После расследования SEC об инсайдерской торговле, может ли Ethereum считаться ценной бумагой

- Недавно SEC провела расследование инсайдерской торговли, которое оживило дебаты о квалификации Ethereum как ценной бумаги.

- Переход Ethereum на Proof of Stake (PoS), а также способ его запуска заставили некоторых усомниться в том, проходит ли ETH тест Хоуи.

- Поскольку стейкеры ETH зарабатывают деньги, проверяя блоки в сети Ethereum, есть много ожиданий, что инвесторы ETH получат прибыль, таким образом проверяя безопасность криптовалюты. Однако маловероятно, что SEC классифицирует Ethereum как ценную бумагу.

Ключевые слова: Ethereum, ETH, SEC, ценная бумага, Proof of Stake, Proof of Work, криптоактивы.

Вступление

Протокол слияния Ethereum может вернуть двусмысленность в отношении того, является ли Ethereum ценной бумагой. Это основано на недавнем событии, когда SEC начала судебный процесс по делу об инсайдерской торговле против двух бывших сотрудников Coinbase.

В иске два бывших сотрудника Coinbase и их друг обвиняются в покупке и продаже 25 различных криптоактивов с использованием инсайдерской информации. Они прямо заявили, что по меньшей мере девять из этих криптоактивов квалифицируются как ценные бумаги.

Согласно иску, ценная бумага — это нечто большее, чем просто то, что определяется тестом Хоуи. В нем объяснялось, как SEC рассматривает криптоактивы, которые не могут продолжать функционировать, когда эмитент отстраняется от разработки проекта, в качестве ценной бумаги.

Прошлые взгляды SEC на Ethereum

За почти семь лет, прошедших с тех пор, как Ethereum начал производить блоки, разгорелись ожесточенные дебаты по поводу классификации монеты как ценной бумаги. Дебаты были основаны на сомнениях на рынке относительно способности Ethereum пройти тест Хоуи SEC. Тест Хоуи определяет, представляет ли актив из себя ценную бумаги, изучая три критерия:

- является ли это вложением денег,

- является ли это частью общего предприятия, и

- ожидает ли от сделки получение прибыли.

В июле 2015 года собственная монета Ethereum, ETH, была продана через первичное размещение монет (ICO) в обмен на биткоин. С продажей 50 миллионов ETH во время ICO Фонд Ethereum, который курирует развитие сети, заработал более 18 миллионов долларов. Продавая ETH напрямую, Фонд Ethereum выполнил требования к инвестициям. Кроме того, мы, вероятно, можем считать Ethereum обычным предприятием, поскольку для запуска сети Ethereum, валютой которой является ETH, потребовался прямой вклад более 100 разработчиков. Наконец, Ethereum был запущен в июле 2015 года, за 11 месяцев до своего ICO в августе 2014 года. Поэтому инвесторы ожидали, что стоимость ETH увеличится, когда разработчики Ethereum запустят сеть. Следовательно, судебный процесс против Фонда Ethereum в то время, скорее всего, рассматривал бы ETH как ценную бумагу.

SEC уточнила классификацию Ethereum в качестве ценной бумаги с первых лет ее неоднозначности. Однако, несмотря на сбор средств, который сопровождал создание Ether, Уильям Хинман, бывший директор по корпоративным финансам SEC, утверждает, что текущие предложения и продажи Ether не представляют собой сделки с ценными бумагами. Согласно оценке Хинмана, SEC почти наверняка не будет ретроактивно классифицировать Ethereum как ценную бумагу. Во время своего выступления в 2018 году он утверждал, что токен Ethereum, ETH, больше не является ценной бумагой по законодательству США, поскольку он достаточно децентрализован.

Слияние и страхи быть ценной бумагой

Несмотря на замечания Хинмана, опасения по поводу того, что ETH может рассматриваться как ценная бумага, вновь усилились в связи с предстоящим переходом Ethereum на Proof of Stake (PoS). В связи с обновлением сеть Ethereum претерпит значительную реструктуризацию позже в этом году (все еще находится на стадии разработки 19 сентября 2022 года). С внедрением Proof of Stake (PoS) существующая система Proof of Work (PoW) будет заменена системой Proof of Stake (PoS), в которой независимые майнеры соревнуются в решении сложных уравнений и добыче блоков. В результате особенности того, как будет работать новая система проверки Ethereum, могут повлиять на более раннюю оценку Хинмана.

Rockaway

Сделает ли Слияние Ethereum ценной бумагой?

В настоящее время Ethereum использует механизм проверки Proof of Work (PoW), который позволяет майнерам предлагать и проверять блоки, решая сложные уравнения. В качестве вознаграждения за добытые блоки сеть выплачивает майнерам ETH плюс любые приоритетные комиссии, включенные в транзакции.

После Слияния Ethereum перейдет на схему проверки Proof of Stake (PoS), заменив текущий механизм Proof of Work (PoW). В соответствии с протоколом Proof of Stake (PoS) любой пользователь Ethereum, владеющий не менее чем 32 ETH, может настроить полный узел валидатора, присоединиться к пулу валидаторов и проверять блоки. В дополнение к приоритетным сборам, взимаемым за транзакции, подходящие валидаторы получат вознаграждение после проверки каждого блока.

Возникли различные дискуссии относительно статуса Ethereum в качестве ценной бумаги в связи с предстоящими техническими изменениями, которые станут частью Слияния. В результате слияния Адам Левитин, профессор Юридического центра Джорджтаунского университета, говорит, что у Ethereum будут "веские основания" для классификации в качестве ценной бумаги. Он объясняет, что Proof of Stake (PoS) удовлетворяет тесту Хоуи, объединяя ETH валидаторов в "общем предприятии".

Предложения акций зарегистрированных компаний сегодня составляют большинство ценных бумаг, находящихся в ведении SEC. Чтобы их владельцы получали дивиденды, им не нужно выполнять никаких специальных задач или трудиться.

Однако прибыль от стейкинга Ethereum также опровергается тестом Хоуи в качестве ценной бумаги. Чтобы стейкинг на Ethereum работал, владельцы Ethereum должны приобрести компьютерное оборудование, совместимое с ETH, установить и настроить необходимое клиентское программное обеспечение, поддерживать подключение к Интернету и убедиться, что узел проверки работает правильно и честно. Поскольку стейкеры должны выполнять определенную услугу, чтобы получать прибыль от размещения ETH, некоторые утверждают, что они должны получать оплату, а не получать прибыль от действий других.

Кроме того, валидаторы, которые не смогут должным образом сообщать о транзакциях, увидят, что их доля "урезана", то есть сеть автоматически удалит их ETH, чтобы наказать их. Исторический прецедент указывает на то, что валидаторы Ethereum не следует рассматривать как ценные бумаги, поскольку они получают доход только от своих усилий, а не от усилий инвесторов и разработчиков.

Вывод

Согласно критериям теста Хоуи и прецеденту, установленному предыдущими делами SEC, Ethereum не считается ценной бумагой. Даже если SEC попытается расширить свою компетенцию в отношении криптоактивов, объявив больше из них ценными бумагами, Ethereum, похоже, с меньшей вероятностью окажется в поле зрения организации после Слияния и перехода на Proof of Stake (PoS).

Автор: Gate.io, Аналитик: M. Olatunji Переводчик: Николай Д.

Эта статья представляет собой только мнение аналитика и не представляет собой каких-либо инвестиционных советов.

Gate.io оставляет за собой все права на эту статью. Перепост статьи будет разрешен при условии ссылки на Gate.io. Во всех других случаях в связи с нарушением авторских прав будет возбужден судебный иск.