O que é a Perda Impermanente?

DEFINIÇÃO

Liquidity Mining
É um método utilizado para obter mais divisas criptográficas através da aposta de divisas criptográficas. É uma nova tendência em Finanças descentralizadas (DeFi), que permite aos investidores em moeda criptográfica investir os seus activos encriptados e obter maiores retornos, e qualquer pessoa pode participar neste ecossistema. Em suma, isto significa que pode obter uma recompensa fechando a sua moeda criptográfica.

Liquidity Pool
Cada mercado que apoia a criação automática de mercado (AMM) tem um fundo de fundos correspondente, que fornecerá à AMM fundos para a criação automática de mercado. Durante a negociação, o produto do número de activos em duas moedas no fundo comum do mercado permanecerá inalterado. Os utilizadores podem tornar-se criadores de mercado fornecendo liquidez para o fundo comum de fundos, de modo a obter os dividendos obtidos pelo mercado automático fazendo a troca do fundo comum de fundos de acordo com a proporção do fundo comum de fundos. Ao adicionar liquidez, você precisa de adicionar activos em duas moedas ao mesmo tempo em proporção. Ao resgatar, os activos de liquidez serão convertidos em duas moedas em proporção e devolvidos ao mesmo tempo.

AMM
O robô de fabrico automático do mercado determinará o preço de troca de acordo com a proporção de dois tipos de fichas na piscina. Ao colocar uma ordem, o comerciante irá negociar directamente de acordo com o preço determinado pelo sistema. Usando um robô algorítmico para simular o comportamento de negociação no mercado e fornecer liquidez para o mercado é a criação automática de mercado AMM. A criação automática de mercado da AMM na Gate.io calcula o preço de compra e venda de acordo com o "modelo constante do fabricante do mercado de produtos" (x * y = k), de modo a fornecer uma cotação contínua para o mercado.

Perda Impermanente
Refere-se à perda de capital causada pela diferença de preço na mudança dos activos digitais após os investidores depositarem os activos digitais no pool de liquidez do criador automático do mercado. Não importa a direcção da mudança de preço, ela irá produzir perdas impermanentes. Quanto maior for o desvio, maior é a perda impermanente. Este é um problema chave para os criadores automáticos de mercado no momento.

Exposição Forçada Multi-token
Tal como acontece com as perdas impermanentes, a exposição forçada multi-token é um desafio chave para criadores automáticos de mercado hoje. A exposição forçada multi-token refere-se ao facto de criadores automáticos de mercado normalmente exigirem que os fornecedores de liquidez depositem duas fichas diferentes para assegurar a mesma liquidez, o que significa que os fornecedores de liquidez não podem manter a exposição ao risco a longo prazo numa ficha e precisam de aumentar os activos de reserva adicionais, aumentando assim a exposição forçada multi-token ao risco .

Liquidity Mining and Impermanent Loss
No terceiro trimestre de 2021, a Gate.io lançou produtos de mineração de liquidez, que visa activar o mercado comercial ligeiramente deserto e proporcionar aos utilizadores opções de investimento alternativas. Com o forte apoio da plataforma, a Gate.io liquidity mining tem uma taxa de retorno anual muito elevada. É um dos melhores produtos de moeda criptográfica do mercado de touros actual.

Agora vá a Gate.io Liquidity Mining →

Para participar na extracção de liquidez, os utilizadores podem penhorar os seus próprios tokens para fornecer liquidez simbólica para o pool de liquidez, e obter o dividendo da taxa de tratamento do mercado automático que faz a transacção do pool de fundos de acordo com a proporção do pool do fundo. Para o princípio da mineração de liquidez e como participar na mineração de liquidez, por favor consulte:

FAQ - Liquidity Mining
Gate.io Cryptopedia: Como Obter Rendimentos de Mineração de Liquidez?
Ciência: O que você precisa saber sobre os investimentos em produtos de mineração de liquidez
Ciência: Do Market Maker à Liquidity Mining, Quão Importante é a Liquidez?

Determinação do Preço na Liquidity Pool

No processo de participação na extracção de liquidez, a perda impermanente é um dos principais tipos de risco a ser considerado. Ao fornecer liquidez ao pool, os utilizadores precisam de apostar dois tokens diferentes. Na reserva de liquidez, o número de dois tokens será equilibrado de acordo com um algoritmo específico. Em Gate.io liquidity mining, o número de duas fichas é equilibrado de acordo com o "modelo de fabricante constante do mercado de produtos" (x * y = k). Para qualquer ponto de equilíbrio específico (A,B), o rácio de troca entre as duas fichas é p (x / y) = A / B, ou seja, o preço é determinado pelo rácio das duas fichas na reserva de liquidez e muda em tempo real com a mudança da reserva de liquidez.

Quando outros utilizadores negociam com o conjunto da liquidez, a proporção dos dois activos no conjunto da liquidez será alterada. Tomamos a reserva de liquidez ETH/USDT como exemplo. Se um utilizador negoceia com o pool de liquidez e gasta USDT para comprar ETH, o número de ETH no pool está destinado a diminuir e USDT está destinado a aumentar. A fim de manter o produto de ETH e USDT constante no pool de liquidez o tempo todo, a diminuição de ETH deve satisfazer uma certa relação com o aumento de USDT. De acordo com a análise matemática, a relação entre os dois é (o número de aumentos de USDT) / (o número de diminuições de ETH) = (o número imediato de USDT no pool) / (o número imediato de ETH no pool), e o rácio entre o número de aumentos de USDT e o número de diminuições de ETH também pode ser considerado como o preço do activo no pool de liquidez.

Uma vez que não há oportunidade de arbitragem no mercado efectivo, o preço do activo no fundo comum de liquidez está muitas vezes próximo do preço real do activo. Tome como exemplo a verdadeira reserva de liquidez ETH/USDT num determinado momento. Neste momento, a quantidade ETH é de 186,88 e a quantidade USDT é de 349,581. De acordo com a fórmula, o preço USDT / ETH no pool de liquidez deve ser de 349.581 / 186,88 = 1.870,62,
que está próximo do preço de mercado do ETH nessa altura de $1872.87.

Cálculo de Perda Impermanente

---

Já sabemos que com as transacções entre outros utilizadores e a reserva de liquidez, a proporção dos dois activos na reserva de liquidez será diferente daquela em que os utilizadores injectam os dois activos pela primeira vez. Contudo, quando os utilizadores recuperam activos, eles recuperam-nos de acordo com a proporção de activos alterada. Em seguida, vamos demonstrar por cálculo porque é que, independentemente da direcção em que o preço dos bens digitais muda, isso causará perdas impermanentes.

Tomamos como exemplo um simples GT/USDT capital pool, e ignoramos a taxa de transacção.

1. Assumindo que existem 9 GT e 900 USDT na reserva de capital GT/USDT, 1GT=100 USDT e a liquidez total é de 1800 USDT.
2. O utilizador Alice fornece uma GT e 100 USDT para o fundo comum GT/USDT, portanto existem 10 GT e 1000 USDT no fundo comum. O valor de liquidez detido pelo utilizador Alice é de 200 USD, o que representa 10%. Neste momento, a liquidez total do pool é de 2000 USD.

A situação do aumento do preço do GT:

3. No mercado externo, o preço do GT subiu para 400 USDTs, quando o trader Bob negociou com o pool de liquidez para arbitragem. Bob comprou GT da piscina e colocou USDT na piscina de capital até o preço do GT na piscina também subir para 400 USDTs.
4. Embora a quantidade do produto das duas fichas no fundo de investimento permaneça inalterada, o rácio de GT para USDT no fundo de investimento mudou, GT diminui e USDT aumenta. Devido à transacção do Bob, existem 5 GTs e 2000 USDTs no pool. (i.e. 10GT*1000USDT=5GT*2000USDT)
5. Neste momento, o utilizador Alice decide resgatar todos os fundos. A sua parte representa 10%, por isso pode resgatar 0,5 GT e 200 USDTs. O valor total de acordo com o preço de mercado é de 0,5 * 400 + 200 = 400 USDs.
6. Se o utilizador Alice optar por deter 1GT e 100 USDT o tempo todo, o valor total dos activos atingirá 1 * 400 + 100 = 500 USDs. Em vez disso, ela pode obter maiores receitas, que é a perda impermanente quando o preço sobe, representando 20%.

A situação da descida de preços do GT:

3. No mercado externo, o preço do GT caiu para 25 USDTs, quando o trader Bob negociou com o pool de liquidez para arbitragem. Bob vendeu GT ao pool e retirou USDT do pool do fundo até que o preço do GT no pool também caiu para 25 USDTs.
4. Embora a quantidade do produto das duas fichas no fundo de investimento permaneça inalterada, o rácio de GT para USDT no fundo de investimento mudou. O GT aumenta e o USDT diminui. Devido à transacção do Bob, existem 20 GT e 500 USDT no pool. (ou seja, 10GT*1000USDT=20GT*500 USDT. Neste momento, o preço do GT no pool de liquidez é 500 / 20 = 25 USDTs, que é o mesmo que no mercado externo)
5. Neste momento, a utilizadora Alice decide resgatar todos os fundos, e a sua quota é de 10%, pelo que pode resgatar 2 GTs e 50 USDTs, com um valor total de 2 * 25 + 50 = 100 USDs.
6. Se o utilizador Alice optar por deter 1GT e 100 USDT o tempo todo, o valor total dos activos atingirá 1 * 25 + 100 = 125 USDs. Pelo contrário, ela pode obter maiores receitas, que é a perda impermanente quando o preço cai, representando 20%.

De acordo com a definição inglesa de "perda impermanente", na realidade refere-se a "perda temporária" ou "perda não permanente". Isto porque a perda impermanente não é a perda que foi realizada no sentido geral, mas a perda potencial em comparação com o rendimento originalmente disponível. Não importa se o preço do activo sobe ou desce, a perda impermanente aparecerá, mas se o preço do activo voltar ao nível original antes de retirar a liquidez, a perda impermanente desaparecerá.

Perguntas Frequentes (FAQ)

---

1. Qual é a escala da perda impermanente?
A tabela seguinte pode ser obtida calculando a proporção de perda impermanente com a mudança de preço.

Desenhe os dados da tabela num gráfico para obter a relação entre a alteração do preço simbólico e a perda impermanente.

Quando a mudança do preço simbólico é pequena, a escala da perda impermanente é geralmente pequena. Apenas quando o preço simbólico cai mais de 60% ou sobe mais de 150%, é provável que a perda impermanente exceda 10%.

Tomando o GT/USDT real como exemplo, o GT/USDT na reserva de liquidez num determinado momento é 6,85774:

Caso 1: quando o GT/USDT sobe para 9 (aproximadamente 31%), a perda impermanente é de apenas 0,92%.
Caso 2: quando o GT/USDT sobe para 12 (aproximadamente 75%), a perda impermanente é de apenas 3,79%.
Caso 3: quando o GT/USDT cai para 5 (aproximadamente 27%), a perda impermanente é de apenas 1,23%.
Caso 4: quando o GT/USDT cai para 3 (aproximadamente 56%), a perda impermanente é de apenas 7,98%

2. Uma vez que a perda impermanente ocorre, não pode ser recuperada?
Não, não é. A perda impermanente é apenas uma perda temporária, que será realizada apenas quando a liquidez for recuperada do conjunto da liquidez.

Desde que o preço simbólico regresse ao nível em que a liquidez é colocada antes da extracção da liquidez, a perda impermanente desaparecerá.

3. Considerando a perda impermanente, vale a pena participar na extracção de liquidez?
Geralmente vale a pena. Quando o preço simbólico muda pouco, a escala de perdas impermanentes é geralmente pequena, o que é muito mais baixo do que o rendimento da taxa de manuseamento da extracção de liquidez.

Os utilizadores podem ver a relação entre a taxa de comissão de retorno e a perda impermanente na página de mineração de liquidez .

Autor: Gate.io Observer: Edward.H
Disclaimer:
* Este artigo representa apenas a opinião dos observadores e não constitui qualquer sugestão de investimento.
*Gate.io reserva-se todos os direitos sobre este artigo. A reedição do artigo será permitida desde que o Gate.io seja referenciado. Em todos os outros casos, serão tomadas medidas legais devido à violação dos direitos de autor.

Gate.io Artigos em Destaque

Um Guia Completo para [Emprestar & Cofre de Um Único Aço]
O que são memecoins, e eles podem torná-lo rico?
Bitcoin Slump：What Podemos Esperar Next？