Visão geral de rendimentos

Enquanto a Bitcoin e a Ethereum juntos perfazem quase 60% do limite de mercado total das criptomoedas, o terceiro maior token por market cap é o USDT, a stablecoin líder.

Uma definição comum de stablecoin é uma criptomoeda cujo preço está ligado a uma moeda fiduciária, as Stablecoins têm emissão centralizada ou são geridos por um contrato inteligente. O objetivo da stablecoins é mitigar os riscos de flutuações acentuadas de preços. A Stablecoins também funciona como intermediário entre finanças tradicionais e cripto.

O que é USDT?

O USDT foi lançado pela Tether em 2014. A empresa por trás da Tether é a IFinex Inc (Hong Kong) que também detém a cripto exchange BitFinex.

O USDT ocupa atualmente o 3º lugar por capitalização de mercado e também é a primeira moeda estáblecoin indexada a USD. Portanto, o Tether ganhou uma base de utilizadores muito grande ao longo dos anos. Atualmente é a stablecoin mais popular com a maior circulação e mais pares de comércio.

No mercado criptográfico altamente volátil, os investidores procuram encontrar uma unidade comum e estável para transações mais instantâneas. O USDT foi originalmente emitido na Bitcoin Omni Layer e mais tarde na Ethereum como um token ERC-20. Com o rápido aumento da procura, o USDT começou a apoiar mais blockchains, tais como Tron, Solana, Avalanche, etc.

Agora o USDT está em quase todo o lado. Pode até ser considerado parte da infraestrutura da indústria criptográfica. Quase todas as criptomoedas do mercado têm pares de negociação com USDT, o que mostra o quão amplamente utilizadas são pelo mercado.

Boné& de Preço Mercado

O USDT é o pioneiro da stablecoins. Sendo a primeira e a mais popular stablecoin, o USDT tem uma capitalização de mercado de cerca de 67,5 mil milhões de dólares americanos.

Fonte: CoingeCko

O gráfico acima mostra as alterações de preço dos USDT de 20 de setembro de 2021 para 19 de setembro de 2022. Porque o USDT está ligado ao dólar americano, a taxa de câmbio deve ser exatamente 1:1. No entanto, quando o USDT entrou no mercado pela primeira vez, o preço era bastante instável. O câmbio atingiu um máximo de 1,32 e um mínimo de quase 0,57. Felizmente, depois destas flutuações, finalmente estabilizou por volta de 1 no ano passado.

Fonte: CoingeCko

De acordo com a CoingeCko, o USDT é uma das poucas criptomoedas líderes em termos de market cap, mas o market cap do USDT ainda não voltou ao nível original desde a sua queda em maio deste ano. Devido ao impacto do acidente do Terra Luna, o mercado do USDT quase sofreu uma queda livre de perto de 84 mil milhões de dólares americanos. O USDT ainda não recuperou a sua glória anterior, perfazendo apenas 40% da quota de mercado das stablecoins.

Por causa do acidente do Luna, cada vez mais pessoas perderam a fé nas chamadas moedas “estáveis”. Por essa razão, a Tether emitiu um documento em meados de junho deste ano dizendo que a Tether destruiria 10 mil milhões de USDT para estabilizar o seu preço, numa tentativa de ganhar a confiança do público de volta.

Esta medida também mostra que o Tether tem uma grande reserva e que a Tether consegue satisfazer um grande número de pedidos de retirada mediante pedido.

Fonte: Paolo Ardoino Twitter

Como funciona o USDT?

De acordo com o white paper da Tether, o USDT mantinha um rácio de reserva de um para um com o dólar americano quando o USDT foi emitido pela primeira vez. Por cada USDT emitido pela Tether, um dólar será adicionado à reserva ao mesmo tempo. Cada ficha USDT comprado tem o apoio de um dólar no mundo real, a fim de manter a responsabilidade.

A natureza dos USDT é diferente da maioria das criptomoedas. é mais uma unidade de medida que traz conveniência à troca entre criptomoedas e moedas fiduciárias.

Reservas USDT

O relatório do 1º trimestre da Tether afirmou que a sua reserva total era de 82,4 mil milhões de dólares, excedendo o seu passivo total de 82,2 mil milhões de dólares. O market cap da tether atingiu o pico em meados de maio deste ano.

Atribuição de reservas

No 2º trimestre de 2022, a Tether aumentou a alocação de reservas de títulos do Tesouro dos EUA que podem controlar efetivamente os riscos gerais do investimento.

Antes, a Tether foi criticada por deter demasiados títulos e papel comercial com riscos mais altos do que os seus rendimentos. Hoje, a Tether cortou as suas participações de papel comercial em 17% e aumentou as suas participações em títulos do Tesouro dos Estados Unidos, para garantir a estabilidade de capital.

Relatório de Reservas

Embora o USDT seja uma moeda estábica, para reduzir os riscos, os investidores devem certificar-se de que o USDT tem realmente o apoio total de dólares americanos com a ajuda dos relatórios de reservas públicas.

No entanto, o advogado de Tether afirmou em 2019 que cada USDT emitido era apoiado por apenas 0,72 USD. Mais tarde, mudou a sua declaração e disse que o USDT tem o apoio total dos EUA. E a Tether não foi auditada por uma empresa de contabilidade profissional de acordo com os procedimentos contabilísticos geralmente aceites. Esta é também a maior controvérsia dos USDT.

Atribuição de reservas anterior

Geralmente, as empresas divulgam relatórios financeiros ou relatórios de auditoria quatro vezes ao ano. No entanto, depois de o USDT como líder absoluto da stablecoins ter divulgado o seu primeiro relatório de auditoria em 2017, os relatórios de auditoria subsequentes foram divulgados irregularmente com certos conteúdos não inteiramente divulgados. Por exemplo, antes de 2021, apenas relatavam o montante total dos fundos que detinham mas não referiam em que instrumentos financeiros os fundos eram detidos. Só depois de 30 de junho de 2021, o relatório de reservas da Tether começou a revelar esses detalhes.

Pode ser visto pelo gráfico acima que a alocação de reservas de papel comercial tem vindo a diminuir, enquanto os fundos mais estáveis e títulos do Tesouro dos EUA têm tido um aumento constante.

O aumento da recompra reversa no 2º trimestre deste ano refere-se a compras de segurança em conjunto com a política monetária apertada da Fed para recuperar os fundos em excesso no mercado.

Controvérsias& Riscos

Como a maior stablecoin por market cap, o USDT é, sem dúvida, extremamente bem-sucedido. No entanto, o USDT enfrenta múltiplos desafios internos e externos, controvérsias e riscos.

Acusado de ser pouco transparente

Todos os estados nos EUA têm reguladores de stablecoin. O Departamento de Serviços Financeiros do Estado de Nova Iorque (NYDFS) propôs três diretrizes importantes da stablecoin este ano, incluindo reembolso, reservas mínimas e auditorias independentes. A Tether afirmou publicamente mais de uma vez que a empresa sempre foi transparente sobre as suas reservas de ativos e contratou vários serviços de terceiros para produzir relatórios de auditoria. A Tether compromete-se a divulgar informações completas e fiáveis no seu site. No entanto, as pessoas ainda fazem suposições sobre a corrupção de Tether sem realmente fazerem a sua própria pesquisa.

O Tether não é isento de certificados de registo. Vale a pena mencionar que o Tether está registado no Wyoming, o estado com menor população dos Estados Unidos, para que o USDT circule suavemente nos Estados Unidos. O Tether também está registado como Money Services Business (MSB) sob o US Financial Crimes Enforcement Bureau que exige que casinos, instituições financeiras, seguros, negócios de serviços monetários e outros se registem, embora a conformidade não seja realmente levada a sério.

O white paper da Tether afirma o rácio de reserva 1:1 dos USDT mas o Deltec Bank& Trust Limited Bank, prestador de serviços de gestão de fundos do Tether, divulgou que a ligação 1:1 não é verdade. De janeiro de 2020 a setembro de 2020, o ativo total da Tether só aumentou 600 milhões de dólares americanos enquanto o valor total de USDT emitidos aumentou cerca de 5,4 mil milhões de dólares americanos.

O Tether foi criticado em março de 2019 por alterar os termos dos utilizadores para múltiplas suas alocações de instrumentos financeiros (já não só dólares americanos). Os investidores ficaram chateados porque a Tether não cumpriu as suas promessas, aumentando os riscos no investimento.

A maior parte das pessoas não percebe que é impossível depositar apenas dezenas de milhares de milhões de dólares num banco. O CTO da Tether disse numa entrevista que os bancos exigem que “deve” investir noutros ativos. Ou seja, a diversificação da atribuição de reservas é ditada pelo atual sistema financeiro, e não pelo desejo de Tether de lucrar.

Wall Street está pessimista sobre o USDT

No final de agosto deste ano, o Tether tinha ativos no valor de US$ 67,7 mil milhões e US$ 67,5 mil milhões de passivos, o que significa que Tether não deveria ser acusado de cobertura de colateralização excessiva. Wall Street assinalou que se as reservas da Tether caíssem 0,3%, haveria uma corrida.

O Ardoino, CTO da Tether, respondeu imediatamente que não existe nenhum problema para os utilizadores resgatar os ativos, e a Tether nunca repetirá a falha da Terra. Ele também disse que a decisão de destruir 10 mil milhões de dólares em meados de junho ainda vai ser executada, o que torna óbvio que está tudo bem em Tether e não há possibilidade de insolvência.

Curta de USDT

Devido ao fracasso da UST em maio deste ano juntamente com a depressão económica geral, e a Reserva Federal aumentar as taxas de juro, o mercado financeiro global tem vindo a sofrer.

À data em que escrevo, o valor de mercado dos USDT diminuiu cerca de 16 mil milhões de dólares, face ao máximo de 83,1 mil milhões em maio, o que levou a que muitos investidores usassem a Genesis Global Trading (uma empresa de corretagem criptográfica) para abreviar o USDT, o que fez com que o preço do USDT caísse ainda mais para 0,94 USD a certa altura.

E mais, há um desequilíbrio grave no pool de liquidez Curve 3pool, que inclui as três principais stablecoins USDC, USDT e DAI. Estas três stablecoins podiam ser trocadas livremente, mas o grande sucesso em maio destruiu o saldo e como resultado, a proporção de USDT na piscina atingiu 64,9%, o que significa que a conversão para USDT seria uma escolha desfavorável.

Fonte: Curve

Fonte: Dune

Felizmente, o USDT sobreviveu aos ataques do mercado e restaurou a sua peg 1:1 num período de tempo muito curto.

Desafio das estrelas em ascensão

No que diz respeito ao limite de mercado, USDT e USDC estão em terceiro e quarto lugar, mas o USDC não fica muito para trás.

Em comparação com o USDT, o USDC tem fortes reservas para sobrecolateralização, publica os relatórios de reservas de forma regular e transparente e tem liquidez de mercado garantida. Mesmo num bear market, a tampa de mercado dos USDC ainda bate um novo máximo. Há muitas vozes em que o USDC vai substituir o líder da stablecoin USDT e salta para o trono em breve. A Arcane, uma empresa de pesquisa de dados de blockchain, sintetizou vários dados no final do ano passado e previu que o USDC pode ultrapassar o USDT para se tornar a maior stablecoin no segundo semestre de 2022.

O USDT Renasce

Descentralização ordem de& mercado

No início de agosto deste ano, o Departamento do Tesouro dos EUA adicionou os endereços envolvidos com o Tornado Cash, um misturador de criptomoedas, à lista de controlo SDN do Office of Foreign Assets Control (OFAC) e chamado Tornado Cash “uma ameaça à segurança nacional dos EUA”. Este é o primeiro projeto DEFI a ser sancionado e todos os endereços que interagem com ele estão na lista negra.

Os regulamentos do governo já entraram no mundo criptográfico, tentando estabelecer um sistema regulatório rígido para implementar a centralização. Muitas bolsas do DEFI, tais como DyDX, Uniswap, Aave e a central de câmbio Kraken, todas tiveram de bloquear as contas que outrora estavam envolvidas com Tornado. Circle, a emissora da segunda maior stablecoin USDC, congelou 44 endereços que interagiram com o Tornado Cash.

Tether, no entanto, afirmou publicamente que não congelará moradas vinculadas ao Tornado Cash, a menos que seja estritamente exigido pelo governo. Tether sugeriu que congelar esses endereços seria prematuro antes de receber um pedido firme, porque poderia perturbar o mercado e causar perdas irreparáveis, e pode mesmo comprometer os esforços regulatórios globais.

Muitas comunidades e investidores elogiaram a Tether por não aderir à descentralização. Muitos deles venderam USDC para USDT para mostrar o seu apoio. No espaço de um mês, cerca de 1,6 bilhões dos USDC são transferidos para o USDT, fazendo com que o limite de mercado dos USDC caia 2,4% e cerca de $1,3 bilhão para evaporar, enquanto o limite de mercado dos USDT aumentou 2,59% no mesmo mês.

Fonte: CoinMarketCap

&Relatórios mensais de prova de reserva alterar a atribuição de reservas

A fim de corresponder às expectativas dos investidores, em julho, a Tether e a filial italiana da BDO International, a quinta maior empresa de contabilidade do mundo, anunciaram conjuntamente que vai divulgar os relatórios mensais de reservas públicas.

O Tether também reduz a proporção das participações de papel comercial, criando um ambiente de investimento mais saudável. De acordo com o último relatório de agosto da Tether, as participações de papel comercial caíram cerca de 58%, para US$ 8,5 bilhões, face a 20 mil milhões de dólares no trimestre anterior.

O Ardoino disse que a Tether deverá reduzir as participações de papel comercial a zero no final de outubro.

Recarque de circulação

Depois de atingir o seu pico em maio deste ano, USDT finalmente começa a dar sinais de recuperação. O gráfico abaixo mostra a primeira vez que o USDT cunhou moedas nos últimos três meses, o que bombeou o seu limite de mercado em 0.85% (560 milhões de dólares). Embora se trate de apenas um pequeno aumento, ainda trouxe uma circulação considerável ao mercado.

Fonte: CoinMarketCap

O teste do mercado

Ardoino disse que a Tether consegue lidar com uma grande quantidade de circulação de capital, e nunca deixou de o fazer. Uma vez a Tether processou quase 7 mil milhões de levantamentos em apenas 48 horas, o que é mais alto que 10% do total de reservas nessa altura. A Tether também movimentou uma vez levantamentos no valor de 16 mil milhões num mês, o que correspondia a cerca de 19% do total das reservas naquela altura. Mesmo os bancos tradicionais podem não conseguir lidar com essas situações da melhor forma. Pense no Lehman Brothers. É seguro dizer que como a moeda forte com mais utilizadores, o Tether pode realmente aguentar os invernos do mercado e corresponder às nossas expectativas.

Conclusão

Depois do acidente da UST em abril de 2022, a crise de liquidação do efeito dominó causou medo extremo e vendas em pânico. O USDT rapidamente se tornou no foco do mercado. O medo e a irracionalidade levaram as pessoas a vender USDT por menos de 1 USD, provocando um breve desengajamento no mercado secundário.

Mesmo perante uma crise de liquidez tão grande, o Tether ainda consegue lidar com o resgate de 15 mil milhões de dólares sem esforço. O pânico do mercado sobre a dissociação dos USDT de USD foi realmente amplificado. Como a stablecoin mais antiga e amplamente utilizada, independentemente da crise e disputas, o USDT continua a desempenhar o seu dever mais importante - processar levantamentos.

O que poucas pessoas sabem é que a ambição da Tether não é apenas constituir-se como uma moeda metálica do dólar mas também construir um mercado forex mais saudável. Com a natureza par a ponto e sem acessos da criptografia, pode servir melhor as pessoas em países em desenvolvimento e o USDT pode ser usado por pessoas na Ásia, África e América Latina.

Quanto às questões da reserva de ativos que são criticadas pela maioria das pessoas, o Tether respondeu publicamente nos relatórios de reservas. A Tether tem pedido às agências terceiras S& P Global Ratings, Moody's e Fitch Ratings Fitch para realizarem auditorias completas. Os mongers rumor precisam de dar uma boa olhadela aos relatórios públicos da Tether.

No entanto, as preocupações com o USDT no mercado não são completamente más. Dá a outras stablecoins a oportunidade de serem adotadas, tais como o USDC emitido pela Circle e DAI emitidos pela MakerDaO. Embora o USDT ainda seja a stablecoin mais utilizada, o mercado tem mais diversidade para oferecer. Para os investidores, a capacidade de diversificar a sua carteira pode ajudar a reduzir os riscos de perdas de despeggings.