Я получил много вопросов о том, куда я вижу развитие рынка стейблкоинов и какие части инфраструктуры принесут наибольшую ценность, поэтому я делюсь здесь некоторыми неотфильтрованными мыслями ниже 👇

Чтобы разобраться, я рассматриваю рынок в нескольких категориях - больше, чем в большинстве фреймворков, которые я видел (хотя не такой сложный, как ОЧЕНЬ хороший) @artemis__xyzкарта рынка) - потому что платежи по своей природе сложны и тонки. Очень важно понимать, кто что делает и владеет, особенно инвесторам, которые часто кажется, что они упускают из виду тонкости. Эти категории: (1) расчетные рельсы, (2) эмитенты стейблкоинов, (3) поставщики ликвидности, (4) передача ценности/денежные услуги, (5) агрегированные API/сообщения, (6) торговые шлюзы и (7) приложения на основе стейблкоинов.

Вы можете спросить: почему так много категорий, особенно учитывая, что я даже не рассматриваю основные инфраструктурные элементы, такие как кошельки или стороннее соответствие? Это потому, что каждая область имеет свой собственный защитный "водосток" и разные способы захвата ценности. Конечно, есть перекрытие между поставщиками, но важно понимать, что делает каждую часть стека уникальной.

Вот моё мнение о том, как может сложиться значение:

1. Рельсы расчетов:

Всё дело в сетевых эффектах — подумайте о глубокой ликвидности, низких комиссиях, быстрых временах расчетов, надежной доступности, а также о встроенном соблюдении и конфиденциальности. Скорее всего, они будут формировать рынки, где победитель забирает все. Я крайне сомневаюсь, что универсальные блокчейны смогут удовлетворить масштаб и стандарты крупных платежных сетей. Я ожидаю, что расширение или уровень 2 универсальной цепи может сработать, но основной момент заключается в том, что нам нужны специализированные решения. Победители здесь будут невероятно ценны и, скорее всего, будут иметь фокус на стейблкоине / платежах.

1. Эмитенты стейблкоинов:

Прямо сейчас, эмитенты (как @circleи@tether_to) были очевидными победителями, поскольку они извлекли выгоду из огромных сетевых эффектов и высоких процентных ставок. Но в будущем, если они продолжат действовать как управляющие активами, а не как платежные компании, они упрутся в стену. Им необходимо инвестировать в быструю, надежную инфраструктуру, высокие стандарты соответствия, дешевые процессы чеканки/погашения, интеграцию центрального банка и основных банков, а также в улучшение ликвидности во всех отношениях (например, @withAUSDделает). Есть возможность, что платформы "стейблкоин-как-сервис" (как @paxos) породит бесчисленных конкурентов, но я по-прежнему верю, что нейтральные стейблкоины, выпущенные не банками и финтех-компаниями, выиграют крупный приз, потому что конкурентная динамика не позволит закрытым системам проводить транзакции между собой (и приносить пользу другим) без нейтральной доверенной стороны посередине. Эмитенты уже удерживают значительное количество ценности, и некоторые продолжат выигрывать огромные суммы, но им нужно развиваться за пределами простого выпуска.

1. Поставщики ликвидности (LPs):

Сегодня это часто являются столами OTC или биржами, которые либо являются крупными, успешными криптобизнесами, либо являются более мелкими, которые не могут конкурировать в широких возможностях крипты и прошли к фокусировке на стейблкоин-бизнесе. Это пространство чувствуется чрезвычайно коммодитизированным с минимальной ценовой мощностью - с водоемами, полностью связанными с доступом к дешевому финансированию, безотказностью и глубокой ликвидностью / большим количеством пар. Это означает, что с течением времени крупные игроки должны доминировать среди поставщиков, сфокусированных на стейблкоинах. Я не вижу, как стейблкоин-ориентированные LP смогут создать сильные, долгосрочные преимущества.

1. Перевод стоимости / Денежные услуги («ПСП» стейблкоинов):

Иногда называемые платформами для оркестрации стейблкоинов, такие как @стейблкоини @conduitpay, и эти компании побеждают и создают защитные стены, когда владеют собственными рельсами и имеют прямые отношения с банками вместо использования сторонних поставщиков. Их «защитные стены» происходят от банковских отношений и возможности, гибкости в обработке различных форм платежей, глобального охвата, ликвидности, времени работы и соответствия высшему уровню. Многие говорят, что делают это, но лишь немногие на самом деле имеют собственную реальную инфраструктуру. Победители здесь будут иметь умеренную ценовую мощность, формировать региональные дуополии или олигополии и дополнять традиционных PSP, чтобы стать очень крупными компаниями.

1. Агрегированные API / платформы обмена сообщениями:

Эти игроки часто говорят, что делают то же самое, что и ПСП, но на самом деле просто обертывают или агрегируют API. Они не берут на себя соблюдение требований или операционные риски сами по себе - их можно скорее рассматривать как рынок ПСП и LP. Они могут взимать высокие комиссии сейчас, но в конечном итоге их сдавят (возможно, вообще заменят посредников), поскольку они не занимаются «тяжелыми» частями платежных потоков или инфраструктурой. Они называют себя «Plaid для стейблкоинов», забывая, что блокчейны уже решают многие из первоначальных проблем, решенных Plaid для традиционного банкинга/платежей. Если они не расширятся ближе к конечному клиенту и не возьмут на себя большую часть стека, у них будут проблемы с сохранением своих марж и бизнеса.

1. Шлюзы для продавцов / Ramps:

Эти помогают торговцам и компаниям принимать стейблкоины или криптовалюту. Иногда они пересекаются с PSP, но в основном предлагают простые инструменты разработчика, агрегируя стороннюю систему соответствия и платежную инфраструктуру и упаковывая ее в удобные интерфейсы для пользователя. Они надеются быть похожими на Stripe - побеждая в удобстве интеграции, а затем горизонтально расширяясь. Но в отличие от ранних дней Stripe, разработчикам дружелюбные варианты оплаты теперь везде, и дистрибуция - величайший король. Установленные игроки в сфере платежей должны легко партнериться с оркестровочными компаниями, чтобы добавить стейблкоиновые варианты, что затрудняет криптовалютным шлюзам вырезать свою нишу. В то время как компании типа Moonpay или Transak исторически наслаждались большой ценовой мощностью, я не ожидаю, что это продлится. В B2B-секторе всё же могут быть победители, которые добавляют уникальные программные функции для управления крупными казначействами или масштабным использованием стейблкоинов, но B2C, вероятно, является проигрышной категорией. В целом, однако, я думаю, что этот сегмент стоит перед трудной задачей.

1. Fintechs и приложения, работающие на стейблкоинах:

Теперь легче всего создать стейблкоин-приводимый «необанк» или «финтех», поэтому в этом пространстве будет настоящая борьба на выживание. Победителям предстоит завоевать рынок с помощью распределения, GTM-программ и дифференцированного продуктового чутья, как и в случае с обычным финтехом. Но когда установленные бренды, такие как Nubank, Robinhood и Revolut, могут легко добавить стейблкоин-функции, стартапу будет трудно выделиться, особенно на развитых рынках. На развивающихся рынках может быть немного больше возможностей для уникальных предложений (примите@Zarpay_app""> @Zarpay_app, например) но развитые рынки, вероятно, будут проигрышным предложением, если вашим отличием является только финансирование, основанное на стейблкоине. В целом, я ожидаю, что здесь уровень неудач будет чрезвычайно высоким, и эта категория останется вызовом для стартапов, ориентированных только на криптовалюты / стейблкоины. Однако компании, ориентированные на бизнес, могут иметь больше возможностей выделить себя в нише.

Конечно, здесь есть крайние случаи и перекрытия, не рассмотренные здесь. Но этот фреймворк помог нам направлять наше мышление как инвесторам, которые проводят много времени в этой области. Как всегда, мы приветствуем обратную связь. И пожалуйста, свяжитесь с нами, если вы хотите пообщаться обо всем вышеупомянутом (или вы - стартап, привлекающий средства в этой области).

Отказ от ответственности:

1. Эта статья печатается с [ X]. Все авторские права принадлежат оригинальному автору [@HadickM]. Если есть возражения по поводу этого перепечатывания, пожалуйста, свяжитесь с Gate Learnкоманда, и они незамедлительно справятся с этим.
2. Отказ от ответственности: Взгляды и мнения, выраженные в этой статье, являются исключительно мнениями автора и не являются инвестиционными советами.
3. Команда Gate Learn перевела статью на другие языки. Копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены, если не указано иное.