Движущей силой за эволюцию криптовалютного рынка является инновация токеномической экономики, с алгоритмическими прорывами на основе смарт-контрактов, играющими ключевую роль в последнее десятилетие. Ранние токен-расширения на основе Биткоина были довольно ограничены, и отсутствие технологий и нейротекстов тогда создавало преграды для выпуска токенов. Когда экосистема смарт-контрактов Ethereum начала развиваться, некоторые начали исследовать, как объединить смарт-контракты с моделями выпуска токенов. Кривая склеивания, одно из первых алгоритмических нововведений на цепочке, глубоко повлияла на токеномику и инженерию токенов. В этой статье мы рассмотрим ее основные концепции и проанализируем ее роль, анализируя несколько практических примеров.

От фиксированного предложения к динамическому предложению

Ранние модели выпуска токенов характеризовались централизацией и хаосом. Проекты могли быть запущены с помощью не более чем базового белого бумажника и презентационного дека, проводя туры по дорогам и получая массовые инвестиции в токены взамен. Но что происходило после этого? Централизованные модели токенов в конечном итоге приводили к обвалам цен, и без регулирования рынок конкуренции рушился.

Оглядываясь на эти модели выпуска токенов, многие считают, что некоторые особенности этих ранних подходов ограничили потенциал рынка для роста:

Централизация: выпуск токенов и торговля в основном происходили через централизованные биржи.

Одиночный актив: Существовала ограниченная взаимосвязь между экосистемами, и отдельные блокчейны обычно обрабатывали только одиночное движение активов (за исключением USDT, который двигался через слой OMNI биткоина).

Ограничения ликвидности: Широкое использование систем Proof of Work (PoW) вызвало длительные времена подтверждения блоков, ограничивая цепочечные трансферы и снижая ликвидность.

Эмиссия фиксированного предложения: Проекты, использующие токены с фиксированным предложением, могли распространяться только через первоначальные выделения или уровни консенсуса. Эта жёсткая токеномика не могла адаптироваться к изменяющимся рыночным условиям, что оставляло место для манипуляций со стороны команд проекта и способствовало завышенной стоимости токенов. Эти проблемы были частью причины того, почему рынок не мог достичь устойчивого роста.

В 2017 году бывший социальный инженер Consensys Саймон де ла Рувьер предложил систему "кураторского рынка", которая позволяет группам координироваться вокруг общей цели (и интересов) и извлекать выгоду из создаваемой ими ценности. Построенная на смарт-контрактном фреймворке Ethereum, эта система представила взаимодействие между протоколами на базовом уровне. В ее основе лежала идея "автоматизированной координации", позволяющая людям, заинтересованным в рыночной моделировке определенного актива, автоматически создавать этот рынок в сети. Непрерывная модель токена, основанная на кривой склеивания, родилась из этой идеи создания без трения, модели участия без посредников.

Саймон описал несколько ключевых особенностей непрерывной модели токена:

Токены выпускаются с использованием ETH (или других токенов) по ценам, установленным заранее определенным алгоритмом.

Цена токена зависит от количества токенов, уже находящихся в обращении (например, цена токена = количеству²).

Целью этих токенов является их «сжигание» во время сетевых операций или услуг. По мере использования токенов, их количество уменьшается, что снижает стоимость выпуска и гарантирует, что токены используются не только для распределения.

Эта модель показывает, что кривая склеивания предлагает новый децентрализованный подход к выпуску токенов, обеспечивая приложения более гибким способом управления предложением. Далее мы рассмотрим несколько реальных примеров использования, чтобы проанализировать, как эти алгоритмы функционируют на практике, и обсудить потенциальные будущие применения кривой склеивания.

Курирование

Одним из основных вариантов использования кривой склеивания, как изначально предполагал Саймон, является курирование. В предыдущих системах курирования были распространены такие проблемы, как плохая организационная координация и недостаток информации. Рассмотрим подробнее два проекта.

Ocean Protocol

Ocean Protocol - это децентрализованный протокол обмена данными, разработанный для облегчения открытого обмена данными искусственного интеллекта. Экономика токенов в этой системе направлена на максимизацию доступности соответствующих данных и услуг. В традиционных кураторских рынках участники в основном выражают свое участие, покупая и продавая активы. Ocean делает еще шаг вперед, связывая эти транзакции с реальным предоставлением услуг, создавая то, что оно называет кураторским рынком доказательств.

На этом рынке каждый набор данных представлен своей собственной кривой склеивания воды. На кривой пользователи могут ставить токены, чтобы заработать блоковые награды (ставки на конкретные наборы данных и повышение их используемости) или они могут снимать свои токены, а ставки «капель» действуют как индикаторы внимания пользователя.

От сюжетной линии проекта до его экономической модели токенов, мы видим, что проект нуждается в постоянном первоначальном притоке токенов, чтобы гарантировать, что наборы данных получат равное признание на ранних этапах курирования. По мере повышения удобства использования набора данных присоединение к нему для опоздавших становится все более дорогостоящим, что создает барьер для чрезмерной концентрации консенсуса на одном наборе данных. После 500 «капель» общая стоимость чеканки токенов линейно увеличивается.

Простыми словами, пользователи, которые рано понимают ценность набора данных, могут купить его через кривую склеивания и впоследствии получить прибыль, выполняя функцию курирования. Однако эта кривая все еще относительно примитивна в процессе курирования, потому что между покупкой/продажей токенов и представленных ими наборов данных ИИ есть задержка, и доступность этих наборов данных не всегда гарантирована, поэтому необходимы дополнительные механизмы для отбора пригодных данных.

Angel Protocol

Delphi Digital, известный исследовательский институт, разработал модель токеномики для Angel Protocol, благотворительного протокола пожертвований, построенного на платформе Terra, с использованием кривой склеивания. Angel Protocol включает в себя три основных участника: доноров, благотворительные организации и сторонников благотворительности (держатели токенов HALO, которые выступают в роли кураторов на благотворительном рынке). Цель состоит в том, чтобы объединить благотворительные пожертвования с кривой склеивания для улучшения долгосрочной устойчивости задействованных благотворительных организаций.

В этой модели токеномика разработана для стимулирования таких действий, как курирование, пожертвования и управление, поощряя участие заинтересованных сторон со временем. Вдохновленный The Graph (другим проектом, который использует кривые склеивания для курирования), Delphi создал реестр курирования токенов. Эта система позволяет пользователям участвовать в пулах стейкинга и взаимодействовать с конкретными благотворительными кривыми для создания акций в этих благотворительных организациях. Кривая определяет обменный курс между токенами HALO и акциями благотворительных организаций, при этом кураторы стремятся максимизировать свою прибыль, поддерживая наиболее выгодные благотворительные организации. Кривая склеивания помогает распределить прибыль между торговлей токенами, причем дополнительные акции либо распределяются, либо сжигаются.

С точки зрения потока ценности, прибыль, полученная из благотворительного фонда, делится между распределением акций (90%) и комиссиями протокола (10%). Из акций 75% идут на благотворительные организации, в то время как 25% реинвестируется в благотворительный фонд для обеспечения долгосрочной устойчивости денежного потока. Комиссии протокола разделяются между DAO (орган управления протоколом) и держателями HALO.

Кривые склеивания обеспечивают держателей токенов несколькими источниками дохода (включая пассивное участие, доходы протокола и даже ранние права на управление), предлагая при этом сильный механизм для благотворительных целей. Кураторы могут обеспечить, чтобы на рынке представлены только самые достойные благотворительные организации, а кривая склеивания помогает создать устойчивую экономическую структуру.

Сводка

Через вышеприведенный анализ мы можем суммировать роль кривых склеивания в области курирования:

Ранжирование на основе естественных токенов: цены на токены, определяемые рынком, обеспечивают понимание предпочтений пользователей и статуса отобранных активов в системе.

Ранние рыночные стимулы: Динамическое предложение создает стимулы ценообразования в режиме реального времени, предоставляя ранним участникам ценное преимущество в будущих случаях использования протокола.

Здоровый поток ценности: Каждая покупка соответствует хранению материального актива, с оценкой органических активов и потенциальным распределением, обеспечивающим положительный денежный поток для протокола.

В целом, кривая склеивания предлагает идеальную рыночную среду для приложений курации и играет центральную роль в формировании кривых роста протокола.

Управление алгоритмом

Кривая склеивания, как инновация в механизмах on-chain, стала основной частью алгоритма в нескольких протоколах. Ниже я проанализирую два примера из областей on-chain страхования и стабильных монет.

Nexus Mutual

Nexus Mutual, один из пионеров в области страхования на цепочке, представил альтернативу взаимного страхования, которая предоставляет услуги по покупке и подписанию страховых полисов в рамках протокола. Члены могут вносить средства в общий пул взаимного страхования в обмен на токены NXM, ставя свои NXM для оценки рисков подписания и заработка вознаграждений.

Одним из ключевых параметров протокола является Минимальный Капитальный Уровень (MCF), который связан с общим фондовым коэффициентом протокола, обычно называемым MCR%. Для устойчивого развития взаимного страхования в сети необходима корреляция между эквити-токеном (в данном случае NXM) и общим эквити в рамках протокола, обеспечивающая органический рост. Изначально MCF определялся через голосование. Однако в ноябре 2019 года сообщество проголосовало за автоматизацию регулирования MCF. В дни, когда MCR% превышал 130%, MCF автоматически увеличивался на 1%.

Команда смоделировала этот изменение, и при фиксированном MCF общая кривая роста была относительно медленной. Однако, как только MCF начал расти линейно, темп роста ускорился. Это демонстрирует привлекательность кривой склеивания — когда несколько протокольных индикаторов совпадают с ростом токена, это способствует быстрому росту токена.

Fei

FEI была однажды популярной алгоритмической стабильной монетой, которая интегрировала уроки прошлых инноваций на блокчейне. Когда пользователи покупали или продавали FEI на блокчейне, алгоритм корректировал привязку токена.

Для создания протоколом управляемой стоимости (PCV) и принятия нового спроса, Кривая склеивания стала идеальным решением благодаря своей математической справедливости. Конкретно, цены за пределами зоны буфера могут быть сбалансированы путем эмиссии через Кривую склеивания, которая работает как односторонняя кривая покупки. Для общего финансирования и развертывания PCV, дополнительные средства могут быть собраны через Кривые склеивания, цена которых определяется в других токенах, а затем развернуты непосредственно на протоколах в цепочке. Например, при запуске протокола была создана уникальная кривая на основе пула ликвидности Uniswap ETH-FEI, а затем была добавлена ликвидность для нескольких DeFi протоколов. Каждая Кривая склеивания связывается с ликвидностью определенного протокола, и этот гибкий дизайн позволяет творчески развертывать PCV и интегрировать его с будущими протоколами DeFi.

К сожалению, из-за ограниченного числа случаев использования его стабильной монеты, уникальные механизмы FEI в конечном итоге заперли пользователей, что привело к тому, что это было названо «водяной тюрьмой». В конечном итоге протокол слился с Rari Capital, но столкнулся с взломом, что закончилось разочарованием. Однако до этого FEI сотрудничал с Ondo Finance для запуска Liquidity-as-a-Service (LaaS), частично реализовав свою видение. Кривая склеивания, как основной фактор в строительстве PCV, значительно способствовала росту DeFi в тот год.

Сводка

Одним из ключевых преимуществ кривой склеивания является то, что пользователи могут напрямую получить выгоду от раннего роста, и когда кривая интегрируется с другими показателями протокола, это создает синергетические эффекты, усиливающие рост. В Nexus Mutual, с увеличением стоимости стейкинга рост токенов становится экспоненциальным. В FEI кривая склеивания поддерживает стабильные притоки протокола, способствуя сотрудничеству с другими протоколами DeFi. Более того, «чисто ончейное управление», представленное кривой склеивания, является по своей сути устойчивым — умные контракты не тянут ковры сами по себе.

Покупка означает рост?

Как подзаголовок подразумевает, покупка всегда ведет к росту? Давайте посмотрим на Friend.tech и pump.fun. Оба искусно использовали кривую склеивания, но что в конце концов произошло? Один применил кривую к социальным сетям, а другой - к мемам. Хотя оба достигли значительного успеха в своих отраслях, устойчивость и внешние эффекты, кажется, исчезли. Кажется, что мы повторяем ошибки прошлого.

Почему? Давайте пересмотрим характеристики проектов, которые используют кривые склеивания исключительно как инструмент выпуска токенов:

Хаотическое выпускание: открытый рынок кривых привел к рассеянному консенсусу, так как каждый хочет быть первоначальным эмитентом. Посмотрите на успех запусков pump.fun, и вы поймете.

Отсутствие потока стоимости: Для проектов, где выпуск токенов является единственным случаем использования, обсуждение потока стоимости становится бессмысленным.

Вернемся к вопросу, который возникает с течением времени: криптопространство всегда стремится привлечь следующий миллиард пользователей, но поиск реальных применений всегда сопряжен с трудностями. Ирония заключается в том, что мы снова попадаем в те же самые ловушки прошлых моделей выпуска, хотя именно для избежания этого была создана токеномика.

Если мы перечислим сильные стороны криптовалюты, то экономика токенов, безусловно, является одной из самых важных. Практическое использование в реальном мире является прорывной точкой для токеномики.

Вот несколько потенциальных примеров использования, которые я хотел бы выделить:

Более справедливое (естественное) управление: Покупка и продажа индикаторов управления может быть более интуитивной, чем прямое голосование (аналогично логике рынка предсказаний).

Децентрализованное обеспечение активами: Для NFT или других токенов кривые склеивания могут обеспечить децентрализованное распределение и автоматизировать генерацию стоимости. Применение к активам реального мира (RWA) может обеспечить обеспечение кредита.

Рост протокола: что произойдет, если вы объедините TVL, доходность или баллы с кривой склеивания? Рост на кривой наверняка вызовет эффект маховика в основных показателях.

Конечно, возможности для токеномики выходят за рамки этого, и я с нетерпением жду появления более инновационных вариантов использования в будущем.

Отказ от ответственности:

1. Эта статья была перепечатана с [Прогнозные новостиПод оригинальным названием «Breaking the Impossible Triangle: The Ideals and Reality of Web3 Games». Авторские права принадлежат оригинальному автору, [Pzai]. Если есть какие-либо возражения против этого репоста, пожалуйста, свяжитесьКоманда Gate Learn, и они обработают это незамедлительно в соответствии с соответствующим процессом.

2. Описание: Мнения и взгляды, выраженные в этой статье, принадлежат автору и не являются инвестиционным советом.

3. Другие языковые версии этой статьи были переведены командой Gate Learn и не могут быть скопированы, распространены или использованы без должной ссылки на источникGate.io.