Редакторский комментарий:

Этот отчет переведен из книги glassnode Riding the Liquidity Tide. BTC пробил исторический максимум и вот-вот достигнет долгожданных $100 000, что является не только всплеском рыночного спроса, но и совокупным эффектом притока капитала ETF и сильного импульса на спотовом рынке. Эта статья посвящена недавней динамике цен BTC, предоставляя углубленный анализ ключевой роли ETF в поглощении долгосрочного давления продаж и того, как фонды стейблкоинов могут повысить рыночные настроения. Кроме того, посредством анализа данных в блокчейне данная работа раскрывает доходность инвесторов и долгосрочное покупательское поведение держателей, показывая потенциал и риск дальнейшего роста рынка.

По мере того как рынок входит в фазу бума, нереализованная прибыль держателей достигает высоких уровней, и продавцы постепенно превышают способность ETF принимать средства, что ставит перед рынком новые балансовые вызовы. Для инвесторов на рынке цифровых активов эту статью предлагается полное понимание от направления движения капитала до поведения инвесторов, чтобы помочь вам найти возможности и предупреждения о рисках в следующем Колебание рынке.

Ключевые моменты

BTCрост до 99,000, поддерживаемый сильными денежными потоками от ETF и рынка физических активов. За последние 30 дней на рынок поступило более 629 млрд. долларов, при этом BTC является главным востребованным активом.

Высокая не реализованная прибыль долгосрочного держателя стимулирует массовые продажи, с 8 октября по 13 ноября было продано 128 000 BTC.

Американский Спот ETF играет важную роль, принимая около 90% давления продаж долгосрочных держателей, что подчеркивает важность ETF в поддержании ликвидности и стабильности рынка.

💡 Для просмотра всех графиков в этом отчете посетите панель приборов "The Week On-chain".

Повышение притока средств

С начала ноября цена BTC показывает очень внушительные результаты, несколько раз достигала новых исторических максимумов за весь месяц. При сравнении текущего цикла с периодом с 2015 по 2018 годы 🔵 и с 2018 по 2022 годы 🟢 можно обнаружить значительные сходства. Независимо от того, это рост цен или продолжительность, результаты удивительно согласованы, несмотря на значительные различия на рынке.

Эта консистентность в течение цикла завораживает и дает представление о поведении общей экономической цены BTC и циклической рыночной структуры.

В истории, обычно длится от 4 до 11 месяцев, что обеспечивает историческую основу для оценки длительности цикла и импульса.

Источник изображения: график Glassnode в реальном времени - BTC: производительность цен с момента низкой точки цикла

На этой неделе биткойн установил новый исторический максимум в 99,299, и его квартальная доходность составила потрясающие +61.3%. В сравнении с этим, золото и серебро показали прирост всего +5.3% и +8.0% соответственно.

Этот явный разрыв показывает, что капитал, возможно, переходит от традиционного товарного ценного хранения активов к молодежному, цифровому BTC.

Рыночная капитализация BTC также увеличилась до поразительных 17.96 триллионов долларов, став седьмым по величине активом в мире, обогнав 17.63 триллиона долларов серебра и 17.91 триллиона долларов Saudi Aramco.

В настоящее время BTC отстает всего на 20% от Amazon, и это считается следующим важным этапом.

Источник: график в реальном времени Glassnode-BTC: Производительность BTC по отношению к ценам товаров за 90 дней

После впечатляющего выступления BTC за последние 90 дней более широкий цифровой активный рынок начал привлекать большие суммы денег. За последние 30 дней общий объем инвестиций составил 62,9 млрд., из которых BTC и сеть Эфириум привлекли 53,3 млрд., а объем стабильных монет вырос на 9,6 млрд.

Поступление этих средств символизирует самый высокий уровень с марта 2024 года, отражая восстановление доверия после президентских выборов в США и появление нового спроса.

Источник данных: glassnode Live Chart - Рынок: Общий изменение реализованной стоимости чистой позиции

Дополнительный анализ поступления средств показывает, что в течение последних 30 дней большая часть из выпущенных 9,7 миллиарда стейблкоинов напрямую поступила на централизованную биржу. Этот приток средств тесно соответствует общему объему потока средств стейблкоинов за тот же период, что подчеркивает ключевую роль стейблкоинов в стимулировании рыночной активности.

Устойчивый баланс биржи значительно возрос, что отражает сильный спекулятивный спрос. Инвесторы пытаются уловить тренд и дополнительно усиливают оптимизм и пост-выборную динамику.

Источник изображения: график Glassnode - Стейблкоин: изменение чистой позиции на бирже

Исследование доходности инвесторов

Мы уже обсудили, как волна Подъема ликвидности рынка поддерживает превосходную производительность BTC. Далее мы оценим, как это поведение цен влияет на нереализованную прибыль инвесторов на рынке, и проведем анализ с использованием коэффициента MVRV.

Сравнивая текущее соотношение MVRV 🟠 с его годовым скользящим средним 🔵, можно увидеть ускоренный рост прибыльности для инвесторов. Это явление обычно поддерживает стабильную рыночную динамику, но также создает условия, при которых инвесторы более вероятно начнут реализовывать прибыль для достижения этих бумажных доходов.

Источник: график Glassnode в реальном времени - BTC: MVRV динамика

С увеличением прибыльности инвесторов на рынке также возрастает потенциальное увеличение продаж. Путем перекрытия коэффициента MVRV с полосой смещения ±1 мы можем построить структуру для оценки условий перегрева и охлаждения рынка.

Перегрев (теплые тона): MVRV превышает +1 стандартное отклонение

Охлаждение (холодный цвет): MVRV ниже -1 стандартного отклонения

Цена Биткойна недавно превысила +1σ уровень в 89 500, что означает, что инвесторы в настоящее время имеют значительную нереализованную прибыль, что указывает на возможное увеличение активности по фиксации прибыли.

Тем не менее, на рынках исторически подобные перегретые состояния часто длительно сохраняются, особенно, когда имеется достаточно большой приток средств для поглощения продажного давления.

Источник изображения: график glassnode в режиме реального времени - BTC: MVRV экстремальная зона оценки отклонения

долгосрочные экстремальные расходы владельца

Во время эйфории на рыночном цикле поведение долгосрочных инвесторов становится критически важным. Держатель01928374656574839201 контролирует большой объем предложения, и его динамика расходов будет иметь существенное влияние на стабильность рынка, в конечном итоге формируя местные или глобальные пики.

Мы можем использовать индикатор NUPL для оценки бухгалтерской прибыли, держатель которой держит в долгосрочной перспективе. В настоящее время этот показатель составляет 0.72, что немного ниже пороговых значений 0.75 для уверенности 🟢 и энтузиазма 🔵. Несмотря на значительный рост цен, настроение этих инвесторов по-прежнему осторожное по сравнению с предыдущими пиками цикла, что указывает на возможное дальнейшее ростов пространство.

Источник изображения: график glassnode BTC в реальном времени: долгосрочный держатель NUPL

После превышения отметки в 75 600 долларов США долгосрочные держатели, владеющие 14 миллионами BTC, перешли в состояние прибыли и привлекли ускорение расходов. С момента преодоления исторического максимума баланс снизился на более чем 200 000 BTC.

Это классическая и повторяющаяся модель, при которой при сильном движении цены и достаточном спросе держатель на долгосрочной основе начинает зафиксировать прибыль. Поскольку у долгосрочных держателей все еще есть значительное количество BTC, многие из них, возможно, ждут более высокой цены, чтобы выпустить больше монет на рынок.

Источник изображения: график в режиме реального времени от glassnode - BTC: анализ предложения прибыли для долгосрочных держателей

Мы можем использовать долгосрочный индикатор держателя 01928374656574839201 для оценки силы давления на продажу держателей 01928374656574839201. Этот инструмент оценивает процент дней за последние две недели, в которые расходы группы превысили их накопленный объем, что привело к чистому снижению их удержания.

С начала сентября расходы держателей на BTC увеличивались вместе с ростом цены на BTC. Недавно они достигли 99 000, что указывает на то, что за последние 15 дней было 11 дней, когда остаток держателей уменьшался.

Это подчеркивает увеличение давления на держателя в долгосрочной перспективе, но пока не достигает масштаба, наблюдаемого около максимумов в марте 2021 и марте 2024 года.

Источник данных: графики Glassnode - BTC: долгосрочный индикатор двоичного вывода держателей (15 дней) [сигнал]

Путем анализа расходов держатель на долгосрочной основе, мы можем использовать следующий инструмент для более глубокого понимания их деятельности на ключевых рыночных точках. Взаимодействие между реализованной прибылью и нереализованными прибылями помогает выявить их роль в формировании циклических изменений.

Этот график можно визуализировать:

Реализованная цена на долгосрочное удержание (🔵): Средняя цена покупки для долгосрочного держателя.

Ценовой коридор прибыли/убытка (🔵): обозначает диапазон экстремальной прибыли (+150%, +350%) и убытка (-25%), который обычно вызывает значительную активность расходов.

Завершение прибыльной сделки (🟩): фаза, в которой держатель долгосрочно увеличивает прибыль более +350% и расходы.

Капитуляция（🟥）：держатель处于超过 -25% 虧损状态下的高支出时期。

Цена BTC уже превысила +350% прибыльную отметку (на 87,000), что привело к значительной фиксации прибыли группы. С увеличением отдачи на рынке возможно возрастание давления на распределение, и неосуществленная прибыль будет соответственно увеличиваться. Тем не менее, исторически это часто означает начало самого экстремального этапа бычьего рынка в предыдущих циклах, когда неосуществленная прибыль расширялась до более 800% в период 2021 года.

Источник изображения: график glassnode в режиме реального времени - BTC: анализ держателей в долгосрочной перспективе

институциональные покупатели

Теперь мы обратим внимание на влияние институциональных покупателей на рынок, особенно через американский Спот ETF. В последние недели ETF стал основным источником спроса, поглощая большую часть продаж держателей в долгосрочной перспективе. Этот тренд также подчеркивает все возрастающую важность институционального спроса в формировании структуры современного рынка биткойнов.

Согласно «46-й неделе: влияние выборов, BTC входит в период бума!», с середины октября еженедельный приток средств в ETF вырос до 10 миллиардов - 20 миллиардов. Это означает значительный Подъем институционального спроса и является одним из наиболее заметных периодов притока средств на сегодняшний день.

Источник изображения: график в реальном времени от glassnode-BTC: вливание средств ETF Спот США [BTC]

Для визуализации силы сопротивления держателей краткосрочным продажам и потребности в ETF мы можем проанализировать изменения остатков BTC различных групп за последние 30 дней.

На рисунке показано, что в период с 8 октября по 13 ноября ETF привлек примерно 128 тысяч BTC, что составляет около 93% доли продажи держателей в размере 137 тысяч BTC.

Это явно показывает важную роль ETF в стабилизации рынка в периоды высокого продажного давления. Однако с 13 ноября начали превышать чистые притоки ETF давление на продажу держателей длинных позиций, что схоже с наблюдаемым в конце февраля 2024 года образцом, когда несбалансированность спроса и предложения привела к увеличению волатильности рынка и периоду консолидации.

Источник изображения: статистика Glassnode - BTC: анализ изменения баланса держателей на длинный период и баланса ETF на американском рынке Спот

Выводы и заключение

BTCрост至 99,000，поддерживаемый сильным притоком средств, в последние 30 дней в отрасль цифровых активов поступило около 629 миллиардов долларов США. Этот спрос возглавляют институциональные инвесторы ETF Спот из США, возможно, даже капитал, переключившийся из золота и серебра.

ETF играет ключевую роль, поглощая более 90% продажного давления от держателей в долгосрочной перспективе. Однако по мере достижения не реализованных прибылей более экстремальных уровней, мы можем ожидать большего количества расходов от держателей в долгосрочной перспективе, превышающих входящий поток в ETF в краткосрочной перспективе.

Ссылки, связанные с glassnode Телеграмма

Студия Glassnode

Glassnode оповещает Twitter

【Отказ от ответственности】 Рынок является рискованным, и инвестиции должны быть осторожными. Эта статья не является инвестиционным советом, и пользователи должны подумать о том, подходят ли какие-либо мнения, мнения или выводы, изложенные в ней, для их конкретных обстоятельств. Инвестируйте соответственно на свой страх и риск.

«Неделя Onchain» №47: Рыночная капитализация BTC превысила стоимость серебра! Причины ATH? Эта статья впервые была опубликована в 'шифрование城市'