Prefácio

Fizemos algumas análises sobre o TRON em 2023. Agora que mais de um ano se passou, vamos dar uma olhada em quais mudanças específicas ocorreram.

Dados ativos

Primeiro, vamos analisar os dados do maior aplicativo de stablecoin da Tron, principalmente o USDT. De acordo com o site oficial da Tether, o total de USDT emitido é de 117,7 bilhões de dólares americanos, dos quais 60,6 bilhões de dólares americanos são emitidos na Tron, representando cerca de 51,5% do total emitido. Durante o mesmo período, o USDT emitido na Ethereum foi de aproximadamente 53,4 bilhões de dólares americanos, representando cerca de 45,4% do total emitido. A Tron continua a ser a blockchain pública com o maior volume de USDT emitido.

Fonte de dados: TronScan

Em termos de dados DeFi, o TVL da Tron é de $8.8 bilhões, classificando-se em segundo lugar, mais alto do que Solana.

Fonte de dados: DeFillama

TVL é principalmente composto por três itens principais, a saber, empréstimos, DEX e stablecoins, e os três são protocolos desenvolvidos oficialmente.

Fonte de dados: DeFillama

Para JustLend, você pode primeiro ver que a maior parte do TVL é composta por BTC, mas o real empréstimo é inferior a 100 milhões de dólares americanos, e a demanda real por empréstimos é muito baixa.

Fonte de dados: JustLend

Ao mesmo tempo, os três primeiros endereços representam mais de 98% do BTC armazenado nele. A concentração é muito alta. Não pode ser descartado que esses endereços estejam relacionados ao oficial. Isso é bastante diferente do que vimos no AAVE.

Fonte de dados: TronScan

A mesma situação também ocorreu no JustStables, onde os endereços que seguram o USDJ cunhado também mostraram forte centralização, e alguns endereços também estavam relacionados ao oficial ou Justin Sun.

Fonte de dados: TronScan

A partir disso, podemos ver que o ecossistema DeFi da TRON está pouco desenvolvido e sua demanda real é menor do que a do Ethereum.

Do ponto de vista da atividade na rede, observamos principalmente o número de usuários ativos diários e o número de transações diárias. O primeiro é Tron. Pode-se ver que tanto o número de endereços ativos diários quanto o número de transações diárias mostraram um crescimento geral. Comparado com os dados anteriores, houve um crescimento significativo durante o mercado de alta de 2020 a 2021. O número atual de usuários ativos diários é cerca de 2 milhões, e o número de transações diárias é cerca de 7 milhões.

Fonte de dados: TokenTerminal

Comparado aos dados do Ethereum, não houve crescimento significativo no número de usuários ativos diários e transações diárias em comparação com o mercado altista anterior. O número atual de usuários ativos diários é de cerca de 400.000 e o número de transações diárias é de cerca de 1,1 milhão, ambos inferiores aos dados do TRON.

Fonte de dados: TokenTerminal

Dados de rendimento

TRON utiliza um modelo de recurso para executar transações on-chain. O modelo de recurso aloca largura de banda e energia para os stakers. Enquanto os stakers tiverem recursos suficientes, eles podem usar esses recursos para transferir tokens e executar contratos inteligentes gratuitamente. Se um usuário usar mais poder de computação do que seus recursos, ele deve pagar taxas de transação com TRX. Todos os TRX usados para pagar taxas de transação serão destruídos. Portanto, a receita da TRON vem da destruição dos tokens TRX gerados pelas taxas de transação.

Ao mesmo tempo, novos TRX entrarão na oferta de token circulante como recompensa para os stakers e produtores de bloco. Essas recompensas equivalem a aproximadamente 5,07 milhões de TRX sendo criados diariamente. Portanto, desde que mais de 5,07 milhões de TRX sejam queimados por dia, o fornecimento circulante de TRX diminuirá ao longo do tempo. De acordo com dados oficiais da TRON, o TRX está em estado de deflação há mais de 700 dias consecutivos.

Fonte de dados: TronScan

Ao multiplicar o número de TRX destruídos pelo preço do TRX naquele dia, podemos calcular a receita diária da rede TRON. Em média, o protocolo gerou quase $40 milhões por mês desde fevereiro de 2023. O número de TRX gerados por mês é cerca de 152 milhões. Calculado a um preço unitário de $0.12, o gasto desta parte é de 15200M * 0.12 = $18.24 milhões. Subtraindo-os, podemos obter um lucro líquido de $21.76 milhões por mês para a rede, o que equivale a cerca de $260 milhões por ano.

Fonte de dados: TronScan

Nenhuma informação sobre os gastos do TRON DAO foi encontrada. De acordo com o LinkedIn, o TRON DAO possui 359 funcionários. A Fundação Ethereum gasta cerca de $100 milhões por ano, e estima-se que os gastos do TRON DAO sejam comparáveis.

Fonte de dados: linkedin

De acordo com os dados da Coingecko, o valor de mercado total atual do TRX atingiu cerca de 14 bilhões de dólares americanos. Se o valor extremo de 2018 for excluído, o valor de mercado do TRX superou o ponto alto em 2021 e atingiu uma alta histórica. No entanto, devido à deflação contínua do TRX, o aumento no preço unitário do TRX é maior do que o aumento no valor de mercado.

Fonte de dados: CoinGecko

Com base em receita de US$ 260 milhões, PE = 140 / 2,6 = 53,8

Após deduzir os outros custos, o PE real é maior do que esse valor.

Análise de monopólio

Anteriormente, acreditávamos que a Camada 2 da Ethereum teria um certo impacto nos negócios de stablecoin da TRON, mas na realidade, esse fenômeno não ocorreu. Em vez disso, o fornecimento de stablecoins na TRON atingiu um novo recorde. Ao mesmo tempo, após aumentar o consumo de energia das chamadas de contratos inteligentes no ano passado, a receita também aumentou, mostrando um forte poder de barganha, o que também reflete o monopólio dos negócios de stablecoin da TRON.

Na verdade, podemos ver que a maioria dos usuários de stablecoins TRON são usuários de recarga de troca e usuários não circulares. Isso pode ser visto pela falta de ecologia DeFi na TRON e pela falta de ciclicidade óbvia na receita da rede. Nesse sentido, seu negócio de stablecoin é muito menos afetado pelo ciclo da indústria do que outros protocolos, portanto não haverá flutuações drásticas na receita e sua margem de segurança nos negócios é relativamente mais alta. Como mostrado na figura abaixo, as taxas de Bitcoin e Ethereum mostram ciclicidade óbvia, enquanto os dados da TRON estão crescendo constantemente.

Bitcoin

Fonte de dados: DeFillama

Ethereum

Fonte de dados: DeFillama

TRON

Fonte de dados: DeFillama

Ao mesmo tempo, o negócio de pagamento de stablecoin tem um forte efeito de rede. Ao mesmo tempo, os hábitos dos usuários levaram à construção da infraestrutura correspondente em torno do Tron. O custo de transferência para os usuários e a plataforma é alto. Nessa perspectiva, o Tron tem um forte monopólio.

Análise de risco

O negócio depende muito das transferências de USDT. A Tron repetidamente esperou expandir seus negócios DeFi, jogos, RWA e outros, incluindo a recente ecologia de memes, mas os resultados não são bons. De acordo com dados oficiais, 95% do consumo de energia de chamadas de contrato na rede vem do USDT.

Fonte de dados: TronScan

O negócio das stablecoins pode ser ameaçado pelo TON e outros. De acordo com os dados da DeFillama, o USDT emitido no TON é de cerca de $620 milhões, e não houve crescimento significativo recentemente. Com base na escala atual das stablecoins da Tron, se as transferências de stablecoins em outras redes, como o TON, tiverem apenas as vantagens de velocidade rápida e baixas taxas de processamento, pode ser difícil competir com a Tron nesta fase, e são necessários mais cenários de aplicação com demanda óbvia. Para alcançar a ultrapassagem nas curvas, por exemplo, é necessário promover mais cenários de aplicação com demanda óbvia. Por exemplo, a função de envelope vermelho do WeChat promoveu o negócio de pagamento do WeChat.

Fonte de dados: DeFillama

Justin Sun está enfrentando investigações da SEC e processos judiciais. Como fundador da Tron, Sun é bom em criar hype sobre tópicos, mas também introduz muitos riscos. Ele tem uma má reputação no círculo. Se ele enfrentar um processo ou até mesmo uma prisão, isso pode ter um grande impacto no desenvolvimento da TRON. Por exemplo, a recente prisão do fundador do Telegram fez o preço do TON despencar.

Fonte de dados: X

Referência

https://tether.to/en/transparency/?tab=usdt

https://messari.io/project/tron/quarterly-reports/q2-2024

https://developers.tron.network/docs/resource-model

declaração:

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