых ETH.

Здесь есть игра: Когда рыночная цена, выраженная в фиатной валюте, Ethereum, ниже затрат на получение (выключение), Майнер не будет продавать, потому что будет понесена убыток.

АРиг для майнинга снова стал актуальным, и каждое поколение Рига для майнинга становится дороже. На каждом этапе рынка конкуренция в Майнинге становится все более жесткой, и не только добыча падает, но и сложность растет, а стоимость электроэнергии и услуги хостинга растут, под давлением регулирования со стороны правительства, которое становится все более значимым по мере расширения отрасли. Это означает, что общие затраты на увеличение увеличиваются, что фактически повышает цену на ETH.

Но в эпоху POS этот эффект исчезает

**ETH эпоха POS 【после 15 сентября 2022 г.】

Роль Майнера исчезает, вместо нее появляются валидаторы, а получение производства Ethereum теперь требует залога ETH на Узле проверки, и стоимость производства ETH изменилась на:

1. валидаторы: - предоставляют инфраструктуру за плату (например, персонал, серверы)
2. Заста́вщик: - Сто́имость возмеще́ния утра́ченной возмо́жности зало́жить ETH - Коми́ссия, уплачива́емая валидато́рами. Замети́ли разни́цу?

валидаторы, хотя и связаны с фиатной валютой, теоретически способны принимать неограниченное количество заложенных ETH, и, в отличие от майнеров, не подвержены устареванию Риг для майнинга, поэтому их затраты на получение единиц ETH практически можно не учитывать. В то время как залогодатели, помимо издержек на возможности, практически не имеют затрат на получение ETH, и комиссии также связаны с токенами. Поэтому здесь нет понятия "цены выключения", залогодатели не поддерживают нижний предел цены ETH, а могут бесконечно добывать и продавать.

Даже если мы считаем, что средняя цена за ETH в прошлый раз была установлена застейкав, подняться на борт, такой механизм не может постоянно поднимать минимальную цену на ETH, но ETH постоянно увеличивается, и если количество новых Ethereum является положительным, цена будет продолжать подвергаться давлению.

ETH не смогла избежать трех потерь: сегодняшний гром закладывался в 2018 году

Это грустная история:

В конце эпохи ICO 2018 года большое количество команд проектов провалило продажу ETH по цене ниже 100 долларов. С точки зрения разделения стакана, скорость разделения в эпоху ICO была очень высокой, но ни одна DEX не могла обеспечить обмен ETH наличными по курсу ETH. Командам проектов приходилось продавать токены ICO и ETH за USDT, что в итоге привело к резкому снижению доходов от ICO Beta, при этом стоимость упущенной выгоды оказалась выше, чем удержание активов, что привело к двойному убийству Дэвиса.

Возможно, слишком болезненный опыт ICO в 18 году заставил Виталика и фонды постоянно подчеркивать дорожные карты, основные повествования и ортодоксальность, что привело к формированию группы ключевых разработчиков и VC. Успех лета DeFi еще больше укрепил эту институционализацию - фокусирование фишек на едином действии Eth Aligned, а не на каждом человеке, чтобы предотвратить беспорядочное разделение и давление.

Однако в конечном итоге это переросло в «к предпринимательству», «халяль = высокая оценка», что привело к:

• Низкая скорость разделения: способность принимать значительную Ликвидность и активы dev и盘子 резко снижается
• • Рынок BETA не смог превзойти конкурентов: 'Halal' и 'Cumulative feast' привели к переоценке, что сделало доходность BETA слабее, чем у других сетей

Плюс L2 ослабляет сжигание и безвозмездное давление, приведенное в действие POS, компенсируют все усилия ядра ETH для предотвращения беспорядочного давления, в конечном итоге приводит к сегодняшней трагедии

Что ты узнал из уроков ETH?

1. Чтобы долгосрочно обеспечить устойчивость фонда выплат, необходимо избегать бездумных нововведений и обеспечивать постоянную и дополнительную стоимость на основе золотого стандарта оценки, а также постоянно повышать уровень затрат в соответствии с увеличением Ликвидность активов, чтобы повысить нижний уровень цены на активы. Если вы не знаете, что делать, вернитесь к модели затрат на BTC.

2. Разделение банка для снижения давления на продажу - это всего лишь временное решение, настоящая цель - сделать вашу основную валюту расчетным активом, позволив владельцам получить прирост спроса, не зависящий от самой основной валюты, тем самым увеличивая спрос и Ликвидность