Opções

As opções são derivados financeiros que conferem ao titular o direito, mas não a obrigação, de comprar (opção de compra) ou vender (opção de venda) um ativo subjacente a um preço predeterminado numa data específica no futuro. São utilizadas principalmente para gestão de risco e fins especulativos.

Opções de TVL DeFiLlama

Embora as opções estejam bem estabelecidas nas finanças tradicionais, elas ainda são uma área relativamente de nicho no mercado de criptomoedas, principalmente em exchanges centralizadas (CEX). De acordo com a DeFiLlama, o valor total bloqueado (TVL) em opções descentralizadas é de apenas $127,5 milhões, comparável ao TVL de uma exchange descentralizada de tamanho médio (DEX).

Contexto de Financiamento

Visão Geral do Financiamento

O Protocolo Ithaca levantou com sucesso $2,8 milhões em financiamento, com Cumberland e Wintermute Ventures liderando a rodada inicial no quarto trimestre de 2023. Outros investidores importantes incluem Andrew Keys, Ghaf Capital, Merit Circle, Room40, Enjinstarter, Tradedog e Georgios Vlachos, co-fundador da Axelar, entre outros.

Antecedentes do Fundador

Dimitrios Kavvathas obteve o seu bacharelato em Economia pela Universidade de Economia e Negócios de Atenas e possui um mestrado e um doutoramento em Economia pela Universidade de Chicago.

Ele começou a sua carreira na Goldman Sachs em 2001, subindo a Managing Director em 2005 e tornando-se Partner em 2008. Ao longo do seu mandato, ocupou vários cargos de topo, incluindo Co-Head da Divisão de Valores Mobiliários para a região da Ásia-Pacífico e membro do Comité de Operações. Além disso, faz parte do Comité de Risco da Ásia-Pacífico, do Comité de Novas Atividades Globais, do Comité de Responsabilidades e Ativos Globais, e do Conselho de Administração da Goldman Sachs (Ásia) LLC.

Dimitrios é também o Diretor de Investimentos da Harmony Advisors, cargo que ocupa desde junho de 2016. Antes de ingressar na Harmony, trabalhou no Noble Group como Co-Diretor de Serviços Financeiros, supervisionando finanças estruturadas, financiamento de commodities e desenvolvimento de negócios. Teve uma breve passagem como Diretor de Mercados Globais para a região Ásia-Pacífico na VTB Capital e é fundador e presidente da Nomisma Holdings Pte. Ltd.

No setor de criptomoedas, Dimitrios Kavvathas é o fundador do Protocolo Ithaca e anteriormente atuou como CEO do proeminente provedor de liquidez de mercado de criptomoedas Amber Group de julho de 2021 a setembro de 2022.

Funcionalidades Principais

Negociação de Opções e Estratégias

Interface de Depósito de Financiamento

Ithaca opera na Arbitrum One, Ethereum, OP Mainnet, Polygon e Base. Os utilizadores devem depositar fundos no protocolo antes de se envolverem na negociação de opções.

Todas as opções disponíveis em Ithaca são do estilo europeu, com WETH/USDC como ativos subjacentes. Os tempos de vencimento para essas opções são definidos para coincidir com os do mercado de opções de criptomoedas mainstream, ocorrendo toda sexta-feira às 8:00 UTC.

Mercado

Interface de Negociação de Mercado

O Mercado oferece três tipos de opções fundamentais: opções padrão, opções digitais e contratos a termo.

• Opções padrão

Opções padrão são o tipo mais básico de produto de opções e são categorizadas em opções de compra e opções de venda. Uma opção de compra concede ao comprador o direito de comprar o ativo pelo preço de exercício na expiração do contrato, enquanto uma opção de venda concede ao comprador o direito de vender o ativo pelo preço de exercício na expiração.

Ao negociar essas opções, os usuários devem especificar o tipo de opção (call ou put), a direção (comprar ou vender), o número de contratos de opção, o preço de exercício e o preço de negociação do pedido.

• Opções Digitais

As opções digitais são compostas por combinações de opções básicas. Para este tipo de opção, tanto a perda máxima quanto o lucro máximo são fixos. Os traders podem lucrar se previrem corretamente que o ativo subjacente alcançará um nível de preço específico. Ao negociar opções digitais, os usuários precisam inserir o tipo de opção (compra ou venda), direção (compra ou venda), número de contratos de opção, preço de exercício e preço de negociação da ordem.

• Contratos a termo

Este é um tipo de contrato. Ao contrário das opções, o comprador não tem o direito de escolher se liquidar, e o vendedor não recebe um prêmio. Ambas as partes concordam em executar uma negociação a um preço predeterminado em uma data futura. O lucro ou prejuízo é determinado pela diferença entre o preço acordado e o preço de mercado no momento do vencimento. Ao negociar contratos a termo, os usuários precisam especificar a direção da opção (comprar ou vender), o número de contratos de opção e o preço de negociação da ordem.

Histórias

Interface de Negociação de Histórias

A funcionalidade Stories apresenta produtos compostos por combinações de opções. As combinações disponíveis incluem Aposta, Risco de Ganho/Risco de Não Ganho, Sem Ganho Sem Pagamento, Bónus/Vitória Dupla, Barreiras e Estratégias Protegidas pelo Principal.

• Aposta

Este é um tipo de opção de combinação que estabelece uma faixa de preço e prevê se o preço do ativo subjacente estará dentro ou fora desta faixa no vencimento. Se a previsão estiver correta, o trader obtém lucro. Essencialmente, isso envolve especular sobre a volatilidade. O cenário em que o preço permanece dentro da faixa é semelhante ao cenário de lucro para os provedores de liquidez em um Fabricante de Mercado Automatizado (AMM).

Ao negociar esta opção, os utilizadores precisam de especificar o intervalo de preços, decidir se o preço de expiração se espera que esteja dentro ou fora do intervalo e fornecer o preço de negociação da ordem.

• Ganhos Arriscados/Ganhos Sem Risco

Estas são opções de combinação. Risky Earn define um preço-alvo para o ativo, permitindo que os traders obtenham retornos com base no capital de risco. Por outro lado, Riskless Earn alcança um retorno sem risco através de empréstimos com colateral.

Para negociar Risky Earn, os utilizadores devem definir o preço previsto para o ativo subjacente e o preço da ordem. Para Riskless Earn, os utilizadores apenas precisam introduzir a quantidade para empréstimo com garantia.

• Sem ganho, sem pagamento

Esta é uma combinação de opções que transforma o prêmio do vendedor em perdas potenciais na expiração. Os usuários não precisam pagar um prêmio antecipadamente, mas se o preço subjacente apenas tocar o preço de exercício na expiração, eles incorrem em uma perda máxima (efetivamente equivalente ao pagamento do prêmio).

Ao negociar essa opção, os usuários precisam especificar o tipo de opção (compra ou venda), o preço de exercício e o tamanho do contrato de opção.

• Bónus/Twin Win

Esta combinação de opções permite aos compradores proteger os seus fundos ou potencialmente lucrar mesmo durante perdas ao pagar um prémio. A diferença entre Bonus e Twin Win é que o Bonus oferece um certo nível de proteção quando o ativo subjacente cai abaixo do preço de exercício, enquanto o Twin Win apresenta outra oportunidade de lucro.

Ao negociar esta opção, os usuários precisam inserir o preço de exercício, o preço de proteção e o tamanho do contrato de opção.

• Barreiras

Esta combinação de opções cria quatro estratégias para compradores e vendedores: Opção de Compra Up-and-In, Opção de Compra Up-and-Out, Opção de Compra Down-and-In e Opção de Compra Down-and-Out. As opções Up-and-In e Down-and-In são diretas; quando o preço atinge o preço de exercício, o vendedor lucra, caso contrário, não o faz. As opções Up-and-Out e Down-and-Out oferecem uma estratégia mais agressiva, permitindo pequenos movimentos de preço sem ganhos ou perdas significativas, o que aumenta o potencial de lucro ao mesmo tempo que reduz a probabilidade de cumprir as condições.

Ao negociar essas opções, os usuários precisam especificar o tipo de opção (compra ou venda), direção (compra ou venda), número de contratos de opção, preço de exercício, se é um toque dentro ou fora e o preço do toque.

• Estratégias protegidas pelo principal

Esta estratégia combina empréstimos para proteger o montante principal. Após depositar fundos, os utilizadores ganham juros com empréstimos e podem levantar parte desses juros para comprar opções. As opções são categorizadas em três tipos mais simples: opções de compra com um limite, opções de venda com um limite, e opções de movimentação de intervalo.

Ao negociar esta opção, os usuários precisam especificar o tipo de opção (call, put ou range-moving), tamanho do contrato da opção, preço de exercício 1 e preço de exercício 2 (preço limite).

Estratégia Dinâmica de Opções

Interface de Estratégia de Opções Dinâmicas

Além dos mercados básicos e avançados, o Protocolo Ithaca oferece um painel de combinação de opções personalizável. Isso permite que usuários profissionais criem combinações de opções adaptadas às suas necessidades específicas.

Leilões Pareados de Alta Frequência (FBA)

O mecanismo de correspondência de Ithaca utiliza um mecanismo de leilão de lote de alta frequência (FBA). As ordens são correspondidas durante leilões de tempo discreto e passam imediatamente para o próximo ciclo de FBA.

A FBA opera em vários livros de ordens com vários produtos, ativos subjacentes e datas de vencimento, permitindo o processamento contínuo e a execução sincronizada de várias ordens vinculadas ou condicionais.

Processo de Leilão em Pares de Alta Frequência

Fase de Submissão de Ordens

Durante a fase de submissão de pedidos do FBA, os usuários podem enviar novos pedidos para o livro de pedidos ou cancelar os existentes. No entanto, durante esta fase, nenhum pedido será correspondido e nenhum preço correspondente será gerado. Cada fase de submissão de pedidos é imediatamente seguida por outra, concluindo quando o período de correspondência para esse leilão começa.

Período de correspondência

Uma vez que a fase de submissão de ordens termina, começa o período de correspondência. Durante este tempo, o motor de correspondência de Ithaca avalia todas as ordens ativas, incluindo as condicionais. Após o período de correspondência, o motor determina um único preço para contratos a prazo, bem como um único preço para opções de compra e venda. Quaisquer novas ordens colocadas durante o período de correspondência não serão aceites no ciclo de leilão atual; em vez disso, serão colocadas numa fila temporária fora do livro de ordens até que a próxima fase de submissão de ordens comece.

Módulo de Compartilhamento de Risco (RSBB)(RSBB)

Os derivados replicáveis estáticos são decompostos em RSBB utilizando a paridade das opções de venda e a equivalência das opções de financiamento ou reestruturados a partir do RSBB e diretamente integrados no motor de correspondência. A correspondência ocorre a um nível "atómico".

Atomização de Opções

No mecanismo de emparelhamento de Ithaca, cada ordem de opções é representada como uma combinação de diferentes blocos de construção com base no seu diagrama de lucro e perda, conforme ilustrado acima.

Num processo típico de negociação de opções, cada opção envolve tanto um comprador quanto um vendedor, exigindo duas ordens para completar uma correspondência.

Combinação pós-atomização

O módulo RSSB permite que o motor de emparelhamento Ithaca combine compradores e vendedores de opções de compra, opções de venda e opções a termo com as mesmas características.

O módulo RSSB reduz o número de ordens de mercado que precisam ser canceladas, melhorando assim a liquidez em comparação com os livros de ordens tradicionais. Isso facilita a transformação de produtos estruturados em um formato de ordem decomponível. Ordens sintéticas com vários ramos independentes podem ser executadas simultaneamente, garantindo uma execução consistente em todo o quadro.

Otimização de Programação Linear de Inteiros Mistos (MILP)

A Programação Linear Inteira Mista (MILP) permite a identificação dos preços de compensação e o conjunto associado de ordens consistentes para maximizar o volume de execução, garantindo o cumprimento dos padrões de melhor execução. Este processo de otimização integra ordens condicionais e replicação automática. O MILP utiliza técnicas heurísticas avançadas, empregando um algoritmo de ramificação e limitação com restrições binárias inteiras para explorar efetivamente o espaço de soluções.

Ecossistema Afiliado

O Protocolo Ithaca opera dentro de vários ecossistemas, sendo o mais significativo o ecossistema Arbitrum One. Arbitrum é conhecido por ser particularmente favorável aos Protocolos Nativos, apresentando obstáculos iniciais de auditoria mais baixos e fornecendo um apoio substancial para projetos de ecossistemas. Isso levou ao crescimento de protocolos DeFi inovadores como Pendle, GMX e Radiant. Arbitrum também oferecerá recursos e suporte adicionais ao Protocolo Ithaca. Além disso, a alta frequência de interações DeFi dentro do Arbitrum aumenta o potencial de efeitos sinérgicos entre seus vários protocolos.

Iniciativas de Airdrop

Painel de Pontos de Airdrop

O Protocolo Ithaca estabeleceu uma iniciativa de airdrop com o objetivo de incentivar a liquidez, recompensar os primeiros adeptos e promover o crescimento do ecossistema Ithaca. Os usuários podem desbloquear distintivos e ganhar pontos ao cumprir critérios específicos de uso e convite. Além disso, vincular carteiras e contas de mídia social também pode render pontos fixos. Esses pontos estarão conectados a futuras distribuições de airdrop.

Conclusão

À medida que o capital tradicional se concentra cada vez mais no mercado de criptomoedas e os traders buscam aproveitar a volatilidade do mercado, o mercado de opções possui um potencial significativo de crescimento no espaço DeFi. O desafio central para o mercado de opções reside em fornecer uma variedade diversificada de produtos, garantindo ao mesmo tempo liquidez suficiente para essas opções.

O Protocolo Ithaca aborda esse desafio ao utilizar o módulo RSBB para atomizar e combinar ordens de opções. Isso não apenas expande a variedade de produtos de opções disponíveis, mas também permite a combinação eficaz de posições correspondentes, garantindo assim a liquidez das ordens. Tais capacidades são essenciais para atender à demanda por opções no ambiente DeFi.