RWA, сокращение от Real World Assets, означает цифровое и токенизированное представление и торговлю реальными активами в блокчейн или экосистемах Web3. Эти активы включают, но не ограничиваются, недвижимость, товары, облигации, акции, произведения искусства, драгоценные металлы и интеллектуальную собственность. Основная идея RWA состоит в использовании технологии блокчейн для привлечения традиционных финансовых активов в децентрализованную финансовую (DeFi) экосистему, что позволяет более эффективное, прозрачное и безопасное управление активами и торговлю.
Значимость RWA заключается в его способности увеличить ликвидность традиционно неподвижных активов с помощью технологии блокчейн. Это позволяет этим активам участвовать в экосистеме DeFi для таких деятельностей, как кредитование, стейкинг и торговля. Такой подход, который связывает реальные активы с миром блокчейна, становится ключевым направлением развития в экосистеме Web3.
RWA включает в себя токенизацию реальных активов для создания цифровых активов с полезностью на блокчейне. По сути, он служит мостом между нативными криптоактивами и традиционными активами. Нативные криптоактивы, как правило, управляются с помощью смарт-контрактов, при этом вся бизнес-логика и операции с активами происходят в блокчейне, придерживаясь принципа «Код — это закон». Напротив, традиционные активы, такие как облигации, акции и недвижимость, функционируют в рамках правового поля реального мира и защищены государственными законами.
RWA вводит набор правил токенизации, которые требуют как поддержки в цепочке через смарт-контракты, так и юридической защиты базовых активов, таких как акции и недвижимость. Токенизация в рамках RWA не сводится только к выпуску токена на блокчейне; это сложный процесс, который регулирует отношения с активами реального мира вне цепочки. Обычно этот процесс включает покупку и управление кастодиальным учетом базовых активов, создание юридической структуры, связывающей токены с этими активами, и, наконец, выпуск токенов. Через этот процесс токенизации интегрируются правовые нормы и операционные процедуры вне цепочки, обеспечивая юридические требования к базовым активам у держателей токенов.
Рис. 1
Рис. 2
Развитие RWA (Real World Assets) можно разделить на три этапа: первоначальное исследование, начальное развитие и быстрое расширение.
Раннее Исследование (2017-2019)
2017: Начинается исследование
По мере зрелости концепции децентрализованной финансовой системы (DeFi), начала появляться идея РВА. Пионерские проекты, такие как Polymath и Harbor, начали исследовать возможность токенизации ценных бумаг. Polymath сосредоточился на создании платформы для выпуска безопасности токенов, решая проблемы юридического соответствия, в то время как Harbor работал над правовой системой для торговли ценными бумагами на блокчейне.
2018: Начало Токенизации Товаров
Пилотные проекты по токенизации недвижимости и товаров начали появляться. Например, RealT начался в США, пытаясь токенизировать недвижимость и позволяя глобальным инвесторам получать частичную собственность и доход от аренды недвижимости в США.
2019: Образование альянса TAC
Альянс TAC (Tokenized Asset Coalition) был создан для стандартизации и взаимодействия платформ RWA, содействуя сотрудничеству и развитию различных проектов. В этот период были запущены платформы, такие как Securitize и OpenFinance, с акцентом на предоставление решений в области соблюдения требований для токенизированных активов.
Начальное развитие (2020-2022)
2020: Введение RWA несколькими проектами
Centrifuge gained significant attention for tokenizing real-world receivables and invoices, enabling small and medium-sized enterprises to access financing on the blockchain. Additionally, prominent DeFi projects such as Aave and Compound began experimenting with RWA as collateral to expand their lending services.
2021: MakerDAO присоединяется к рынку RWA
Интегрированный центрифуг РВА в качестве залога на платформе кредитования MakerDAO, что позволяет пользователям получать стабильную монету DAI, удерживая РВА.
2022: Традиционная финансовая сфера входит в RWA
Крупные финансовые учреждения, такие как JPMorgan и Goldman Sachs, начали исследовать и внедрять проекты RWA для изучения цифровизации традиционных активов через блокчейн. Альянс RWA был создан для продвижения стандартизации и глобального продвижения RWA.
Быстрое расширение (2023 - настоящее время)
2023: Участие правительства в регулировании RWA
Крупные компании по управлению активами, такие как BlackRock и Fidelity, начали экспериментировать с токенизацией, чтобы управлять частями своих портфелей активов, улучшая ликвидность и прозрачность. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) также начали вмешиваться, работая над регуляторными рамками для RWA.
Рисунок 3
Учитывая разнообразие традиционных форм активов, сектор RWA процветает в различных областях. От материальных активов, таких как недвижимость, товары, драгоценные металлы, произведения искусства и предметы роскоши, до нематериальных активов, таких как облигации и ценные бумаги, интеллектуальная собственность, углеродные кредиты, страхование, проблемные активы и фиатные валюты, RWA (активы реального мира) демонстрирует свой потенциал для применения в широком спектре областей.
Рисунок 4
В традиционной финансовой сфере недвижимость часто считается относительно стабильным активом для долгосрочных инвестиций с потенциалом сильного роста капитала в нормальных рыночных условиях. Однако низкая ликвидность и высокие характеристики рычага недвижимости повышают барьеры для входа и увеличивают инвестиционный риск для отдельных инвесторов. В проектах по RWA, связанных с недвижимостью, токенизация может значительно улучшить ликвидность активов и снизить риск, несомый отдельными лицами.
В секторе стэйблкоинов заметными примерами являются USDT (Tether), FDUSD, USDC и USDE. Эти стэйблкоины привязаны к стоимости фиатных валют и предлагают низкую волатильность активов на криптовалютном рынке, при этом USDT (Tether) является наиболее известным. Tether занимает самую большую долю рынка среди стэйблкоинов, его стоимость привязана к доллару США в соотношении 1:1, что означает, что каждый USDT соответствует одному доллару.
В традиционных финансовых рынках фиатная валюта сама по себе является активом реального мира (RWA), поддерживая свою стоимость за счет резервных и регуляторных механизмов. Когда фиатная валюта вводится в блокчейн в качестве стейблкоина, она переупаковывается в программируемый цифровой актив, способный участвовать в различных операциях в рамках децентрализованной финансовой экосистемы (DeFi), таких как кредитование, платежи и международные переводы. Tether привязывает стоимость USDT напрямую к активам реального мира, номинированным в долларах США, что значительно повышает стабильность USDT и обеспечивает относительно безопасную среду для введения и использования RWA.
Механизм USDT
Tether поддерживает стоимость USDT, удерживая корзину резервных активов. В эти резервы входят наличные деньги, эквиваленты наличности, краткосрочные государственные облигации, коммерческая бумага, обеспеченные кредиты и небольшое количество драгоценных металлов. Когда пользователи вносят фиатные деньги (например, USD) на счет Tether, компания выдает пользователю эквивалентное количество USDT, таким образом поддерживая 1:1 привязку между USDT и долларом.
Стабильность и риски USDT
Системный риск: поскольку стоимость USDT напрямую привязана к доллару США, пользователи несут системные риски и рыночные флуктуации, связанные с долларом. Например, если доллар значительно обесценится на мировых рынках, покупательная способность USDT также уменьшится.
Регуляторный риск: Если регуляторы зададут вопросы или примут меры против операционной модели Tether, это может повлиять на выпуск и использование USDT.
Риск залога: Хотя Tether утверждает, что USDT полностью обеспечен резервными активами, продолжаются опасения относительно прозрачности и достаточности этих резервов. Если Tether не сможет поддерживать достаточные резервы или если качество этих резервов ухудшится, USDT может потерять свою привязку, что означает, что она больше не будет поддерживать стоимость 1:1 к доллару.
Риск ликвидности: В условиях экстремального рынка Tether может столкнуться с нехваткой ликвидности. Если большое количество пользователей одновременно запросит погашение USDT на доллары, Tether может испытать затруднения в своевременном выполнении этих запросов, что приведет к панике на рынке и волатильности цен.
Проблемы и проблемы, с которыми сталкивается Tether, не являются уникальными для рынка устойчивых монет, но свидетельствуют о более широком рынке RWA. Безопасность RWAs тесно связана с качеством базовых активов и чрезвычайно подвержена законам и регуляциям различных стран и регионов.
Интеграция активов реального мира (RWA) с рынком кредитования может предложить больше вариантов обеспечения и более высокие суммы кредитования. В DeFi-протоколах, таких как Maker и AAVE, заемщикам обычно требуется предоставить обеспечение в виде криптовалютных активов, превышающих сумму кредита, чтобы обеспечить безопасность кредита. С включением RWA традиционные активы, такие как недвижимость, дебиторская задолженность и другие, могут быть использованы в качестве обеспечения, расширяя диапазон приемлемых активов. Это означает, что в эту систему могут участвовать не только криптовалютные активы, но и материальные активы из реальной экономики.
Эта инициатива может обеспечить малые и микропредприятия большим доступом к государственным финансированиям, предложить крупным компаниям дополнительные каналы кредитования и позволить обычным инвесторам инвестировать в бизнес и получать выгоды от будущего роста.
В традиционных финансовых рынках облигации и ценные бумаги являются одними из самых широко принятых методов инвестирования, часто поддерживаемых всесторонними финансовыми регулирующими структурами. Поэтому выравнивание с реальными юридическими и регулирующими требованиями является ключевым этапом в проектах RWA, связанных с облигациями и ценными бумагами.
С мая 2023 года RWA переживает взрывной рост. По данным DeFiLlama, на момент написания статьи общая заблокированная стоимость (TVL) в проектах, связанных с RWA, остается на уровне $6,3 млрд, что представляет собой рост в годовом исчислении на 6000%.
Рисунок 5
Согласно данным с официального сайта RWA.xyz, существует 62 487 держателей активов, связанных с RWA, с 99 эмитентами активов. Общая стоимость стейблкоинов, связанных с этими активами, составляет 169 миллиардов долларов.
Рисунок 6
Несколько известных компаний Web3, включая Binance, оптимистично относятся к будущей рыночной стоимости RWA. Некоторые оценки предполагают, что к 2030 году общая рыночная стоимость RWA может достичь 16 трлн долларов.
Рисунок 7
Как развивающийся сектор, RWA оказывает беспрецедентное влияние на рынок DeFi, его огромный потенциал вызывает внимание инвесторов. Однако развитие проектов RWA тесно связано с реальными правилами, и различные правовые рамки в разных странах и регионах могут легко стать ограничением для его роста.
С появлением традиционного капитала от таких фирм, как Goldman Sachs и SoftBank, а также гигантов Web3, таких как Binance и OKX, начинают появляться сильные проекты в секторе RWA. Проекты, как новые, так и установленные, включая Centrifuge, Maple Finance, Ondo Finance и MakerDAO, начинают выделяться в этой развивающейся области, утверждая себя в качестве лидеров в области технологий и развития экосистемы.
концепция
Centrifuge - это платформа для токенизации реальных активов на цепи, предлагающая децентрализованный протокол финансирования активов. Она сотрудничает с известными протоколами децентрализованных кредитования DeFi, такими как MakerDAO и Aave, и связывается с заёмщиками в реальном мире (как правило, стартапами), у которых есть активы, на которые можно дать залог, облегчая поток между активами DeFi и реальными активами.
Финансирование развития
С момента своего создания Centrifuge привлекла значительное внимание инвесторов. В период с 2018 по 2024 год он привлек в общей сложности 30,8 миллиона долларов в пяти раундах финансирования, при этом проект поддержали известные венчурные фонды, такие как ParaFi Capital и IOSG Ventures. Показатели Centrifuge также впечатляют: токенизировано 1 514 активов на общую сумму финансирования 636 миллионов долларов, что отражает увеличение общей заблокированной стоимости (TVL) на 23% в годовом исчислении.
Фигура 8
Техническая архитектура
Основная архитектура Centrifuge состоит из Centrifuge Chain, Tinlake, расчета чистой стоимости активов (NAV) на цепочке и ступенчатой инвестиционной структуры. Centrifuge Chain - это независимая блокчейн-система, построенная на Substrate (часть экосистемы Polkadot parachain), специально разработанная для токенизации активов и защиты конфиденциальности. Tinlake - это децентрализованный протокол финансирования активов, который позволяет эмитентам токенизировать активы путем создания NFT и использования этих NFT в качестве залога для получения ликвидности.
Рис. 9
В полном процессе кредитования реальные активы токенизируются в NFT через протокол Tinlake. Эти NFT используются в качестве залога, позволяя эмитентам получать ликвидность из пула, в то время как инвесторы предоставляют средства для пула. Модель расчета NAV on-chain обеспечивает прозрачность ценообразования и статуса активов как для инвесторов, так и для эмитентов. Трехуровневая структура инвестирования позволяет различным уровням кредитования: младший транш (высокий риск, высокий доход), мезанинный транш и старший транш (низкий риск, низкий доход).
Рисунок 10
проблемы развития
Хотя Centrifuge занимает первое место в RootData по вниманию к проекту RWA, ключевые показатели, такие как TVL, снизились из-за факторов, таких как влияние медвежьего рынка 2022 года и невыполненных ожиданий на 2024 год. На данный момент TVL составляет только $497,944.
Рисунок 11
концепция
В отличие от фокуса Centrifuge на создание платформы для потока средств DeFi и реальных активов, Ondo Finance - это децентрализованный финансовый протокол институционального уровня. Он стремится предоставить финансовые продукты и услуги институционального уровня, создавая открытый, разрешенный и децентрализованный инвестиционный банк. В настоящее время Ondo Finance сосредоточен на создании стабильных вариантов активов за пределами стейблкоинов, предлагая продукты фондов с низким риском или безрисковые, стабильно растущие и масштабируемые (например, казначейские обязательства США и фонды рынка денег) на блокчейне. Это позволяет держателям получать выгоду от большей части доходов от базового актива, сохраняя при этом относительно стабильные активы.
Финансирование развития
ONDO Finance привлекла общую сумму в 34 миллиона долларов в трех раундах финансирования от ведущих инвесторов, таких как Pantera Capital, Coinbase Ventures, Tiger Global и Wintermute, среди прочих. Кроме того, ONDO Finance установила партнерства с 82 организациями в четырех ключевых областях: поддержка цепочки, хранение активов, поддержка ликвидности и сервисные учреждения.
Рисунок 12
ONDO Finance также продемонстрировал впечатляющую рыночную производительность. Текущая цена токена проекта ONDO составляет $0.6979. По сравнению с ценой финансирования A-раунда в размере $0.0285, ценой финансирования ICO в размере $0.055 и открытием цены в размере $0.089 это соответствует увеличению на 2448%, 1270% и 784% соответственно, что демонстрирует сильный энтузиазм рынка по отношению к проекту.
=
Рисунок 13
С апреля текущего года ONDO Finance испытал значительный рост ключевых показателей, таких как TVL, который в настоящее время составляет $538.97 миллионов, занимая третье место в секторе RWA.
Рисунок 14
Архитектура продукта
Текущие основные активы ONDO Finance - это USDY и OUSG.
USDY (U.S. Dollar Yield Token) - новый финансовый инструмент, выпущенный Ondo USDY LLC, который объединяет доступность стейблкоинов с преимуществами доходности ценных бумаг казначейства США. В отличие от многих инструментов доходности блокчейна, структура USDY разработана в соответствии с законами и нормативными актами США и обеспечена краткосрочными ценными бумагами казначейства США и депозитами в банке.
USDY доступен в двух типах:
USDY (Накопление): Цена токена увеличивается с доходностью базовых активов, подходит для долгосрочных владельцев и потребностей в управлении наличностью.
rUSDY (Rebase): Поддерживает цену токена в $1,00, с доходами, реализуемыми за счет увеличения количества токенов, идеально подходит для целей расчетов или обмена.
OUSG (Ondo Short-Term U.S. Government Treasury) - это инвестиционный инструмент, выпущенный Ondo Finance, который обеспечивает ликвидность через токенизацию и стремится предложить инвесторам ультранизкий риск и высоколиквидные инвестиционные возможности. Токены OUSG привязаны к короткосрочным ценным бумагам США, и их держатели могут получить ликвидность благодаря мгновенной эмиссии и погашению.
Структура токенизации: Основные активы OUSG в основном хранятся в U.S. Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) от BlackRock, с другими частями в Federal Fund (TFDXX) от BlackRock, банковскими вкладами и USDC для обеспечения ликвидности. Благодаря технологии блокчейн акции OUSG были токенизированы, обеспечивая 24/7 передачу и торговлю.
Механизм чеканки и погашения: Инвесторы могут мгновенно получить токены OUSG за USDC или погасить токены OUSG на USDC.
Версии токенов: Как и USDY, OUSG также имеет две версии: OUSG (Накопление) и rOUSG (Ребейс).
OUSG и USDY требуют поддержки KYC от пользователей. Поэтому Ondo сотрудничает с протоколом DeFi Flux Finance для предоставления услуг займов, обеспеченных стабильными монетами, для OUSG и других токенов с ограниченным доступом, обеспечивая возможность участия в протоколе без ограничений.
Концепция
BlackRock BUIDL - это ETF (Фонд с обменом на бирже), запущенный совместно глобальной инвестиционной компанией BlackRock и Securitize. Его полное название - «iShares U.S. Infrastructure ETF», с символом тикера BUIDL. Аналогично USDY, BUIDL в основном является ценной бумагой. Когда пользователи инвестируют 100 долларов в BUIDL, они получают токен на сумму 1 доллара, а также получают прибыль от инвестиций в размере 100 долларов.
Регулятивное соблюдение
В отличие от многих проектов сектора RWA, BUIDL относительно надежен с точки зрения соответствия. Фонд BUIDL управляется специальным назначением транспортного средства (SPV), созданным BlackRock в Британских Виргинских островах (BVI). SPV - это независимое юридическое лицо, используемое для изоляции активов и обязательств фонда. Фонд BUIDL подал заявку на освобождение по Регуляции D в соответствии с американскими ценными бумагами и открыт только для аккредитованных инвесторов.
Базовые активы
Финансовая компания BlackRock отвечает за управление активами фонда. Фонд инвестирует в эквиваленты наличности, такие как краткосрочные ценные бумаги правительства США и сделки обратного выкупа на ночь, чтобы обеспечить стабильную стоимость каждого токена BUIDL в размере $1. Компания Securitize LLC занимается процессом токенизации фонда BUIDL, включая преобразование акций фонда в цифровые токены. Доходы от цифровых токенов генерируются автоматически через смарт-контракты.
Реакция рынка
Поддерживаемый значительной репутацией и силой BlackRock, фонд BUIDL хорошо себя показал с точки зрения признания рынком и TVL (Total Value Locked), поддерживая TVL в размере 502,41 миллиона долларов, занимая 4-е место в рейтинге RWA TVL.
Рис. 15
Рисунок 16
С точки зрения технической архитектуры, BUIDL может быть не таким инновационным, как другие проекты. Однако долгосрочная репутация BlackRock на криптовалютном рынке достаточно значима, чтобы обеспечить ему место в секторе RWA.
В экосистеме RWA, помимо Centrifuge, которая интегрирует традиционное кредитование с DeFi, ONDO Finance, которая объединяет ценные бумаги с DeFi, и BlackRock BUIDL, произошли прорывы в интеграции недвижимости с DeFi. Например, Propbase напрямую токенизирует активы недвижимости для обращения, а PARCL позволяет инвестировать в районы или районы с помощью токенов.
RWA (Real World Assets) в основном относится к реальным активам. Основная цель этого сектора - облегчить взаимодействие между реальными активами и активами на цепочке, позволяя большему количеству реального капитала перетекать в блокчейн, постепенно размывая границы между DeFi и традиционной финансовой сферой.
Сектор RWA включает в себя как материальные, так и нематериальные активы, в настоящее время акцент делается на трех основных областях: ценные бумаги, недвижимость, кредитование и стабильные монеты.
По сравнению с другими отраслями, RWA подвергается более строгому регулированию и требованиям соблюдения, что может дать некоторым известным компаниям конкурентное преимущество.
Несмотря на сильный сюжет и потенциал сектора RWA, неопределенность в отношении его соответствия означает, что необходима осторожность при инвестировании в связанные проекты с готовностью управлять потенциальными рисками.
Эта статья воспроизведена из [foresightnews )], оригинальное название: «RWA: Рост реальных активов», авторские права принадлежат оригинальному автору [Trustless Labs]. Если у вас есть возражения против публикации, пожалуйста, свяжитесь с нами.Команда Gate Learn, команда обработает это как можно скорее в соответствии с соответствующими процедурами.
Дисклеймер: Взгляды и мнения, выраженные в этой статье, представляют собой только личные взгляды автора и не являются какими-либо инвестиционными рекомендациями.
Другие языковые версии статьи переводятся командой Gate Learn, не упомянуто вGate.io, переведенная статья не может быть воспроизведена, распространена или подвергнута плагиату.
RWA, сокращение от Real World Assets, означает цифровое и токенизированное представление и торговлю реальными активами в блокчейн или экосистемах Web3. Эти активы включают, но не ограничиваются, недвижимость, товары, облигации, акции, произведения искусства, драгоценные металлы и интеллектуальную собственность. Основная идея RWA состоит в использовании технологии блокчейн для привлечения традиционных финансовых активов в децентрализованную финансовую (DeFi) экосистему, что позволяет более эффективное, прозрачное и безопасное управление активами и торговлю.
Значимость RWA заключается в его способности увеличить ликвидность традиционно неподвижных активов с помощью технологии блокчейн. Это позволяет этим активам участвовать в экосистеме DeFi для таких деятельностей, как кредитование, стейкинг и торговля. Такой подход, который связывает реальные активы с миром блокчейна, становится ключевым направлением развития в экосистеме Web3.
RWA включает в себя токенизацию реальных активов для создания цифровых активов с полезностью на блокчейне. По сути, он служит мостом между нативными криптоактивами и традиционными активами. Нативные криптоактивы, как правило, управляются с помощью смарт-контрактов, при этом вся бизнес-логика и операции с активами происходят в блокчейне, придерживаясь принципа «Код — это закон». Напротив, традиционные активы, такие как облигации, акции и недвижимость, функционируют в рамках правового поля реального мира и защищены государственными законами.
RWA вводит набор правил токенизации, которые требуют как поддержки в цепочке через смарт-контракты, так и юридической защиты базовых активов, таких как акции и недвижимость. Токенизация в рамках RWA не сводится только к выпуску токена на блокчейне; это сложный процесс, который регулирует отношения с активами реального мира вне цепочки. Обычно этот процесс включает покупку и управление кастодиальным учетом базовых активов, создание юридической структуры, связывающей токены с этими активами, и, наконец, выпуск токенов. Через этот процесс токенизации интегрируются правовые нормы и операционные процедуры вне цепочки, обеспечивая юридические требования к базовым активам у держателей токенов.
Рис. 1
Рис. 2
Развитие RWA (Real World Assets) можно разделить на три этапа: первоначальное исследование, начальное развитие и быстрое расширение.
Раннее Исследование (2017-2019)
2017: Начинается исследование
По мере зрелости концепции децентрализованной финансовой системы (DeFi), начала появляться идея РВА. Пионерские проекты, такие как Polymath и Harbor, начали исследовать возможность токенизации ценных бумаг. Polymath сосредоточился на создании платформы для выпуска безопасности токенов, решая проблемы юридического соответствия, в то время как Harbor работал над правовой системой для торговли ценными бумагами на блокчейне.
2018: Начало Токенизации Товаров
Пилотные проекты по токенизации недвижимости и товаров начали появляться. Например, RealT начался в США, пытаясь токенизировать недвижимость и позволяя глобальным инвесторам получать частичную собственность и доход от аренды недвижимости в США.
2019: Образование альянса TAC
Альянс TAC (Tokenized Asset Coalition) был создан для стандартизации и взаимодействия платформ RWA, содействуя сотрудничеству и развитию различных проектов. В этот период были запущены платформы, такие как Securitize и OpenFinance, с акцентом на предоставление решений в области соблюдения требований для токенизированных активов.
Начальное развитие (2020-2022)
2020: Введение RWA несколькими проектами
Centrifuge gained significant attention for tokenizing real-world receivables and invoices, enabling small and medium-sized enterprises to access financing on the blockchain. Additionally, prominent DeFi projects such as Aave and Compound began experimenting with RWA as collateral to expand their lending services.
2021: MakerDAO присоединяется к рынку RWA
Интегрированный центрифуг РВА в качестве залога на платформе кредитования MakerDAO, что позволяет пользователям получать стабильную монету DAI, удерживая РВА.
2022: Традиционная финансовая сфера входит в RWA
Крупные финансовые учреждения, такие как JPMorgan и Goldman Sachs, начали исследовать и внедрять проекты RWA для изучения цифровизации традиционных активов через блокчейн. Альянс RWA был создан для продвижения стандартизации и глобального продвижения RWA.
Быстрое расширение (2023 - настоящее время)
2023: Участие правительства в регулировании RWA
Крупные компании по управлению активами, такие как BlackRock и Fidelity, начали экспериментировать с токенизацией, чтобы управлять частями своих портфелей активов, улучшая ликвидность и прозрачность. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) также начали вмешиваться, работая над регуляторными рамками для RWA.
Рисунок 3
Учитывая разнообразие традиционных форм активов, сектор RWA процветает в различных областях. От материальных активов, таких как недвижимость, товары, драгоценные металлы, произведения искусства и предметы роскоши, до нематериальных активов, таких как облигации и ценные бумаги, интеллектуальная собственность, углеродные кредиты, страхование, проблемные активы и фиатные валюты, RWA (активы реального мира) демонстрирует свой потенциал для применения в широком спектре областей.
Рисунок 4
В традиционной финансовой сфере недвижимость часто считается относительно стабильным активом для долгосрочных инвестиций с потенциалом сильного роста капитала в нормальных рыночных условиях. Однако низкая ликвидность и высокие характеристики рычага недвижимости повышают барьеры для входа и увеличивают инвестиционный риск для отдельных инвесторов. В проектах по RWA, связанных с недвижимостью, токенизация может значительно улучшить ликвидность активов и снизить риск, несомый отдельными лицами.
В секторе стэйблкоинов заметными примерами являются USDT (Tether), FDUSD, USDC и USDE. Эти стэйблкоины привязаны к стоимости фиатных валют и предлагают низкую волатильность активов на криптовалютном рынке, при этом USDT (Tether) является наиболее известным. Tether занимает самую большую долю рынка среди стэйблкоинов, его стоимость привязана к доллару США в соотношении 1:1, что означает, что каждый USDT соответствует одному доллару.
В традиционных финансовых рынках фиатная валюта сама по себе является активом реального мира (RWA), поддерживая свою стоимость за счет резервных и регуляторных механизмов. Когда фиатная валюта вводится в блокчейн в качестве стейблкоина, она переупаковывается в программируемый цифровой актив, способный участвовать в различных операциях в рамках децентрализованной финансовой экосистемы (DeFi), таких как кредитование, платежи и международные переводы. Tether привязывает стоимость USDT напрямую к активам реального мира, номинированным в долларах США, что значительно повышает стабильность USDT и обеспечивает относительно безопасную среду для введения и использования RWA.
Механизм USDT
Tether поддерживает стоимость USDT, удерживая корзину резервных активов. В эти резервы входят наличные деньги, эквиваленты наличности, краткосрочные государственные облигации, коммерческая бумага, обеспеченные кредиты и небольшое количество драгоценных металлов. Когда пользователи вносят фиатные деньги (например, USD) на счет Tether, компания выдает пользователю эквивалентное количество USDT, таким образом поддерживая 1:1 привязку между USDT и долларом.
Стабильность и риски USDT
Системный риск: поскольку стоимость USDT напрямую привязана к доллару США, пользователи несут системные риски и рыночные флуктуации, связанные с долларом. Например, если доллар значительно обесценится на мировых рынках, покупательная способность USDT также уменьшится.
Регуляторный риск: Если регуляторы зададут вопросы или примут меры против операционной модели Tether, это может повлиять на выпуск и использование USDT.
Риск залога: Хотя Tether утверждает, что USDT полностью обеспечен резервными активами, продолжаются опасения относительно прозрачности и достаточности этих резервов. Если Tether не сможет поддерживать достаточные резервы или если качество этих резервов ухудшится, USDT может потерять свою привязку, что означает, что она больше не будет поддерживать стоимость 1:1 к доллару.
Риск ликвидности: В условиях экстремального рынка Tether может столкнуться с нехваткой ликвидности. Если большое количество пользователей одновременно запросит погашение USDT на доллары, Tether может испытать затруднения в своевременном выполнении этих запросов, что приведет к панике на рынке и волатильности цен.
Проблемы и проблемы, с которыми сталкивается Tether, не являются уникальными для рынка устойчивых монет, но свидетельствуют о более широком рынке RWA. Безопасность RWAs тесно связана с качеством базовых активов и чрезвычайно подвержена законам и регуляциям различных стран и регионов.
Интеграция активов реального мира (RWA) с рынком кредитования может предложить больше вариантов обеспечения и более высокие суммы кредитования. В DeFi-протоколах, таких как Maker и AAVE, заемщикам обычно требуется предоставить обеспечение в виде криптовалютных активов, превышающих сумму кредита, чтобы обеспечить безопасность кредита. С включением RWA традиционные активы, такие как недвижимость, дебиторская задолженность и другие, могут быть использованы в качестве обеспечения, расширяя диапазон приемлемых активов. Это означает, что в эту систему могут участвовать не только криптовалютные активы, но и материальные активы из реальной экономики.
Эта инициатива может обеспечить малые и микропредприятия большим доступом к государственным финансированиям, предложить крупным компаниям дополнительные каналы кредитования и позволить обычным инвесторам инвестировать в бизнес и получать выгоды от будущего роста.
В традиционных финансовых рынках облигации и ценные бумаги являются одними из самых широко принятых методов инвестирования, часто поддерживаемых всесторонними финансовыми регулирующими структурами. Поэтому выравнивание с реальными юридическими и регулирующими требованиями является ключевым этапом в проектах RWA, связанных с облигациями и ценными бумагами.
С мая 2023 года RWA переживает взрывной рост. По данным DeFiLlama, на момент написания статьи общая заблокированная стоимость (TVL) в проектах, связанных с RWA, остается на уровне $6,3 млрд, что представляет собой рост в годовом исчислении на 6000%.
Рисунок 5
Согласно данным с официального сайта RWA.xyz, существует 62 487 держателей активов, связанных с RWA, с 99 эмитентами активов. Общая стоимость стейблкоинов, связанных с этими активами, составляет 169 миллиардов долларов.
Рисунок 6
Несколько известных компаний Web3, включая Binance, оптимистично относятся к будущей рыночной стоимости RWA. Некоторые оценки предполагают, что к 2030 году общая рыночная стоимость RWA может достичь 16 трлн долларов.
Рисунок 7
Как развивающийся сектор, RWA оказывает беспрецедентное влияние на рынок DeFi, его огромный потенциал вызывает внимание инвесторов. Однако развитие проектов RWA тесно связано с реальными правилами, и различные правовые рамки в разных странах и регионах могут легко стать ограничением для его роста.
С появлением традиционного капитала от таких фирм, как Goldman Sachs и SoftBank, а также гигантов Web3, таких как Binance и OKX, начинают появляться сильные проекты в секторе RWA. Проекты, как новые, так и установленные, включая Centrifuge, Maple Finance, Ondo Finance и MakerDAO, начинают выделяться в этой развивающейся области, утверждая себя в качестве лидеров в области технологий и развития экосистемы.
концепция
Centrifuge - это платформа для токенизации реальных активов на цепи, предлагающая децентрализованный протокол финансирования активов. Она сотрудничает с известными протоколами децентрализованных кредитования DeFi, такими как MakerDAO и Aave, и связывается с заёмщиками в реальном мире (как правило, стартапами), у которых есть активы, на которые можно дать залог, облегчая поток между активами DeFi и реальными активами.
Финансирование развития
С момента своего создания Centrifuge привлекла значительное внимание инвесторов. В период с 2018 по 2024 год он привлек в общей сложности 30,8 миллиона долларов в пяти раундах финансирования, при этом проект поддержали известные венчурные фонды, такие как ParaFi Capital и IOSG Ventures. Показатели Centrifuge также впечатляют: токенизировано 1 514 активов на общую сумму финансирования 636 миллионов долларов, что отражает увеличение общей заблокированной стоимости (TVL) на 23% в годовом исчислении.
Фигура 8
Техническая архитектура
Основная архитектура Centrifuge состоит из Centrifuge Chain, Tinlake, расчета чистой стоимости активов (NAV) на цепочке и ступенчатой инвестиционной структуры. Centrifuge Chain - это независимая блокчейн-система, построенная на Substrate (часть экосистемы Polkadot parachain), специально разработанная для токенизации активов и защиты конфиденциальности. Tinlake - это децентрализованный протокол финансирования активов, который позволяет эмитентам токенизировать активы путем создания NFT и использования этих NFT в качестве залога для получения ликвидности.
Рис. 9
В полном процессе кредитования реальные активы токенизируются в NFT через протокол Tinlake. Эти NFT используются в качестве залога, позволяя эмитентам получать ликвидность из пула, в то время как инвесторы предоставляют средства для пула. Модель расчета NAV on-chain обеспечивает прозрачность ценообразования и статуса активов как для инвесторов, так и для эмитентов. Трехуровневая структура инвестирования позволяет различным уровням кредитования: младший транш (высокий риск, высокий доход), мезанинный транш и старший транш (низкий риск, низкий доход).
Рисунок 10
проблемы развития
Хотя Centrifuge занимает первое место в RootData по вниманию к проекту RWA, ключевые показатели, такие как TVL, снизились из-за факторов, таких как влияние медвежьего рынка 2022 года и невыполненных ожиданий на 2024 год. На данный момент TVL составляет только $497,944.
Рисунок 11
концепция
В отличие от фокуса Centrifuge на создание платформы для потока средств DeFi и реальных активов, Ondo Finance - это децентрализованный финансовый протокол институционального уровня. Он стремится предоставить финансовые продукты и услуги институционального уровня, создавая открытый, разрешенный и децентрализованный инвестиционный банк. В настоящее время Ondo Finance сосредоточен на создании стабильных вариантов активов за пределами стейблкоинов, предлагая продукты фондов с низким риском или безрисковые, стабильно растущие и масштабируемые (например, казначейские обязательства США и фонды рынка денег) на блокчейне. Это позволяет держателям получать выгоду от большей части доходов от базового актива, сохраняя при этом относительно стабильные активы.
Финансирование развития
ONDO Finance привлекла общую сумму в 34 миллиона долларов в трех раундах финансирования от ведущих инвесторов, таких как Pantera Capital, Coinbase Ventures, Tiger Global и Wintermute, среди прочих. Кроме того, ONDO Finance установила партнерства с 82 организациями в четырех ключевых областях: поддержка цепочки, хранение активов, поддержка ликвидности и сервисные учреждения.
Рисунок 12
ONDO Finance также продемонстрировал впечатляющую рыночную производительность. Текущая цена токена проекта ONDO составляет $0.6979. По сравнению с ценой финансирования A-раунда в размере $0.0285, ценой финансирования ICO в размере $0.055 и открытием цены в размере $0.089 это соответствует увеличению на 2448%, 1270% и 784% соответственно, что демонстрирует сильный энтузиазм рынка по отношению к проекту.
=
Рисунок 13
С апреля текущего года ONDO Finance испытал значительный рост ключевых показателей, таких как TVL, который в настоящее время составляет $538.97 миллионов, занимая третье место в секторе RWA.
Рисунок 14
Архитектура продукта
Текущие основные активы ONDO Finance - это USDY и OUSG.
USDY (U.S. Dollar Yield Token) - новый финансовый инструмент, выпущенный Ondo USDY LLC, который объединяет доступность стейблкоинов с преимуществами доходности ценных бумаг казначейства США. В отличие от многих инструментов доходности блокчейна, структура USDY разработана в соответствии с законами и нормативными актами США и обеспечена краткосрочными ценными бумагами казначейства США и депозитами в банке.
USDY доступен в двух типах:
USDY (Накопление): Цена токена увеличивается с доходностью базовых активов, подходит для долгосрочных владельцев и потребностей в управлении наличностью.
rUSDY (Rebase): Поддерживает цену токена в $1,00, с доходами, реализуемыми за счет увеличения количества токенов, идеально подходит для целей расчетов или обмена.
OUSG (Ondo Short-Term U.S. Government Treasury) - это инвестиционный инструмент, выпущенный Ondo Finance, который обеспечивает ликвидность через токенизацию и стремится предложить инвесторам ультранизкий риск и высоколиквидные инвестиционные возможности. Токены OUSG привязаны к короткосрочным ценным бумагам США, и их держатели могут получить ликвидность благодаря мгновенной эмиссии и погашению.
Структура токенизации: Основные активы OUSG в основном хранятся в U.S. Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) от BlackRock, с другими частями в Federal Fund (TFDXX) от BlackRock, банковскими вкладами и USDC для обеспечения ликвидности. Благодаря технологии блокчейн акции OUSG были токенизированы, обеспечивая 24/7 передачу и торговлю.
Механизм чеканки и погашения: Инвесторы могут мгновенно получить токены OUSG за USDC или погасить токены OUSG на USDC.
Версии токенов: Как и USDY, OUSG также имеет две версии: OUSG (Накопление) и rOUSG (Ребейс).
OUSG и USDY требуют поддержки KYC от пользователей. Поэтому Ondo сотрудничает с протоколом DeFi Flux Finance для предоставления услуг займов, обеспеченных стабильными монетами, для OUSG и других токенов с ограниченным доступом, обеспечивая возможность участия в протоколе без ограничений.
Концепция
BlackRock BUIDL - это ETF (Фонд с обменом на бирже), запущенный совместно глобальной инвестиционной компанией BlackRock и Securitize. Его полное название - «iShares U.S. Infrastructure ETF», с символом тикера BUIDL. Аналогично USDY, BUIDL в основном является ценной бумагой. Когда пользователи инвестируют 100 долларов в BUIDL, они получают токен на сумму 1 доллара, а также получают прибыль от инвестиций в размере 100 долларов.
Регулятивное соблюдение
В отличие от многих проектов сектора RWA, BUIDL относительно надежен с точки зрения соответствия. Фонд BUIDL управляется специальным назначением транспортного средства (SPV), созданным BlackRock в Британских Виргинских островах (BVI). SPV - это независимое юридическое лицо, используемое для изоляции активов и обязательств фонда. Фонд BUIDL подал заявку на освобождение по Регуляции D в соответствии с американскими ценными бумагами и открыт только для аккредитованных инвесторов.
Базовые активы
Финансовая компания BlackRock отвечает за управление активами фонда. Фонд инвестирует в эквиваленты наличности, такие как краткосрочные ценные бумаги правительства США и сделки обратного выкупа на ночь, чтобы обеспечить стабильную стоимость каждого токена BUIDL в размере $1. Компания Securitize LLC занимается процессом токенизации фонда BUIDL, включая преобразование акций фонда в цифровые токены. Доходы от цифровых токенов генерируются автоматически через смарт-контракты.
Реакция рынка
Поддерживаемый значительной репутацией и силой BlackRock, фонд BUIDL хорошо себя показал с точки зрения признания рынком и TVL (Total Value Locked), поддерживая TVL в размере 502,41 миллиона долларов, занимая 4-е место в рейтинге RWA TVL.
Рис. 15
Рисунок 16
С точки зрения технической архитектуры, BUIDL может быть не таким инновационным, как другие проекты. Однако долгосрочная репутация BlackRock на криптовалютном рынке достаточно значима, чтобы обеспечить ему место в секторе RWA.
В экосистеме RWA, помимо Centrifuge, которая интегрирует традиционное кредитование с DeFi, ONDO Finance, которая объединяет ценные бумаги с DeFi, и BlackRock BUIDL, произошли прорывы в интеграции недвижимости с DeFi. Например, Propbase напрямую токенизирует активы недвижимости для обращения, а PARCL позволяет инвестировать в районы или районы с помощью токенов.
RWA (Real World Assets) в основном относится к реальным активам. Основная цель этого сектора - облегчить взаимодействие между реальными активами и активами на цепочке, позволяя большему количеству реального капитала перетекать в блокчейн, постепенно размывая границы между DeFi и традиционной финансовой сферой.
Сектор RWA включает в себя как материальные, так и нематериальные активы, в настоящее время акцент делается на трех основных областях: ценные бумаги, недвижимость, кредитование и стабильные монеты.
По сравнению с другими отраслями, RWA подвергается более строгому регулированию и требованиям соблюдения, что может дать некоторым известным компаниям конкурентное преимущество.
Несмотря на сильный сюжет и потенциал сектора RWA, неопределенность в отношении его соответствия означает, что необходима осторожность при инвестировании в связанные проекты с готовностью управлять потенциальными рисками.
Эта статья воспроизведена из [foresightnews )], оригинальное название: «RWA: Рост реальных активов», авторские права принадлежат оригинальному автору [Trustless Labs]. Если у вас есть возражения против публикации, пожалуйста, свяжитесь с нами.Команда Gate Learn, команда обработает это как можно скорее в соответствии с соответствующими процедурами.
Дисклеймер: Взгляды и мнения, выраженные в этой статье, представляют собой только личные взгляды автора и не являются какими-либо инвестиционными рекомендациями.
Другие языковые версии статьи переводятся командой Gate Learn, не упомянуто вGate.io, переведенная статья не может быть воспроизведена, распространена или подвергнута плагиату.