"Giá như bạn có thể nhìn thấy chính mình trong mắt tôi" — Lost của Dermot Kennedy

Chúng tôi dành rất nhiều thời gian để nghiên cứu các giao thức lấy lại tại Reverie. Đó là một danh mục thú vị để chúng tôi đầu tư vì mọi thứ mờ nhạt như thế nào (cơ hội nằm ở thị trường âm u) và có bao nhiêu dự án đang diễn ra (hàng chục dự án đang ra mắt trong không gian lấy lại trong 12 tháng tới).

Là một phần trong công việc của chúng tôi về việc khôi phục, chúng tôi đã tình cờ gặp một số quan sát về cách chúng tôi nhìn thấy mọi thứ diễn ra để chiếm lại thị trường trong vài năm tới.

Phần lớn những thứ này đang nổi lên, vì vậy những gì đúng hôm nay có thể không đúng vào ngày mai. Tuy nhiên, chúng tôi muốn chia sẻ một số quan sát sơ bộ của chúng tôi về động lực thương mại để lấy lại thị trường.

LRT như một điểm đòn bẩy

Ngày nay, LRT như Etherfi / Renzo giữ một vị trí mạnh mẽ trong chuỗi cung ứng đang giành lại: vì chúng gần với cả phía cung (staker) và quy mô nhu cầu (AVS), chúng ở vị trí đặc quyền ở cả hai phía của giao dịch. Nếu bạn chơi điều này, điều này mang lại cho LRT khả năng (i) ra lệnh cào của họ và (ii) ảnh hưởng đến cào của thị trường cơ bản (ví dụ: EigenLayer, Symbiotic). Với vị thế mạnh mẽ của họ, bạn sẽ mong đợi thấy các thị trường tái khởi chạy LRT của bên thứ nhất để kiềm chế sức mạnh của LRT của bên thứ ba. *

AVS / restakers như một điểm đòn bẩy

Các thị trường tốt nhất thế giới chia sẻ hai đặc điểm: phía cung bị phân mảnh và phía cầu bị phân mảnh. Để hình thành trực giác xung quanh điểm này, nó giúp nhìn vào tình huống ngược lại khi một trong hai / cả hai bên của thị trường tập trung.

Hãy tưởng tượng một thị trường đơn giản kinh doanh táo, nơi người bán táo lớn nhất kiểm soát 50% + nguồn cung táo. Trong kịch bản này, nếu nhà điều hành thị trường quyết định tăng mức cào thị trường của mình từ 5 lên 10%, người bán táo lớn có thể đe dọa sẽ đưa doanh nghiệp của mình đi nơi khác.

Tương tự như vậy, về phía cầu, nếu người mua táo lớn nhất kiểm soát 50% + nhu cầu táo, cô ấy có thể đe dọa sử dụng một thị trường khác (hoặc có khả năng trực tiếp đến nhà cung cấp táo) nếu nhà điều hành thị trường tăng cào thị trường.

Quay trở lại việc lấy lại thị trường, nếu cấu trúc thị trường cuối cùng để lấy lại thị trường tập trung vào phía AVS (10% hàng đầu của AVS chiếm 50% + doanh thu) hoặc phía restaker (10% nhà nghỉ hàng đầu chiếm 50% + tiền gửi), thì hậu quả tự nhiên là thị trường có khả năng giảm khả năng trích xuất một cái cào cho chính nó (và do đó sẽ chỉ huy định giá thấp hơn).

Mặc dù không có đủ dữ liệu để nghiêm ngặt ở đây, trực giác của chúng tôi là luật quyền lực sẽ được áp dụng ở đây: AVS lớn sẽ chiếm phần lớn tổng khối lượng thanh toán, mang lại cho họ quyền thương lượng đối với cái cào mà thị trường cuối cùng sẽ muốn tính phí.

Chiến đấu cho AVS độc quyền

Từ quan điểm của mỗi thị trường tái sử dụng, mọi cơ hội để làm điều mà một thị trường tái chiếm cạnh tranh không thể làm đều đáng để nắm lấy. Cách dễ nhất để phân biệt như một thị trường phục hồi là cung cấp cho các nhà phục hồi quyền truy cập vào AVS độc quyền - hoặc là bên thứ nhất như EigenDA hoặc bên thứ ba thông qua quan hệ đối tác độc quyền. Về mặt khái niệm, điều này tương tự như cách Sony phát triển các trò chơi dành riêng cho PS5 để thúc đẩy doanh số phần cứng.

Do những động lực này, chúng tôi hy vọng sẽ thấy các thị trường tái sử dụng làm những việc như khởi chạy AVS của bên thứ nhất hơn và / hoặc tham gia vào các thỏa thuận độc quyền với AVS của bên thứ ba. Nói tóm lại, hy vọng sẽ thấy một cuộc chiếm đất cho AVS trong những tháng tới.

Trợ cấp AVS

AVS cần phải trả tiền cho các nhà khai thác / nhà phục hồi cho dịch vụ đang được cung cấp, điều này, thực tế mà nói, có nghĩa là AVS cần phải sẵn sàng thanh toán bằng mã thông báo gốc của họ, ETH / USDC hoặc có khả năng điểm / airdrop trong tương lai. Điều đó nói rằng, vì hầu hết các AVS cho đến nay là các công ty khởi nghiệp giai đoạn đầu mà không có mã thông báo, bảng cân đối kế toán lớn hoặc chương trình điểm / airdrop được thiết kế tốt, nên việc đăng ký các nhà khai thác / nhà phục hồi đã được chứng minh là một quá trình rườm rà (hầu hết các quan hệ đối tác EigenLayer là các thỏa thuận hợp đồng riêng được đàm phán riêng tư). Nói một cách đơn giản, đây là tình huống mà khách hàng muốn mua một dịch vụ, có thể tốt cho tiền, nhưng chưa có tiền.

Để bôi trơn bánh xe kinh doanh ở đây, rất có thể thị trường sẽ "trước" các khoản thanh toán bắt đầu cho các nhà khai thác / nhà phục hồi, thông qua mã thông báo gốc, tài sản bảng cân đối kế toán hoặc có khả năng bằng cách phát hành "tín dụng đám mây" cho AVS để chi tiêu với các nhà khai thác / nhà phục hồi. Đổi lại việc trả trước tiền, bạn sẽ mong đợi AVS hứa hẹn phân bổ airdrop / token cho thị trường lấy lại. Ngoài ra, thị trường lấy lại có thể trả trước số tiền này cho AVS để thuyết phục nó đi cùng bạn thay vì một thị trường tái sử dụng cạnh tranh.

Nói tóm lại, chúng tôi hy vọng sẽ thấy các thị trường lấy lại để chơi bóng cứng với nhau bằng cách trợ cấp chi tiêu AVS trong 12-24 tháng tới. Và tương tự như động lực thị trường được thấy với Uber / Lyft, thị trường lấy lại với nhiều đô la / mã thông báo nhất để chi tiêu có thể trở thành thị trường chiến thắng.

Giới thiệu găng tay trắng

Đi từ "Tôi muốn quay AVS" đến thực sự đi vào sản xuất khó khăn hơn vẻ ngoài của nó, đặc biệt là đối với các nhóm nhỏ không có nhiều băng thông cho R &D. Ví dụ về những điều các nhóm cần tìm ra bao gồm tôi nên mua bao nhiêu bảo mật, tôi nên mua nó trong bao lâu, tôi nên trả bao nhiêu cho các nhà khai thác / nhà hàng, Tôi nên chém để làm gì, và tôi nên chém bao nhiêu?

Các phương pháp hay nhất cuối cùng sẽ xuất hiện, nhưng hiện tại, việc khôi phục thị trường sẽ cần phải nắm tay các nhóm AVS thông qua những câu hỏi này (điều đáng chú ý là EigenLayer chưa có thanh toán hoặc cắt giảm).

Cuối cùng, chúng tôi hy vọng sẽ thấy các thị trường giành lại chiến thắng trông giống như các doanh nghiệp bán hàng doanh nghiệp, cung cấp các tích hợp / dịch vụ găng tay trắng giúp khách hàng của họ đưa họ vào sản phẩm của họ.

Tốt nghiệp từ thị trường

Một động lực hấp dẫn có thể xuất hiện là một động lực mà AVS thành công nhất cuối cùng "tốt nghiệp" khỏi thị trường lấy lại và thay vào đó, sử dụng mã thông báo / doanh thu của riêng họ để mua bảo mật.

Ngày nay, quảng cáo chiêu hàng để lấy lại có liên quan nhất đến các dự án nhỏ hơn (i) không có thời gian / tiền bạc / thương hiệu / kết nối để tuyển dụng bộ trình xác thực và (ii) không có mã thông báo có giá trị cao bảo mật mạng. Nhưng khi các dự án trở nên lớn hơn, có một thế giới nơi bước tiếp theo tự nhiên đối với họ là rời khỏi thị trường lấy lại để ủng hộ việc tuyển dụng bộ trình xác thực của riêng họ và bảo mật nó bằng mã thông báo của riêng họ - hiện được đánh giá cao hơn - mã thông báo.

Về mặt khái niệm, điều này sẽ tương tự như động lực thị trường hẹn hò (ví dụ: Bản lề, Tinder), nơi những khách hàng thành công nhất cuối cùng rời khỏi thị trường. Tuy nhiên, đối với nhà điều hành thị trường, sự rời bỏ này là tin xấu vì bạn đang mất khách hàng (đây là một lý do tại sao các thị trường hẹn hò giao dịch ở mức định giá / bội số thấp hơn so với các thị trường có mức sử dụng lặp lại / tỷ lệ rời thấp).

Cửa hàng tổng hợp cho SaaS tiền điện tử

Để thiết lập bảng cho quan sát này, chúng ta hãy đi sâu vào một chút lịch sử phần mềm: các nhà cung cấp đám mây như AWS đã giúp các nhà phát triển dễ dàng truy cập mọi thứ họ cần để quay ứng dụng hoặc dịch vụ web (ví dụ: lưu trữ, lưu trữ và điện toán). Bằng cách giảm đáng kể chi phí và thời gian cần thiết để phát triển phần mềm, một loại dịch vụ web mới đã xuất hiện chuyên biệt hơn nhiều trong việc cung cấp dịch vụ của nó. Sự kết hợp giữa các dịch vụ đám mây của bên thứ nhất và một loạt các "vi dịch vụ" được cung cấp trong nền tảng đã khiến các nhà cung cấp đám mây trở thành cửa hàng một cửa cho mọi thứ bạn cần bên cạnh logic kinh doanh cốt lõi của bạn.

Việc lấy lại các thị trường như EigenLayer dự định tạo ra một loạt các microservice tương tự cho Web3. Ví dụ: trước EigenLayer, các vi dịch vụ tiền điện tử có thể giữ cho các thành phần offchain của chúng hoàn toàn tập trung (và chuyển rủi ro này cho khách hàng của họ) hoặc phải chịu chi phí khởi động một tập hợp các nhà khai thác và cổ phần kinh tế để mua bảo mật.

Việc giành lại các thị trường có khả năng phá vỡ sự đánh đổi này đối với các dịch vụ vi mô – nếu nó hoạt động như dự định, bạn sẽ có thể ưu tiên bảo mật mà không ảnh hưởng đến chi phí và tốc độ đưa ra thị trường.

Giả sử bạn đang phát triển một zk-rollup giá rẻ, hiệu suất cao. Nếu bạn đi đến một thị trường phục hồi như EigenLayer, bạn sẽ có nhiều tùy chọn cho các dịch vụ cốt lõi như DA và bắc cầu để cho phép dễ dàng giới thiệu. Và thông qua quá trình này, bạn sẽ thấy hàng chục vi dịch vụ AVS khác mà bạn có thể tích hợp.

Thị trường tái sử dụng càng cung cấp nhiều dịch vụ vi mô, trải nghiệm cho khách hàng càng tốt - thay vì đánh giá các tính năng và bảo mật của dịch vụ trên hàng chục nhà cung cấp độc lập, các ứng dụng sẽ có thể mua tất cả các dịch vụ họ cần từ một thị trường tái sử dụng. Hãy đến với dịch vụ X, ở lại cho dịch vụ Y và Z.

Một số AVS nhất định sẽ có hiệu ứng mạng (ví dụ: preconfs)

Cho đến nay, việc lấy lại các trường hợp sử dụng chủ yếu tập trung vào việc xuất các trình xác thực và cổ phần kinh tế của Ethereum. Nhưng có một loại trường hợp sử dụng tập trung "hướng nội" khác thực sự có thể thêm các tính năng vào sự đồng thuận của Ethereum mà không cần phải thay đổi giao thức.

Ý tưởng khá đơn giản – bạn cho phép người xác thực chọn thực hiện các cam kết bổ sung xung quanh các khối mà họ đề xuất để đổi lấy thanh toán và giữ cho họ chịu trách nhiệm thông qua việc gạch chéo nếu họ không duy trì các cam kết này. Chúng tôi nghi ngờ rằng chỉ có một số ít các loại cam kết có đủ nhu cầu để thu hút mức độ tham gia cao, nhưng lượng giá trị chảy qua các cam kết này có tiềm năng rất lớn.

Không giống như các trường hợp sử dụng lấy lại "bên ngoài", hiệu quả của loại trường hợp sử dụng này gắn liền trực tiếp với sự tham gia của trình xác thực. Đó là, ngay cả khi bạn sẵn sàng trả tiền để được đưa vào một khối, nó không hữu ích lắm nếu chỉ có 1 trong số 10 trình xác thực đã chọn duy trì cam kết đó.

Nhưng nếu mọi trình xác thực đã chọn tham gia vào một cam kết nhất định, sự đảm bảo đằng sau nó sẽ bằng với các đảm bảo được cung cấp bởi chính giao thức Ethereum (tức là các khối hợp lệ). Theo logic này, chúng ta có thể mong đợi danh mục này có hiệu ứng mạng mạnh mẽ, vì người dùng AVS được hưởng lợi từ mỗi trình xác thực cận biên chọn tham gia thị trường cam kết.

Mặc dù danh mục AVS này vẫn đang nổi lên, kênh phân phối hợp lý để tạo điều kiện thuận lợi cho các trường hợp sử dụng này sẽ thông qua các sidecar và plug-in của máy khách Ethereum (ví dụ: Reth). Và tương tự như tách người đề xuất-người xây dựng, có vẻ như những người đề xuất sẽ thuê ngoài tác phẩm này cho các tác nhân chuyên môn để đổi lấy chia sẻ doanh thu.

Điều ít rõ ràng hơn là hình dạng mà các AVS này sẽ thực hiện. Mặc dù có thể một thực thể có thể tạo ra một thị trường có thể khái quát hóa cho bất kỳ loại cam kết nào, chúng tôi nghi ngờ nhiều khả năng chúng tôi thấy một vài người chơi xuất hiện chuyên dựa trên nguồn cầu (ví dụ: L2 cho nhu cầu interop so với L1 DeFi).

Cho hay

Đối với sinh viên chiến lược kinh doanh, động lực thương mại của việc lấy lại thị trường là một kho tàng nội dung để bạn đắm mình vào. Và như bạn có thể thấy từ nội dung trên, chúng tôi đang có rất nhiều niềm vui khi đi vào cỏ dại của các dự án này.

Nếu bạn đang xây dựng một thị trường lấy lại, AVS hoặc thứ gì đó liên quan đến nó, Reverie rất thích trò chuyện với bạn.

Chú thích

• Để mở rộng trên một sắc thái, chúng tôi nghĩ rằng sẽ hợp lý hơn khi xây dựng cơ sở hạ tầng của bên thứ nhất cho phép các bên thứ ba xây dựng LRT trong giao thức thay vì xây dựng LRT của bên thứ nhất dứt khoát.

Một sự tương tự mà chúng tôi thấy hữu ích là xem L1 như Ethereum là đám mây vật lý và các giao thức như EigenLayer là ảo hóa của các trung tâm dữ liệu vật lý này. Tương tự như việc xây dựng các trung tâm dữ liệu trên toàn thế giới, gần như không thể sao chép số lượng các nhà khai thác và cổ phần kinh tế bảo mật Ethereum. Một số đã cố gắng làm như vậy ở quy mô nhỏ hơn (ví dụ: Cosmos), nhưng tương tự như đám mây so với tại chỗ, thuê bảo mật từ một mạng hiện có sẽ luôn giành chiến thắng về chi phí và tốc độ đưa ra thị trường. Việc lấy lại các thị trường như EigenLayer nhằm mục đích cho phép sự xuất hiện của một lớp vi dịch vụ tương tự cho tiền điện tử để đẩy nhanh sự phát triển như đám mây đã làm cho Web2.

Chúng tôi đã thấy những tác động của việc mở khóa này, vì đã có ~ 40 microservices đang được phát triển chỉ trên EigenLayer. Ví dụ: nếu bạn là nhà phát triển tổng hợp, bạn có thể tích hợp với oracle để hỗ trợ hệ sinh thái DeFi của mình, chọn tham gia các dịch vụ bảo mật để bảo vệ các giao dịch của người dùng, bộ đồng xử lý offchain để cung cấp cho ứng dụng của tôi siêu năng lực, công cụ chính sách để đảm bảo tuân thủ và dịch vụ bảo mật để bảo vệ người dùng. Kết quả là bản tổng hợp của bạn có thể cung cấp một nền tảng phát triển hoàn chỉnh nhiều tính năng hơn bất kỳ thứ gì trên thị trường hiện nay. Điều quan trọng, tất cả đều hoạt động như dự định, bạn sẽ có thể có được các tính năng này với một phần nhỏ chi phí và thời gian cần thiết để phát triển chúng trong nhà

Ví dụ có thể bao gồm L2 muốn xác nhận trước bao gồm để tăng tốc thời gian cuối cùng của họ, quyền đấu giá DEX cho giao dịch đầu tiên trong khối tiếp theo, giao thức cho vay bán đấu giá quyền thanh lý (tức là vị trí giao dịch ngay sau bản cập nhật oracle tiếp theo) hoặc người tìm kiếm / nhà xây dựng muốn mua toàn bộ khối từ những người đề xuất trong tương lai.

Disclaimer:

1. Bài viết này được in lại từ [reverie]. Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [Larry Sukernik và Myles O'Neil]. Nếu có ý kiến phản đối việc in lại này, vui lòng liên hệ với nhóm Gate Learn và họ sẽ xử lý kịp thời.
2. Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Các quan điểm và ý kiến được trình bày trong bài viết này chỉ là của tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Bản dịch bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm Gate Learn. Trừ khi được đề cập, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài báo đã dịch đều bị cấm.