Недавно отчет исследования JP Morgan привлек широкую внимание. В отчете отмечается, что с ростом регуляторного давления, особенно с европейской MICA (Комплексный отчет о регулировании MiCA в Европе: Глубокий анализ далеко идущих последствий для индустрии Web3, DeFi, стейблкоинов и проектов ICO) регулирование, эмитенты стейблкоинов, такие как Tether, могут столкнуться с серьезными вызовами. Согласно этому законодательству, 60% резервов стейблкоинов должны храниться в банках в Европе. Для Tether выполнение этих строгих требований может потребовать крупномасштабной корректировки своей стратегии управления резервами. Это затрагивает не только перераспределение средств, но также потенциально влияет на доминирование Tether на рынке. Если Tether не сможет адаптироваться к этим новым правилам, его доля рынка может быть под угрозой, и он может столкнуться с большим регуляторным давлением и рыночными потрясениями.

Тем временем на прошлой неделе ликвидация банкротства швейцарского банка FlowBank вызвала цепную реакцию в криптоиндустрии. Anchored Coins AG, эмитент стабильной монеты, привязанной к евро AEUR, разместил часть своих резервных фондов в этом банке. Когда FlowBank начал ликвидацию, средства Anchored Coins были заморожены, что привело к приостановке эмиссии и вывода AEUR. По мере развития ситуации владельцы AEUR могут столкнуться с риском невозможности полного искупления своих активов. Этот случай напоминает озабоченность, выраженную на прошлой неделе Aiying в статье " Из банка, дружественного к криптовалютам, клиенты банка под наблюдением Федеральной резервной системы, изучается взаимосвязь криптовалютной индустрии и банковской системы.В настоящее время эмитенты стейблкоинов в таких регионах, как Гонконг, Сингапур и Европа, должны обеспечить наличие достаточных резервных средств на банковских счетах. Если резервы составляют 100%, то риск полностью лежит на банке. Если у банка возникнут проблемы с ликвидностью, это отразится и на эмитенте стейблкоинов. Если резервы составляют менее 100%, эмитенты стейблкоинов действуют как «теневые банки», добавляя еще один уровень кредитного плеча к мультипликатору коэффициента резервирования банка, тем самым усиливая риск ликвидности самого банка.

Из-за предпочтений по риску банковской системы у них есть предвзятость или отвращение к криптовалютным учреждениям. Поэтому наличные от эмитентов стейблкоинов, OTC-учреждений, кастодианов и т. д. сконцентрированы на нескольких доступных банковских счетах, многие из которых принадлежат маленьким, малоизвестным банкам. Таким образом, когда возникает кризис ликвидности, способности этих банков переносить риск очень слабы, что делает весьма вероятным то, что стейблкоиновый рынок может быть за ночь брошен обратно на стартовую позицию.

Таким образом, чтобы справиться с тем фактом, что то, что многие воспринимают как мир, контролируемый элитой, на самом деле является хаосом, необходимо установить правила, противодействующие человеческим слабостям и уравновешивающие риски, вызванные быстрым расширением криптоактивов. Circle недавно выпустила технический документ, предлагающий новое решение под названием «Token Capital Adequacy Framework» (TCAF). Эта структура предназначена для решения уникальных проблем риска, с которыми сталкиваются стейблкоины на рынке, таких как волатильность рынка, технические сбои и операционные ошибки. Айин считает это весьма поучительным. Ниже приведено краткое изложение содержания технического документа:

1. Фреймворк TCAF

Белая книга Circle представляет новую концепцию, называемую «Фреймворк достаточности капитала токенов» (TCAF), предполагая, что традиционные банковские регулятивные фреймворки, разработанные для обычных финансовых институтов, часто полагаются на фиксированные коэффициенты риска и предопределенные веса риска. Эти методы могут не полностью отражать фактические риски, с которыми сталкивается стабильная монетная индустрия. Цель TCAF заключается в том, чтобы решить эти проблемы более гибким и динамичным подходом к управлению рисками, специально разработанным для стабильных монет и других цифровых активов.

1. Динамическое управление рисками

Одной из ключевых особенностей TCAF является ее динамическая возможность управления рисками. В отличие от традиционных фиксированных стандартов TCAF корректирует оценку рисков на основе реальных рыночных условий. Например, она использует стресс-тесты для оценки способности резервов стейблкоинов выдержать экстремальную волатильность рынка. Эти стресс-тесты моделируют сценарии наихудшего состояния рынка, чтобы увидеть, может ли выпущенный стейблкоин сохранить стабильность своей стоимости.

Кроме того, TCAF корректирует требования к капиталу в зависимости от изменяющихся рыночных условий. Если увеличиваются риски рынка, например, во время масштабных продаж или технических проблем с сетями блокчейн, TCAF может быстро потребовать от эмитентов увеличения резервов капитала для обеспечения стабильности стейблкоина. Этот гибкий механизм корректировки позволяет TCAF более эффективно справляться с неопределенными рыночными условиями и внезапными событиями, избегая жесткости и задержек, связанных с фиксированными стандартами.

1. Сравнение с традиционными методами

Традиционные регуляторные кадры банков обычно используют фиксированные рисковые коэффициенты. Например, требуется, чтобы банки держали капитал в фиксированном соотношении, чтобы покрыть потенциальные риски. Хотя такой подход прост, он не обладает гибкостью в быстро изменяющихся рыночных условиях. Фиксированные стандарты могут не немедленно отражать новые риски, особенно в сфере цифровых активов, где риски могут возникать внезапно и сложными способами.

TCAF решает эти ограничения путем включения динамических корректировок и стресс-тестов. Он может в реальном времени корректировать капитальные требования на основе фактических рисковых ситуаций, обеспечивая поддержание стабильного уровня капитала эмитентами стабильной валюты. Такая динамичность позволяет TCAF лучше адаптироваться к изменениям на рынке и снижать влияние накопления рисков и внезапных событий.

1. Техническое и операционное управление рисками

Помимо рыночных рисков, TCAF также обращает внимание на технические и операционные риски. В области цифровых активов технические риски являются значительными, включая производительность блокчейн сети, проблемы кибербезопасности и уязвимости смарт-контрактов. Если не управлять ими должным образом, эти риски могут вызвать значительные колебания стоимости стейблкоинов и повлиять на общую стабильность рынка.

TCAF включает технические риски в свои капиталовложения. Эмитенты обязаны регулярно оценивать производительность и безопасность своих блокчейн-сетей и соответствующим образом корректировать капитальные резервы. Если обнаружены потенциальные уязвимости безопасности или узкие места производительности, TCAF требует от эмитентов увеличить капитальные резервы для покрытия возможных потерь от технических проблем.

Кроме того, TCAF требует, чтобы эмитенты обладали сильными возможностями управления операционными рисками. Операционные риски включают в себя различные проблемы, начиная от систем управления и заканчивая человеческими ошибками, такими как утечка данных и операционные ошибки. Внимательно отслеживая и управляя этими рисками, TCAF помогает эмитентам поддерживать безопасность и надежность стейблкоинов как на техническом, так и на операционном уровнях.

2. Пять целей рамочной программы TCAF

Основная цель Концепции достаточности капитала токенов (Token Capital Adequacy Framework, TCAF) заключается в помощи эмитентам стабильных монет более эффективно управлять рисками, обеспечивая регуляторов более эффективными инструментами надзора. Концепция включает пять основных целей, охватывающих ключевые аспекты управления рисками стабильных монет с различных точек зрения. Вот пять основных целей концепции TCAF:

1. Отличите "потенциальные" от "устраненных" рисков

Первая цель TCAF - помочь эмитентам различать «потенциальные риски», которые по-прежнему существуют, и «устраненные риски», которые были эффективно контролируются с помощью мер управления. Это различие важно, потому что оно позволяет эмитентам сосредоточиться на управлении рисками, которые по-прежнему представляют угрозу для стейблкоина, а не тратить ресурсы на вопросы, которые уже были решены.

В частности, TCAF использует непрерывную оценку и мониторинг рисков для выявления точек риска, которые все еще присутствуют в рыночных условиях, технических операциях и внешних угрозах. В связи с этими потенциальными рисками TCAF требует от эмитентов принятия дополнительных мер, таких как увеличение резервов капитала или совершенствование технических систем. Риски, которые были успешно устранены, TCAF исключает их из дальнейших действий по управлению рисками, что делает общий процесс управления более эффективным.

1. Помочь регулированию и упростить процессы

Вторая цель TCAF заключается в том, чтобы помочь регулирующим органам лучше управлять операционными рисками, сохраняя при этом простые и эффективные процессы регулирования. Традиционная банковская нормативно-правовая база часто включает в себя сложные процессы и обширную бумажную работу, что увеличивает затраты и может привести к неэффективности.

TCAF упрощает отчетность и вводит динамические механизмы корректировки, что позволяет регуляторам более легко контролировать статус управления рисками эмитентов. Например, TCAF включает автоматизированные инструменты оценки рисков, предоставляющие регуляторам данные в реальном времени о капитальном состоянии эмитентов. Этот упрощенный процесс снижает сложность регулирования и увеличивает отзывчивость, позволяя регуляторам быстро реагировать на изменения на рынке.

1. Стандартизированный подход для разных регионов и учреждений

В связи с различными регуляторными средами и рыночными условиями в разных регионах третьей целью TCAF является предоставление стандартизированного подхода к управлению рисками, применимого в разных регионах и учреждениях. Традиционные регуляторные рамки часто испытывают трудности в применении за границей, поскольку каждая страна имеет разные правила и рыночные практики.

TCAF предлагает гибкий набор стандартов, который может быть адаптирован в соответствии с местными условиями, сохраняя при этом согласованные основные принципы. Такой стандартизированный подход позволяет эмитентам стабильных монет поддерживать единый уровень управления рисками на мировом уровне и обеспечивает регулирующим органам лучшую координацию и обеспечение безопасности международных потоков капитала.

1. Обеспечение стимулов и механизмов ответственности

Наконец, четвертая цель TCAF заключается в поощрении лучших практик управления рисками через механизмы стимулирования и системы ответственности. Для эмитентов, проявляющих превосходство в управлении рисками, TCAF может предлагать стимулы, такие как снижение требований к капиталу или увеличение возможностей доступа к рынку.

С другой стороны, эмитенты, которые не эффективно управляют рисками, подвергаются более строгим регуляторным требованиям и возможным штрафам. Через регулярные проверки и оценки TCAF накладывает более строгие требования на этих эмитентов и может наказывать. Этот двойной подход, основанный на стимулах и ответственности, направлен на достижение большей регулировки и безопасности в отрасли.

Белая бумага: https://www.circle.com/blog/beyond-basel-a-new-capital-risk-framework-for-stablecoins

Disclaimer：

1. Эта статья взята из [Соблюдение платежей Aiying]. Все права принадлежат оригинальному автору [Айинг Ай Инг]. Если есть возражения против этой перепечатки, пожалуйста, свяжитесь с Gate Learnкоманда и они незамедлительно справятся с этим.
2. Отказ от ответственности: Взгляды и мнения, выраженные в этой статье, являются исключительно взглядами автора и не являются инвестиционным советом.
3. Переводы статьи на другие языки выполняются командой Gate Learn. За исключением случаев, когда это указано, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.