Снижение Ethereum: симптом более широких проблем Web3

Спад Ethereum является отражением не только его собственных проблем, но и более широкой экосистемы Web3. Виталик Бутерин, основатель Ethereum, был мотивирован на создание децентрализованного мира после того, как разочаровался в дисбалансе, введенном в игру World of Warcraft. Точно так же многие из сегодняшних пионеров Web3 были разочарованы монополистическими тенденциями технологических гигантов в эпоху Web2. В Китае последние 15 лет на интернет-рынке доминируют Alibaba и Tencent. Эти гиганты, часто игнорируя регулирование и интересы пользователей, втянули новых интернет-единорогов в свои конкурентные траншеи, подавляя инновации и создавая значительные социальные трения. Несмотря на то, что китайское правительство с тех пор обуздало эту практику, структура рынка осталась в значительной степени неизменной, за исключением ByteDance, которая продолжает нарушать статус-кво.

Переходя к Web3, отрасль сталкивается с другим набором проблем. Однажды идеалистическое видение децентрализации было затмено потоком токенов, поддерживаемых венчурными капиталовложениями, что превратило пространство в поле битвы за краткосрочную прибыль вместо долгосрочной инновации. В отличие от Web2, где нормативы инвестиционного управления и процедуры IPO помогали поддерживать порядок, финансовый либертарианство Web3 освободило мощные сущности, такие как Bitcoin и Ethereum, без необходимых систем управления для саморегулирования. Результатом является рынок, охваченный кратковременными схемами Понци и непроверенными проектами, выпускаемыми венчурными конвейерами, оставляющими розничных инвесторов в качестве последних держателей кошельков.

Загадка Ethereum

Текущие проблемы Ethereum представляют собой темный момент перед широким распространением Web3. Хотя Ethereum недавно показал худшие результаты по сравнению с Bitcoin, это частично связано с более широким глобальным финансовым циклом. Bitcoin и Ethereum обслуживают разные классы активов: в периоды макроэкономической нестабильности Bitcoin с его защитой от инфляции показывает лучшие результаты. Позиция Bitcoin дополнительно укрепилась за счет введения ETF и большего признания американскими горнодобывающими компаниями и Wall Street. С другой стороны, Ethereum более тесно связан с результатами акций американских технологических компаний, которые обычно восстанавливаются на поздних стадиях снижения процентных ставок. Несмотря на неубедительные результаты во время пика акций американских технологических компаний, Ethereum остается основной инфраструктурой для Web3, представляющей следующую эволюцию интернета.

За последние несколько лет внимание к Ethereum в основном сосредоточилось на инфраструктуре, зачастую за счет развития прикладного уровня. Строители вместе с венчурными фондами и фондами сосредоточились на создании модульных компонентов для корпоративных клиентов, разработке концепций для привлечения венчурного финансирования. Однако Web3 должен представлять собой эволюцию в производственных отношениях. Тем не менее, многие исследовательские венчурные фонды стали увлечены технологией ZK (Zero-Knowledge), выходя за рамки в область разработки аппаратных средств, таких как ZK-майнеры, которые удивительно напоминают майнинг Bitcoin. Это кажется возвращением к тем же старым проблемам.

Изменение экономической роли пользователей Web3

По мере масштабирования приложений Web3 экономическая роль пользователей меняется. Изначально стратегии привлечения пользователей Web2 в Web3 были сосредоточены на снижении временных затрат для пользователей. Сегодня Web3 насыщен инвесторами и строителями, но пользователей явно нет. Многие пользователи, вошедшие в пространство в 2021 году, стали неактивными, особенно на таких платформах, как Twitter. По мере того, как уменьшаются временные затраты пользователей, снижается и их восприимчивость к идеалам децентрализации. Возникает вопрос: кто будет нести расходы на децентрализованную инфраструктуру, построенную на Ethereum или Web3, которые часто финансируются многомиллиардными венчурными проектами?

Переоценка децентрализации и разработка проектов без прочной коммерческой логики могут стать обременением для Web3 в целом. Эти токены, поддерживаемые венчурным капиталом, часто перекладывают затраты на пользователей, значительно повышая порог входа для пользователей Web2, переходящих на Web3.

Более доступной аналогией может быть следующее: представьте себе пользователей Web3, начиная от инвесторов Уолл-стрит до покупателей сельского рынка. Эти покупатели не заботятся о том, децентрализована ли их валюта; им важна ее стабильность и удобство. Если вы создадите банк и планируете получать прибыль от них за счет инфляции, они просто перейдут на другую валюту.

Переоценка развития механизма PoS

Независимо от того, рассматриваем ли мы уровень 2, сектор деривативов ликвидного стейкинга (LSD) или модульность доступности данных (DA), все они работают под знаменем общей безопасности. Несмотря на то, что модель общей безопасности сама по себе надежна, справедливое ценообразование альтернативной стоимости активов в стейкинге представляет собой серьезную проблему, особенно для проектов, растущих на Ethereum, цепочке L1, которая неизбежно подвержена влиянию. Венчурные капиталисты (VC) отдают предпочтение секторам Layer 2 и LSD, но они также стали рассадниками спекулятивных «венчурных монет».

Используя метод Restake для распределения токенов между крупными держателями Total Value Locked (TVL), проекты, экосистема Ethereum и крупные заинтересованные стороны могут получить выгоду. Однако проигравшими в этом сценарии являются более широкий рынок и обычные пользователи. Представление о том, что стейкинг сам по себе может предоставить долю в токенах проекта, по сути, право собственности на него, трудно обосновать. Структура собственности или полномочия проекта в идеале должны вознаграждать отдельных лиц или организации, которые вносят свой вклад в работу и рост проекта. Тем не менее, стейкинг, с его простым, но прямолинейным подходом, удовлетворяет потребность команды проекта в быстром увеличении TVL и удовлетворяет кошельки крупных держателей, которые хотят получить быструю прибыль от стейкинга и продажи. Это привело к искаженной бизнес-модели, в которой стейкинг приносит не только токены, но иногда даже прямые выплаты от команды проекта.

Неправильная работа механизма POS может привести к образованию пузырей в активах, таких как токены управления

Текущая модель PoS также уменьшает конкурентоспособную эффективность поддержки консенсуса блокчейна. В системе PoS крупные держатели не только получают вознаграждение за стейкинг, но и значительно увеличивают свое влияние на развитие экосистемы, что приводит к появлению «VC-монет», например, в дизайне некоторых параллельных цепочек. С другой стороны, порог участия в поддержке сети PoW ниже. Хотя ведущие горнодобывающие компании могут получать временные преимущества благодаря обновлениям оборудования, в целом барьер входа для малых горняков в сеть Bitcoin ниже, чем в PoS, что делает его более справедливой системой.

При неправильном управлении механизм PoS может привести к пузырю токенов управления и других активов. Структура ставок вознаграждения за стейкинг в большинстве блокчейнов PoS, особенно их соответствие рыночным условиям, подвержена дивергенциям. Это может привести к несоответствиям между ставками вознаграждения и уровнем развития экосистемы, которые, в свою очередь, измеряются по сравнению с более широким публичным рынком. Инфляционные ставки вознаграждения могут повысить барьер для входа активов и пользователей в экосистему блокчейна, в то время как дефляционные ставки могут задушить рост экосистемы. Основная функция стейкинга заключается в поддержании безопасности сети блокчейна, но стоимость сетевой безопасности динамична и ее трудно оценить. Сложно разработать модель вознаграждения за стейкинг, которая соответствовала бы этим потребностям. Если рынок ставок невелик и не имеет достаточной маркетизации, эти несправедливые распределения становятся более выраженными. В основных блокчейнах PoS инфляция стейкинга часто перетекает в резервы фондов, но фонды не всегда работают с высокой эффективностью, что приводит к снижению эффективности разработки, централизованному распределению прибыли, неконтролируемой инфляции экосистемы и, в конечном итоге, пузырю токенов управления и других активов. В настоящее время механизм PoS Ethereum лидирует с точки зрения отраслевых стандартов.

Наблюдение за данными

на цепи

1. Текущая базовая сетевая комиссия Ethereum колеблется между 1 и 2 гвей, что является новым минимумом за несколько лет. В то же время, из-за низких комиссий на газ, объем ежедневного уничтожения ETH достиг нового минимума.

2. Количество транзакций в сети Ethereum упало до пятимесячного минимума 6 августа, при этом семидневный скользящий средний объем транзакций составил 1,12 миллиона транзакций в день. В настоящее время все больше и больше видов деятельности перемещаются в сеть уровня 2. Среди них сеть Coinbase уровня 2 имеет самый высокий объем транзакций с семидневным скользящим средним объемом транзакций в 3,83 миллиона.

3. Пара обменного курса SOL/ETH превысила 0,064, достигнув рекордно высокого уровня.

Приведенные выше данные отражают несколько тенденций. Ethereum выполнил свою миссию на текущем этапе, снизив транзакционные издержки сети за счет технологических обновлений, и на этой основе позволив децентрализованной инфраструктуре поддерживать более широкий спектр L2, тем самым заложив основу для всего развития Web3. фундамент. Проблемы Solana заключаются в быстром развитии прикладного уровня и принесении децентрализации в жертву эффективности. Solana быстрее прогрессирует на прикладном уровне, и ее продукты больше соответствуют потребностям новых пользователей Web3, такие как платформа для запуска монет MEME и инструменты, которые связаны с Web2, такие как Blink, Solana mobile и Depin. Хотя инновация Solana более радикальна, она ближе к рынку, чем Ethereum. Поскольку Web3 — это еще и Интернет, новые пользователи ценят пользовательский интерфейс, интерактивный опыт, эффективность и создание богатства больше, чем децентрализацию, которая в настоящее время находится в центре внимания проекта. Если она будет отдана венчурным инвесторам, пользователи не будут заботиться об этом, и пользователи не будут принимать расходы на децентрализацию, поднятые венчурными капиталистами.

Операция механизма головы

Компания Jump Trading недавно перевела примерно $315 миллионов, обещанных в Ethereum, на криптовалютные биржи, что вызвало дебаты и спекуляции на рынке. Этот шаг произошел перед историческим крахом фондового рынка в Японии, когда Nikkei 225 упал на 12,4%. Некоторые аналитики указали на то, что компания Jump Trading могла предвидеть спад рынка и конвертировать рискованные активы в стабильные монеты. На картинке ниже показаны изменения в портфеле ETH компании Jump Trading.

До и после аварии 3 августа пять ведущих рыночных делителей перевели непосредственно или косвенно на CEX более 130 000 ETH за эту неделю. График ниже показывает, что объемы ETH, удерживаемые Binance, также находятся на высоком уровне.

Недавние движения гигантских китов

Недавно кит ликвидировал 14 387 ETH, что привело к потере 12,55 миллионов долларов США. Кроме того, кит, который был спящим уже семь лет, перевел более 92 000 ETH, вызвав падение цены ETH ниже 3100 долларов. Другой адрес, участвующий в ICO Ethereum, перевел 48 500 ETH в OKX за прошлый месяц, что составляет примерно 154 миллиона долларов.

Между концом июля и 8 августа произошел небольшой всплеск активности по конвертации ETH на цепочке Ethereum. Судя по действиям ведущих институций, во время рыночного переходного этапа киты с высоким аппетитом к риску более чувствительны к изменениям рынка, и их поведение по замене позиции привело к большим ликвидациям на цепочке. Высокий рычаг также является одной из причин недавней слабой производительности Ethereum.

Кроме того, Джеймс Фикел, который долгое время держал длинные позиции ETH/BTC, начал сокращать свои позиции. Он уменьшил свою длинную позицию ETH/BTC, продав 10 000 ETH за 425,75 WBTC, чтобы погасить кредит. С января по июль этого года он непрерывно занимал WBTC у Aave и конвертировал его в ETH для ставок на обменный курс ETH/BTC, с затратами на обменный курс приблизительно 0,054. Хотя он частично уменьшил свою позицию, его длинная позиция ETH/BTC все еще большая, по-прежнему занимает 2438,5 WBTC, стоимостью приблизительно 148 миллионов долларов США.

Данные ETF

С момента запуска ETF Ethereum в течение многих дней наблюдались чистые оттоки, большинство из которых произошло из продаж Grayscale.

Рефлексии о десятилетии криптовалюты

За последнее десятилетие криптовалюта превратилась из новой технологической концепции в серьезную силу, влияющую на мировые финансовые рынки. Децентрализованная революция, первоначально возглавляемая биткоином, бросила вызов авторитету традиционной финансовой системы и породила Ethereum и другие блокчейн-платформы. Эти платформы являются не только цифровыми валютами, но и предоставляют смарт-контракты и децентрализованные приложения. Огромная сцена. Однако эта волна инноваций сопровождалась серьезными колебаниями рынка, изменением нормативной политики и проблемами в области безопасности и устойчивого развития. Оглядываясь назад на это десятилетие, криптовалюты обладают большим потенциалом для стимулирования финансовых инноваций и продвижения прозрачности и инклюзивности отрасли, но они также должны опасаться рисков пузыря.

Венчурный капитал (VC) играет важнейшую роль в развитии криптоиндустрии. Вливая капитал и обеспечивая стратегическое руководство, венчурные капиталисты способствовали росту бесчисленных блокчейн-проектов и стартапов, позволяя инновационным технологиям быстро переходить от стадии концепции к рыночному применению. VC не только оказывает необходимую финансовую поддержку, но и привносит в проект ценный отраслевой опыт, сетевые ресурсы и бизнес-мудрость, помогая молодым криптокомпаниям избежать распространенных предпринимательских ловушек. Кроме того, участие венчурных капиталистов также повысило доверие к индустрии шифрования. Благодаря продвижению венчурного капитала экосистема блокчейна продолжает расти и развиваться, способствуя технологическим инновациям и бизнес-моделям, которые продолжают развиваться, и в конечном итоге приводят к тому, что вся отрасль становится более надежной. Устойчивое будущее.

В настоящее время теоретическое основание и механизм управления всей отраслью еще не завершены. Вот некоторые отраслевые соображения:

1. Как индустрия шифрования может сопротивляться и сокращать негативное воздействие ВК?

Побуждаемые желанием захватить долю рынка, инвестиционные институты централизованных криптобирж выращивают спортсменов (инкубацию проектов), строят трассы (биржевые платформы для хранения криптовалют), устраивают соревнования (листинги монет) и выступают в роли судей в области Web3 без ограничений (вызывает ли роль снятия токенов гонку вооружений в индустрии крипто-ВК, увеличение трения в области инноваций Web3, приводит к неоднозначным результатам в проектах вторичного рынка и даже к похищению развития общественных цепей?

1. Существует ли рыночный мейкер, манипулирующий рынком, вызывая отклонения цены токена от справедливой стоимости и тем самым причиняя убытки инвесторам?

2. Как децентрализованные и сообщество-ориентированные проекты могут получить больше ресурсов, не только от предпринимателей Венчурных Капиталов и фондов?

3. Большинство продуктов и услуг уровня приложения все еще находятся на стадии P2P. Есть ли проблемы с системой талантов в индустрии Web3? Как привлечь операционные таланты Web2 и распространить концепцию децентрализации.

4. Квалифицирован ли венчурный капитал для принятия решения о том, какой проект будет развиваться, и способен ли видение и ценности венчурного капитала правильно оценить, какие проекты представляют собой прогресс в производительности и производственных отношениях.

5. Может ли денежный поток, генерируемый бизнес-моделью, обеспечить развитие и функционирование проекта без использования финансирования и других средств.

сводка

Автор оптимистично смотрит на долгосрочное развитие Ethereum. Ethereum - это наиболее чистая децентрализованная платформа для умных контрактов. У нее сильное сообщество, солидный механизм управления и она не подвержена чрезмерному контролю венчурным капиталом и крупными проектами. Однако стоит отметить, что развитие L2 слишком сильно зависит от VC.

В развитии Ethereum основная цель технологического прогресса, дизайна сети и управления - децентрализация, за которой следуют эффективность и коммерческая жизнеспособность. Именно этот приоритет привел к тому, что недавние данные сети Solana превзошли Ethereum в некоторых аспектах, поскольку Ethereum не уделял достаточного внимания уровню приложений, особенно в атмосфере коммерческой разработки dApp для конечных пользователей C-конца. Тем не менее, Ethereum по-прежнему будет занимать ключевое положение в области Web3, поскольку эндогенный импульс развития отрасли Web3 в основном происходит от децентрализации.

В краткосрочной перспективе курс обмена ETH/BTC резко упал, в то время как разработчики Ethereum активно продвигают решения по расширению и внедряют абстракцию учетной записи для улучшения пользовательского опыта и снижения затрат на транзакции. Однако цена ETH в настоящее время в основном зависит от макроэкономических факторов.

Отказ от ответственности:

1. Эта статья перепечатана из [ Golden Finance]. Все авторские права принадлежат оригинальному автору [Revc]. Если у вас есть возражения против этой публикации, пожалуйста, свяжитесь с Gate Learnкоманда, и они оперативно справятся с этим.
2. Отказ от ответственности: Мнения и взгляды, выраженные в этой статье, являются исключительно мнениями автора и не являются инвестиционным советом.
3. Переводы статьи на другие языки выполняются командой Gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.