Introdução

As stablecoins desempenham um papel crucial no mercado de criptomoedas, com stablecoins como USDT e USDC servindo como ferramentas-chave na redução da volatilidade do mercado e na ligação das moedas fiduciárias com as criptomoedas. No entanto, a maioria das stablecoins depende de sistemas bancários tradicionais e emissores centralizados únicos, expondo-as a riscos de centralização e limitações de escalabilidade. Para enfrentar esses desafios, a Ethena introduziu o USDe, um novo ativo sintético em dólares projetado para oferecer uma solução descentralizada e altamente escalável.

USDe Background e Mecanismo Operacional

USDe é uma stablecoin emergente em dólar sintético lançada pela Ethena Labs, inspirada nas ideias do fundador da BitMEX, Arthur Hayes. Em seu artigo de 2023, intitulado “Dust on Crust”, ele propôs um conceito de “Satoshi Dollar”, respaldado por uma combinação de posições longas à vista de BTC e posições curtas de futuros. A Ethena Labs deu vida a esse conceito, mas usou o ETH como ativo principal para posições à vista e futuras, lançando assim o USDe.

Como uma stablecoin sintética, o USDe tem como objetivo fornecer uma solução inovadora para o setor de finanças descentralizadas (DeFi), superando a dependência de instituições centralizadas e problemas de escalabilidade das stablecoins tradicionais. O USDe mantém uma paridade de 1:1 com o dólar americano por meio de uma estratégia de hedge delta e um mecanismo de emissão-resgate. Os usuários podem emitir USDe colateralizando Ethereum ou tokens de staking líquido, enquanto a estratégia delta-neutral garante que as flutuações de valor da garantia não afetem a estabilidade do USDe. De acordo com EtherscanDados, o fornecimento total de USDe emitido pela Ethena Labs no momento da escrita atingiu 2.542.904.486 tokens.

Como funciona o USDe?

Cunhagem e Resgate

A criação e o resgate de USDe são dois processos fundamentais na plataforma Ethena que determinam os seus mecanismos de abertura e encerramento. Os utilizadores podem criar novos USDe fornecendo garantias, utilizando ativos como ETH, BTC, USDT e stETH. A interface de utilizador e API da Ethena suportam utilizadores em lista branca na criação e no resgate de USDe, com planos para adicionar SOL como um ativo de reserva subjacente. Durante o processo de criação, os utilizadores não são obrigados a sobre-colateralizar e apenas precisam de pagar taxas de transação e taxas de mineradores, além da própria garantia. O processo de criação da Ethena foi concebido para minimizar o deslizamento e garantir transparência. Os utilizadores devem confirmar o preço de criação, incluindo o intervalo de deslizamento predefinido, e a garantia é automaticamente utilizada para abrir posições perpétuas curtas. Embora a criação direta de USDe através do protocolo esteja atualmente limitada a utilizadores em lista branca, qualquer investidor de criptomoedas pode adquirir USDe através de bolsas externas, como bolsas descentralizadas como Curve ou bolsas centralizadas.

Durante o processo de resgate, os usuários do Ethena simplesmente enviam o ativo do dólar sintético para um endereço de contrato inteligente, e a garantia correspondente é devolvida por meio de uma troca atômica. Esse processo não requer a dedução total da garantia original, permitindo que os usuários escolham o resgate parcial ou completo, aumentando a flexibilidade e a conveniência.

Caução e Liquidação

Embora o colateral para USDe consista em criptomoedas mainstream, os usuários comuns não podem depositar diretamente ETH ou BTC para criar USDe. Em vez disso, eles só podem adquirir uma variedade de ativos estáveis (como USDT, USDC, DAI, etc.) através de exchanges descentralizadas como a Curve ou exchanges centralizadas, evitando assim os riscos de liquidação.

Para os utilizadores em lista branca (normalmente instituições, bolsas e grandes detentores), podem utilizar tokens de participação líquida (como stETH) para cunhar USDe. Estes utilizadores em lista branca suportam o risco de liquidação, que pode surgir de margens insuficientes, descontos de garantia crescentes e flutuações graves do mercado. Quando ocorrem riscos de liquidação, estratégias como delegação adicional de garantia, transferências de ativos e colateralização cíclica podem ser empregadas para proteger contra riscos, gerir eficazmente ameaças de liquidação, proteger os ativos dos utilizadores e garantir a estabilidade do USDe.

É importante notar que a Ethena não é um produto totalmente descentralizado; é suportado por uma equipe centralizada de gestão de ativos que opera 24/7 e tem parcerias com grandes bolsas. Portanto, a Ethena afirma claramente em sua documentação oficial que, em caso de riscos de liquidação, a equipe de gestão de ativos intervirá manualmente para mitigar os riscos.

Fontes de rendimento

O mecanismo do próprio protocolo Ethena fornece ao USDe duas fontes de renda:

1. Para stakers (incluindo investidores individuais, instituições e usuários de bolsas)

• Benefícios passivos de staking
  Os utilizadores (incluindo investidores individuais, instituições e utilizadores de câmbio) podem obter rendimento passivo ao depositarem tokens de participação líquida (LSTs) como stETH. Este rendimento é denominado em ETH e o ETH depositado gera recompensas provenientes da rede blockchain. Estas recompensas aplicam-se principalmente ao depósito direto de ETH; no entanto, ao utilizar outros tokens de participação líquida (como stETH), o rendimento também é denominado em ETH, refletindo as recompensas da rede geradas pelo ETH depositado subjacente. Isto inclui a inflação da camada de consenso, as taxas de transação da camada de execução e o MEV (Valor Extraível Máximo). Estas recompensas acumulam-se ao longo do tempo e não são distribuídas diretamente aos detentores. Em vez disso, fortalecem o potencial valor do seu sUSDe, influenciando assim o seu desempenho no mercado.

2. Para detentores (usuários que possuem USDe)

• Taxa de Financiamento ou Spread
  Outra fonte de renda para USDe vem das taxas de financiamento de contratos perpétuos. Quando a demanda do mercado por alavancagem em um determinado ativo aumenta, os traders que detêm posições longas devem pagar taxas de financiamento para aqueles que detêm posições curtas. Esta negociação de base e as flutuações nas taxas de financiamento introduzem incerteza no rendimento, mas estes ganhos normalmente aumentam significativamente durante os mercados em alta.

A receita total do USDe vem da taxa de staking mais a demanda de alavancagem de mercado. Ambas as fontes de receita são variáveis e esses ganhos tendem a aumentar ainda mais em mercados em alta. Apenas os usuários que fazem staking de USDe podem acessar esses ganhos, aumentando as recompensas alocadas aos stakers.

Em resumo, as fontes de rendimento da USDe não se limitam aos retornos tradicionais de staking; através da procura de mercado e das taxas de financiamento, torna-se uma opção de investimento atraente.

Principais funções e recursos do USDe

1.Mecanismo de estabilidade
O USDe visa manter uma taxa de câmbio de 1:1 com o dólar americano através de uma estratégia de hedge Delta e um mecanismo de emissão-resgate. Isso garante que seu valor permaneça estável em meio a flutuações de mercado e reduz os riscos dos usuários.

2. Descentralização
Ao contrário de muitas stablecoins tradicionais, o USDe combina características centralizadas e descentralizadas sem uma entidade custodial única, o que significa que os usuários não precisam depender de um emissor centralizado, o que aumenta sua resistência à censura e segurança.

3. Escalabilidade
O design da USDe permite escalonamento eficiente sem exigir supercolateralização. Ao combinar os mercados spot e derivativos, a USDe pode responder efetivamente às mudanças na demanda do mercado enquanto mantém um valor estável.

4. Geração de Renda
Os usuários podem ganhar renda adicional ao fazer staking do USDe. Participar do staking do Ethereum e da negociação de derivativos proporciona ao USDe várias fontes de renda, aumentando seu apelo.

5. Transparência e Verificabilidade
As operações da USDe baseiam-se na tecnologia blockchain, que permite aos utilizadores verificar o colateral e os registos de transações a qualquer momento. Esta transparência aumenta eficazmente a confiança dos utilizadores na USDe, garantindo a autenticidade do seu suporte de ativos.

6. Aplicações Multifuncionais
O USDe pode servir como meio de troca e ser usado para vários serviços financeiros, como empréstimos e remessas. Sua estabilidade o torna uma escolha ideal para investidores que buscam se proteger contra a volatilidade do mercado, ao mesmo tempo em que oferece suporte importante ao ecossistema de finanças descentralizadas.

Vantagem do USDe

USDe, com seu mecanismo de negociação exclusivo, oferece funcionalidades e utilidades que a maioria dos outros ativos indexados ao dólar no mercado não tem. Ao contrário das stablecoins que dependem de custodiantes centralizados (USDT e USDC) para apoiar seu valor em dólar, o USDe utiliza um sistema de custódia OES descentralizado. Essa abordagem elimina o risco de pontos únicos de falha e, ao mesmo tempo, aumenta a transparência. Como um ativo resistente à censura, o USDe não depende da infraestrutura bancária tradicional para a emissão de dólares; em vez disso, armazena garantias on-chain através de uma solução de conta de custódia programática auditável 24 horas por dia, 7 dias por semana, fortalecendo a segurança e a acessibilidade das garantias que apoiam USDe.

Comparado com as stablecoins algorítmicas, o USDe também demonstra vantagens significativas, principalmente porque não requer super-colateralização. Stablecoins super-colateralizadas como DAI exigem que os usuários forneçam 150% ou mais do valor de colateral para garantir estabilidade, o que pode ser irracional para muitos usuários. O USDe evita barreiras altas e complexidade através do seu mecanismo de fixação exclusivo, permitindo-lhe operar sem super-colateralização complicada. Essa característica concede ao USDe alta escalabilidade, tornando-o um ativo essencial para negociação e armazenamento de valor dentro do ecossistema de finanças descentralizadas.

O Novo Modelo de Receita da USDe

USDe é um stablecoin em dólares sintéticos estável e inovador e oferece aos usuários vários modelos de receita flexíveis e eficientes adequados para diferentes apetites de risco e necessidades de gestão de ativos. A seguir, apresenta-se os três principais modelos de receita do USDe: Mineração de USDe, Ganho Simples de USDe e Gestão de Patrimônio de USDe, ajudando-o a alcançar facilmente a valorização de ativos.

Mineração de USDe

A mineração de USDe é um produto de staking on-chain oferecido pela Gate.io. Permite aos utilizadores apostar USDe e delegá-lo a validadores na rede Ethena através da Gate.io. Os utilizadores podem facilmente ganhar recompensas reais on-chain, com uma taxa anualizada que pode chegar até 20%!

1. Regras de Mineração de USDe Staking

Período de stake: Das 00:00 às 23:59 (UTC) diariamente; as recompensas serão distribuídas em D+2 após o staking.
Valor mínimo de staking por transação: 0.1 USDe
Limite de staking do produto: Sem limite
Montante máximo de aposta diária: 100.000 USDe

2. Regras de Resgate da Mineração de USDe

Os detentores de USDe podem resgatar USDe a qualquer momento. Após enviar o pedido de resgate, os fundos serão creditados no D+7.
Valor mínimo de resgate por transação: 0.1 USDe
Montante máximo diário de resgate: 100.000 USDe

3. Distribuição de Recompensa de Mineração USDe

Para apostas feitas no Dia D, os juros começam a acumular-se no Dia D+1 e as recompensas são distribuídas no Dia D+2.

USDe Simple Earn

O USDe Simple Earn é um produto de gestão de patrimônio flexível USDe que corresponde aos usuários com ativos ociosos aos que precisam de empréstimo. Após subscrever o Simple Earn, o sistema determina se o empréstimo é bem-sucedido e a taxa de juros aplicável a cada hora com base na taxa de empréstimo USDe definida pelo usuário e na demanda real de empréstimo. O empréstimo bem-sucedido permite aos usuários ganhar juros por hora, apoiados por um pool de bônus de um milhão de dólares!

• Pool de bônus de um milhão de dólares: Além da taxa anualizada instantânea do mercado de empréstimos, a Gate.io oferece um pool de bônus de um milhão de dólares para aumentar o seu rendimento anual em USDe!
• Margem da Conta Unificada: Os ativos USDe em Simple Earn podem servir como margem para uma conta unificada, tornando mais fácil a ativação sem transferência de fundos!
• Gestão flexível de ativos ociosos: Os utilizadores podem depositar e levantar a qualquer momento, apoiando subscrições e resgates sob demanda para uma gestão de ativos otimizada.
• Suporte para Ganhos Automáticos com Um Clique: Em horários fixos diários (2:30 UTC e 15:30 UTC), o sistema utiliza automaticamente os fundos USDe inativos na carteira spot para subscrever o Simple Earn para ganhos flexíveis.

USDe Staking Flexível

O Flexible Staking é um produto que permite aos utilizadores obter retornos ao manter a criptomoeda correspondente, sem taxas de transação e sem período de bloqueio. Os utilizadores só precisam de se registar e podem vender ou retirar a qualquer momento. Os juros são calculados e distribuídos com base na posse do utilizador, e o produto não reinvestirá automaticamente ao atingir a maturidade.

Conclusão

No geral, o USDe, através da sua arquitetura descentralizada e do inovador mecanismo de cobertura Delta, oferece uma solução estável e eficiente de stablecoin sintética do dólar para o mercado. Isso o torna uma opção mais forte para resistir à censura e aumentar a escalabilidade dentro do ecossistema DeFi, servindo como uma escolha ideal contra a volatilidade do mercado.

Além disso, o USDe fornece armazenamento de valor estável e oferece aos investidores uma ampla gama de opções de produtos de gestão de patrimônio. Com soluções de investimento flexíveis como mineração e poupança em USDe, os usuários podem facilmente obter renda adicional através de pagamentos diários, enquanto gerenciam eficazmente ativos ociosos. O design desses produtos financeiros não só aumenta o apelo do USDe, mas também ajuda os usuários a alcançar a valorização do patrimônio através de uma gestão de ativos sólida.

Com o rápido desenvolvimento do mercado DeFi, USDe oferece uma opção estável, segura e multifuncional para investidores globais, oferecendo suporte robusto para as necessidades de gestão de patrimônio no mundo das finanças descentralizadas.

Perguntas frequentes sobre USDe

1. Por que muda a taxa anualizada de referência e como é calculada?
   A taxa de referência anualizada para o staking de USDe muda dinamicamente diariamente com base no valor principal de staking on-chain e nas recompensas.

2. Como são calculados os meus ganhos?
   Quando você apostar USDe, seus ganhos serão distribuídos em USDe. A quantidade de ganhos depende da quantidade de USDe que você apostar. A taxa diária anualizada de referência é calculada com base nas recompensas totais em USDe recebidas por todos os validadores da Gate.io sob o protocolo Ethena e é influenciada pelas flutuações diárias do mercado. Ganho em USDe = valor em USDe mantido × taxa diária anualizada / 365.

3. Quanto tempo até receber meus ganhos?
   A participação no dia D começa a acumular juros no dia D+1, com pagamentos no dia D+2.

4. Posso resgatar meus ganhos em USDe a qualquer momento?
   Sim, pode resgatar os ganhos em USDe a qualquer momento. O USDe será creditado na sua conta no dia D+7 após iniciar o resgate.

5. A mineração de USDe requer verificação de identidade?
   Como outros produtos financeiros Gate.io, participar do USDe liquidez staking requer a conclusão da verificação de identidade pessoal.

6. As subcontas suportam mineração de USDe?
   Sim, as subcontas suportam mineração USDe.

7. Posso cancelar a minha participação ou resgate depois de submeter com sucesso uma ordem?
   Não, não é possível cancelar o pedido após o envio. No entanto, você pode apostar ou resgatar seus USDe novamente por meio da mineração de USDe.