5 de novembro marcou um dia extremamente importante para as pessoas cripto globalmente. Para aqueles de vocês sem contexto aqui, a SEC falhou em fornecer qualquer orientação clara às empresas cripto para estarem em conformidade, depois processa-as por não estarem em conformidade. Essa falta de incerteza regulatória tem levado à supressão de muita inovação cripto e criado barreiras desnecessárias para a indústria - enquanto permite que golpes e esquemas de Ponzi reais se proliferem.

Quando Trump lançou sua própria coleção de NFT em 2022, sabíamos que as coisas seriam um pouco diferentes em relação à sua visão sobre criptomoedas. No entanto, a maior mudança ocorreu em 27 de julho de 2024, durante a conferência de Bitcoin em Nashville, onde ele anunciou que demitiria Gensler e criaria a Reserva Estratégia de Bitcoin para os EUA. Uma vez que nenhum candidato democrata havia falado tão abertamente sobre como eles ajudariam ou avançariam nas criptomoedas, isso realmente mudou a dinâmica de como mais de $100 milhões de PAC de criptomoedas seriam alocados. Ainda havia ceticismo, com razão, sobre o quão grande parte disso era para agradar o público das criptomoedas, em vez de realmente cumprir com as promessas.

https://x.com/CroissantEth/status/1856552069001347424

Avancemos para uma versão do mundo onde Trump é presidente e os republicanos controlam a Câmara dos Representantes e o Senado (as duas principais divisões do governo necessárias para a aprovação de legislação), vivemos em um novo mundo. Ainda é difícil entender todas as implicações do que isso significa, mas pensei em escrever este artigo para explicar como acredito que a estrutura de mercado mudará como resultado.

Regulação

A primeira vitória foi tecnicamente no início deste ano, quando os ETFs de Bitcoin e Ethereum foram lançados. Fora do nosso bombeamento de bolsas, isso significava que é muito difícil tornar o Bitcoin ou Ethereum “ilegal”. Fazê-lo faria com que qualquer instituição regulada dos EUA perdesse dinheiro em suas participações. Para fazê-lo, um político teria que aprová-lo e provavelmente trabalhar contra os interesses da mão que os alimenta diretamente. A IBIT atualmente possui cerca de US$40 bilhões em Bitcoin. Marcar isso como 0 causa muita dor para qualquer político fazer sem perder o apoio de seus doadores.

No entanto, as coisas em torno de como as exchanges devem ser tratadas, como as stablecoins são vistas e o que torna um token em um valor mobiliário - não eram claras. O que sabemos é que a pessoa responsável por autorizar a SEC a agir, Gensler, sairá e será substituída por um candidato muito mais pró-crypto. Fora das coisas que são golpes claros, o limite para o que é legalmente arriscado é muito mais baixo. Duas semanas se passaram e já estamos vendo as exchanges listarem praticamente qualquer coisa que desejam, incluindo memecoins retardadas (que eu compro e guardo lmao).

Isso fala de um ponto maior sobre a desregulamentação em torno do estilo de presidência de Trump. Embora seja fantástico para a inovação, também significa que práticas eticamente questionáveis também aumentarão. Não se pode ter o bem sem o mal. A auto-regulação é a única esperança que essa indústria tem e até agora houve muito pouco disso.

Um efeito de segunda ordem ou certeza regulamentar significa que o caminho para as Ofertas Públicas Iniciais (IPOs) de criptomoedas aumenta maciçamente também. Se as empresas souberem que, antes de se tornarem públicas, não precisam lutar contra a SEC, o pipeline de IPOs de criptomoedas se torna muito mais viável. Como resultado, os negócios privados não serão apenas precificados com base em se um token precisa acontecer ou não, mas sim com base em um caminho para como ele poderá um dia ser listado na NASDAQ. Como subproduto, quanto mais empresas saudáveis estiverem listadas publicamente, maior será o mercado para a atividade de fusões e aquisições - algo que historicamente tem sido escasso. Acredito que o ponto principal aqui é que o mercado se torna mais eficiente e os caminhos para implantar capital se tornam mais bem trilhados, com menos imaturidade. Se os mercados privados estavam aquecidos no último ciclo, espere que estejam ainda mais aquecidos neste ciclo.

https://x.com/Yueqi_Yang/status/1854185158074634299

O terceiro efeito da clareza dos mercados de financiamento privado de criptomoedas é também um aumento do apetite por ideias mais arriscadas que exigem mais "confiança" no mundo real. Um dos principais setores que vejo aqui é o dos pagamentos. Anteriormente, eram muito desafiadores, dadas as inúmeras barreiras bancárias e de KYC/AML pelas quais as empresas tinham de passar,6* no entanto, essas barreiras vão ser derrubadas. Além disso, com o aumento do financiamento, os investidores vão ficar felizes em financiar mais experimentos. Dado que a Stripe adquiriu recentemente a Bridge por $1b, os jogos de valoração relativa e o mercado para outros adquirentes de um braço de pagamentos de criptomoedas acabam de se expandir:

https://x.com/ccatalini/status/1852394789276197353

Cultura

Cripto normalmente é legal quando os preços sobem e todo mundo está ficando rico. No entanto, quando os preços caem, o setor é visto como um lugar onde apenas os golpistas trabalham. Nunca houve realmente grandes figuras em administrações governamentais que apoiaram a criptomoeda e ajudaram a aumentar a perceção dela. Isso é importante porque muitas normas seguem o que as pessoas ao seu redor dizem sobre o mundo. Quer se goste dele ou não, Elon e Trump são figuras massivamente populistas que têm enormes quantidades de capital social, político e real por trás deles. Tudo o que eles dizem que é "legal", vai rapidamente permear pelo menos metade da sociedade.

Já o viste com o "Departamento de Eficiência Governamental", também conhecido como DOGE, que todos irão agora repetir constantemente durante o próximo ano. Dado o quão fortemente as pessoas se sentem em relação ao desperdício e à ineficiência governamentais, é meio louco poderes comprar uma moeda meme chamada DOGE que expressa essa opinião e te permite ganhar dinheiro se comprares mais cedo. Não me surpreenderia se houvesse mais moedas meme em várias áreas do governo que aparecessem. Pnut já é uma fascinante: o esquilo eutanasiado autorizado pelos democratas agora vive para se tornar um token com uma capitalização de mercado de vários bilhões de dólares, é completamente louco.

Ao mesmo tempo, se no último ciclo vimos celebridades de segunda linha a promover NFTs estranhos e suas próprias moedas pessoais - não acho que estejamos muito longe de grandes celebridades de primeira linha a seguirem neste próximo ciclo. Dado que a interseção entre entretenimento e cripto irá expandir massivamente, espere ver mais cultura cripto ser exportada para indústrias adjacentes nos próximos anos.

Um fator massivo na perceção para este ciclo tem sido o Polymarket. Enquanto as sondagens e os media foram tendenciosos e pintaram uma visão errada das eleições, o Polymarket não se importa e diz-te como é, exatamente como é, em tempo real. Enquanto muitos chamaram de “manipulação”, aprendemos mais uma vez que a sabedoria dos mercados livres raramente está errada. Parabéns à baleia francesa por fazer o negócio da vida. Como muitas pessoas estão agora muito confortáveis com os mercados de previsão baseados em cripto, esperem ver mais apps de mercados de previsão com muitos mais mercados a surgir online!

Muitos outros sites acabaram convergindo para as mesmas probabilidades que o Polymarket, mas com muito menos liquidez e velocidade. Acho que uma coisa que quero entender é em que ponto consideramos que os mercados são "grandes o suficiente" para serem fontes de informação precisas. Ser capaz de explorar a sabedoria coletiva da multidão ainda é pouco apreciado na minha opinião, mas será mais daqui para frente. Eu já uso o Polymarket para obter um indicador de como serão as taxas de juros na próxima reunião do FOMC, dado que há mercados para isso.

Política Macro

A principal política de Trump gira em torno do aumento das tarifas, da diminuição dos impostos e do regresso da produção para os EUA. É difícil dizer se irá funcionar ou não, dado que o risco é que os custos mais elevados para os consumidores serão compensados por um rendimento pós-impostos mais elevado. Independentemente disso, estas políticas serão em grande parte inflacionárias e muito provavelmente aumentarão a oferta monetária de alguma forma. O mercado obrigacionista em grande parte já incorporou o facto de que uma presidência de Trump levará a taxas mais elevadas — evidente pelo pico da taxa a 10 anos e pela ausência de descida apesar da redução da taxa de fundos federais.

Muitos contrariariam o meu argumento de que o DOGE será capaz de compensar esses custos reduzindo o tamanho do governo. Não acho que isso seja preciso e potencialmente enganoso. Aqui está um tópico de Lyn Alden que quebra essa dinâmica muito bem:

https://x.com/LynAldenContact/status/1856711009177620885

O principal culpado de por que o dólar americano vai ficar cozido é descrito sucintamente neste tópico abaixo. TLDR: A maioria da dívida está sendo renovada de uma taxa de juros de 0,25% para 4,75%.

A maioria da dívida emitida de 4,75% será rolada em 2033, como evidenciado no gráfico abaixo. Embora o custo possa ser menor com a redução da taxa de fundos federais, se o mercado de títulos estiver exigindo rendimentos mais altos para ser compensado pelo ambiente inflacionário que será persistente, o custo de financiamento no futuro será tão caro para o governo. Se há uma coisa que eu recomendaria a todos aqui, seria entender o que o mercado de títulos está dizendo sobre o estado do mundo.

Se você pensou que esse era o único custo que você precisa ficar de olho, a outra parte aqui é que o custo de trazer a fabricação de volta para os EUA provavelmente será na casa dos trilhões de dólares. O mundo inteiro nos últimos 20 anos descarregou a fabricação para a China e agora trazer de volta essa capacidade nacionalmente vai custar - muito. Você deve ler o novo artigo de Arthur Hayes aqui para entender completamente como isso se desenrola

Como Lyn Alden diz “nada pára este comboio”. O dinheiro será impresso, e ao lado dele velas verdes tipo valhala para ouro e Bitcoin.

Demanda

Agora que as comportas para criptomoedas realmente se abriram, temos uma nova dimensão de demanda que já existia, mas agora está acelerada: demanda competitiva entre empresas e estados-nações. Vamos começar com as empresas, porque já podemos ver isso ao vivo.

Michael Saylor provavelmente será uma das pessoas mais ricas do mundo, dado a quantidade de Bitcoin que a Microstrategy possui. Ele descobriu uma das maiores falhas do sistema financeiro: emitir títulos corporativos com baixo rendimento e sem cláusula de recompra, e usá-los para comprar mais Bitcoin - repetidamente. O interessante é que, se antigamente parecia bobagem ter Bitcoin no seu balanço, no futuro parecerá bobagem não ter nenhum.

https://x.com/kermankohli/status/1856702276519235930

A Tesla detém atualmente mais de $1 bilião em Bitcoin também. Espere que esta tendência acelere ainda mais à medida que o dinheiro continua a perder valor devido à sua impressão excessiva. O Bitcoin é uma versão alavancada do ouro. A outra dimensão da competição são os estados-nação soberanos que detêm Bitcoin em suas reservas e competem entre si. Se os EUA estão a falar sobre uma reserva estratégica de Bitcoin, o Butão já está nisso:

https://x.com/Vivek4real_/status/1856000503198388256

A quantidade de pressão de compra, à medida que todas essas corporações e países compram Bitcoin como proteção contra sua própria incompetência, será um espetáculo a ser visto. Realmente, não se pode ser otimista o suficiente.

Caso não tenha lido o meu último artigo sobre o USDJPY, estamos a começar a ver uma subida acentuada e quando esta bomba explodir, a falta de valor das moedas governamentais tornar-se-á muito evidente.

Fechando

Embora haja muitos outros aspectos sobre o Comércio Trump que eu poderia falar, essas são algumas das variáveis-chave que eu acho que todos deveriam ficar atentos. A história teve uma grande bifurcação no caminho e nos próximos meses ficará lentamente mais claro para todos o quanto de uma mudança de rumo aconteceu com a ascensão de Trump ao poder com uma varredura republicana completa. Se houver algo neste artigo que você sinta que passou por cima da sua cabeça ou que gostaria que eu aprofundasse, deixe-me saber e ficarei feliz em expandir!

Feliz mercado de touros a todos, que as suas moedas rasguem tanto quanto as moedas memecoins de microcap com o QI mais baixo de 80 que existem por aí!

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