Introdução:

Este artigo aprofunda as tendências de desenvolvimento do ecossistema DeFi e discute os desafios e oportunidades que os projetos enfrentam no mercado em constante evolução.

Nos últimos anos, o DeFi passou por um rápido desenvolvimento e evolução, transformando-se de projetos experimentais em pedras angulares essenciais no espaço criptográfico. Projetos como Uniswap, Curve, Aave, Compound, entre muitos outros, emergiram como intervenientes chave neste processo. No entanto, a concorrência neste espaço está a intensificar-se, com as DEXs a reduzir continuamente as taxas para atrair o volume de negociação e os protocolos de empréstimo a melhorar os rácios de crédito para valor para melhorar a eficiência do capital. Cada projeto está a desenvolver ativamente novos produtos para captar mais quota de mercado. Quais são as tendências que o DeFii pode apresentar em 2024? O PanNews partilha as principais tendências e previsões no espaço DeFi.

Plataforma de Protocolo

À medida que o setor DeFi se desenvolve e amadurece, os principais protocolos DeFi deixam de estar satisfeitos com os seus negócios principais. Estão a mudar de projetos de função única para plataformas que fornecem serviços abrangentes.

No ano passado, dentro dos conhecidos protocolos DeVI, o SubDAO Spark da MakerDAO foi lançado, atingindo um TVL (Total Value Locked) de 1,65 mil milhões de dólares no Ethereum a partir de 29 de dezembro, tornando-se um importante protocolo de empréstimo.

A Curve e a Aave desenvolveram independentemente as suas stablecoins, CrvUSD e GHO, respetivamente. A Uniswap lançou a sua aplicação de carteira e, antes disso, adquiriu a plataforma NFT Genie. Thala na nova cadeia de blocos Aptos desenvolveu stablecoins sozinho, um DEX, Launchpad e funcionalidade de staking de liquidez, abrangendo quase todos os serviços DeFi comumente usados, exceto para empréstimos.

A platformização dos protocolos DeFi tornou-se uma tendência, simbolizando a maturidade e a evolução contínua do DeFi. É provável que esta tendência continue e se intensifique no futuro.

Os principais protocolos DEX e de empréstimos continuarão a manter o domínio

Uniswap, Aave, MakerDAO e outros protocolos DeFi líderes originaram-se antes do último bull market. Reforçaram as suas posições na evolução contínua do mercado, demonstrando fortes efeitos de rede e influência da marca, e estão em constante atualização. Durante um período, continuarão a dominar uma quota de mercado significativa e são difíceis de substituir.

A Uniswap anunciou a versão v4, permitindo a adição de várias funcionalidades personalizadas através de “ganchos”. O Uniswap X propôs uma solução semelhante ao Cowswap, onde as encomendas são assinadas fora da cadeia e liquidadas na cadeia através de um leilão holandês. O Aave v3 melhorou a eficiência de capital, expandiu-se através de várias cadeias, solidificando ainda mais a sua posição como uma importante plataforma de crédito no ecossistema DeFi.

O painel do co-fundador da Dune, hagaetc, indica que a Uniswap ainda detém aproximadamente 55% de quota de mercado entre os DEXs nas principais cadeias de EVM.

A mineração de liquidez está gradualmente a tornar-se o passado e os fundos vão fluir para locais mais eficientes

Nas cadeias públicas com ecossistemas maduros como as cadeias Ethereum, Solana e BNB, a mineração de liquidez tornou-se gradualmente o passado. Os projetos dependem de “benefícios reais” para atrair financiamento, e é mais provável que o dinheiro vá para lugares mais eficientes.

Recentemente, o aumento de preços e o desenvolvimento ecológico do SOL em Solana desencadearam o FUD no Ethereum e no seu ecossistema. Contra o pano de fundo de transações frequentes em moeda MEME, o DEX em Solana demonstrou uma forte eficiência de capital. Com os actuais fornecedores de liquidez a depender principalmente de receitas reais geradas a partir de taxas de transação, é provável que estes projetos atraiam mais fundos a curto prazo.

Tomando os dados de 30 de dezembro como exemplo, nas últimas 24 horas, os pools SOL/USDC e SOL/USDT com mais liquidez em Orca, o rendimento médio diário de fornecimento de liquidez com base apenas nas taxas de transação foi próximo ou superior a 0,5%, e a taxa de manuseio cobrada pelo pool SOL/USDC com um rácio de taxas de 0,04% atingiu 2.396% da liquidez num único dia.

Isto é inimaginável noutras cadeias. Por exemplo, no Ethereum, os três principais pares de negociação de liquidez ETH/StaleCoin fornecem rendimentos diários de 0,068%, 0,077% e 0,127%, respectivamente.

Em situações em que a rentabilidade é significativamente desigual, os provedores de liquidez profissionais são mais propensos a mudar para áreas com maior rentabilidade e maior eficiência de capital. Isto não é contraditório com o ponto anterior — os projetos DeFi de primeira linha geralmente têm melhores fundamentos, são mais seguros e estáveis, mas também exibem uma taxa de crescimento relativamente mais lenta. Os projetos emergentes tendem a experimentar um crescimento mais rápido quando se inspiram em tendências favoráveis, e as expectativas de crescimento futuro refletem-se nos preços dos tokens. No entanto, a sustentabilidade desse crescimento continua a ser uma questão.

LST vai liderar o crescimento da TVL das Novas Cadeias Públicas

Embora tenha havido projetos de aposta de liquidez em vários blockchains de prova de participação, a discussão em torno dos Liquidity Stake Tokens (LST) ganhou atenção centralizada no Ethereum após a atualização de Xangai. Hoje, o principal projeto de liquidez de staking, Lido, tornou-se o projeto com o maior Total Value Locked (TVL), não deixando rivais para trás.

Uma tendência semelhante surgiu em Solana, onde dois projetos de liquidez staking, Marinade e Jito, ocupam respectivamente as duas primeiras posições no TVL do ecossistema Solana. Os projetos de liquidez de staking também lideraram o recente crescimento da TVL da Solana. Por um lado, o lançamento antecipado antes do lançamento do token do Jito atraiu o volume de staking. Por outro lado, projetos como o Marinade e o Jito, entre outros, continuam a incentivar o uso do LST nos protocolos Solana DeVI, promovendo um aumento global do TVL de Solana.

Outras cadeias públicas que procuram aumentar a sua TVL parecem também ter descoberto a chave para a promoção do ecossistema através do LST. No ecossistema Sui, por exemplo, a TAEG para o par de negociação Hasui-sui no Cetus é de 49,04%, com 48.09% vindo de recompensas oficiais em tokens SUI. No ecossistema Avalanche, a plataforma líder de empréstimos Benqi também se aventurou no negócio de LST, e o TVL trazido pelo LST já ultrapassou o dos empréstimos.

Projetos competitivos podem surgir no Perp DEX

A troca de contratos perpétua descentralizada, nomeadamente Perp DEX, já foi favorecida por muitas pessoas e também lançou projetos como o dYdX, Synthetix e GMX. dYdX é um tipo de livro de encomendas. Quanto aos tipos de pool de liquidez Synthetix e GMX, embora já sejam os principais Perp DEX, ainda têm as suas próprias vantagens e desvantagens ao usá-los.

O GMX v1 tem sido criticado por estar desequilibrado no rácio longo-curto durante condições unilaterais de mercado, o que é pouco amigável para os fornecedores de liquidez; tanto as posições longas como as curtas ao mesmo tempo exigem taxas de empréstimo de moeda e um índice de taxa de transação elevado, e não são suficientemente amigáveis para os comerciantes. Mas a sua funcionalidade de liquidez sem derrapagens é algo que outros projetos não têm.

GMX v2 introduz derrapagem de transações para saldo de longo e curto prazo. As transações que se equilibram a curto prazo serão compensadas e as transações que desequilibrarem a curto prazo serão punidas. No entanto, ao abrir uma posição, os utilizadores não podem prever se as posições longa e curta serão equilibradas ao fechar a posição, o que traz incerteza. A derrapagem punitiva das transações pode atingir 0.8% da posição ou até mais. Tendo em conta o índice de alavancagem, tal como 10 vezes a alavancagem e uma derrapagem de 0,8%, uma única transação resultará numa perda de 8% do principal.

Em comparação com o GMX v2, a taxa de financiamento no Synthetix flutua mais. Da mesma forma, os utilizadores podem sofrer perdas devido ao aumento das taxas de financiamento após a abertura de uma posição. Além disso, o Synthetix usa o oráculo off-chain do Pyth, e há um atraso de 8 segundos entre a colocação da ordem e a execução, então o que vê é o que obtém.

Alguns DEXs Perp recentes mostraram características atraentes, como o pool DLP da Drift, onde o BONK-PERP mostrou um retorno de 30 dias ao fornecer liquidez de 2000%, e o HNT-PERP tem um retorno de 439%. Embora usar alavancagem para fornecer liquidez no pool DLP do Drift seja muito arriscado e pode perder todo o seu principal, também pode obter retornos mais elevados. Além disso, projetos como o Aark Digital e o MDY Finance fornecem soluções Perp DEX com maior eficiência de capital.

Ativos do mundo real

Os Ativos do Mundo Real (RWA) são na verdade uma categoria controversa de projetos. Em primeiro lugar, tem ativos fora da cadeia, que podem ter de depender de uma única entidade e também podem enfrentar supervisão, o que não é completamente consistente com as características descentralizadas do DeFi.

Embora acreditemos que existem melhores oportunidades no mundo real e tudo pode ser tokenizado, nesta fase, a dívida dos EUA parece ser a única direção que pode ser aplicada em larga escala. Embora outros imóveis, obras de arte, etc. também possam ser tokenizados e colocados na cadeia, porque são produtos não normalizados, não são originalmente líquidos e ainda não têm liquidez na cadeia.

Com as expectativas de aumentos das taxas de juro nos Estados Unidos, os rendimentos das obrigações de curto prazo dos EUA deverão cair significativamente em 2024, o que afetará diretamente os rendimentos dos produtos RWA como o MakerDAO. O mercado de criptomoedas pode entrar num mercado em alta durante este período, a procura de stablecoins aumentará e o apelo desses produtos poderá diminuir. A julgar pelos dados recentes da MakerDAO, a emissão de DAI começou a diminuir desde o final de outubro.

Mas isso não impede que os empreendedores da Crypto explorem e se interessem por esta pista. Neste processo, poderosas instituições financeiras tradicionais podem ser apresentadas à RWA como parceiros, o que será pelo menos uma grande narrativa.

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