Обзор проекта

Raydium, децентрализованная биржа (DEX) на Solana, использует автоматизированную систему маркет-мейкера (AMM). В первые дни своего существования он обеспечивал ликвидность для различных токенов в экосистеме Solana, интегрируясь с системой книги ордеров Serum (теперь называемой Openbook) и создавая пулы ликвидности, не требующие разрешения. Такой подход обеспечивает более гибкую и бесшовную торговлю для пользователей. В настоящее время Raydium прекратил работу с книгой ордеров и предлагает три типа пулов ликвидности, каждый из которых имеет свою собственную структуру комиссий, как показано в таблице ниже:

Структура комиссий для различных пулов ликвидности на Raydium, Источник: Radyium: Король Solana DeFi

• Standard AMM Pool (AMM v4)
  Это оригинальная гибридная модель AMM, которая работает аналогично Uniswap v2 с использованием формулы k = x*y (где k - фиксированное значение, а x и y - цены двух токенов в пуле ликвидности). Диапазон цен, охватываемый этим пулом, распространяется от 0 до бесконечности. Для создания этого пула пользователи должны потратить 0,4 SOL на установку идентификатора рынка на Openbook, и неиспользуемые средства в пуле ликвидности изначально помогают обеспечивать ликвидность ордер-буку Openbook.

• Constant Product Market Maker (CPMM)
  Запущенный в Raydium v3, CPMM работает как AMM v4, но с ключевым отличием: AMM v4 имеет фиксированную торговую комиссию в размере 0,25%, тогда как CPMM позволяет выбирать из четырех уровней комиссии: 4%, 2%, 1% и 0,25%. Кроме того, при создании CPMM не требуется создавать идентификационный номер в Openbook, что делает его более экономичным вариантом, а также он поддерживает последний токен-стандарт Solana Token-2022.

• Сосредоточенный рыночный ликвидности (CLMM)
  Эта вариация CPMM позволяет поставщикам ликвидности предлагать ликвидность в определенных ценовых диапазонах, а не охватывать весь ценовой спектр, что приводит к улучшению капитальной эффективности. Ранее в этом году Raydium сотрудничал с pump.fun для автоматического создания пулов ликвидности для мем-монет, достигших рыночной капитализации 69 тыс., что привело к значительному увеличению торгового объема Raydium, который теперь составляет 97% от общей торговой активности в экосистеме Solana.

Ранее в этом году Raydium сотрудничал с pump.fun для автоматического создания пулов ликвидности для мем-монет, достигших рыночной капитализации в 69 тыс. Это сотрудничество значительно увеличило торговый объем Raydium, представляя 97% от общей торговой активности в экосистеме Solana.

Фон команды

Raydium возглавляет анонимная команда под руководством AlphaRay. Изначально команда специализировалась на алгоритмической торговле товарными товарами. В 2017 году они перешли на рынок криптовалюты. Исследуя DeFi в 2020 году, они выявили необходимость в AMM-пулах с ордерной книгой для агрегации ликвидности, что привело их к формированию ядра команды с сильным опытом торговли для разработки Raydium. Эта команда контролирует общую стратегию, операции, направление продукта и развитие бизнеса.

Другие члены команды используют «Рей» в качестве суффикса в своих именах, включая XRay, технического директора и руководителя разработки, который имеет 8 лет опыта торговли и проектирования систем с низкой задержкой как на традиционных, так и на криптовалютных рынках; GammaRay, руководителя маркетинга, который ранее работал в ведущей фирме по аналитике данных и маркетинговых исследований, фокусируясь на увеличении вовлеченности клиентов; и StingRay, основного разработчика AMM списка ордеров, который имеет обширный опыт в операционных системах и разработке торговых систем из своей предыдущей работы в компании по системам автономного вождения.

В целом, команда Raydium обладает богатым опытом в создании рынка, арбитраже и высокочастотной торговле как на традиционных, так и на криптовалютных рынках. Их разнообразные знания в области алгоритмической торговли, маркетинга, торговых систем, разработки смарт-контрактов и математики являются важными для роста и инноваций Raydium.

Ситуация с финансированием

Согласно официальной информации Raydium, 6% токенов были выделены ранним инвесторам, но команда не раскрыла конкретных деталей своей финансовой ситуации.

История Raydium

Первые дни

Raydium был запущен в 2021 году с гибридной моделью AMM. Свободные средства в пулах ликвидности будут автоматически размещать ордера в системе книги ордеров Serum для поддержания адекватной ликвидности. Это позволило пользователям обменивать токены напрямую с пулами AMM или размещать лимитные ордера на Serum для более гибких вариантов торговли. Такой дизайн позволил пользователям легко переключаться между предпочитаемыми ими методами торговли с помощью AMM и книги ордеров, используя преимущества высокой пропускной способности Solana и низких транзакционных издержек для более быстрой и доступной децентрализованной торговли. Raydium стал первым гибридным AMM в DeFi, поддерживающим функциональность книги ордеров.

Помимо ликвидностных пулов, созданных командой, Raydium также представила пулы без разрешения, позволяющие любому создавать ликвидностные пулы для различных токенов SPL с настраиваемыми параметрами, такими как начальная цена, торговые сборы и начальная ликвидность. Эта инновация способствует более разнообразной торговой среде и конфигурации рынка, обеспечивая дополнительную ликвидность для токенов в экосистеме Solana и расширяя сферу применения Raydium. Эти достижения помогли Raydium выделиться из других продуктов и достичь первоначального успеха в ранние сроки.

Средний этап

После краха FTX Serum разветвилась на Openbook, а Raydium перенесла туда свои пулы ликвидности. В 2023 году на Solana произошел всплеск мем-монет, что привело к быстрому увеличению количества пулов на Raydium. Тем не менее, существующая инфраструктура была недостаточной, чтобы справиться со значительным всплеском активности, особенно с учетом того, что мем-монеты попадают на рынок с длинным хвостом, где их высокая волатильность плохо сочетается с системой книги ордеров Openbook. Чтобы обеспечить достаточную ликвидность для мем-монет в книге ордеров, необходимо заранее настроить большое количество ордеров в широком ценовом диапазоне. К сожалению, предсказать окончательную торговую цену мем-монет практически невозможно, что затрудняет эффективную работу AMM от Raydium на Openbook. Кроме того, AMM от Raydium изначально был разработан для токенов с пятью или шестью знаками после запятой, в то время как мем-монеты часто имеют цены с гораздо большим количеством знаков после запятой, что может создать путаницу и нагрузку на систему. (* Рынок с длинным хвостом: Это относится к рынку со многими нишевыми требованиями, где каждый продукт может не иметь высокого спроса по отдельности, но в совокупности их спрос может конкурировать с спросом на популярные продукты. В этом контексте, хотя отдельные мем-монеты могут не иметь такого же спроса, как популярные токены, такие как BTC, ETH или SOL, общий спрос на рынке мем-монет все еще может конкурировать с ними.

Признавая, что сфера применения продукта вышла за пределы его первоначального объема, Raydium прекратил предоставление ликвидности Openbook и запустил Raydium V3. В этой версии улучшили пользовательский интерфейс и снизили затраты пользователей на создание пулов, что привело к более быстрому и плавному опыту торговли.

Последние события

В январе 2024 года была запущена платформа запуска мем-монет pump.fun, сотрудничая с Raydium. Пользователи теперь могут запускать мем-монеты всего за 0,02 SOL. Как только рыночная капитализация токена достигнет $69k, на Raydium автоматически создается пул ликвидности, в который вносится $12k начальной ликвидности и сжигаются токены. Легкость и низкая стоимость процесса запуска токена на pump.fun, в сочетании с честным механизмом запуска, который помогает предотвратить исчезновение команд токенов, быстро привлекли многих участников, существенно увеличив торговый объем Raydium. О влиянии pump.fun на Raydium мы подробно обсудим в последующих разделах.

Экономика токенов

Распределение токенов RAY, Источник: Документация Raydium

Собственный токен Raydium, RAY, был запущен во время TGE в 2021 году. На рисунке выше показано распределение токенов, с общим предложением в 555 000 000. Из этого 34% зарезервировано для майнинга, 30% для развития экосистемы, 20% для команды и 8% для ликвидности, а остаток распределяется между сообществом, инвесторами и советниками. Доли команды и инвесторов (25,9% от общего объема) полностью заблокированы на первые 12 месяцев после TGE и будут постепенно выпущены в течение следующих 13-36 месяцев. Команда также планирует выделять 12% дохода от комиссий на выкупы RAY.

Держатели RAY могут участвовать в голосовании по управлению в Raydium и зарабатывать дополнительные RAY через стейкинг, с текущей годовой процентной ставкой (APR) в 4,45%. Изначально удержание определенного количества RAY позволяло участвовать в программе запуска Raydium, Acceleraytor, которая предоставляет возможности присоединиться к IDO. Хотя программа Acceleraytor была прекращена, и команда заявила, что она не будет возобновлена, может появиться будущие возможности для держателей RAY.

Согласно данным Coinmarket, на момент написания, оборотное предложение RAY составляет 263 850 025, с оборотной ставкой 47,5%. Текущая цена составляет 4,20 долларов, что дает ему рыночную капитализацию в 1,35 миллиарда долларов. Самая высокая цена была зафиксирована на уровне 16,93 доллара 13 сентября 2021 года, в то время как самая низкая цена была 0,13 доллара 30 декабря 2022 года.

Обзор разработки

Raydium был запущен в 2021 году и на данный момент развивается уже более трех лет. В этом разделе мы рассмотрим текущий статус развития Raydium через данные, его роль в экосистеме Solana и выгоды от сотрудничества с pump.fun.

Роль Raydium в экосистеме Solana

Общая стоимость заблокированных активов (TVL) различных публичных цепей в процентном соотношении к общему рынку, Источник:DefiLlama

За последний год Solana стала самой быстрорастущей публичной цепочкой, с ее TVL, возросшей с 427 миллионов долларов в ноябре прошлого года до 6,7 миллиарда долларов на момент написания. Это составляет 7,04% от всего крипто-рынка, занимая второе место после Ethereum (55,95%) и Tron (7,09%). Среди пяти лидеров по TVL публичных цепочек Solana также лидирует по ключевым показателям, таким как ежедневные активные адреса, объемы ежедневной торговли и объемы торговли на DEX.

Ежедневное количество активных адресов, ежедневный объем торговли и объем торговли DEX пяти лучших общедоступных цепей по TVL. Источник: Артемида

Рост числа пользователей и объема торговли Solana в значительной степени можно объяснить френзи вокруг мем-монет, которая началась в прошлом году с WIF и BONK. Запуск pump.fun предоставил энтузиастам мем-монет более удобную и безопасную торговую среду, а также низкие торговые издержки и высокую пропускную способность сделок в секунду (TPS). Это сделало Solana предпочтительным игровым полем для трейдеров мем-монет, способствуя росту всей экосистемы. Raydium также извлек выгоду из сотрудничества с pump.fun, опередив Orca и став крупнейшей децентрализованной биржей (DEX) на Solana, удерживая 61% рыночной доли.

Доля рынка децентрализованных бирж Solana, Источник: Дюна

Пулы Raydium с открытым доступом позволяют любому создавать ликвидность пулов, предлагая модели постоянного рыночного создателя продукта (CPMM) и постоянного рыночного создателя среднего значения (CLMM), а также различные уровни комиссий для разных типов токенов. Это улучшает обнаружение стоимости и привлекает множество проектов и пользователей для развертывания своих пулов на Raydium, с агрегированной ликвидностью, достигающей 68% рынка.

Сильная ликвидность указывает на достаточную глубину торгов, улучшенную эффективность капитала и снижение проскальзывания и затрат на торговлю. Это, в свою очередь, привлекает больше пользователей и капитала, дополнительно усиливая ликвидность и создавая положительный обратный отклик. Следующие цифры иллюстрируют, что Raydium значительно превосходит другие DEX в объеме ежедневных торгов и активных адресах, подчеркивая его важность в экосистеме Solana.

Ежедневный объем торгов и TVL за последние 90 дней для Solana DEXs, Источник: Дюна

Ежедневное количество активных адресов для DEX-бирж Solana, Источник: Артемида

Торговый состав Raydium

Как видно на рисунке выше, до 2024 года основная часть торговли на Solana происходила на платформе Orca. Однако, начиная с 2024 года, доля рынка Raydium значительно увеличилась, и имеется явный рост торгового объема на Raydium по сравнению с предыдущими периодами.

Ежемесячный объем торгов на Raydium, Источник: Аналитика Raydium

Среди токенов, торгующихся на Raydium, наиболее распространены местные токены. Однако с января заметно увеличился объем торгов мем-монетами, в значительной степени благодаря влиянию pump.fun. По механике pump.fun, любая мем-монета, достигшая рыночной капитализации в $69 тыс., автоматически создаст ликвидный пул на Raydium с резервом в $12 тыс. в качестве начальной ликвидности. Это означает, что как только мем-монета от pump.fun начинает набирать популярность, Raydium может автоматически получить выгоду от объема торговли, который она генерирует.

Пропорции торгуемых типов токенов на Raydium, Источник: Аналитика Raydium

Тем не менее, pump.fun, как платформа первичного запуска, составляет всего 5,2% от общего объема торговли, что существенно отличается от 61% у Raydium. Логично, что разнообразие и количество мем-монет, торгуемых на pump.fun, должны превышать те, что на Raydium, особенно учитывая, что рост торгового объема Solana вызван этой лихорадкой мем-монет. Так почему такая разница в объемах торговли? Есть две основные причины:

1. Мем-монеты, переходящие на Raydium, становятся более популярными

Сравнение объемов торговли мем-монетами, запущенными на pump.fun, между pump.fun и Raydium, Источник:Дюна

Почти 85% торгового объема мем-монет, запущенных на pump.fun, происходит на Raydium, в то время как pump.fun занимает всего 15%. Это происходит потому, что мем-монеты, успешно перешедшие с pump.fun на Raydium, имеют рыночную капитализацию не менее 69 тыс. долларов, что указывает на их популярность и резонанс в сообществе. Этот процесс фильтрации позволяет им устанавливать свои пулы ликвидности на Raydium. На этом этапе мем-монеты, доступные для торговли на Raydium, обычно не являются низкокачественными монетами; хотя они могут быть все еще маленькими по рыночной капитализации и иметь риски манипуляций, большинство оставшихся токенов обладают определенным уровнем силы повествования.

Список популярных мем-монет, Источник:GMGN

На Raydium объем капитала и количество пользователей значительно выше, чем на pump.fun, что приводит к более крупному рынку и, следовательно, к более высоким торговым объемам. Как показано в панели GMGN, объем торговли популярными мем-койнами может быстро достигать миллионов долларов. Мем-койны с сильными сюжетами и крепкой поддержкой сообщества могут даже достичь более высоких рыночных капитализаций, таких как POPCAT ($1.5B), GOAT ($746M) и MOONDENG ($218M).

Таким образом, хотя количество мем-монет, которые могут перейти на Raydium, ограничено, больший размер рынка и способность нескольких выдающихся мем-монет привлекать множество трейдеров приводят к тому, что у Raydium значительно выше объем торговли для этих родных мем-монет по сравнению с pump.fun.

2. Meme Coins не являются основными движителями торгового объема Raydium

Хотя мем-монеты предлагают потенциал для впечатляющих доходов, они привлекли значительный приток новых пользователей и капитала в экосистему Solana, способствуя ее общему росту - не только в нише мем-монет. Помимо этого, в прошлом году ведущий протокол ликвидности и стейкинга на Solana - Jito, предоставил значительные аирдропы своим верным пользователям. В результате, многие люди, занимающиеся мем-монетами, начали исследовать другие проекты экосистемы Solana, которые еще не запустили токены, такие как Marginfi, Kamino, Magic Eden и Backpack.

Ежемесячный объем торгов различными типами токенов на Raydium, Источник: Аналитика Raydium

Эти мероприятия генерируют увеличенный спрос на обмен токенами, особенно на SOL, собственный токен Solana. Доля торговли собственными токенами постоянно растет. Это указывает на то, что Raydium получает больше преимуществ от общего успеха экосистемы Solana, чем от объема торговли, генерируемого только мем-монетами.

Доход Raydium

Сборы, собираемые Raydium, Источник: Аналитика Raydium

Баланс сокровищницы Raydium, Источник: Аналитика Raydium

Количество выкупленных токенов RAY, Источник: Аналитика Raydium

На 7 ноября Raydium собрала $95 миллионов в комиссиях, с балансом сокровищницы в $2.5 миллиона, что является увеличением в 55 раз за последний год. Кроме того, количество обратно выкупленных токенов RAY достигло 40 миллионов, что оценивается примерно в $200 миллионов.

Вывод

Raydium использовал истерию вокруг мем-монет, чтобы достичь новых высот после последнего DeFi-лета, утвердив себя как важный поставщик ликвидности в экосистеме Solana. Поскольку новые проекты на Solana, такие как DePin, PayFi и цепная абстракция, продолжают развиваться, ожидается, что позиция Raydium еще более укрепится. У него есть потенциал стать массовым протоколом DeFi, аналогичным Uniswap, что делает его будущие разработки достойными продолжения внимания.