*O senhor pode encaminhar o título original: Inflação eterna e o preço do token só aumentou? Desvendando o mistério da Baseline, a equipe por trás do YES

Recentemente, o YES on Blast tem atraído muita atenção. Os memes de "upOnly, never falling", "no liquidation mechanism" e "multiple leverage" são suficientes para ser um Ponzi, causando o FOMO da comunidade. Até Adam Cochran (AC), sócio da Cinneamhain Ventures, também discutiu com a comunidade no Discord e leu todo o código da Baseline. Não só isso, mas os KOLs também compraram loucamente. Os dados on-chain mostram que o Machi Big Brother já construiu posições de 1,5 milhão de dólares americanos de SIM, com um custo médio de 4,47 dólares americanos.

No entanto, muitas pessoas perguntam: por que o SIM só aumenta e não diminui, e por que sua oferta total continua inflando? Hoje, revelaremos o misterioso véu da YES e de sua equipe Baseline. Como ela consegue "voar sobre a nuvem" e por que continua emitindo tokens? Vamos começar com SIM!

O que é SIM?

O YES é o primeiro token no Blast a utilizar a tokenômica automatizada da Baseline, que é um token ERC420 que será lançado em breve no Blast. No entanto, ainda não encontramos uma definição e explicação claras do que é o BRC-420 definido pela Baseline. Não é de surpreender que esse seja um novo conceito inventado pela Baseline.

A YES lançou anteriormente sua primeira pré-venda do Initial BaseLine Value (IBLV) às 10:00 do dia 2 de março e, às 03:55 do dia 3 de março, 87% da pré-venda foi concluída. A equipe definiu um preço mínimo (IBV) para o YES, e os membros da comunidade que atendem aos critérios podem depositar ETH para comprar YES ao preço IBV, até um limite de 340:

• 100 usuários que participarem do jogo Base Invaders e obtiverem a função Jeet Slayer no Discord, e 400 usuários que obtiverem a função Based, poderão receber 228 ETH (67%);
• Os membros da comunidade Jimmy Stimmy recebem uma distribuição de 112 ETH (33%).

De acordo com os dados do Dexscreener, às 8:00 da manhã de 3 de março, o YES abriu a 1,92 USDT. Após cerca de duas horas on-line, o volume de negociação da YES representava metade do volume de negociação da Blast. Às 04:00 da manhã do dia 4 de março, o YES subiu para 7,07 USDT, com um aumento máximo de mais de 3 vezes, e agora está cotado a 5,83 USDT.

O YES é apresentado como o "token somente para cima", e os membros de sua equipe costumam ter FOMO na comunidade.

O Twitter da YES também afirma que a ação de preço da YES é "O topo de hoje, o fundo de amanhã". Mas o tweet oficial do Sim de ontem foi congelado.

Ao ver isso, o senhor deve estar se perguntando o que é IBLV? A tag "upOnly" é muito Ponzi! Então, o que está acontecendo? Não se preocupe, vamos começar com a Baseline, a equipe por trás do YES, e gradualmente desvendar o mistério do YES.

Linha de base do passado e do presente

Se o senhor tem acompanhado o Blast recentemente, é provável que saiba que o Baseline é um dos 47 projetos campeões selecionados para o Blast BIG BANG. Mais atrás, o antecessor da Baseline foi o protocolo Jimbos, que sofreu um ataque de empréstimo flash de US$ 7,5 milhões em maio do ano passado. A Baseline também forneceu uma alocação de tokens YES para as vítimas do protocolo Jimbos (membros da comunidade Jimmy Stimmy).

Em 28 de julho do ano passado, o Jimbos foi renomeado como Baseline Protocol, anunciando seu plano de criar um protocolo algorítmico sem permissão para criadores de mercado. Esse protocolo expande o Protocolo de Liquidez Própria (POL) proposto pela Olympus e usa contratos inteligentes para gerenciar a liquidez do token dentro do pool de liquidez concentrada. Neste ponto, o senhor pode notar semelhanças com o livro de ordens de liquidez do Trader Joe e a liquidez concentrada do Uniswap v3. No entanto, a diferença é que a Baseline pretende implementar um formador de mercado automático e otimizar a distribuição de liquidez por meio de código, pois a equipe acredita que os seres humanos não são confiáveis e os custos operacionais são altos.

Por falar em POL, muitas pessoas acreditam que a Baseline tem uma ligação estreita com a equipe da Olympus. No entanto, o fundador do Berachain, Smokey The Bera, distanciou intencionalmente o OHM da Baseline, argumentando que os projetos que se baseiam na ideia do POL não devem construir sua reputação com base no OHM, mas devem seguir seu próprio caminho.

A Baseline foi lançada oficialmente em 15 de fevereiro deste ano. Sua lógica é bastante simples. A liquidez inicial está totalmente implementada no DEX Thruster nativo do Blast (um protocolo de bifurcação do Uniswap v3). Os usuários podem depositar ETH para comprar tokens (como YES) dentro do protocolo. O ETH depositado forma a posição de liquidez do protocolo e pode ser usado para o mecanismo de criação de mercado sem permissão e o mecanismo de empréstimo nativo da Baseline. A Baseline reserva liquidez suficiente de várias maneiras para garantir que o preço mínimo (BLV) do token (como YES) possa ser mantido mesmo quando todos estiverem vendendo. Na verdade, se os contratos inteligentes não forem atacados, e à medida que o número de usuários da Baseline e o montante de fundos aumentarem, o preço do BLV nunca diminuirá, mas continuará a subir.

Como obter o "upOnly"? Protocolo de linha de base

No protocolo de linha de base, o "upOnly" é um recurso tecnológico e uma narrativa muito importantes, além de incorporar uma cultura de memes.

Dito isso, vamos começar com o mecanismo de formador de mercado algorítmico da Baseline. Primeiro, depois que um usuário comprar um token (como YES) e fornecer liquidez ETH, a posição de liquidez mantida pelo protocolo será alocada pelo protocolo em três faixas de preço: Floor (piso), Anchor (âncora) e Discovery (descoberta):

• O piso tem a faixa de preço mais estreita, mas a liquidez mais concentrada. Quando os usuários vendem coletivamente tokens em circulação, a liquidez suficiente dentro de uma faixa estreita pode garantir que o preço do BLV seja estável o suficiente e não caia;
• A faixa de preço do Anchor é um pouco mais ampla, mas sua liquidez é muito menor. Ele serve principalmente como uma função de transição para facilitar a entrada de fundos no Discovery;

• Quando a liquidez ultrapassar as faixas Floor e Anchor, ela entrará em uma faixa de preço Discovery mais ampla, e os usuários normais negociarão dentro dessa faixa. A liquidez nessa faixa é mais dispersa, o que favorece as flutuações de alta e baixa do preço do mercado de tokens.

• Atualmente, o preço de mercado do YES é de 0,001601 ETH (cerca de 5,77 USDT), o preço mínimo do BLV é de 0,00116 ETH (cerca de 4,18 USDT), a faixa de preço Anchor é de 0,0012 a 0,0016 ETH (cerca de 4,32 USDT a 5,77 USDT) e a faixa de preço Discovery é de 0,0016 a 0,3679 ETH (cerca de 5,77 USDT a 1327 USDT).

Normalmente, quando as baleias entram no mercado e o grande capital ultrapassa a faixa de preço do Anchor, novos tokens são cunhados dentro da faixa do Discovery e vendidos com um lucro maior do que o BLV e o Anchor. Quando os lucros se acumulam o suficiente, ele retorna à posição Anchor, pois o mecanismo algorítmico do formador de mercado invocará shift() para aumentar o preço máximo da faixa Floor e aumentar o preço mínimo da próxima faixa Discovery na mesma proporção. Simultaneamente, o protocolo também extrairá uma parte da ETH da posição Anchor para a posição Floor para aumentar a liquidez da Floor. Quando os lucros são amplos, o protocolo ainda pode recomprar todos os tokens em circulação a um preço mais alto, aumentar o preço baixo do token e reimplantar novas posições de Anchor com liquidez adicional de ETH. Obviamente, o lado do projeto também pode ajustar manualmente a faixa de preço para a posição Anchor. Além disso, quando o preço cair, a estratégia de rebalanceamento de liquidez deslizará() a posição Discovery para o preço de mercado e comprimirá a posição Anchor, o que não afetará o preço mínimo Floor. Obviamente, se isso ainda não for suficientemente intuitivo, o senhor pode simular a distribuição da posição de liquidez dos tokens da Baseline por meio do seguinte site: https://baseline-simulations.streamlit.app/.

Falando nisso, o senhor não sente o cheiro de um forte esquema Ponzi? A Baseline obtém lucro precisamente com a venda de tokens com um prêmio, garantindo que a receita do protocolo sempre exceda o valor dos tokens em circulação.

Vejamos o mecanismo de empréstimo da Baseline. Ele usa um mecanismo de empréstimo supercolateralizado, com um índice Loan-to-Value (LTV) de 100%. Além disso, como a Baseline tem POL estendida, a segurança do protocolo que detém a liquidez será maior, e os usuários não precisam se preocupar com o risco de retirada de capital. Além disso, o mecanismo de empréstimo da Baseline não tem risco de liquidação. Cada token tem uma reserva de preço Floor para sustentá-lo, e o protocolo não confiscará os ativos do mutuário, mas será baseado no prazo do empréstimo. Se o senhor ficar inadimplente no vencimento e não conseguir pagar o empréstimo, o protocolo só precisará destruir a garantia para reduzir a oferta circulante e as reservas, aumentando o índice de valor intrínseco.

No projeto da Baseline, os usuários podem depositar os tokens comprados para tomar emprestado ETH e usar o ETH emprestado para comprar tokens novamente para criar uma posição alavancada. Em outras palavras, sem o risco de liquidação, um usuário que compra tokens da Baseline significa que ele pode obter uma alavancagem de 2x por meio de empréstimos garantidos, e o conjunto único de operações de um usuário já ajudou os preços dos tokens da Baseline a "disparar na nuvem". No entanto, deve-se observar que cada usuário só pode solicitar um empréstimo uma vez, e cada vez só precisa pagar uma taxa única de 0,01095% ao fazer um empréstimo.

Mais uma vez, vamos falar sobre como a Baseline gera lucros de protocolo para aumentar o BLV. Há três maneiras específicas:

• Renda de LP: A receita de LP da Baselime está concentrada principalmente na faixa Discovery, e cerca de 78% da liquidez foi aplicada nessa faixa e ainda não foi lançada. O nível da taxa nessa faixa é de 1%, e a troca nesse pool de liquidez exige uma taxa de manuseio de 1%, que será usada diretamente para aumentar o preço mínimo do BLV.
• Taxa de rebalanceamento de liquidez: Durante o shift(), o protocolo também transferirá parte dele para o intervalo Floor para aumentar a liquidez. Quando o preço do BLV aumenta, o protocolo calcula os tokens excedentes e envia uma parte deles para a equipe (como toda a liquidez é implantada no protocolo, a equipe não tem nenhuma alocação);
• Taxa de empréstimo: A taxa diária única que os usuários pagam ao tomar um empréstimo ou estender o prazo do empréstimo será usada diretamente para aumentar o BLV.

O mistério do protocolo: Inflação Eterna SIM?

Muitas pessoas estão confusas quanto ao fato de o fornecimento total de SIM no navegador Blast continuar aumentando. Os membros da comunidade se referem a isso como o "Mistério do protocolo", e ninguém parece entender o que está acontecendo. Além disso, as explicações atuais sobre o YES e o Baseline evitam a questão da inflação de tokens. Isso não é surpreendente, pois não há nenhuma explicação nos documentos da linha de base.

Mas dei uma olhada no Discord e encontrei algumas pistas. Na verdade, a tokenômica automatizada de linha de base é dividida em dois níveis, a saber, fornecimento flutuante e fornecimento total.

O fornecimento flutuante refere-se a todos os tokens fora da posição de liquidez da Baseline, ou seja, tokens que foram comprados por usuários e não pertencem à Baseline. Se o senhor tiver um token, significa que possui uma parte do suprimento flutuante. Se uma ficha for destruída, ela não será contada no suprimento flutuante. Ele pode ser entendido como o que normalmente entendemos como o fornecimento total de tokens.

O suprimento total da Baseline inclui todos os tokens em circulação, inclusive o POL da Baseline sem suporte de reserva, mas o POL não será considerado como suprimento circulante para tokens como o YES. Por exemplo, somente a correspondência entre a liquidez da ETH e a emissão de SIM pode formar a posição de liquidez da Baseline; caso contrário, ela não poderá ser preenchida no pool de liquidez para fornecer liquidez suficiente para o protocolo.

O protocolo está preocupado com o "fornecimento flutuante", ou seja, os tokens líquidos adquiridos do pool de tokens. Conforme analisado anteriormente, o que a Baseline deseja fazer é ter reservas suficientes para recomprar todos os tokens em circulação e, por fim, o BLV não cairá abaixo da faixa de preço Floor. No entanto, a premissa é que o pool de liquidez de recuperação deve ter posições de liquidez suficientes para obter lucros para que o Floor aumente o preço do BLV.

Portanto, o que todos veem como o crescimento contínuo do fornecimento de tokens do SIM não se refere ao "Floating Supply", mas aos tokens do SIM emitidos para as posições POL implantadas no pool de liquidez. Em termos simples, o fornecimento de tokens sem suporte de reserva continuará a crescer, enquanto o fornecimento com suporte de reserva não crescerá.

Outro ponto a ser observado é que o token recém-emitido não tem uma meta de taxa de emissão. Quando os usuários adicionam liquidez de ETH ao pool, o protocolo calcula a quantidade de liquidez necessária para a posição correspondente, extrai a quantidade correspondente de SIM para correspondência e a adiciona ao pool de liquidez. Portanto, isso também cria uma concepção errônea de que o SIM é eternamente inflado. O fato não é totalmente verdadeiro, pois há também um mecanismo correspondente de destruição de tokens durante o reequilíbrio da liquidez. Se YES e outros tokens de linha de base forem excedentes, eles serão simplesmente destruídos, o que pode compensar o fornecimento de tokens recém-emitidos.

Como é calculada a capitalização de mercado do SIM?

Depois de esclarecer a emissão de tokens e a situação de queima, podemos calcular a capitalização de mercado da YES. Atualmente, os dados do navegador Blast mostram que o fornecimento total de YES é de 69,23 milhões, mas a liquidez implantada na faixa Discovery pelo protocolo ainda é de 55,05 milhões, e o preço de mercado atual acabou de entrar na faixa Discovery. Isso significa que há apenas 14,18 milhões de SIM em circulação de fato. Ao preço atual de US$ 5,71, a capitalização de mercado da YES deve ser de aproximadamente US$ 80,96 milhões.

A Baseline entrará em uma espiral de morte?

Se todos vendessem SIM, como em uma corrida bancária, a liquidez dentro da faixa do Floor seria realmente suficiente? A equipe da Baseline afirma que já simulou essa situação e, mesmo sem qualquer circulação de SIM, ainda restariam alguns ETH no Floor. O protocolo tem reservas suficientes para comprar de volta os tokens em circulação.

Adam Cochran, sócio da Cinneamhain Ventures, disse que leu todo o código e que ainda pode ter muitos problemas, mas a existência de um piso nessa faixa de preço ainda é melhor do que a maioria dos projetos.

É claro que, de acordo com o mecanismo BLV da Baseline, os preços de piso de tokens como o YES realmente não cairão? Eles não cairão em uma espiral de morte? Será que a tragédia que o Protocolo Jimbos enfrentou antes não vai se repetir? Não entendo de código, e meu QI claramente não consegue acompanhar. Se eu fosse participar, provavelmente confiaria na equipe. Mas, no final das contas, isso ainda precisa ser testado pelo mercado. Afinal de contas, os esquemas Ponzi são lindos até o momento em que caem.

Isenção de responsabilidade：

1. Este artigo foi reimpresso de [foresightnews], Forward the Original Title 'Will eternal inflation only rise or not fall? Desvendando o mistério da Baseline, a equipe por trás da YES',Todos os direitos autorais pertencem ao autor original[Peng SUN]. Se houver objeções a esta reimpressão, entre em contato com a equipe do Gate Learn, que tratará do assunto imediatamente.
2. Isenção de responsabilidade: Os pontos de vista e opiniões expressos neste artigo são de responsabilidade exclusiva do autor e não constituem consultoria de investimento.
3. As traduções do artigo para outros idiomas são feitas pela equipe do Gate Learn. A menos que mencionado, é proibido copiar, distribuir ou plagiar os artigos traduzidos.