TL;DR

Jito - это первый протокол ликвидных ставок на Solana, который сочетает в себе заработок MEV с вознаграждением за ставки. За последние 30 дней его общая заблокированная стоимость (TVL) выросла почти на 70%, что потенциально может изменить ландшафт рынка ставок Solana. Компания Jito собирается запустить свой токен управления JTO. На ранних этапах на рынке будет ограниченный тираж JTO, и основное давление на продажи будут оказывать пользователи airdrop. Сферы применения JTO относительно ограничены, а возможности получения выгоды слабы. Jito нужны новые меры стимулирования и расширение экосистемы, чтобы стимулировать постоянный рост Jito TVL, тем самым в некоторой степени ослабляя давление на продажи со стороны пользователей airdrop и поддерживая стабильность стоимости JTO.

Благодаря притоку новых активов и пользователей в Solana, а также росту объемов транзакций и очень низкому коэффициенту ставочной ликвидности Solana, ожидается, что протоколы LSD, представленные Jito, будут иметь более высокий коэффициент ставочной ликвидности TVL. Потенциально огромное значение MEV Солана дает Jito более широкий простор для фантазии. По сравнению с Marinade, разрыв Jito в составе экосистемы, уровне децентрализации и модели единой ставки будет сокращаться по мере развития Jito. Между тем, основное конкурентное преимущество Jito в захвате и распределении стоимости MEV будет расширяться по мере процветания сети Solana. Поэтому мы с большим оптимизмом смотрим на будущее Jito и ожидаем, что он превзойдет Maridane в качестве ведущего протокола LSD в экосистеме Solana.

Ожидается, что постоянное улучшение фундаментальных показателей компании Jito также приведет к росту цены ее вторичного токена, JTO. Глядя на динамику цен на токены протокола LSD за последний месяц, мы считаем, что JTO также продемонстрирует высокие результаты на вторичном рынке.

Jito: Первый протокол Solana Liquidity Staking Protocol с MEV Earnings

Углубленное изучение Solana MEV от Jito Labs

Сеть Jito Network запущена командой Jito Labs, которая первоначально занималась инфраструктурой Solana MEV. В июле 2022 г. компания Jito Labs выпустила приборную панель Solana MEV Dashboard, которая классифицировала и проанализировала более 36 миллиардов транзакций на Solana с января 2022 г. Впоследствии, в августе 2022 года, компания Jito Labs объявила о завершении раунда финансирования серии А в размере $10 млн. под руководством Multicoin Capital и Framework Ventures. Собранные средства будут и дальше использоваться для создания оптимизированной инфраструктуры MEV.

После этого компания Jito Labs последовательно запустила клиент валидатора Jito-Solana и блокчейн Jito Block Engine для оптимизации добычи и распределения MEV, став еще одним важным поставщиком инфраструктурных услуг в области MEV Solana. Блокчейн Jito соединяет реле, поисковики и валидаторы в сети через внецепочечные аукционы, чтобы решить проблему MEV.

Во-первых, блокчейн Jito получает заказы на транзакции от ретрансляторов и направляет их поисковикам.

Затем поисковики подают пакеты сделок, включающие ставки.

Наконец, блокчейн Jito моделирует каждую комбинацию транзакций, находит оптимальный пакет транзакций и направляет его валидаторам для обработки.

Согласно Отчету о состоянии валидаторов: Октябрь 2023 года, выпущенного Solana Foundation, примерно 31,45% узлов валидатора Solana в настоящее время предпочитают использовать клиент валидатора Jito-Solana, разработанный компанией Jito Labs. Это отражает техническое мастерство Jito Labs в области MEV.

С ростом числа пользователей клиента валидатора Jito-Solana увеличилось и количество вознаграждений MEV, получаемых с его помощью, что заложило прочную основу для запуска компанией Jito модуля LSD с вознаграждениями MEV.

Первый Solana LSD с заработком MEV

JitoSOL, родившийся в неподходящее время, не смог добиться значительных успехов: В ноябре 2022 года, незадолго до краха FTX, компания Jito Labs официально объявила о запуске ставочного сервиса Jito. Как и в других протоколах LSD, пользователи, делегирующие SOL узлам-валидаторам, получают JitoSOL в качестве сертификата ликвидности. Цена JitoSOL постоянно повышается, чтобы отразить полученные награды за проверку узлов. Воспользовавшись ранними усилиями Jito Labs в области Solana MEV, компания Jito также смогла распределить доходы от MEV среди стейкеров, что еще больше повысило доходность стейкинга. К сожалению, объявление компании Jito о предоставлении услуги ставок LSD совпало с крахом FTX из-за незаконного присвоения средств клиентов. Компания Solana, тесно связанная с FTX, не смогла избежать потрясений и столкнулась со значительным снижением ликвидности. Поэтому после запуска Jito его TVL (Total Value Locked) оставался незначительным из-за отсутствия доверия рынка и спроса на ликвидность.

Программа поощрительных баллов помогает Джито восстановиться: С возрождением экосистемы Солана во второй половине года, уровень TVL Jito начал постепенно расти. В августе компания Jito также запустила свою собственную программу поощрения баллами, чтобы способствовать широкому распространению JitoSOL. Пользователи могут зарабатывать баллы, участвуя в ставке Jito, держа JitoSOL, используя JitoSOL в DeFi деятельности и приглашая друзей. Эти баллы представляют собой вклад пользователя в сообщество Jito и считаются важным критерием для будущих воздушных десантов. Запуск этой стимулирующей программы привел к более выраженному росту TVL компании Jito.

Jito извлекает выгоду из ухода Lido и завоевывает долю рынка: В октябре Lido DAO решила прекратить поддержку новых SOL-ставок после голосования сообщества, а в ноябре операторы узлов начали уходить с рынка SOL-ставок. Выход Lido потребовал перестановки stSOL стоимостью около 6 млн. Jito, предлагая вознаграждения в виде ставок и MEV, а также поощрения в виде очков, естественно, поглотил значительное количество stSOL, что привело к резкому росту TVL Jito и сделало его одним из двух лучших протоколов LSD на Солане.

Более децентрализованный Jito - StarkNet

Чтобы сделать управление базовым пулом валидаторных узлов и процесс обработки изменений в количестве стабфонда более децентрализованным, компания Jito предложила план будущего развития Jito StarkNet. Jito StarkNet - это самодостаточный, прозрачный и децентрализованный протокол интеллектуального управления пулами валидаторных узлов. Jito StarkNet в основном состоит из трех модулей: Хранители, Программа Истории Валидатора и Программа Стюарда.

Программа Validator History хранит записи исторических данных каждого узла валидатора за последние три года. Сюда входят данные об участии и точности узла-валидатора в процессе консенсуса, размер комиссии, стоимость извлечения MEV (Maximal Extractable Value), общая стоимость ставок и рейтинг ставок.

Программа Steward рассчитывает количество баллов и подходящую сумму делегирования ставок для каждого узла-валидатора на основе записей исторических данных о цепочке.

Затем Сеть Хранителей осуществляет распределение сумм делегирования ставок на основе расчетов Программы Стюардов.

В сети Jito StarkNet историческое поведение узлов-валидаторов служит единственным эталоном для распределения сумм делегирования ставок. Это сделано для того, чтобы стимулировать здоровую конкуренцию между базовыми узлами валидаторов и предоставить пользователям лучший опыт в ставках. В то же время, управление средствами делегирования ставок больше не будет зависеть от централизованного управления протоколом. Вместо этого, Программа Стюардов и Сеть Хранителей будут автоматически выполнять изменения в суммах делегирования, делая операционный процесс более децентрализованным.

Экономика жетонов

28 ноября Фонд Jito объявил о запуске управляющего токена JTO. Появление JTO - это значительный шаг в развитии компании Jito. JTO будет использоваться для поощрения ранних участников с помощью воздушных капель и расширения возможностей пользователей по управлению протоколом.

Распределение токенов: Общий запас JTO составляет 1 миллиард токенов, из которых：

• 10% будут переданы по воздуху ранним пользователям;
• 24,3% контролируется руководством DAO для развития сообщества;
• 24,5% и 16,2% токенов соответственно распределены между командой Jito и ранними инвесторами. Эти токены будут иметь годичный период блокировки и трехлетний период наделения правами;
• 25% токенов будет использовано для развития экосистемы.

Утилита токена: Владельцы JTO могут принимать решения по важным параметрам и мерам управления протоколом, включая, помимо прочего, следующие:

• Установление платы за ставочные пулы JitoSOL;
• Настройка ключевых параметров Jito StarkNet для распределения стратегий делегирования стабфонда;
• Управление токенами JTO, хранящимися в DAO, и комиссионными, получаемыми JitoSOL.

Поощрительные акции: Ранние пользователи Jito смогут получать токены JTO по воздуху. Среди них,

• 80% токенов будут распределены по воздуху среди держателей и пользователей JitoSOL;
• 15% токенов будут переданы валидаторам, работающим с клиентом Jito-Solana;
• 5% жетонов будут переданы по воздуху поисковикам Jito MEV.

Учитывая распределение токенов JTO, первоначальное обращение на рынке будет ограниченным, в основном подверженным давлению продаж со стороны получателей airdrop. С точки зрения расширения прав и возможностей токенов, возможности использования JTO относительно ограничены, а его способность улавливать ценность слаба. Jito нужны новые меры стимулирования и расширение экосистемы, чтобы стимулировать постоянный рост Jito TVL, тем самым в некоторой степени ослабляя давление на продажи со стороны пользователей airdrop и поддерживая стабильность стоимости JTO.

Будущие ожидания от Jito

Взрывной рост компании Solana

После банкротства компании FTX долгое время не работавшая компания Solana наконец-то встала на путь восстановления. С сентября общая заблокированная стоимость (TVL) на Solana значительно выросла и теперь приближается к 700 миллионам долларов США. В этом восходящем цикле ежемесячный прирост TVL для десяти крупнейших публичных блокчейнов составил всего 14,8%, в то время как TVL Solana вырос на 85%, значительно опередив другие публичные цепочки. С точки зрения активов, этот массовый приток активов, как ожидается, приведет к росту спроса на стакинг SOL.

Помимо значительного роста TVL, ежедневный объем транзакций на Solana также достиг пика в почти 400 миллионов. Такое увеличение количества транзакций не только повышает сетевые комиссии для Solana, но и способствует росту комиссии MEV (Maximal Extractable Value), стимулируя спрос на стейкинг, представленный Jito.

Более того, количество новых и активированных пользователей на Solana продолжает расти, что еще больше расширяет аудиторию для протоколов Liquid Staking Derivatives (LSD), таких как Jito.

Огромное пространство для развития Solana LSD

Хотя текущий уровень ставок SOL достиг 70,07%, доля ликвидных ставок составляет всего 3%-4%. В сфере ликвидного стейблинга есть значительные возможности для роста. По сравнению с другими методами ставок, ставка на ликвидность позволяет пользователям зарабатывать вознаграждения за ставки, участвуя в других видах деятельности DeFi, предоставляя сертификаты токенов ликвидности, что обеспечивает более высокую эффективность использования капитала. Как показано на рисунке, с постепенным восстановлением экосистемы Solana, ликвидный стейкинг переживает взрывной рост. Мы ожидаем, что ликвидный стейкинг на Solana заменит большую часть общего рынка стейкинга благодаря более высокой эффективности использования капитала в деятельности DeFi.

Огромное пространство ценностей для Solana MEV

Поскольку Jito распределяет вознаграждения MEV между держателями JitoSOL, чем выше значение MEV в Solana, тем больше вознаграждений за стакинг будет распределено между JitoSOL. Увеличение APR еще больше повысит привлекательность JitoSOL для пользователей. В прошлом году MEV Profit компании Solana достиг 14 миллионов, что говорит об огромном пространстве для оптимизации MEV-ценности.

По мере процветания сети Solana совокупная стоимость MEV, улавливаемая Jito, постоянно растет. Мы ожидаем, что эта тенденция продолжится, и Jito будет накапливать все больше MEV-стоимости в быстро растущей сетевой деятельности Solana и распределять ее среди держателей JitoSOL.

Сравнительное преимущество Jito над маринадом

Marinade, один из основных конкурентов Jito, является самым ранним протоколом LSD в экосистеме Solana, а его TVL однажды достиг 1,7 миллиарда. Основные конкурентные недостатки Jito по сравнению с Marinade заключаются в следующем:

• Сеть экосистемы LST компании Marinade богаче, чем у компании Jito;
• Marinade имеет больше узлов-валидаторов, обеспечивая большую децентрализацию, чем Jito;
• Marinade предлагает дополнительные варианты подпорки, помимо LSD.

Что касается первого недостатка, то, как показано на рисунке, JitoSOL постоянно расширяет свои экосистемные сценарии использования и уже интегрирован более чем с 10 основными протоколами DeFi. С поддержкой Multicoin, которая имеет глубокие корни в экосистеме Solana, Jito, вероятно, будет легче расширять свои экосистемные партнерства в будущем.

Что касается второго недостатка, то в настоящее время Marinade имеет примерно в два раза больше узлов, чем Jito, и значительно превосходит его по децентрализации, что может оказаться для Jito трудно преодолимым в краткосрочной перспективе. Однако Jito также переходит к Jito-StarkNet, надеясь на дальнейшее повышение децентрализации.

Помимо этих недостатков, Jito также имеет конкурентные преимущества перед Marinade:

• JitoSOL может получить дополнительные MEV-прибыли, предлагая немного более высокие ставки, чем Marinade;
• С помощью подобных программ поощрения Jito привлекает больше активных пользователей в текущей волне восстановления Solana;

Захват и распределение стоимости MEV являются основными конкурентными преимуществами компании Jito в долгосрочной перспективе. Чем активнее сеть Solana, тем больше значение MEV, что еще больше подчеркивает конкурентное преимущество Jito. Способность Jito захватить больше активных пользователей также указывает на то, что Marinade еще не монополизировал рынок LSD, и у таких протоколов, как Jito, все еще есть значительные возможности для роста.

В итоге, по сравнению с Маринадом, разрыв в составе экосистем и децентрализации между Jito и Маринадом, как ожидается, будет сокращаться по мере развития Jito. Между тем, ожидается, что основное конкурентное преимущество Jito в захвате и распределении стоимости MEV расширится с процветанием сети Solana. Поэтому мы очень оптимистично смотрим на будущее компании Jito. Ожидается, что Jito превзойдет Marinade и станет ведущим протоколом LSD в экосистеме Solana.

Стабильность и улучшение фундаментальных показателей Jito также приведет к росту цен на вторичные токены JTO. Ссылаясь на динамику цен на токен протокола LSD за последний месяц, мы считаем, что JTO также будет иметь более сильные показатели на вторичном рынке.

Отказ от ответственности：

1. Эта статья перепечатана из[Momentum Capital]. Все авторские права принадлежат автору оригинала[Severin & Ian，MT Capital]. Если у Вас есть возражения против этой перепечатки, пожалуйста, свяжитесь с командой Gate Learn, и они незамедлительно рассмотрят их.
2. Предупреждение об ответственности: Мнения и взгляды, выраженные в этой статье, принадлежат исключительно автору и не являются инвестиционным советом.
3. Перевод статьи на другие языки осуществляется командой Gate Learn. Если не указано, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.