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Resumo

Este artigo explora a evolução e a importância da taxa de financiamento nos mercados de derivativos de criptomoedas, com ênfase em suas origens, mecanismos e nas estratégias de arbitragem que ela inspira. Ele destaca a ‘Era de Ouro’ da arbitragem da taxa de financiamento na Primavera de 2021, a subsequente queda devido a correções de mercado e o renascimento dessas oportunidades em 2024-2025 com o surgimento de stablecoins inovadoras como USDe e USDX. O papel crítico da CME na influência das taxas de financiamento é discutido, mostrando como as finanças tradicionais (TradFi) se cruzam com as finanças descentralizadas (DeFi). Por fim, o artigo argumenta que a influência de players institucionais e da CME, em vez das stablecoins emergentes, molda a dinâmica da taxa de financiamento, instando a uma reconsideração da narrativa do ecossistema.

A taxa de financiamento origina-se do mercado de derivativos de criptomoedas, particularmente de contratos perpétuos de futuros. Serve como mecanismo para manter o preço do contrato perpétuo de futuros próximo do preço à vista do ativo subjacente. O conceito foi desenvolvido para lidar com questões inerentes aos contratos de futuros tradicionais, como sua expiração e liquidação, que podem criar discrepâncias entre os preços futuros e à vista.

Contexto chave da taxa de financiamento:

Apresentado pelas bolsas de criptomoedas:

A taxa de financiamento tornou-se amplamente reconhecida e utilizada com o surgimento de exchanges de criptomoedas como @BitMEXfundada por @CryptoHayesem 2016. A BitMEX popularizou contratos futuros perpétuos, um tipo de derivativo que não tem uma data de vencimento, permitindo que os traders mantenham posições indefinidamente.

Para garantir que o preço do contrato permaneça próximo ao preço à vista, foi implementada a taxa de financiamento.

Mecanismo:

A taxa de financiamento é um pagamento periódico (ou recebimento) entre traders que estão comprados (compradores) e vendidos (vendedores) no mercado.

É determinado pela diferença entre o preço do contrato futuro perpétuo e o preço à vista do ativo subjacente.

Se o preço perpétuo for maior que o preço à vista (indicando um mercado em alta), os compradores pagam aos vendedores. Se for menor (mercado em baixa), os vendedores pagam aos compradores.

Propósito:

A taxa de financiamento incentiva os traders a tomar posições que ajudem a alinhar o preço futuro perpétuo com o preço à vista.

Isso reduz o potencial de grandes discrepâncias e mantém o mercado mais eficiente.

Cálculo:

A taxa de financiamento é calculada com base em dois componentes principais: a taxa de juros (geralmente negligenciável) e o índice de prêmio (a diferença entre o preço futuro e o preço à vista). A fórmula exata pode variar entre as exchanges.

Evolução:

A taxa de financiamento tornou-se uma funcionalidade padrão em várias bolsas de criptomoedas importantes, incluindo @binance,@okx, @Bybit_Official, @DeribitExchange, e outros.

Ele influenciou derivados financeiros tradicionais ao introduzir maneiras inovadoras de gerenciar o rastreamento de preços e o comportamento dos traders.

A taxa de financiamento desempenha um papel vital na garantia da estabilidade e eficiência dos mercados futuros perpétuos de criptomoedas, alinhando-os de perto com os mercados à vista subjacentes.

O que é arbitragem de taxa de financiamento?

A arbitragem da taxa de financiamento é uma estratégia de negociação em que os traders exploram as diferenças entre as taxas de financiamento dos contratos futuros perpétuos e o preço à vista do ativo subjacente. O objetivo é lucrar com os pagamentos periódicos de financiamento feitos entre posições longas e curtas.

Elementos-chave:

Spot longo + futuros perpétuos curtos:

O trader compra a criptomoeda no mercado à vista (por exemplo, Bitcoin) e simultaneamente assume uma posição curta em um contrato futuro perpétuo da mesma criptomoeda.

1. Isto cria uma posição protegida em que o trader não está exposto aos movimentos de preço do ativo.

Lucrar com altas taxas de financiamento:

1. Quando as taxas de financiamento são elevadas (um mercado em alta), os traders com posições curtas recebem pagamentos de financiamento dos traders com posições longas.

Primavera de 2021 - A Idade de Ouro

A primavera de 2021 é frequentemente referida como a “Era de Ouro da Arbitragem da Taxa de Financiamento” nos mercados de criptomoedas devido às taxas de financiamento excepcionalmente altas durante esse período. Isso criou oportunidades lucrativas para os traders que empregavam estratégias de arbitragem. Aqui está uma explicação do porquê deste período se destacar e de como a arbitragem da taxa de financiamento funcionou durante esse tempo:

1. Crescimento explosivo do mercado

O mercado de criptomoedas testemunhou um crescimento sem precedentes no início de 2021, impulsionado por:

Adoção institucional do Bitcoin e outras criptomoedas (por exemplo, Tesla, MicroStrategy).

Boom DeFi e crescente participação de retalho.

• Sentimento otimista que impulsionou o Bitcoin e o Ethereum para novas máximas históricas.
• Isso resultou em um prêmio sustentado nos contratos de futuros perpétuos, já que os traders otimistas dominaram o mercado.

1. 1. Taxas de Financiamento Excepcionalmente Altas

• As taxas de financiamento dispararam para máximos históricos, uma vez que as posições longas superaram significativamente as posições curtas.

Por exemplo:

As taxas de financiamento perpétuo do Bitcoin em exchanges como Binance e Bybit frequentemente excederam 0,1% a 0,3% por período de 8 horas.

• Em termos anualizados, isso equivale a retornos de 36% a 108%, muito acima dos investimentos tradicionais de renda fixa.

1. 1. Condições de Mercado Favoráveis ​​à Arbitragem

• Ineficiências de mercado: Prémios elevados nos preços dos futuros perpétuos criaram pagamentos de financiamento consistentes.
• Alta liquidez: As principais bolsas tinham uma liquidez abundante, permitindo que os traders executem estratégias de arbitragem de forma eficiente.
• Baixo risco de contraparte: A introdução de soluções de custódia seguradas e carteiras fornecidas pelas exchanges reduziu os riscos associados à detenção de grandes quantidades de criptomoedas para arbitragem.

Como os Traders Capitalizaram a Oportunidade

Hedging com Spot ou Futuros Tradicionais:

1. Os traders protegeram posições longas no mercado à vista com contratos futuros perpétuos curtos para receber pagamentos de financiamento sem risco de preço.

Entrada de Jogadores Institucionais na Arbitragem:

1. Hedge funds, empresas de negociação proprietária e investidores individuais sofisticados entraram agressivamente no espaço de arbitragem da taxa de financiamento, implantando grande capital para garantir lucros consistentes.

Retornos Anualizados:

1. Com rendimentos anualizados superiores a 100% em alguns casos, a arbitragem da taxa de financiamento tornou-se uma das estratégias neutras em termos de risco mais atrativas no mercado de criptomoedas.

Declínio após o boom

Até meados de 2021, as taxas de financiamento se normalizaram como:

• Ocorreram correções de mercado depois que o Bitcoin atingiu US $ 64.000 em abril de 2021, seguidas de uma forte queda em maio.
• Aumento da concorrência na arbitragem reduziu a rentabilidade.
• O surgimento de participantes de mercado mais eficientes (por exemplo, criadores de mercado automatizados, fundos quantitativos) começou a estabilizar as taxas de financiamento.

Legado da Primavera 2021: Expansão

A Primavera de 2021, a Era Dourada da Arbitragem da Taxa de Financiamento, deixou uma marca indelével no ecossistema de criptomoedas, ilustrando tanto o potencial como a fragilidade do crescimento exponencial do mercado. Embora o período tenha destacado as oportunidades lucrativas durante as condições de mercado de alta, também estabeleceu as bases para riscos sistêmicos significativos que se manifestariam nos anos subsequentes.

Oportunidades e Crescimento do Mercado

Destacando a Dinâmica da Taxa de Financiamento

As altas taxas de financiamento durante este período enfatizaram o papel único dos contratos perpétuos de futuros nos mercados de criptomoedas como uma ferramenta tanto para especulação quanto para descoberta de preços.

1. Os traders e gestores de fundos capitalizaram as oportunidades de arbitragem criadas pelas discrepâncias entre os preços à vista e perpétuos, que foram alimentadas pelo sentimento de alta.

Aumento da Participação Institucional

As condições favoráveis à arbitragem atraíram jogadores institucionais e gestores de fundos sofisticados que começaram a investir grandes quantias de capital nos mercados de criptomoedas.

1. Esta afluência de interesse institucional impulsionou a legitimidade das criptomoedas como uma classe de ativos, ao mesmo tempo que acelerou a inovação em produtos financeiros.

Aumento na oferta circulante de USDT

Um dos resultados mais notáveis do período foi o aumento meteórico na oferta circulante de @Tether_toTether (USDT), uma stablecoin chave no ecossistema de criptomoedas.

1. Entre o início de 2021 e meados de 2021, o fornecimento do USDT disparou de $4 bilhões para mais de $60 bilhões, refletindo a enorme entrada de capital fiduciário nos mercados de criptomoedas. Esse aumento facilitou a negociação, arbitragem e provisão de liquidez entre as exchanges.

Cascata de Eventos Pós-2021

Apesar do otimismo da Primavera de 2021, o seu legado também incluiu vulnerabilidades que culminaram numa série de eventos catastróficos:

Fundos implementados no Protocolo Anchor@anchor_protocol“”> @anchor_protocol (Terra/Luna@terra_money“”> @terra_money fundado por Do Kwon@stablekwon“”> @stablekwon)

À medida que os gestores de fundos procuravam rendimentos mais elevados, uma parte significativa do capital fluiu para plataformas de alto rendimento como o Anchor Protocol, um projeto DeFi emblemático na blockchain da Terra.

A Anchor atraiu capital com APYs insustentavelmente altos (até 20%), suportados pelo sistema de stablecoin algorítmico UST da Terra.

1. Isso criou uma estrutura precária onde novos influxos de capital eram necessários para sustentar os rendimentos.

A Queda do Mercado Criptográfico em Maio de 2022

O colapso da Terra em maio de 2022 marcou uma das maiores implosões financeiras da história das criptomoedas.

1. Quando o Anchor Protocol não conseguiu mais sustentar seus rendimentos, a descolagem do UST desencadeou uma espiral da morte para a LUNA, levando à evaporação de mais de $50 bilhões em valor de mercado e eliminando uma parte substancial do fornecimento de dinheiro criptográfico.

Impacto no FTX @FTX_Officiale Alameda fundada por SBF @SBF_FTX

FTX/Alameda, jogadores proeminentes no ecossistema criptográfico, tornaram-se vítimas significativas do colapso da Terra.

A exposição da Alameda à Terra e seu papel como “liquidez de saída” para as perdas da Terra/Luna levaram a dezenas de bilhões em perdas.

1. Isto preparou o terreno para o colapso da FTX em novembro de 2022, expondo um castelo de cartas construído sobre práticas comerciais opacas e fundos mal geridos.

Efeitos Ripple sobre os Credores de Criptomoedas

A implosão da Terra teve consequências de longo alcance para os credores e fundos de cobertura de criptomoedas:

Three Arrows Capital (3AC) @threearrowzcapfundada por Su Zhu @zhusu, Gênesis@GenesisTrading“”> @GenesisTrading fundada por Barry @BarrySilbert, BlockFi @BlockFifundado por Zac Prince, Celsius@CelsiusNetworkfundada por Alex Mashinsky e Babel Finance fundada por mim @goXmoonman(Novamente, preciso enfatizar que me aposentei da Babel Finance em novembro de 2021 e retornei para reestruturar a empresa após a queda e fiz o único caso de reestruturação bem-sucedido para empresas de criptomoedas que caíram em 2022) estavam fortemente expostos à Terra e à queda mais ampla do mercado.

1. As insolvências destas entidades criaram um efeito cascata, erodindo ainda mais a confiança no mercado e drenando a liquidez.

Principais Lições do Legado

Riscos de Stablecoin e Liquidez

1. O rápido crescimento de stablecoins como USDT em 2021 destacou seu papel crítico na oferta de liquidez. No entanto, a superdependência de stablecoins algorítmicas (por exemplo, UST) sem gerenciamento adequado de riscos expôs vulnerabilidades sistêmicas.

Sustentabilidade dos Rendimentos DeFi

1. Projetos como Anchor demonstraram os perigos das promessas de rendimento insustentáveis, especialmente quando apoiados por modelos econômicos circulares ou reservas insuficientes.

Interconectividade do Ecossistema Cripto

1. A queda de 2022 revelou como as empresas de criptomoedas estavam profundamente interligadas, com falhas em um segmento (por exemplo, Terra/Luna) se propagando por plataformas de empréstimos, negociação e investimento.

Importância da Gestão de Risco

1. Os eventos destacaram a necessidade de melhorar a gestão de riscos e a transparência nas empresas de criptomoedas, incluindo uma melhor regulamentação das stablecoins, das práticas de empréstimo e das exchanges centralizadas.

Reflexão da Era Dourada de 2021

A “Era Dourada” da Primavera de 2021 não só simbolizou o auge do frenesi especulativo e da inovação financeira nos mercados de criptomoedas, mas também semeou as sementes para uma série de falhas. O aumento dos influxos de capital, exemplificado pelo aumento dramático no fornecimento de USDT, ampliou o crescimento do mercado, ao mesmo tempo em que criou riscos sistêmicos que mais tarde desestabilizariam o ecossistema. Esses eventos destacam a necessidade de crescimento sustentável, gestão de riscos robusta e maior supervisão à medida que a indústria de criptomoedas amadurece.

2024-2025: O Renascimento da Arbitragem da Taxa de Financiamento com USDe e USDX

O período de 2024-2025 marca um renascimento na arbitragem da taxa de financiamento, impulsionado pelo surgimento de stablecoins inovadoras como USDe pela Ethena @ethena_labsfundada por Guy @leptokurtic_e USDX pela Stables Labs @usdx_moneyfundada por mim @goXmoonman. Essas stablecoins de nova geração visam enfrentar as fraquezas sistêmicas expostas pelos colapsos das stablecoins algorítmicas (por exemplo, UST) e criar novas oportunidades para traders e instituições no espaço de arbitragem da taxa de financiamento.

Principais impulsionadores do Renascimento

1. Evolução das Stablecoins

USDe (Ethena):

USDe introduz um modelo inovador, combinando a colateralização on-chain com ferramentas sofisticadas de gestão de risco para garantir estabilidade.

• É projetado para oferecer a resiliência de stablecoins garantidas por fiat (como USDT) enquanto alavanca a transparência on-chain e mecanismos descentralizados.

USDX (Stables Labs):

O USDX emprega um mecanismo semelhante, mas a sua base é a estratégia de múltiplas moedas. O retorno ajustado ao risco da estratégia é maior em comparação com a estratégia do USDe e pode escapar da taxa de financiamento negativa.

• Seu mecanismo de estabilidade dinâmica mitiga os riscos de falhas em cascata, fornecendo um meio confiável para estratégias de arbitragem.

Essas stablecoins visam manter taxas de câmbio consistentes com o dólar americano, oferecendo rendimentos competitivos, tornando-as instrumentos ideais para arbitragem de taxa de financiamento.

1. Maturidade e Eficiência do Mercado

Infraestrutura Melhorada:

As trocas descentralizadas (DEXs) e os protocolos de derivativos avançaram significativamente, oferecendo maior liquidez, menor deslizamento e melhor transparência em comparação com os ciclos anteriores.

• As plataformas perpétuas de futuros on-chain, como dYdX e GMX, agora competem com plataformas centralizadas, impulsionando o crescimento nas oportunidades de taxa de financiamento.

Clareza regulamentar:

• Após os colapsos pós-2022, os quadros regulamentares para stablecoins e mercados de derivativos tornaram-se mais claros, restaurando a confiança no ecossistema e atraindo novamente jogadores institucionais para estratégias de arbitragem.

1. Ciclos de Taxa de Financiamento Elevada

• O renovado interesse em criptomoedas como uma classe de ativos tem levado a um ressurgimento do sentimento otimista, aumentando as taxas de financiamento nos mercados de futuros perpétuos.
• A introdução de ativos do mundo real tokenizados (RWAs), incluindo ações, títulos e commodities tokenizados, expandiu os mercados de futuros perpétuos além dos ativos cripto tradicionais, criando oportunidades de arbitragem em várias classes de ativos.

1. Participação Institucional

• Fundos de cobertura, firmas de negociação proprietárias e outros players institucionais têm adotado a arbitragem da taxa de financiamento como uma estratégia de baixo risco e alto rendimento no mercado de derivativos criptográficos.
• O apoio de stablecoins sofisticados como USDe e USDX garante liquidez confiável e estabilidade para negociações de arbitragem.

Mecânica do Novo Renascimento Arbitrável

Arbitragem Clássica: Long Spot, Short Perpetual

Os traders alavancam o USDe e o USDX para executar posições de hedge:

Longo Spot: Compre a criptomoeda subjacente (por exemplo, BTC ou ETH).

Perpétuo Curto: Venda contratos futuros perpétuos para a mesma criptomoeda.

1. Altas taxas de financiamento nos mercados perpétuos durante ciclos de alta permitem que os traders lucrem com os pagamentos de financiamento sem exposição à volatilidade dos preços.

Rendimento aprimorado com integração de stablecoin

Aumento de Rendimento:

USDe e USDX oferecem mecanismos de stake integrados ou de ganhos de rendimento, permitindo aos traders ganhar juros adicionais em suas posições de stablecoin enquanto participam de arbitragem.

Eficiência de Capital:

1. Estes stablecoins são otimizados para protocolos DeFi, permitindo aos traders maximizar a alavancagem mantendo perfis de risco mais baixos.

Arbitragem de Ativos Cruzados

1. Expandindo para além das criptomoedas, os traders agora arbitram entre ativos do mundo real tokenizados e seus equivalentes tradicionais, utilizando stablecoins como ponte para a liquidez.

Impacto Económico

1. Reconstruir a Confiança nas Stablecoins

• O sucesso do USDe e USDX destaca a capacidade da indústria de criptomoedas de aprender com falhas passadas e projetar instrumentos financeiros resilientes.
• Esta renovada confiança em stablecoins atrai fluxos significativos de moeda fiduciária, impulsionando a liquidez geral do mercado de criptomoedas.

1. Expansão de Oportunidades de Arbitragem

• O surgimento de mercados de derivativos diversificados, incluindo RWAs, aumentou exponencialmente as oportunidades de arbitragem de taxa de financiamento.
• As estratégias de arbitragem agora contribuem para a estabilidade de preços em uma ampla gama de ativos.

1. Institucionalização da Arbitragem de Criptomoedas

• A arbitragem da taxa de financiamento torna-se uma estratégia central para fundos de hedge e gestores de ativos, ligando as finanças tradicionais e os mercados de criptomoedas.
• A entrada de capital institucional acelera o crescimento e a profissionalização do ecossistema de derivativos criptográficos.

1. Estabilização do Suprimento de Criptomoedas

• Ao contrário da expansão descontrolada do UST durante 2021, o crescimento do fornecimento de USDe e USDX é cuidadosamente gerido para prevenir dinâmicas hiperinflacionárias.
• Este crescimento controlado garante um ecossistema de arbitragem mais sustentável.

Riscos e Desafios

1. Dependência excessiva de Stablecoins

• Embora USDe e USDX ofereçam mecanismos inovadores, riscos sistêmicos podem surgir se seus modelos forem pressionados por condições extremas de mercado ou mudanças regulatórias.

1. Competição e Fragmentação da Liquidez

• A proliferação de stablecoins e protocolos de derivativos pode levar a uma liquidez fragmentada, tornando mais difícil executar arbitragem de forma eficiente.

1. Saturação de mercado

• À medida que mais participantes entram na arbitragem da taxa de financiamento, os retornos podem diminuir devido à concorrência crescente, semelhante ao que ocorreu após 2021.

1. Barreiras Regulatórias

• A crescente integração de RWAs tokenizados e stablecoins nos mercados tradicionais poderia atrair um escrutínio regulatório mais rigoroso, potencialmente afetando estratégias de arbitragem.

Não é o USDe ou o USDX que fazem a taxa de financiamento cair mais rápido do que em 2021, mas as pesadas posições dos fundos de hedge TradFi na CME após a listagem da IBIT.

A precificação das taxas de financiamento no mercado de criptomoedas é influenciada pelo @CMEGroup(Chicago Mercantile Exchange) reflete a crescente interação entre os mercados financeiros tradicionais (TradFi) e os mercados financeiros descentralizados (DeFi).

Como a CME Influencia as Taxas de Financiamento

CME como um ponto de referência para a fixação de preços

Os contratos futuros de Bitcoin e Ethereum da CME são regulamentados e negociados nos mercados financeiros tradicionais. Estes contratos são frequentemente usados como referência para os players institucionais ao precificar derivativos, incluindo contratos futuros perpétuos nos mercados cripto nativos.

1. Uma vez que os futuros da CME refletem o sentimento institucional e são negociados em USD, eles servem como uma âncora confiável para discrepâncias de preços entre mercados à vista e derivativos de criptomoedas.

Arbitragem entre os mercados de futuros da CME e de criptomoedas

Os traders frequentemente se envolvem em arbitragem entre os futuros da CME e os mercados perpétuos de criptomoedas em bolsas como @binance, @okx,@Bybit_Official, @DeribitExchange, e outros.

Se os futuros da CME forem negociados a um prêmio ou desconto em relação ao preço à vista, isso cria oportunidades de arbitragem que influenciam diretamente a taxa de financiamento dos futuros perpétuos:

Prêmio nos futuros do CME: Indica sentimento de alta, levando a taxas de financiamento mais altas nos futuros perpétuos.

1. Desconto nos futuros da CME: Sinais de sentimento baixista, levando a taxas de financiamento mais baixas ou até negativas.

A participação institucional impulsiona as taxas de financiamento

Com o CME sendo uma porta de entrada para o capital institucional nos mercados de criptomoedas, seus preços futuros estabelecem o tom para o comportamento do mercado.

1. Grandes players institucionais frequentemente fazem hedge de posições na CME com contratos perpétuos nativos de criptomoedas, alinhando a dinâmica da taxa de financiamento com a curva de futuros da CME.

Mecânica da Influência da CME nas Taxas de Financiamento

Basis CME vs. Preço à Vista

A base do CME (diferença entre o preço dos futuros do CME e o preço à vista) torna-se um fator chave para os fluxos de arbitragem:

Uma base CME alta incentiva os traders a apostar na baixa nos futuros da CME e a apostar na alta no mercado à vista ou nos futuros perpétuos, reduzindo a diferença e afetando as taxas de financiamento.

1. Um baixo CME basis (ou basis negativa) desencadeia a negociação oposta, impactando as taxas de financiamento conforme necessário.

Expiração de Futuros da CME

O vencimento trimestral dos futuros da CME introduz padrões cíclicos nos mercados de criptomoedas:

À medida que se aproxima a expiração, a atividade de hedge em grande escala pode afetar as taxas de financiamento, à medida que os traders reequilibram suas posições entre a CME e os futuros perpétuos.

1. Após o vencimento, o preço de liquidação dos contratos da CME frequentemente redefine as expectativas do mercado, influenciando indiretamente o preço dos futuros perpétuos e as taxas de financiamento.

Preços em USD e Ancoragem de Mercado

Os futuros da CME são denominados em USD, o que proporciona estabilidade e atua como referência para contratos perpétuos de criptomoeda, especialmente durante períodos de alta volatilidade.

1. Esta ancoragem em USD garante que as taxas de financiamento reflitam não apenas a dinâmica nativa de criptomoedas, mas também os amplos fatores macroeconômicos que afetam os mercados tradicionais.

Por que a influência da CME importa

Ligando os Mercados Tradicionais e de Criptomoedas

1. A CME serve como uma ponte entre o capital institucional e o mercado de criptomoedas. Sua influência garante que as taxas de financiamento reflitam cada vez mais a dinâmica do mercado em geral, em vez de estarem isoladas nos ecossistemas de criptomoedas.

Aumento da Eficiência e Descoberta de Preços

1. A arbitragem entre os futuros da CME e os derivados criptográficos reduz as ineficiências, garantindo spreads mais estreitos e preços mais precisos em ambos os mercados.

Padronização do Preço de Derivativos

1. À medida que a CME estabelece o padrão para futuros regulamentados, o seu impacto nas taxas de financiamento ajuda a alinhar os contratos perpétuos de criptomoedas com modelos de preços de derivativos mais tradicionais, tornando o mercado mais acessível para os players institucionais.

Por favor, não culpem USDe ou USDX, culpem os fundos de cobertura TradFi pelos seus custos de capital muito baixos!

Aqui estão alguns dos maiores acionistas do iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT):

Principais detentores institucionais de IBIT (iShares Bitcoin Trust ETF)

https://fintel.io/s/us/ibit#:~:text=iShares%20Bitcoin%20Trust%20ETF%20

Alguns deles são detentores, mas a maioria é na realidade árbitros!

Conclusão

A evolução das taxas de financiamento e as estratégias que elas inspiram destacam a interseção dinâmica entre TradFi e DeFi. A “Idade de Ouro” de 2021 demonstrou oportunidades lucrativas, mas também expôs fraquezas sistêmicas que culminaram em crashes significativos no mercado. Em 2024-2025, o surgimento de stablecoins robustas como USDe e USDX inaugurou uma nova era de oportunidades de arbitragem, oferecendo um quadro mais sustentável para o crescimento do mercado.

Em última análise, a fixação das taxas de financiamento é determinada não pelas stablecoins, mas pela participação institucional e pelos futuros de referência do CME. A interação dessas forças destaca a importância da eficiência do mercado, transparência e gestão de riscos robusta para garantir o contínuo amadurecimento do ecossistema de criptomoedas. A culpa pelas baixas taxas de financiamento não deve recair sobre as stablecoins como USDe ou USDX, mas sim sobre os participantes tradicionais do mercado financeiro (TradFi) que se aproveitam de seus baixos custos de capital e estratégias de arbitragem.

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