Часть 2 - серия токеномики

В мифологии Лабиринт был создан для того, чтобы удержать Минотавра, кровожадного существа с телом человека и головой быка. Король Минос, опасаясь этого существа, призвал гения Дедала создать такой лабиринт, из которого никто не мог бы выбраться. Однако, когда принц Афин, Тезей, убил Минотавра при помощи Дедала, Минос разгневался. В знак мести он заключил и Дедала, и его сына Íкара в самом Лабиринте, который он сам построил.

Хотя высокомерие Икара привело к его падению, Дедал - настоящий архитектор их судьбы - без него Икар никогда бы не был заключен. Этот миф отражает скрытые сделки с токенами, которые стали обычными в этом крипто-цикле. В этой статье я расскажу о таких сделках - структурах, напоминающих лабиринт, созданных внутренними лицами (Дедалом), которые обрекают проекты (Икара) на провал.

Что такое сделки с токенами с задней дверью?

Монеты с высокой капитализацией рынка стали горячей темой, вызывая бесконечные дебаты о их устойчивости и влиянии. Однако темный уголок этого обсуждения часто остается незамеченным: сделки с токенами в подполье. Эти сделки заключаются меньшинством участников рынка через внебиржевые контракты и договоры, часто скрытые и практически невозможные для идентификации на цепи. Если вы не в теме, вероятно, вы останетесь в неведении относительно этих сделок.

В своей последней статье,@cobie«> @cobie ввел концепцию фантомного ценообразования, чтобы показать, как реальное ценообразование теперь происходит на частных рынках. Основываясь на этом, я хочу представить идею фантомной токеномики, чтобы проиллюстрировать, как ончейн-токеномика может представлять искаженное и неточное представление о фактической оффчейн-токеномике. Может показаться, что то, что вы видите в блокчейне, представляет собой истинную «таблицу капитализации» токена, но это вводит в заблуждение; Фантомная оффчейн-версия является точным представлением.

Пока существует много различных типов сделок с токенами, я выделил несколько повторяющихся категорий:

1. Консультационное распределение: Инвесторы получают дополнительные токены за консультационные услуги, обычно категоризируемые как распределение команды или консультанта. Это часто служит средством для инвесторов снизить свою базу затрат, с минимальным или без дополнительных консультаций. Я видел, что консультационные распределения достигают до 5 раз начального инвестиционного взноса инвестора, фактически снижая их реальную базу затрат на 80% по сравнению с официальной оценкой раунда.

2. Распределение маркет-мейкинга: Часть предложения зарезервирована для маркет-мейкинга на Централизованных биржах, что полезно, поскольку это способствует ликвидности. Однако возникают конфликты интересов, когда маркет-мейкеры также являются инвесторами в проектах. Это позволяет им хеджировать свои заблокированные токены, используя токены, выделенные для маркет-мейкинга.

3. Листинги CEX: Маркетинговые и листинговые сборы оплачиваются для размещения на лучших CEX, таких как Binance или ByBit. Инвесторы иногда получают дополнительные комиссионные (до 3% от общего предложения), если они помогают обеспечить эти листинги.@CryptoHayesв недавней статье подробно рассказано об этой теме, показывается, что эти сборы могут достигать 16% от общего количества токенов.

4. Аренда TVL: Крупные киты или институты, предоставляющие ликвидность, часто обеспечивают эксклюзивные, более высокие доходы. В то время как обычные пользователи могут быть удовлетворены 20% годовым доходом, некоторые киты тихо зарабатывают 30% за тот же вклад через частные сделки с фондом. Эта практика может быть положительной и необходимой для обеспечения ранней ликвидности. Однако крайне важно раскрывать эти сделки в токеномике сообществу.

5. OTC Раунды: Хотя они являются общепринятым явлением и не имеют заранее известных условий, OTC раунды создают непрозрачность. Самые большие виновники - так называемые KOL раунды, которые являются катализаторами для цен на токены. Некоторые Tier 1 L1 (названия не разглашаются) недавно приняли эту практику. Большие KOLы Twitter получают заманчивые предложения по токенам с глубокими скидками (~50%) и короткими периодами отсрочки (линейно в течение шести месяцев), стимулируя их продвигать токен как следующего [вставьте L1] убийцу. Если возникают сомнения, вот удобное руководство по переводу KOL, чтобы отсечь лишний шум:https://x.com/0xLouisT/status/1823030042567348423

6. Продажа разблокированных наград за стейкинг: С 2017 года многие PoS-сети позволяют инвесторам стейкировать разблокированные токены, получая невыплаченные награды. Если эти награды разблокированы, это становится способом для ранних инвесторов получить прибыль раньше.@gtx360tiи@0xSisyphusнедавно упоминали примеры, такие как Celestia и Eigen.

Все эти токен-сделки создают фантомные токеномики. Как участник сообщества, вы можете бросить взгляд на приведенную ниже диаграмму токеномики и почувствовать уверенность в ее видимом балансе и прозрачности (диаграмма и цифры иллюстративны).

Но если мы откроем слои, чтобы раскрыть скрытые призрачные сделки, реальная токеномика будет выглядеть так: этот круговая диаграмма. Она не оставляет много для сообщества.

Подобно Дедалу, архитектору своей собственной тюрьмы, эти договоренности запечатывают судьбу многих токенов. Инсайдеры запирают свои проекты в лабиринте непрозрачных сделок, вызывая утрату ценности токенов со всех сторон.

Как мы оказались здесь?

Как и большинство рыночных неэффективностей, эта проблема обусловлена значительным дисбалансом между спросом и предложением.

Существует избыток проектов, выходящих на рынок, в значительной степени как результат бума венчурного капитала 2021/2022 гг. Многие из этих проектов ждали более 3 лет, чтобы запустить свои токены, но теперь они все входят в перегруженное пространство, борясь за TVL и внимание в гораздо более холодном рынке. Это уже не 2021 год.

Спрос не соответствует предложению. Недостаточно покупателей, чтобы поглотить вливание новых списков. Точно так же, не все протоколы могут привлечь средства для парковки TVL. Это превратило TVL в дефицитный, очень востребованный ресурс. Вместо того чтобы найти органический PMF, многие проекты попадают в ловушку переплаты с помощью токеновых стимулов для искусственного увеличения KPI, компенсируя недостаток устойчивого прогресса.

Частные рынки - это то, где сейчас происходят действия. С отсутствием розничных инвесторов большинство венчурных капиталов и фондов стремятся генерировать значимую доходность. Их прибыль сократилась, заставляя их генерировать альфу через токен-сделки вместо выбора активов.

Одной из самых больших проблем остается распределение токенов. Регулирующие барьеры почти невозможно распространить токены среди розничных инвесторов, оставляя команды с ограниченными вариантами - в основном аирдропы или стимулы ликвидности. Если вы команда, пытающаяся решить проблему распределения токенов, будь то через ICO или альтернативные методы, давайте поговорим.

Выноски

Использование токенов для стимулирования заинтересованных сторон и ускорения роста проекта в принципе не является проблемой; это может быть мощным инструментом. Настоящая проблема заключается в полном отсутствии прозрачности on-chain в токеномике.

Вот несколько ключевых моментов для основателей криптовалюты, чтобы улучшить прозрачность:

1. Не давайте венчурным капиталистам советные выделения: Инвесторы должны полностью оценивать стоимость вашей компании без необходимости дополнительных советных выделений. Если инвестор требует дополнительных токенов для инвестиций, скорее всего, у них нет искренней уверенности в вашем проекте. Реально ли вам хочется иметь такого человека в своем кап-столе?

2. Рынок создания рынка стандартизирован: услуги по созданию рынка являются стандартизированными и должны быть конкурентноспособными по цене. Нет необходимости переплачивать. Чтобы помочь основателям ориентироваться в этой сфере, я создал руководство:https://x.com/0xLouisT/status/1808489954869133497

3. Не смешивайте сбор средств с несвязанными операционными вопросами: во время сбора средств сосредоточьтесь на поиске средств и инвесторов, которые могут добавить ценность вашей компании. Избегайте обсуждения рыночных опционщиков или раздач токенов на этом этапе — не подписывайте ничего, связанного с этими темами, до более позднего времени.

4. Максимизируйте прозрачность на цепи: Токеномика на цепи должна точно отражать реальность распределения токенов. На начальном этапе прозрачно распределите токены по разным кошелькам, отражая вашу диаграмму токеномики. Например, с помощью следующей круговой диаграммы убедитесь, что у вас есть шесть основных кошельков, представляющих выделения для команды, консультантов, инвесторов и т. д. Активно свяжитесь с командами по адресу:

• @etherscan, @ArkhamIntel, и @nansen_ai чтобы пометить все соответствующие кошельки.

• @Tokenomist_aiдля графиков реализации.

• @coingeckoand @CoinMarketCapдля обеспечения точной оценки обращающегося предложения и FDV.

• Если вы являетесь L1/L2/appchain, обеспечьте интуитивно понятный и легко навигируемый нативный блок-эксплорер для всех пользователей.

1. Используйте контракты с отсроченным выполнением On-Chain: Для команд, инвесторов, OTC или любого типа отсроченного выполнения, убедитесь, что это прозрачно и программно реализовано на цепочке через смарт-контракт.

2. Заблокируйте вознаграждения за стейкинг инсайдеров: Если вы собираетесь разрешить стейкинг заблокированных токенов, по крайней мере, убедитесь, что вознаграждения за стейкинг также заблокированы. Вы можете ознакомиться с моим мнением об этой практике здесь:https://x.com/0xLouisT/status/1840039173815681038

3. Сосредоточьтесь на своем продукте, забудьте о листинге на ЦЕХ: перестаньте зацикливаться на получении листинга на Binance; это не решит ваши проблемы и не улучшит ваши фундаментальные показатели. Примите @pendle_fiна примере: он торговал на DEXs в течение нескольких лет, достиг PMF, а затем легко обеспечил листинг на Binance. Сосредоточьтесь на создании своего продукта и развитии сообщества. Как только ваши основы будут надежными, CEXs будут умолять вас о листинге по более выгодным ценам.

4. Не используйте токеновые поощрения без необходимости: если вы слишком легко раздаете токены, что-то не так с вашей стратегией или бизнес-моделью. Токены ценны и должны использоваться осторожно для конкретных целей. Они могут быть инструментами роста, но не являются долгосрочным решением. Планируя токеновые поощрения, спросите себя:

• Какие измеримые цели я пытаюсь достичь с помощью этих токенов?

• Что произойдет с этим показателем, когда прекратятся стимулы?

Если вы считаете, что результаты упадут на 50% или более после прекращения стимулов, вероятно, ваша программа поощрения токенов недостаточно эффективна.

Если есть только один ключевой момент, который следует запомнить из этой статьи, то вот он: отдавайте предпочтение прозрачности.

Я здесь не для обвинения кого-либо. Моя цель - вызвать настоящий дебат, способствующий прозрачности и уменьшению фантомных токен-сделок. Я искренне верю, что это укрепит пространство со временем.

Следите за следующей частью моей серии по токеномике, где я рассмотрю всестороннее руководство и систему рейтинга для токеномики.

Давайте снова сделаем токеномику прозрачной и освободимся от Лабиринта Дедала.

Disclaimer：

1. Эта статья перепечатана с [0xLouisT]. Все авторские права принадлежат оригинальному автору [0xLouisT]. Если есть возражения против этого перепечатывания, пожалуйста, свяжитесь со Gate Learnкомандой, и они незамедлительно разберутся с этим.
2. Ответственность за отказ: Взгляды и мнения, выраженные в этой статье, являются исключительно мнениями автора и не являются инвестиционными советами.
3. Переводы статьи на другие языки выполняются командой Gate Learn. Если не указано обратное, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.