Forwarded the Original Title ‘重新理解 EigenLayer 再质押潜力：突破信任界限’

TL;DR

• イーサリアムのようなブロックチェーンは相互信頼なしに協力を可能にします。しかし、この協力はチェーン上で検証可能なコンテンツによって制限されています。EigenLayerは「真実の構成要素」という境界を広げることで、この信頼を拡大します。

• EigenLayerでETHを再ステーキングすると、複数のサービス（AVS）を同時に保護し、資本効率を高め、より相互に連携し、リソース効率の高いエコシステムを作り出すことができます。

• EigenLayerは、二重トークンモデルを使用して、間主観性または社会的真理の問題に対処します。結果に疑問が投げられるたびに、ステークトークンがフォークします。

• AVSは新しいプロジェクトの参入障壁を下げます。ただし、プロジェクトはEIGENおよびETHステーカーと収益を共有するか、トークンのインフレーションを通じて流動性とセキュリティを補償する必要があります。

Re-stakingとLiquid Re-Staking Tokens（LRT）は、EigenLayerによって導入された新しいプリミティブにより、2024年の暗号市場で注目を集めています。次の図は、LRTとLiquid Staking Derivatives（LSD）の物語のシフトを示しています。

出典：Kaito

EigenLayerプロジェクトの意義を一言でまとめるとすれば、分散型信頼の境界を広げることだと思います。一方では、プリミティブの再ステーキングはDeFi資本の効率を高めます。一方、EIGENトークンはガバナンスの範囲を拡大します。

私はこの分野の動向を注視しており、バリデーターやより広範なエコシステムにとっての再ステーキングの影響について、私の考えを共有したいと思います。そのメカニズムを説明するだけでなく、間主観性の概念についても掘り下げてみたいと思います。EigenLayerのホワイトペーパーが最初にリリースされたとき、この概念は非常に学術的なものに思えましたが、ブロックチェーンガバナンスと分散型信頼の見方と深く関連しています。それでは、詳しく見ていきましょう。

Re-stakingの真の意味

re-staking（再ステーキング）に取り掛かる前に、まず、私が層状ビットコイン記事で取り上げた内容を振り返ってみましょう。暗号通貨の世界は常に可能な限界を押し広げてきましたが、層状ブロックチェーンは画期的な新機能を提供しています。再ステーキングはブロックチェーンの新しい層を表し、検証者のダイナミクスや資本効率の理解を再定義する可能性があります。

ブロックチェーンは信頼の機械です。相互の信頼を必要とせずにビジネスや協力を可能にするよう設計されています。ステークホルダーは貴重な資産をシステムに投入し（担保として）、信頼の必要性を取って代わります。参加者が優れたパフォーマンスを発揮すれば報酬を受け取れますが、ルールに従わない場合は、システムが担保を没収することで罰することができます。

ジョーダン・マッキニー氏のビデオでEigenLayerについてより深く理解することができました。このビデオでは、技術的な詳細に深入りする時間がない人々のためにEigenLayerを高レベルで分解しています。簡単な要約を希望する人々のために、以下がTL;DRです:

EigenLayerは、バリデーターがEthereumを保護するETHを使用して、Active Validation Services (AVS) も保護することを可能にします。これにより、報酬をさらに増やすだけでなく、バリデーターにとって新しい責任と機会のレイヤーを作成します。現在、流通しているETHの約28%（つまり、3400万ETH）がEthereumのバリデーターによってステークされています。EigenLayerでは、約470万ETHが再ステーキングのためにロックされています。

ビットコインからEigenLayerへ

EigenLayerがもたらすメリットを真に理解するには、ブロックチェーン分野での進歩を振り返る必要があります。ビットコインは、マイナーが消費電力と高性能ハードウェアを通じてネットワークを保護するプルーフオブワーク(PoW)の概念を導入しました。これは画期的でしたが、限界もあります。価値を保存して支払いを行う以外に、ビットコインは他にあまり何もしません。このようにして、最も安全で分散型ネットワークとしての地位を獲得しています。

Bitcoinの設計は革命的でありながらも厳格でした。マイナーは彼らの役割に固定されており、Bitcoinネットワークの保護以外の目的でハードウェアを使用する機会はありません。これにより、Bitcoinの資本効率が制限されます。資本効率とは、投資した資金から最大の価値または成果を得ることを指します。限られた資本効率は、欠点ではなく特徴であり、マイナーがネットワークの利益を優先することを保証します。これがブロックチェーン技術の次の飛躍の基礎を築きました。

Ethereumは、暗号経済における次の革新を表しており、それによって私たちがその上にアプリケーションを構築できる汎用計算が導入されています。バリデータはETHをステークし、それによってEthereumブロックチェーンを保護するだけでなく、それに構築された無数のアプリケーションも保護します。突然、ブロックチェーンを保護するために使用される資本は、繁栄するアプリケーションエコシステムをサポートすることもできます。これは大きな前進ですが、課題もあります：Ethereumはスケーラビリティに苦労しています。

したがって、我々はLayer 2ソリューション（Rollupsなど）の台頭を目撃してきました。これにより、Ethereumの取引スループットが大幅に向上しています。L2により、Ethereumのスループットは、Rollupsを使用して12-15取引/秒（TPS）から約200 TPSに増加しました。ただし、Rollupシーケンサーは中央集権化の要素を導入します。シーケンサーは通常、Rollupプロバイダーによって制御され、取引の順序付けを担当しています。

このリスクを軽減する方法の1つは、複数のシーケンサーに資本を賭けて、ブロックを生成して手数料を徴収する権利を取得するように要求することです。しかし、このアプローチでは、シーケンサーがステーキングする資本がイーサリアムのメインネットにステーキングされるETHとは別のため、資本効率が低下します。

再ステーキング：資本効率の向上

従来のPoSシステムでは、バリデーターはネットワークを保護するために資産をステークします。しかし、ステークされた資本がより多くのことをすることができたらどうでしょうか？同じETHが他のサービスを保護するために使用され、資本効率が向上することができるとしたら？これが再ステーキングのアイデアです。バリデーターは、イーゲンレイヤーを介してETHを再ステークすることで、Ethereumを保護するだけでなく、他のサービスを保護することも選択できます。

Re-stakingは、既存のリソースの有効活用を最大限にすることを目的とした、自然な進化を表しています。バリデータはより多くの責任を負うことで追加の報酬を得ることができ、これはネットワーク全体のセキュリティと効率にも貢献します。

EigenLayerは、バリデータがEthereumを保護するETHを使用してActive Validation Services (AVS)を保護することを可能にするソリューションを提供しています。動作方法は次のとおりです：バリデータがコンセンサスやブロックの生成に参加するためにETHをステーキングする際、外部アドレス（EOA）の代わりにEigenPodスマートコントラクトを引き出しアドレスとして使用する必要があります。EigenPod契約は、バリデータとAVSの間の中間者として機能します。事前に定義された基準に基づいて、バリデータのパフォーマンスを評価し、引き出し時にETHをスラッシュするかどうかを決定します。

再ステーキングは報酬を増やすことだけでなく、ブロックチェーンエコシステムにおける資本の考え方を根本的に変える重要なものであることを理解することが重要です。従来、資本がステーキングにロックされると、ネットワークを保護するだけでした。再ステーキングは、同じ資本が複数の役割を果たすことができるようにすることで、この慣習を破壊し、それによってその有用性を最大化します。

ただし、このアプローチには課題もあります。リステイキングには潜在的なリスクも伴います。バリデータは、イーサリアムのコンセンサスルールだけでなく、選択したAVSが保護する要件にも注意を払う必要があります。この追加された責任は、バリデータがいつも以上に慎重であることを意味し、どの分野での失敗もスラッシングや財務上の損失につながる可能性があります。

影響の数量化

真のビジネス影響はしばしば数字によって推進されます。リステーキングの基本的な理解を持ってみましょう。広範な暗号生態系への潜在的な影響を考えてみましょう。AVSは、基本的なステーキングのリターンを超えてETHバリデータに追加の報酬を提供します。

現在、ETHの総発行量の約27%がステーキングされています。ETHがステーキングされるほど、ベースの利回りは減少する傾向にあります。これは、設計上、ベースの利回りの成長率が資本増加率よりも遅いためです。バリデータは収益を維持するために他の収入源が必要であり、それが再ステーキングの役割です。

以下の感度チャートは、AVSによってバリデータに提供される増分リワードを示しています。ETHの時価総額、ETHステークの割合、追加のAVSリワードの3つの変数を入力する必要があります。たとえば、時価総額が6000億ドルで、ETHの50%がステークされており、AVSが追加の1%の利回りを提供する場合、これはバリデータにとって年間30億ドルの追加リワードに相当します。この数量化された向上は、エコシステムにもたらす価値を際立たせており、イーサリアムなどのPoSネットワークの未来における鍵となるイノベーションを示しています。

さらに、再ステーキングによる追加の報酬は、より多くのお金を稼ぐだけでなく、より強力で回復力のあるネットワークを構築することにもつながります。ステーキングされたETHの流入によりイーサリアムの基本利回りが減少するため、バリデーターが収益性を維持するための最良の選択肢は再ステーキングかもしれませんし、そうでなければネットワークから撤退する可能性があります。EigenLayerは、バリデーターにより多くの収益機会を提供することで、ネットワークセキュリティを確保し、バリデーターが関与し続けるインセンティブを提供します。

しかし、再ステーキングの導入により、ステーキングプロセスに複雑さが加わりました。バリデータは、保護しているAVSの性能とセキュリティ、および各サービスに関連する潜在的なリスクを考慮する必要があります。これには、バリデータが望むリスクに対して潜在的な報酬をバランスさせるより洗練されたステーキング戦略が必要です。

現在、AVSではスラッシングが有効になっていないため、バリデーターは新しいAVSに参加して、コストをかけずに報酬を獲得できることに注意することが重要です。一旦スラッシングが実装されると、バリデーターはすべての新しいAVSに参加するオプションがなくなる可能性があります。サービスを提供できるAVSの数が減るにつれて、新しい報酬を生み出す機会も減少します。

インターサブジェクティビティ：チェーン上で証明できない真実

メメコインと投機的な取引がしばしば見出しを飾る時代において、トークンが果たすべき役割を忘れがちです。例えば、EthereumのETHは単なるガストークンではなく、ネットワークのPoS合意の重要な一部であり、ブロックチェーンが安全に動作するための暗号経済のセキュリティを提供しています。ETHがなければ、Ethereumは存在しないでしょう。

トークンを設計する際、チームまたはコミュニティは事前にその機能を決定する必要があります。 これらの制約は、トークンのユーティリティを最初から決定するために重要です。 後で変更を加えることはできますが、主要なアップデートについて社会的な合意を形成することは難しいです、特にブロックチェーンの不変性と予測可能性の核心原則の下で。

さて、ギアを切り替えましょう。以前の記事「Humpy vs Compound DAO」などで、ブロックチェーンは単なる技術だけでなく、人々やコミュニティも関与することを説明しました。ここでintersubjectivity（主観性）の概念が重要になります。これは哲学の授業で出くわす単語のように聞こえるかもしれませんが、実際にはブロックチェーンのガバナンスに関連するかもしれません。

インターサブジェクティビティは、チェーン上では証明されないが、合理的なアクターによって社会的な真実として受け入れられる真実を指します。例えば、ETHが10ドルで評価されている場合、データは異なる物語を伝えるかもしれません。しかし、もし紛争がある場合はどうなるでしょうか？これは完全に主観的ではありません-ほとんどの（もしくはすべての）合理的なアクターは、その主張が誤っていると同意するでしょう。EigenLayerのEIGENトークンは、このようなインターサブジェクティブな問題に取り組むことを目指しています。

EigenLayerのアプローチの魅力的な側面は、ブロックチェーン環境で利用可能な客観的なデータのみに基づいてすべての決定を下すことができるわけではないことを認めていることです。データ可用性サービスを検討する:ネットワークノードは、データが保存され、要求に応じて取得可能であることを証明する必要があります。ただし、これらのサービスノードは共謀して、データの存在をオンチェーンで証明する可能性があります。ただし、ユーザーがデータをダウンロードしようとすると、データが欠落している可能性があります。そのような場合、ユーザーはこの「多数派の専制政治」に異議を唱える手段を持つべきです。

これは、ネットワーク内の大多数の利害関係者または参加者によって行われた決定が、エコシステム全体の最善の利益と一致しなかったり、少数派のグループまたは個々の参加者に不当にペナルティを課したりする可能性があるシナリオを指します。EigenLayerは、このような体系的な問題に挑戦する機能をユーザーに提供します。

これは、好きではないものに対して何でも挑戦できるということを意味しますか？いいえ。挑戦者は代償を支払わなければなりません。挑戦は取るに足らないものではないため、一定量のトークンを燃やして挑戦を開始する必要があります。

現実世界では、真実は常にオンチェーンで証明できるわけではありません。ブロックチェーンシステムは正確なバイナリの決定を処理するように設計されていますが、真実がオンチェーンで証明できない領域では苦労します。EigenLayerは、このギャップに対応するために、ブロックチェーンガバナンスに相互主観性を導入しています。Ethereumのようなブロックチェーンは、相互の信頼がなくても人々が協力できるようにする一方で、オンチェーンで証明可能なコンテンツに制約があります。EigenLayerは、人々が「真実」と見なす範囲を広げることにより、この信頼を拡大します。

たとえば、バリデーターが悪意のある行為で告発されたとします。証拠は不明瞭かもしれません - おそらくそれは精査されている彼らの行動ではなく、バリデータの意図です。従来のブロックチェーンシステムでは、システムが客観的なデータに基づいて動作するように設計されているため、このような紛争の解決は困難です。ただし、EigenLayerの主観的アプローチにより、コミュニティは事実と集団的判断を比較検討して決定を下すことができます。

どのように動作するのですか？

通常、オンチェーンで紛争が発生すると、ブロックチェーンは分岐します。例えば、イーサリアムはDAOのハッキング後、2016年にフォークしました。「コードは法律である」という原則を守れば、分岐することはなかったはずです。しかし、社会のコンセンサスにより、フォークがネットワークの最善の利益になると判断されました。

EigenLayerは、ベースレイヤーのブロックチェーンやL2フォークを持たない、イーサリアムの上に設計されたシステムです。したがって、紛争が発生すると、EIGENトークンはフォークします。トークンはイーサリアム上のコントラクトであり、フォーク中に新しいコントラクトが展開され、トークンの所有権が変更され、有罪または悪意のある当事者は、フォークされたトークンの減少や損失などのペナルティに直面します。

デュアルトークンモデル

典型的なステーキングメカニズムとガバナンスモデルは、ステーキングやトランザクション、DeFiへの参加など、さまざまな活動を処理するために単一のネイティブトークンに頼っています。しかし、このワンサイズフィットオールのアプローチは、特にオンチェーンデータだけでは簡単に解決できない複雑な紛争に対処する場合に、複雑な状況を引き起こす可能性があります。EigenLayerは、未開拓の解決策を提案しています。EIGENとbEIGENの2つの相互関連するトークンを使用して、これらの問題を分離し、システムの柔軟性とセキュリティを向上させます。

1. EIGEN:このトークンは、主に非ステーキング活動に使用されます。取引したり、DeFiプロトコルで保有したり、ステーキングやガバナンスの紛争に関連するリスクに直接直面することなく、他のアプリケーションに使用したりできます。
2. bEIGEN：このトークンは、EigenLayerシステム内でのステーキングに特化して設計されています。ユーザーがステーキングに参加したいときは、EIGENトークンをbEIGENにラップし、その後ステーキングプロセスのルールやリスク（紛争が発生した場合のスラッシュやフォークの可能性を含む）の対象となります。

これらの機能を分離することで、EigenLayerはより弾力性と柔軟性のあるシステムを作成します。ステーキングに興味のないEIGEN保有者は、ガバナンスや紛争解決の複雑さを心配することなく、より広いエコシステムでトークンを使い続けることができます。一方、bEIGENは、ステーキングへの参加を希望する人のための専用トークンとして機能し、これには追加の責任とリスクが伴うことを理解しています。

デュアルトークンモデルの動作原理

データ可用性の問題、誤った価格オラクル、またはオンチェーンで簡単に解決できないその他の課題など、障害が発生すると、bEIGENトークンはフォークし、元の状態を表すバージョンと、コミュニティによる紛争の解決を反映したバージョンの2つのバージョンを作成します。

この分離により、ステーキングに直接関与している者（bEIGEN保有者）のみが紛争の結果に影響を受け、EIGEN保有者はこれらのガバナンスの決定に影響を受けません。ただし、EIGENトークンをbEIGENに変換しない限りです。

本質的に、デュアルトークンモデルにより、EigenLayerは、より広範なエコシステムを混乱させることなく、複雑な間主観的な問題に対処できます。これは、ステーキング関連の活動とトークンの他の使用との間に明確な境界を提供し、分散型ガバナンスと紛争解決のためのより堅牢で適応性の高いプラットフォームを提供します。

EigenLayerにおけるリアルワールドの例

私は、暗号通貨だけでなく、人生の選択や道筋のメタファーとしても、フォークの概念に常に魅了されてきました。ブロックチェーンの世界では、フォークはネットワークの進路を変える可能性のある重要な決定を表します。EigenLayerのフォークメカニズムは、フォークを使用して紛争に関するコミュニティのコンセンサスを反映する方法の優れた例です。

実際にどのように機能するかを見るために、例を掘り下げましょう。

最近、Polymarketは、ロバート・F・ケネディ・ジュニアの大統領選挙予測市場の解決をめぐる論争に直面しました。ロバート・F・ケネディは選挙戦からの撤退を発表した。この決定は当初の解釈に基づいていたが、ケネディは後に矛盾した行動(例えば、新しい州での投票権を申請し、まだ選挙運動中であると主張するなど)をとり、参加者の間で激しい議論を巻き起こした。2つの課題にもかかわらず、市場の結果は「イエス」のままでした。このUMAのオラクルによる決議は、結果が現在の状況を正確に反映していないと多くの人が感じ、参加者の間で懐疑的な見方を招いた。この問題は、UMAが「関与」せず、結果の影響を受けないために発生した可能性があります。

EigenLayerの主観間フォークは、この論争に対してよりダイナミックな解決策を提供する可能性があります。そのような場合、利害関係者はマーケットフォークを引き起こし、ロバート・ケネディが撤退したと見なされる結果と、彼がまだ選挙運動を続けていると見なされる結果の2つの結果をもたらす可能性があります。その後、コミュニティは、どの解釈が実際の状況を反映しているかについて投票し、最も支持されたフォークが支配的な結果になります。このアプローチにより、市場参加者の利益と結果の正確性と公平性を一致させる、より微妙なコミュニティ主導のソリューションが可能になります。

EigenLayerの相互主観的フォーキングを統合することで、予測市場は複雑で変化するシナリオをよりよく扱うことができ、市場の解決が正確であり、広範なコミュニティの合意を反映していることを保証し、プラットフォームの信頼性と完全性を維持します。

EigenLayerでのChallengersの高コストを覚えていますか？ 彼らはチャレンジを開始するために一定量の既存のbEIGENトークンを燃やす必要があります。 コミュニティが彼らを正しいと判断した場合、新しくフォークしたトークンの価値を受け取ることができ、報酬を得ることさえあります。

チャレンジャーの主張に応じて、bEIGEN保有者はサポートするフォークを償還することができます。複数のフォークが共存できますが、その価値は市場によって異なります。理想的には、EIGENの値=bEIGENの値とそのフォークの合計です。あるフォークが他のフォークに比べて大幅に高い償還を経験した場合、誰もがコミュニティの決定を知っています。

これらの例は単なる理論的なものではありません。それらは、EigenLayerネットワーク内で発生する可能性のある実際のシナリオを表し、複雑な状況に適応できる柔軟なガバナンスシステムの重要性を強調しています。

エコシステムのニーズと経済的課題のバランスを取る

EigenLayerは分散型信頼拡大の有望な新モデルを提供しますが、AVSにとって特に新たな課題をもたらします。一部のAVSは独立したアプリケーションとして運営され、独立した運営を通じて価値を高めようとする一方、他のAVSはエコシステムの基盤として設計され、他のサービスや製品によって生み出される相互関係の需要を利益としています。

これらのAVSにとって、EigenLayerエコシステムの一部であることは、ユーティリティと需要を推進し、初期のオンボーディングの課題を克服するのに役立ちます。ETH/EIGENステーカーと収益を共有することは、エコシステムの需要を推進し、セキュリティを共有するための合理的なトレードオフとなる可能性があります。この関係は相互接続されたサービスネットワークを育成する可能性がありますが、その長期的な持続可能性はまだ見定められていません。

ただし、独立したAVSには別の考慮事項があります。これらの問題は、アプリケーションチェーンになろうとする独立したアプリケーションの観点から考えることができます。ETH/EIGENのステーカーと収益を共有する必要がありますが、このコストは、別のチェーンで流動性を確保して提供するという代替案と比較検討する必要があります。EigenLayerは、これらのサービスに大規模なセキュリティプールへのアクセスと予約ユーザーを提供し、収益分配のコストを相殺する可能性があります。ただし、これらのサービスが成長するにつれて、この戦略の長期的な価値に疑問を抱く可能性があります。

複雑な状況に故意に対処すること

本質的に、EIGEN、bEIGEN、およびフォークメカニズムの組み合わせは、ブロックチェーンガバナンスの範囲を新しい未知の領域に拡大します。EigenLayerは、コミュニティが主観間の紛争に対処できるようにすることで、分散型システムのセキュリティと適応性を高め、より回復力と応答性の高いブロックチェーンエコシステムへの道を開きます。

プロジェクトが進展するにつれて、EigenLayerは独立したオンボーディングと比較して競争力のある収益分配環境を維持できるのか、という新たな疑問が生じます。このモデルは本当にイノベーションを促進するのでしょうか、それとも新たな依存関係や中央集権化を生み出すのでしょうか?

実際、それは複雑です。既存のDeFiプロトコルとこのシステムを統合することは簡単ではなく、さまざまな挑戦に直面するでしょう。しかし、それがポイントです。ブロックチェーンは挑戦すべきです。私たちに考えさせ、仮定を疑い、技術的かつ人間的な解決策に向かわせるべきです。

最終的に、EigenLayerは単に再ステーキングや追加の報酬を得ることに関するものではありません。それは分散型信頼の境界を拡大することを目指しています。それは、コミュニティの合意が真実の最終的な仲裁者として機能する、オフチェーンの問題を取り扱うシステムを作成することを目指しています。

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1. この記事は[から転載されましたForesightNews].原題「重新理解 EigenLayer 再质押潜力:突破信任界限」を転送しました。. 著作権は元の著者に属します [Saurabh Deshpande], 再版に異議がある場合は、お問い合わせください。ゲートラーンチーム、チームは関連手続きに従ってできるだけ早く対応します。
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