BeWater Research | O que está por trás do ecossistema subir da BTCFi que se move ao ouvir 'respirar'?

Escrito por: Maia, BeWater Venture Studio

TL; DR

• No que diz respeito à emissão e aplicação de ativos ancorados em BTC, a embalagem centralizada de BTC ainda ocupa mais de 75% da liderança. No entanto, ao mesmo tempo, BTC LST representado por LBTC e SolvBTC.BBN tem crescido rapidamente desde o lançamento do Babylon, tornando-se uma nova força emergente no mercado de ativos ancorados em BTC. Atualmente, o mercado de BTC LST atingiu um tamanho de 25,6 K BTC. Impulsionado pela demanda por rendimentos de ativos subjacentes, o mercado de stake e derivativos de Liquidez BTC está se tornando gradualmente um novo ponto de crescimento no campo do BTCFi.
• @Coredao_Org é uma rede L1 impulsionada por BTC, que oferece aos usuários ganhos estáveis através de um esquema de stake não custodial e um mecanismo de double stake. Seu TVL subiu 4757.9% em seis meses, atingindo $591.5 M. A estratégia de subir da Core inclui: (1) focar no mercado de aumento de ativos ancorados em BTC para aumentar a Liquidez da ecologia, absorvendo rapidamente ativos BTC LST subir (2) construir protocolos nativos complementares e integrá-los rapidamente ao projeto BTCFi, estabelecendo um ecossistema de aplicativos completo (3) utilizar o Airdrop do Token nativo $CORE e o desempenho do mercado para apoiar a estrutura de incentivos, impulsionando ainda mais a participação e retenção de ativos.
• @use_corn is an emerging ETH L2 network, with a current cumulative TVL of $425.9 M in Corn Kernels activity, laying the foundation for the mainnet. Corn's rapid growth is due to its effective capital accumulation in the growing BTC LST market. Through the interest-bearing properties of staked tokens and innovative points mechanisms, Corn and Pendle have launched five pools, attracting a total TVL of $290.3 M and capturing 11.4% of the total BTC LST market.
• @build_on_bob é uma rede L2 híbrida que combina BTC e ETH, atraindo uma grande quantidade de ativos por meio da integração de projetos BTCFi e do serviço de stake de liquidez com um único clique. Atualmente, o TVL da BOB atingiu $65,7 M, com a maior parte dos ativos provenientes da parte estocada dos ativos ancorados em BTC, WBTC. O desempenho da BOB é atribuído principalmente a: (1) a arquitetura de ponte de confiança mínima que conecta ativos de várias redes, resolvendo o problema de fragmentação de liquidez; (2) a entrada de stake de liquidez com um único clique e o ecossistema robusto complementar, que estabelecem uma entrada conveniente de stake e cenários de aplicação abrangentes.

Este ano, com a evolução contínua da narrativa BTCFi, a liquidez na cadeia dos ativos BTC gradualmente se tornou o foco de todos os principais ecossistemas e protocolos. Com o lançamento de soluções de expansão BTC e o surgimento do BTC LST, o BTC está mudando de um meio de armazenamento de valor estático para um ativo que pode participar de mais cenários de receitas na cadeia, aumentando o potencial de aplicação em todo o ecossistema de Finanças Descentralizadas.

@Coredao_Org, @build_on_bob e @use_corn são casos representativos no campo BTCFi no segundo semestre: A Core se concentra em aproveitar os ativos BTC e LST de grande volume durante o período de subir; Corn colabora com Pendle para lançar rapidamente jogos derivativos com pontos para capturar rapidamente o mercado em crescimento; BOB atrai Liquidez através de ecossistema diversificado e serviços de stake; As várias ecossistemas têm tomado uma série de ações em torno do 'crescimento' para ativar significativamente a Liquidez dos ativos BTC. No futuro, à medida que a Liquidez do BTC for gradualmente liberada, os ativos na cadeia no ecossistema BTCFi ainda terão um grande potencial de subir em termos de escala.

1 Antecedentes

1.1 BTC 资产na cadeia流动路径

BTC e seus ativos ancorados têm três camadas de fluxo na cadeia:

• Primeiro Nível: BTC nativo
• Segunda camada: ( 1) BTC encapsulado com emissão centralizada ( 2) Ativos mapeados que operam na L2 e SideChain de BTC ( 3) Aposta líquida BTC
• Terceiro nível: vários ativos derivados de BTC em vários cenários de Finanças Descentralizadas

1.2 Situação atual do mercado de ativos BTC

• BTC ativos ancorados emissão e visão geral da aplicação

A situação da emissão de ativos ancorados em BTC na rede Ethereum, Arbitrum e BNB mostra que a maioria esmagadora da participação de mercado ainda está nas mãos da emissão centralizada, em que o WBTC (oferta de 156,1 mil) e o BTCB (oferta de 65,3 mil) juntos representam mais de 75% do volume total de ativos ancorados em BTC em circulação. Além disso, o LBTC (oferta de 10,5 mil) e o SolvBTC.BBN (oferta de 8 mil) e outros ativos LST ancorados em BTC subiram rapidamente nos últimos meses, impulsionados pela narrativa de (re)staking de BTC, tornando-se outra nova força no mercado de ativos ancorados em BTC.

Como Token âncora do Consenso e o ativo com a maior capitalização de mercado, o BTC tem sua principal aplicação nos protocolos de empréstimo. Em relação aos tokens $WBTC e $BTCB, os maiores casos de uso estão no Aave v3 e no protocolo Venus, com TVL representando mais de 20% do suprimento total, refletindo a demanda por retornos relativamente estáveis de grandes investidores no espaço DeFi do BTC.

*

• BTC LST emissão和应用概况

Atualmente, o volume total de mercado do BTC LST é de cerca de 25.1 K BTC, com Lombard e Solv Protocolo ocupando mais de 70% de quota de mercado. A absorção e emissão do BTC LST afetam diretamente o fluxo e a sedimentação dos ativos BTC em várias cadeias. Em particular, o Solv tem um impacto significativo no TVL de várias cadeias, trazendo influxos líquidos de $ 309.7 M e $ 177.8 M para Core e Scroll, respectivamente, aumentando significativamente o tamanho dos ativos dessas duas cadeias.

Comparado ao modelo de emissão centralizada do BTC, LST BTC expande as aplicações para ativos de rendimento. Além do protocolo de empréstimo, o mercado de negociação de pontos se torna outra importante aplicação downstream do LST BTC. Avalon e Pendle são os protocolos com maior acumulação de fundos BTC LST nas zonas de 'empréstimo' e 'mercado derivativo de pontos', respectivamente, realizando um crescimento conjunto com o desenvolvimento das narrativas BTCFi e BTC staking.

*

Estratégia de Acumulação de Ativos da Ecossistema 2 BTCFi

2.1 Core: Foco no ecossistema impulsionado pelo aumento de ativos e incentivos de tokens

• Situação Básica

Core é um esquema de extensão L1 impulsionado por BTC, que permite aos usuários obter receitas passivas através do stake não custodial de BTC, sem a necessidade de transferir ou encapsular BTC. Desde o lançamento em abril de 2024, mais de 7.500 BTC foram staked no Core, protegendo a segurança da rede Core com a segurança do BTC. Em julho de 2024, o Core lançou o mecanismo de duplo stake BTC e CORE. Os usuários não só podem fazer stake de BTC para obter receitas básicas sem risco, mas também podem fazer stake do token nativo CORE para receber recompensas adicionais, cuja distribuição estará vinculada à quantidade e à duração do stake de CORE. Desde a introdução do mecanismo de duplo stake, o TVL do Core tem subido ainda mais.

Atualmente, o TVL da CORE atingiu $ 591,5 M, subindo 4757,9% em seis meses, tornando-se a 16ª blockchain em termos de TVL. O aumento significativo do TVL da CORE apresentou alguns Nós-chave: em junho, o lançamento do protocolo de empréstimo nativo @colend_xyz e a integração com os ativos derivados @SolvProtocol impulsionaram um aumento de $ 51,1 M no TVL naquele mês, com um aumento de 202,2%. Em julho, a introdução do mecanismo de staking duplo gerou novos fluxos de capital, impulsionando um aumento de $ 92,6 M no TVL naquele mês, com um aumento de 121,3%. Em agosto, a integração da principal protocolo de restaking BTC @Pell_Network na CORE desencadeou uma maior retenção de fundos em grande escala.

*

• Estratégia subir

O TVL CORE é impulsionado principalmente por vários fatores: (1) Focar no mercado em crescimento de ativos ancorados em BTC para aumentar a liquidez do ecossistema, absorvendo rapidamente ativos derivados do Solv (2) Construir protocolos nativos complementares, como Colend, e integrar rapidamente projetos como Pell Network, estabelecendo um ecossistema de aplicativos completo (3) Utilizar a estrutura de incentivo do Airdrop e desempenho de mercado do Token $CORE para suportar, formando um efeito sinérgico ecológico multidimensional.

• Integração e colaboração com a Profundidade dos ativos derivados da Solv

SolvBTC.BBN e SolvBTC são atualmente o quinto e o sexto maiores derivados de BTC em termos de volume no mercado, com um total de 15.6 K BTC emitidos e ainda em uma fase estável de aumento. Desde junho, SolvBTC expandiu-se para o ecossistema CORE e integrou-se aos protocolos Colend e Pell Network, impulsionando um aumento de TVL de $ 51.1 M naquele mês. Atualmente, os derivados de Solv representam 65% do TVL do CORE, beneficiando não apenas da construção do módulo de Finanças Descentralizadas no ecossistema CORE para fornecer um cenário de rendimento estável para ativos subjacentes, mas também das fortes incentivos fornecidos pela aplicação SolvBTC e das expectativas de Airdrop suportadas pelo token $CORE. Isso mostra que o desenvolvimento do ecossistema CORE não se limita apenas ao mecanismo de staking nativo de BTC, mas também enfatiza a introdução e incentivo de ativos de BTC de alto volume e alta qualidade para aumentar a atividade e o volume de lock-in de toda a rede. A integração e cooperação com o Solv Protocol não apenas aumentaram o TVL, mas também ofereceram suporte a ativos líquidos diversificados para o cenário de Finanças Descentralizadas on-chain.

• Ecossistema BTCFi liderado pela Colend e pela Pell Network

Colend é o protocolo de empréstimo nativo da CORE, que assume a maior parte do bloqueio de ativos no ecossistema. Desde a introdução do SolvBTC em junho e a oferta máxima de incentivos, o seu TVL subiu significativamente. Atualmente, 85% do TVL no protocolo Colend provém do influxo de ativos derivados do Solv Protocol, demonstrando um forte efeito sinérgico com o Solv. Além disso, Colend também é um cenário central para ativos derivados do CORE Token, absorvendo $ 17.4 M de wCORE e $ 5.2 M de stCORE. A cena de juros fornecida pela Colend para CORE LST tem impulsionado a vontade dos usuários de bloquear CORE, ao mesmo tempo que fornece suporte para manter o seu valor.

• Além disso, o BTC Restaking tornou-se um cenário estável de stake para ativos derivados de BTC. Em agosto, o projeto principal de restaking de BTC, Pell Network, impulsionou rapidamente o TVL do ecossistema subir após o lançamento na CORE, com a maioria dos ativos entrando ainda provenientes do Solv Protocol, depositando ativos derivados de Solv no valor de $108.3 M. Em termos de incentivo ao projeto, a Pell Network oferece o suporte de recompensas de pontos com o maior múltiplo para o SolvBTC na CORE, enquanto a CORE também oferece um prêmio de Ignition Drop 5X para a Pell Network, aumentando ainda mais a participação e aplicação do BTC LST na Pell Network protocolo dentro do ecossistema da CORE. Até o momento, o TVL acumulado da Pell Network atingiu $271.7 M, com quase metade da contribuição vinda do ecossistema da CORE.

*

• Estrutura de incentivo iniciada pelo Airdrop do Token nativo $CORE e suporte de desempenho de mercado

Em maio de 2024, a Core lançou o programa de incentivo Sparks, com o objetivo de acelerar a adoção e expansão do ecossistema, recompensando os contribuidores na cadeia. Atualmente, está em andamento a segunda temporada. Diferente de projetos com recompensas baseadas em pontos e lançamento de moeda com expectativas incertas, a Core lançou seu token nativo $CORE já em 2023, e concluiu com sucesso o primeiro Airdrop, estabelecendo uma base de comunidade sólida. O $CORE, como token nativo do ecossistema, é usado principalmente para pagamento de taxas de transação, stake na rede, obtenção de recompensas e participação na governança na cadeia. De acordo com o design Tokenomics, as recompensas dos usuários representam 25,029% do total de fornecimento do $CORE, totalizando 525,6 milhões de unidades. Anteriormente, a Core distribuiu uma grande quantidade de tokens aos participantes do ecossistema por meio do Satoshi App, aumentando o envolvimento e as contribuições dos usuários a longo prazo. O plano de Airdrop da segunda temporada desbloqueará 24,7 milhões de $CORE, sendo 17 milhões destinados a recompensar os participantes, impulsionando ainda mais o entusiasmo dos usuários em participar do ecossistema Core.

• utm_source=iterable&utm_medium=email&utm_campaign=q2_quarterly&utm_content=state_of_core_q2_2024&destination=protocol_services_research&utm_source=Iterable&utm_medium=email&utm_campaign=campaign_UO - Wednesday 9/18&utm_source=iterable&utm_medium=email

2.2 Corn: High-efficiency derivative gameplay attracts BTC LST market Liquidez

• Situação Básica

Corn é uma rede ETH L2 recentemente lançada que usa BTC tokenizado híbrido (BTCN) como gás de taxa e ferramenta de incentivo econômico, com o objetivo de unificar os interesses dos usuários, desenvolvedores e provedores de liquidez. O núcleo do mecanismo de incentivo do Corn está no modelo veCHAIN, onde os detentores de CORN Token determinam a distribuição das recompensas da rede.

Atualmente, o Corn ainda não está ativo na Rede principal, mas já atraiu efetivamente $425.8 M em depósitos por meio de atividades conjuntas, superando significativamente as camadas de extensão BTC já lançadas, como Merlin e BSquared. Esses depósitos estão principalmente concentrados em pools lançadas pela Pendle em conjunto com várias BTC LST, como LBTC, SolvBTC.BBN, eBTC, PumpBTC, uniBTC, representando 85% do TVL total atual.

• Estratégia subir
• Liderar a colaboração com Pendle para a inovação de derivativos de pontos BTC LST

O mercado de derivados de pontos é uma das principais estratégias de cena para o BTC LST como ativo de rendimento. Como protocolo principal da zona, Pendle foi o primeiro a iniciar a integração de várias BTC LST no início de setembro. Atualmente, a parceria entre Corn, Pendle e BTC LST suporta cinco grandes ativos BTC LST: LBTC ($41.5 M TVL, $1.1 M Volume 24h), SolvBTC.BBN ($97.5 M TVL, $300 K Volume 24h), eBTC ($20.2 M TVL, $658.4 K Volume 24h), PumpBTC ($60.5 M TVL, $437 K Volume 24h), uniBTC ($70.6 M TVL, $20.8 K Volume 24h), absorvendo 11.4% do total do mercado BTC LST, o que resulta em uma colaboração mais longa e um efeito de ligação positivo.

Para BTC LST suporte, o mercado de alavancagem de pontos oferece uma variedade de estratégias de jogo, e Pendle se tornou o principal cenário de aplicação de 10% a 30% do suprimento total de BTC LST. Além disso, Corn fornece incentivos de pontos com o maior multiplicador para esses pools, atraindo ainda mais suporte. Para Corn, BTC LST é um fator de contribuição central para impulsionar o TVL subir em sua fase inicial. Atualmente, esses pools são a única aplicação que gera benefícios externos no Mineração de pontos Corn, estabelecendo as bases para seu lançamento na Rede principal no futuro.

*

• Campanha TVL BootStrap

No design existente de mineração de pontos Corn, os utilizadores recebem 1 ponto Kernel por cada $1 equivalente de ativos depositados a cada 210 minutos. Estes depósitos podem ser levantados a qualquer momento, sem penalidades ou taxas, proporcionando uma grande flexibilidade. O objetivo desta atividade é atrair liquidez inicial através de incentivos em pontos Kernel. No entanto, para além da piscina BTC LST em colaboração com Pendle, os outros depósitos não têm trazido mais valor para a rede. A flexibilidade de levantamento dos depósitos também traz riscos de mineração a curto prazo, podendo levar à inflação dos pontos Corn e diluir as expectativas de valor individual.

2.3 BOB: Segurança ponte e forte ecossistema ajudam a consolidar ativos

• Situação Básica

BOB é uma rede inovadora de Camada 2 híbrida que combina as vantagens do Bitcoin e do Ethereum. Ele faz uso de contratos inteligentes do Ethereum e das características do EVM, e adota a tecnologia rollup para aumentar a capacidade de processamento de transações e a escalabilidade. Ao mesmo tempo, a confirmação final das transações do BOB é concluída na blockchain do Bitcoin, desfrutando da alta segurança proporcionada pelo Mecanismo de consenso PoW do BTC. Atualmente, o TVL total do BOB atinge $ 65.7 M, com os ativos principais provenientes do $WBTC.

*

• Estratégia subir

Com base na estrutura de ponte que resolveu os problemas de confiança e liquidez, o desempenho de subir do ecossistema BOB nos últimos seis meses também se beneficiou do lançamento oportuno do serviço de liquidez de stake com um clique sob a narrativa de BTC (re)staking, bem como da forte força de mercado e cooperação ecológica, formando uma força conjunta para impulsionar o subir do ecossistema.

• Serviço de stake líquido e integração com ecossistema

BOB Stake integra vários provedores de serviços de stake líquido e plataformas de Finanças Descentralizadas, utilizando o gateway BOB para concluir a funcionalidade de stake em vários protocolos com uma única transação BTC. Com o BOB Stake, os usuários podem fazer stake em BTC em vários protocolos LST com um único clique, reduzindo tempo e custos. Além disso, o BOB Stake integra o stake de LST dos usuários com a profundidade do protocolo de Finanças Descentralizadas, tornando o BOB um ponto de entrada conveniente para o stake líquido de BTC e aplicativos de Finanças Descentralizadas.

Na construção da sua ecologia, o BOB Stake integra vários protocolos de stake com o Babylon stake como núcleo, suportando vários stakeToken LST líquidos, incluindo SolvBTC.BBN, uniBTC e PumpBTC. O BOB também se tornou a plataforma preferida de stake BTC para vários agregadores e carteiras, atraindo mais de 3 milhões de usuários na plataforma Staking Rewards. Além disso, o BOB integrou dezenas de protocolos de Finanças Descentralizadas, como Avalon, Layerbank e Segment, proporcionando diversas aplicações de rendimento para BTC LST e reforçando continuamente a sua influência de mercado. Atualmente, a Avalon, como principal protocolo de empréstimo dentro da ecologia do BOB, atraiu a sedimentação de ativos na cadeia de 35,6%, quase que totalmente composta pelo supply de SolvBTC.BBN. No entanto, a taxa de utilização é de apenas 8,9%, o que indica uma demanda real de empréstimo relativamente baixa na ecologia do BOB, e a agregação de liquidez e os protocolos de ecologia ainda precisam ser reforçados.

*

• Programa de Incentivo BOB Fusion

O BOB Fusion é o programa de incentivo central do ecossistema BOB, projetado para incentivar os usuários a ganhar pontos através da participação em ativos de cadeia cruzada, bloqueio de posição, interação com projetos ecossistêmicos e mecanismos de indicação. Os ativos suportados incluem ativos ancorados em BTC, stablecoins e ETH LST. No plano atual da terceira temporada do BOB Fusion, as ações de manter, emprestar e negociar ativos de rendimento, como SolvBTC.BBN, recebem o maior incentivo em comparação com outros ativos. Esse programa de incentivo impulsionou significativamente o desenvolvimento do ecossistema BOB, atraindo mais de 147.000 usuários, mais de 100 parceiros e 60 projetos ecossistêmicos lançados.

3 Sumário

Observando as diferentes estratégias de imobilização de ativos das redes Core, BOB e Corn, três novas forças no ecossistema BTC, podemos ver as diferenças entre elas. A Core atraiu um grande influxo de ativos ao integrar-se com o protocolo Solv e introduzir um mecanismo de stake duplo, proporcionando um rendimento estável. A Corn atraiu uma quantidade significativa de fundos BTC LST ao lançar uma jogabilidade derivada em parceria com Pendle, estabelecendo as bases para seu futuro lançamento na Rede principal. A BOB atraiu um grande número de ativos através da integração com diversos projetos BTCFi e do serviço de stake de liquidez com um clique.

Olhando para a fluidez dos ativos ancorados em BTC na cadeia, a chave para realizar efetivamente a sedimentação de fundos ecossistêmicos é conectar e incentivar ativos ancorados em grande volume, formando estratégias de rendimento compostas e fornecendo expectativas de incentivo mais longas através de aplicações diversificadas de Finanças Descentralizadas. A sinergia impulsionará a atividade e a liquidez dos ativos ancorados em BTC em várias cadeias. Atualmente, o TVL de ativos ancorados em BTC em redes L2 e sidechain é de cerca de US$ 1,6 bilhão, representando apenas 0,14% do limite de mercado total do BTC. Com a gradual liberação da liquidez do BTC no futuro, o tamanho da sedimentação de ativos BTC em várias cadeias e o potencial de aplicação do ecossistema BTCFi ainda são enormes.