Gate.io Блог Еженедельные ончейн данные Glassnode: Биткоин вернулся?

Еженедельные ончейн данные Glassnode: Биткоин вернулся?

17 January 10:46

[//]:content-type-MARKDOWN-DONOT-DELETE

<center>![](https://gimg2.gateimg.com/blog/167117004537106004920221216-135350.jpeg)</center>

После одного из наименее волатильных периодов в истории Биткоина (WoC 2) рынок продемонстрировал замечательное и взрывное ралли на 23,3% на этой неделе. Цены на BTC выросли с недельного минимума в 17 тысяч долларов до более чем 21 тысячи долларов, преодолев несколько широко наблюдаемых технических моделей и моделей ценообразования в блокчейне. Многие из этих моделей, как правило, действуют как значительные уровни психологического сопротивления во время медвежьих рынков, что делает это конкретное событие заслуживающим внимания.

В этом выпуске мы рассмотрим различные модели ценообразования, которые стремятся описать ценовое действие биткойна и лежащие в его основе фундаментальные факторы, в том числе:

**Ключевые технические уровни и уровни ончейн**, такие как 200D-SMA, и реализованная цена для различных групп инвесторов.

**Оценочные точки стресса для среднего майнера**, потенциально сигнализирующие о снижении острого стресса для отрасли.

**Модели справедливой стоимости, основанные на пропускной способности сети**, которые пытаются оценить подразумеваемую стоимость на основе расчетной активности.

**Восстановление краткосрочной реализованной прибыли, которая исторически** была ключевым показателем изменения моделей поведения инвесторов.

<center>![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/16739229461.png)</center>

## Обратно в черное
200D-SMA остается одним из наиболее широко используемых инструментов технического анализа во всех классах активов, часто находя применение в качестве лакмусовой бумажки для определения тенденций макроэкономического рынка. Это подтвердилось на протяжении многих лет для Биткойна, где простая проверка того, находится ли цена выше или ниже 200D-SMA, как правило, коррелирует с макро-бычьим или медвежьим трендом соответственно.

Благодаря мощному ралли этой недели рынок преодолел этот психологический уровень в 19,5 тыс. долларов. Рынок Битокина часто демонстрируют странно последовательное циклическое поведение, причем этот цикл торгуется ниже 200D-SMA в течение 381 дня, что всего на 5 дней меньше медвежьего рынка 2018-19 годов — 386 дней.

<center>![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/16739229882.png)</center>

🔔 Важный момент: прорыв цены ниже $ 19,5 тыс. будет отражать падение ниже 200D-SMA, что может указывать на слабость рынка, на которую стоит обратить внимание.

Реализованная цена, расположенная чуть выше 200D-SMA, составила 19,7 тыс. долларов. В мире Биткойна эта модель, основанная на психологических затратах, также широко применяется. Поскольку цены сейчас убедительно выше этой ценовой модели, это указывает на то, что средний владелец BTC вернулся к чистой нереализованной прибыли.

На сегодняшний день медвежий рынок 2022-23 годов провел 179 дней ниже реализованной цены, что делает его вторым по продолжительности за последние четыре медвежьих цикла.

<center>![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/16739230273.png)</center>

На приведенной ниже диаграмме представлены три варианта реализованной цены, разделенные на группы:

**🔴 Реализованная цена краткосрочного держателя ($18,0 тыс.)**, средняя цена токенов, которые перешли из рук в руки за последние 155 дней.

**🟠 Реализованная цена ($19,7тыс.)**, являющаяся средней по всем держателям токенов.

**🔵 Реализованная цена долгосрочного держателя ($ 22,4 тыс.),** средняя для токенов, которые удерживались не менее 155 дней.

Есть несколько ключевых наблюдений из этой модели:

Наблюдается заметное сходство в силе рынка с тем, что наблюдалось в апреле 2019 года, хотя текущий рынок еще не превысил цену реализации LTH.

Как на медвежьих рынках 2018-19, так и на рынках 2022-23 годов все три реализованные цены сошлись, что указывает на возврат к однородной базе держателей (где средний держатель BTC имеет приблизительно эквивалентную стоимость, независимо от времени удержания).

Цена реализации краткосрочного держателя ниже, чем у других, что отражает крупное событие в стиле капитуляции после краха FTX, что указывает на то, что впоследствии значительный объем токенов перешел из рук в руки.

🔔 Важный момент: прорыв цены выше 22,4 тыс. долларов будет отражать рост выше цены реализации LTH, что вернет среднему держателю во всех когортах прибыль.

<center>![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/16739231734.png)</center>
Профессиональный график

## Оценка справедливой стоимости
Цель оценки справедливой настоящей или будущей стоимости биткойна была предметом бесчисленных попыток моделирования и итераций. Одна из таких моделей была впервые представлена Вилли Ву и основана на объемах транзакций и коэффициенте NVT.

Эта модель использует анализ объема расчетов за последние два года, а затем выводит оценочную "подразумеваемую справедливую стоимость" на основе пропускной способности сети. В приведенном ниже варианте используется наш объем, скорректированный с учетом изменений, который фильтрует переводы с использованием стандартных отраслевых эвристик. Есть два примечательных наблюдения за последние 12 месяцев:

Модель значительно переоценила справедливую стоимость биткоина в 2022 году. Оглядываясь назад, это, вероятно, является результатом объемов, поступающих от крупных компаний, подвергающихся массовому сокращению доли заемных средств, а также неудачного компонента управления кошельком (mis) компаниями FTX / Alameda в их последние дни.

Эта модель рухнула в соответствии с огромным сокращением объемов переводов, рассмотренных на прошлой неделе, предполагая справедливую стоимость от $ 8,2 тыс. до $ 10,0 тыс.

<center>![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/16739232105.png)</center>
Продвинутый график

Однако, используя преимущества алгоритмов корректировки сущностей glassnode, мы можем добиться более точного представления истинного экономически значимого объема переводов и, таким образом, получить гораздо более чистую ценовую модель NVT с заметно более сильной зависимостью от цены.

Этот вариант оценивает "справедливую стоимость" биткоина в диапазоне от $ 15,0 тыс. до $ 17,6 тыс. на основе нашей наилучшей оценки установленной экономической стоимости. Это близко соответствует ценовому диапазону, который сохранялся в течение предыдущего месяца.

<center>![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/16739232256.png)</center>
Профессиональный график

## Облегчение для майнеров
Одним из секторов, наиболее сильно пострадавших за последние 12 месяцев, был сектор биткоин майнеров. Это было особенно заметно в этом цикле, поскольку публично торгуемые компании столкнулись с серьезным падением своих оценок и, следовательно, цен на акции.

Приведенная ниже модель оценивает среднюю стоимость добычи BTC в 18 798 долларов США в предположении, что сложность отражает конечную "цену’ майнинг-сектора.
<center>![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/16739232547.png)</center>

Продвинутый график

Альтернативная модель затрат на майнинга приравнивает сложность к скорости выпуска токенов и имеет три полосы:

🔴 Самый эффективный майнер

🟠 Средний майнер

🟣Наименее эффективный майнер

Средняя стоимость производства оценивается в 17 062 доллара, что аналогично, но немного ниже модели выше (18,8 тыс. долларов). Основываясь на обоих инструментах, вполне вероятно, что компании по всем направлениям ожидают более благоприятных финансовых условий в будущем, а рынок обеспечит столь необходимое облегчение (при условии, что оно сохранится).

🔔 Важный момент: падение цены ниже уровня $ 17,0 тыс. будет отражать падение цен ниже обеих моделей себестоимости производства, что может снова поставить майнинг-сектор в острое финансовое положение.

<center>![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/16739233038.png)</center>

Продвинутый график

Чтобы проиллюстрировать этот момент, приведенная ниже диаграмма отражает прибыльность Antminer S19 Pro, выпущенной примерно в мае 2020 года и до недавнего времени являвшейся одной из флагманских майнинг-установок. Цветные зоны на приведенной ниже диаграмме отражают предполагаемые уровни рентабельности для этой установки при различных допущениях о совокупных затратах на поддержание (AISC) ($/кВтч). Обратите внимание, AISC, не следует путать с ASIC!

🟣0,125 доллара США/кВтч

🟢0,100 доллара США/кВтч

🟡0,075 доллара США/кВтч

🟠0,050 доллара США/кВтч

🔴0,025 доллара США/кВтч

На графике, показанном в логарифмическом пространстве, периоды, когда эта установка оценивается как убыточная, будут отображаться в виде пробелов на соответствующем цветовом графике. Два таких периода очевидны: с мая по октябрь 2020 года (сразу после выпуска майнинга и халвинга) и снова с июля 2022 года до этой недели. С помощью этой модели S19 Pro, по оценкам, был убыточным для любого майнера, работающего на AISC более ~ 0,10 доллара за кВт-ч в течение последних семи месяцев.

🪟 Набор показателей, связанных с прибыльностью майнинг-установок ASIC, энергопотреблением и получением дохода, можно найти на нашей панели мониторинга в режиме реального времени.

<center>![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/16739233209.png)</center>

Продвинутый график

## Возвращение доходности
Последняя тема, представляющая интерес, — это возврат прибыльных транзакций ончейн. Модель aSOPR находится в процессе повторного тестирования значения 1.0 снизу, которое оказалось ключевым уровнем сопротивления на всем медвежьем рынке.

Превышение aSOPR и, в идеале, успешное повторное тестирование 1.0 часто сигнализировали о значимой смене режима, поскольку прибыль получена, и поступает достаточный спрос, чтобы ее поглотить.

🔔 Важный момент: прорыв aSOPR (30 DMA) выше 1.0 указывает на более масштабное возвращение прибыльности сделок и, как правило, сигнализирует о силе макрорынка.

<center>![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/167392334710.png)</center>

Продвинутый график

Аналогичное наблюдение можно сделать для реализованного соотношения P / L, которое учитывает общий размер долларов США в движении. Эта модель также повторно тестирует 1.0 снизу, предоставляя первый признак того, что происходят прибыльные сделки и они поглощаются рынком.

🔔 Важный момент: Реализованный коэффициент P / L (30 DMA), превышающий 1,0, указывает на широкомасштабное возвращение прибыльности и, как правило, сигнализирует о силе макрорынка.

<center>![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/167392347911.png)</center>

Продвинутый график

## В поисках стечения
В заключение, мы недавно выпустили новый дизайн панели мониторинга, направленный на поиск взаимосвязи между несколькими показателями в блокчейне по четырем основным концепциям. Эта модель выделяет ключевые уровни и наблюдения, которые исторически сигнализировали о том, что происходит устойчивое восстановление после медвежьего рынка, в простой в использовании визуальный инструмент.

Для краткости мы не будем раскрывать все подробности в сегодняшнем выпуске, но вместо этого рекомендуем ознакомиться с нашим видео-руководством и примечаниями, содержащимися в самой информационной панели (и будущих отчетах по этому вопросу).

<center>![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/167392341112.png)</center>

Продвинутая панель мониторинга

## Резюме и выводы
Благодаря взрывному росту на 23,3% в начале года, широкий круг биткойн-инвесторов (и майнеров) увидели, что их чистые активы (и операции) вернулись к прибыли. Это отражает влияние как сильного повышения цен, так и огромного объема токенов, которые перешли из рук в руки за последние месяцы, что привело к снижению их себестоимости.

Поскольку aSOPR и реализованный коэффициент P / L тестируют значение безубыточности 1,0, проверка того, сможет ли рынок удержать эти прибыли, становится следующим большим вопросом.

<div class="blog-details-info">
<div>Автор: Checkmate, Glassnode Редактор: Команда блога Gate.io Переводчик: **Николай Д.**
<div class="info-tips">\*Эта статья представляет собой только мнение аналитика и не представляет собой каких-либо инвестиционных советов.
<div>\*Gate.io оставляет за собой все права на эту статью. Перепост статьи будет разрешен при условии ссылки на Gate.io. Во всех других случаях в связи с нарушением авторских прав будет возбужден судебный иск. 
</div>

BTC/USDT + 3.96%

ETH/USDT + 1.68%

GT/USDT + 4.63%

Обратно в черное

Оценка справедливой стоимости

Облегчение для майнеров

Возвращение доходности

В поисках стечения

Резюме и выводы

Распакуйте свою удачу и получите приз в $6666

Зарегистрируйтесь сейчас

Еженедельные ончейн данные Glassnode: Биткоин вернулся?

Выберите язык и регион

Фиатные Валюты