Используя метрики блокчейна менее ошибочно

Блокчейны вырабатывают много открытых данных. В бесконечной попытке крипто-Твиттера поставить блокчейн A против блокчейна B инвесторам, исследователям и KOL не хватает метрик, с которыми им приходится бороться, чтобы подкрепить свои аргументы.

Плохое использование чисел, однако, часто затрудняет способность понять этот мир.

В сегодняшнем выпуске 0xResearch мы рассмотрим три показателя и их проблемы: активные адреса, "прибыльность" блокчейна и общая защищенная стоимость.

Активные адреса

“Active addresses” сообщает, сколько активных, платящих пользователей на заданном протоколе.

"Facebook имеет трехмиллиардную месячную активную аудиторию" - полезное утверждение, которое говорит нам что-то о социальной сети. Поскольку нет доминирующей прибыльной возможности для спамеров засорять Facebook, активные адреса - неплохой способ определить, насколько платформа действительно ценна для потребителей.

Но когда речь идет о блокчейне, активные адреса становятся менее полезными из-за легкости создания новых кошельков — и явно прибыльных возможностей для игровые раздачи воздухаилифермапоощрения протокола.

Например, следующая диаграмма рассказывает ясную историю: у Соланы было самое большое количество ежедневно активных адресов за последний месяц, поэтому, должно быть, Солана находится в горячей форме.

Источник: TokenTerminal

Большинство пользователей Solana торгуют на DEX, поэтому мы должны ближе рассмотреть активность DEX. Когда мы углубляемся в активные адреса Solana на его DEX, мы видим, что подавляющее большинство за последний день - около 3,4 миллиона из общего объема 4,4 миллиона - торговали менее чем на $10 за всё время.

Это указывает на спам или бот-активность из-за Solana’sдешевыйоплата комиссии за транзакцию, а не количество «качественных» пользователей.

Источник: Blockworks Research

Еще один пример, о котором я ранее писал: Celo L1 (теперь L2) увидел, что ежедневное количество активных адресов, отправляющих стабильные монеты, выросло до 646 тыс. в сентябре. Он обогнал Tron по этой же метрике, что вызвало приветствие от Виталик БутериниCoinDesk.

При ближайшем рассмотрении аналитик данных Variant Fund Джек Хэквортобнаружено, что 77% этих адресов Celo передали ничтожные суммы менее двух центов, в основном из-за десятков тысяч пользователей, получающих доли цента от универсального базового дохода протокола, известного как GoodDollar.

В обоих случаях активные адреса рассказывают историю высокого использования. Но при ближайшем рассмотрении эта история рушится.

Для более подробной информации по этой теме, обратитесь к Дэн Смит, кто возглавил атаку на ошибочное использование ежедневных активных адресов:

Прибыльность блокчейна

Вместо того, чтобы фиксироваться на активных адресах для изучения активности блокчейна, вероятно, вы получите более точную информацию, изучая метрики сетевых комиссий. Комиссии дают вам общее количество использованного газа для использования протокола, не учитывая вопрос о «качестве» пользователей.

Комиссии широко используются аналитиками и инвесторами, чтобы понимать, какие блокчейны генерируют наибольший доход. Затем мы вычитаем то, что блокчейн выдает в качестве выплат токенов валидаторам как статью расходов.

Результат? Блокчейн 'прибыльность'.

Это явный способ, которым Token Terminal генерирует «финансовые отчеты» для криптопротоколов. Например, изображение ниже показывает, что Ethereum L1 понесла ошеломляющие убытки в несколько миллионов долларов за последние два месяца.

Источник: Token Terminal

Единственная проблема заключается в том, что это не учитывает один критический фактор: в отличие от цепочки PoW, такой как Bitcoin, пользователи цепочки PoS также легко могут получать выгоды от наград за выпуск токенов.

В конце концов, почему мне должно быть важно, что сеть «нерентабельна», если я получаю 5% доходности от моих стейкнутых ETH/SOL на ликвидной платформе стейкинга, такой как Lido или Jito? Трактовка выпуска токенов как статьи расходов приводит к сомнительному заключению, что «Ethereum нерентабельна».

Инфляция плоха в реальном мире, потому что когда денежный принтер центрального банка начинает работать, раздутая денежная масса поступает к разным участникам экономики в разное время, принося пользу тем, кто получает новую денежную массу первым, до того как "реальные" цены настроятся. Это известно как эффект Кантильона.

На самом деле это не то, что происходит в экономике блокчейна PoS, поскольку инфляция (т.е. выпуск токенов) получается всеми одновременно. Никто не становится богаче или беднее — все остаются одинаково богатыми.

Вместо этого рассмотрите альтернативную метрику реальной экономической стоимости (REV), которая объединяет комиссии сети и чаевые MEV (валидаторам), но исключает выпуск как стоимостной элемент.

На этой основе мы видим, что Ethereum был фактически прибыльным за последние два месяца:

Источник: Исследование Blockworks

REV - это, пожалуй, более точный показатель для оценки реального спроса на определенную сеть и более сопоставимый показатель доходов в сравнении с TradFi.

Дело в том, что традиционные способы учета прибыли и убытков не так легко применимы к блокчейну.

Подробнее об этой сложной теме см. недавнюю статьюКолоколообразная криваяподкаст с Джоном Шарбонно.

Общая сумма сделки (TTV), а не общее обеспеченное значение (TVS)

Оракулы - это ключевой элементинфраструктура блокчейн для обеспечения доступа к данным из внеблоковых источников. Без оракулов, таких как Chainlink, не было бы надежного способа отражать цены на блокчейн-экономиках на основе реального мирового экономического положения.

Типичным способом сравнения доли рынка между поставщиками оракулов является использование метрики «всего обеспеченной стоимости» (TVS), которая суммирует все обеспеченные TVL оракулом. Именно так это делает DefiLlama:

Источник: DefiLlama

Одна проблема с TVS заключается в том, что она затемняет фактическую деятельность, обеспеченную оракулом.

Например, оракул, который обеспечивает работу продуктов высокочастотной торговли, таких как постоянный обмен, постоянно «вытягивает» обновления цен из внебиржевого потока с задержкой в субсекунду.

Это в отличие от «оракула на основе push», который обновляет цены на цепочке несколько раз в день, потому что нет необходимости делать это так часто.

TVS смотрит только на количество значения, которым управляет оракул, но она игнорирует производительность поставщика оракула.

Другими словами, это было бы сродни тому, чтобы сказать, что изысканный стейк имеет такую же ценность для посетителя, как и салат, потому что оба они стоили 50 долларов в меню. Конечно, приготовление стейка требовало гораздо больше работы, чем простой салат, и этот фактор стоит учитывать.

Альтернативная метрика, такая как общая стоимость транзакций (TTV), вместо этого будет учитывать периодический объем транзакций, использующий обновления оракула для ценообразования.

TTV исключает приложения с низкой частотой транзакций, такие как кредитование, CDP и повторное ставки, но какРайан КоннорОбъясняет: «2-9% обновлений цен Oracle приходятся на низкочастотные протоколы, что является очень небольшим числом в контексте криптовалют, где объем фундаментальных показателей очень высок».

Когда оракулы оцениваются на основе TTV, доля рынка меняется драматически.

Для получения более подробной информации обратитесь к Отчет Blockworks Researchо том, как TTV лучше всего отражает основы оракула.

График дня

Данные блоба Ethereum приближаются к целевому пределу:

Источник: Дюна

Хардфорк Ethereum Dencun (EIP-4844) в марте внёс изменения в Gate.iogate,” альтернативный способ для L2 rollups дешево размещать свои пакетные данные на L1. Блобы управляются отдельным механизмом оплаты, отличным от блокспейса Ethereum и состоят из10 раз дешевлеа также важный аспект дорожной карты, ориентированной на роллап. В настоящее время количество блобов ограничено шестью блобами на блок L1 (Виталик недавноназываетсяна 33% увеличение).

Количество данных блоба, используемых Ethereum L2, снова приближается к своей целевой отметке в три блока (зеленая линия выше), после чего использование пространства блоба будет подвержено рыночным силам спроса и предложения. Когда в текущем блоке заполняются четыре или более блоба, базовые комиссии для следующего блока увеличиваются до 12,5%.

Disclaimer:

1. Эта статья взята из [.Блочные работы], Все авторские права принадлежат оригинальному автору [Донован Чой]. Если есть возражения против этой перепечатки, пожалуйста, свяжитесь с Gate Learnкоманда и они быстро разберутся с этим.
2. Отказ от ответственности: Мнения и взгляды, выраженные в этой статье, являются исключительно мнениями автора и не являются инвестиционным советом.
3. Переводы статьи на другие языки выполняются командой gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.