As elites globais têm várias ferramentas políticas para sustentar o status quo, que infligem dor agora ou mais tarde. Tenho a visão cínica de que o único objetivo dos burocratas eleitos e não eleitos é permanecer no poder. Portanto, o botão fácil é constantemente pressionado primeiro. Escolhas difíceis e remédios fortes são melhores deixados para o próximo governo.

Uma série de ensaios extremamente longo será necessária para explicar completamente por que a taxa de exchange dólar-iene é a variável econômica global mais importante. Esta é minha terceira tentativa de descrever a cadeia de eventos que nos levou ao cripto Valhalla. Em vez de oferecer um quadro completo e abrangente primeiro, farei o que eles fazem. Dê a você leitores o botão fácil. Se os decisores políticos se abstiverem de utilizar esta ferramenta, então sei que a acção mais tempo, mais difícil e mais demorada de correcção de rumos se irá desenrolar. Nesse ponto, posso oferecer uma explicação mais completa da sequência de eventos monetários e perspectivas históricas relevantes.

O verdadeiro momento "oh, eles são realmente fodidos" veio quando li dois boletins recentes do Solid Ground escritos por Russell Napier sobre a situação de perde-perde em que os mandarins monetários no comando do Japão e da Pax Americana chafurdam. O boletim mais recente publicado em 12 de maio descreveu o botão fácil que está disponível para o Banco do Japão (BOJ), Federal Reserve (Fed) e Tesouro dos EUA.

Muito simplesmente, o Fed, agindo sob ordens do Tesouro, pode legalmente trocar dólares por ienes em quantidades ilimitadas pelo longo que quiser com o BOJ. O BOJ e o Ministério das Finanças do Japão (MOF) podem usar esses dólares para manipular a taxa de exchange comprando ienes. Ao reforçar o iene desta forma, evita-se o seguinte:

1. O BC eleva as taxas e, no processo, força pools regulados de capital, como bancos, seguradoras e fundos de pensão, a comprar títulos do governo japonês (JGB) a preços altos e baixos rendimentos.
   1. Para comprar esses JGBs superfaturados, esses pools de capital teriam que vender seus títulos do Tesouro dos EUA (UST) para levantar dólares para comprar ienes e repatriá-los.
2. O MOF vende USTs para levantar dólares e comprar ienes.

Se o Japão Inc., o maior detentor de USTs, não se tornar um vendedor forçado, isso ajuda o Tesouro dos EUA a continuar a financiar o governo federal de gastos livres a taxas de juros reais negativas. Caso contrário, o Tesouro teria que iniciar o controle curva de rendimento (YCC). Este é o destino final, mas deve ser evitado o mais longo possível devido aos aparentes efeitos inflacionários e, possivelmente, hiperinflacionários.

Seppuku

Quem é o maior detentor de JGBs? O BOJ.

Quem é responsável pela política monetária do Japão? O BOJ.

O que acontece com um título quando as taxas de juros Elevar? O preço cai.

Quem perde mais dinheiro se as taxas de juros Elevar? O BOJ.

Se o BC aumentar os juros, ele compromete o seppuku. Dado seu forte instinto de autopreservação, a instituição não aumentará as taxas de juros a menos que tenha uma solução para distribuir as perdas para outros agentes financeiros que não ela mesma.

Se o BC não aumentar as taxas de juros e o Fed não cortar as taxas de juros, o diferencial de juros dólar-iene persiste. Como os dólares rendem mais do que o iene, os investidores continuarão vendendo o iene.

Para entender por que o enfraquecimento do iene está causando problemas geopolíticos e econômicos, vamos viajar para a China.

China Ain't Happy

China e Japão são concorrentes diretos de exportação. Os produtos chineses são de qualidade igual aos japoneses em muitas indústrias. Portanto, a única coisa que importa é o preço. Se a taxa de exchange do CNYJPY subir (JPY mais fraco vs. CNY mais forte), a competitividade das exportações da China é prejudicada.

O presidente chinês Xi Jinping não likey este gráfico CNYJPY.

A China depositou sua esperança de sair da deflação na fabricação e exportação de mais bens.

Propriedade = Ruim

Manufatura = Bom

E é aí que o crédito bancário barato deve fluir.

Como você pode ver, a China e o Japão estão no emergente mercado de exportação de automóveis de passageiros. Uso isto como um exemplo de concorrência global de exportação. Dada a volume de carros comprados a cada ano, este é provavelmente o mercado de exportação mais importante. Além disso, o sul global é jovem e está crescendo; eles adicionarão mais carros per capita nos próximos anos.

Se o iene continuar enfraquecendo, a China responderá desvalorizando o yuan.

O Banco Popular da China (PBOC) basicamente atrelou o yuan ao dólar com um leve viés de fortalecimento desde 1994. Isso é o que este gráfico USDCNY mostra. Isso está prestes a mudar.

A China deve desvalorizar o yuan implicitamente, criando mais crédito de yuan em terra e explicitamente por meio de um valor USDCNY mais alto para que as exportações ganhem no preço em comparação com os japoneses. Eles devem fazer isso para combater uma crise deflacionária devido ao estouro da bolha imobiliária.

O deflator do PIB converte o PIB nominal em real. Um número negativo significa que os preços estão caindo, o que não é ótimo para uma economia baseada em dívida. Como os bancos emitem crédito em troca de garantias de ativos quando os preços dos ativos cair, o pagamento da dívida é questionado e seu preço também cai. Isso é mortal, e é por isso que a China e todas as outras economias globais exigem que a inflação funcione.

Criar a inflação necessária é fácil, basta imprimir mais dinheiro. No entanto, as impressoras monetárias chinesas não estão funcionando o suficiente. O crédito, como sempre, é criado pelo sistema bancário comercial.

Esses gráficos do BCA Research mostram claramente um impulso de crédito negativo, o que indica que não há criação de dinheiro de crédito suficiente.

Os governos locais e centrais também não estão gastando o suficiente para acabar com a deflação.

As taxas de juros reais são positivas. O crescimento da quantidade de dinheiro está caindo, mas seu preço está subindo. Ruim, ruim, ruim.

A China deve criar mais crédito, seja por meio de gastos do governo ou emprestando mais às empresas. Até o momento, a China se absteve de lançar programas de estímulo à bazuca, como fez em 2009 e 2015. Creio que isso se deve a um receio fundado de que estas políticas internas de criação de moeda afectem negativamente a moeda, que eles, pelo menos por enquanto, desejam manter estável contra a USD.

Para criar o gráfico acima, dividi o M2 (oferta monetária em yuan) da China pelas reservas de exchange estrangeiros relatadas. Em seu auge, em 2008, o yuan era 30% apoiado por reservas internacionais, que consistem principalmente em USTs e outros ativos em dólar. Atualmente, o yuan é apenas 8% apoiado por reservas, que é o mais baixo desde que os dados foram publicados.

A oferta monetária crescerá ainda mais se a China aumentar a criação de crédito. Isso aumenta o estresse na suja paridade yuan-dólar. Acredito que, por razões políticas internas e externas, a China deseja manter a taxa dólar-yuan estável.

Internamente, a China não quer intensificar a fuga de capitais desvalorizando maciçamente o CNY. Além disso, isso aumenta os custos de importação. A China importa alimentos e energia. Quando esses custos sobem muito rápido, a desordem social não fica muito atrás. A lição que qualquer marxista, especialmente um chinês, tira da história das revoluções é nunca deixar que a taxa de inflação de alimentos e energia saia do controle.

O principal constituinte com o qual a China se preocupa é como a Pax Americana reage a uma CNY enfraquecida. Vou entrar nisso mais tarde, mas um yuan fraco torna os produtos de origem chinesa ainda mais baratos. Isso diminui os incentivos para que os americanos retornem a capacidade de fabricação. Por que eles construiriam fábricas caras e empregariam mão de obra qualificada cara (se eles podem encontrá-la) quando seu produto final ainda não é competitivo em termos de preço com um de origem chinesa? A menos que o governo dos EUA distribua um enorme bem-estar corporativo, as empresas manufatureiras americanas continuarão produzindo coisas no exterior.

The Rust Belt No Likey

Slow Joe está sendo esmagado em estados cuja base de fabricação partiu para a China nos últimos 30 anos. Se a China desvalorizar o yuan, os empregos continuarão a fugir. Se Biden não levar esses estados, ele perde a eleição. A vitória de Trump em 2016 veio na margem devido às vitórias em estados do Cinturão da Ferrugem com retórica anti-China.

Alguns leitores podem argumentar que os manipuladores de Biden finalmente entendem a mensagem: a retórica e as ações anti-China fluem do governo Biden com mais regularidade. Na verdade, Biden acaba de anunciar mais um aumento nas tarifas sobre vários bens de origem chinesa, como veículos elétricos.

Meu argumento é que os produtos chineses nem sempre são enviados diretamente da China. Se o produto for barato o suficiente, a China primeiro exportará para um país amigo dos EUA antes de finalmente chegar aos Estados Unidos. As mercadorias são então contadas como provenientes de outro país, não da China.

Este é um gráfico de exportações da China para o México (branco), Vietnã (amarelo) e EUA (verde). O reinado de Trump começou em 2017, que é a data de início deste índice no valor de 100. O comércio entre China e México cresceu 154%, entre China e Vietnã 203%, mas subiu apenas 8% com os EUA. Obviamente, o valor do comércio com os EUA é dramaticamente maior do que com o México e o Vietnã, mas está claro que a China está usando esses dois países como um ponto de passagem para as mercadorias escaparem das tarifas.

Se o bem for de alta qualidade e preço baixo, ele encontrará seu caminho para a América. Enquanto os políticos farão um grande show sobre tarifas punitivas para combater o "dumping", a China pode facilmente mudar o destino de suas exportações. Países como Vietnã e México adorariam ganhar uma pequena comissão por permitir que mercadorias passem por suas fronteiras para a América.

Biden precisa vencer esses estados de campo de batalha para manter o Homem Laranja à distância. Biden não pode se dar ao luxo de uma desvalorização do yuan antes da eleição. Os chineses usarão esse medo de perda eleitoral em seu benefício.

The China Treat

Se eu estivesse no comitê permanente do Partido Comunista Chinês que aconselha o presidente Xi, é isso que eu sugeriria.

A China transmite a seguinte ameaça aos desafetos de Biden que visitam Pequim. Nos últimos trimestres, o secretário de Estado Blinkin e a bad girl Yellen fizeram várias viagens a Pequim. Imagino a verdadeira carne da conversa centrada na ameaça da China.

Se os EUA não conseguirem que o Japão fortaleça o iene, a China responderá desvalorizando o yuan em relação ao dólar e exportando sua deflação para o mundo. A deflação é exportada através de bens baratos produzidos em grandes quantidades.

A China também pressiona Yellen a adotar uma política de dólar fraco, aumentando a oferta de dólares globalmente por todos os meios necessários. Isso permite que a China implante novamente estímulos à bazuca porque, em uma base relativa, a taxa de criação de crédito em yuan igualará a do dólar.

Em troca, a China manterá a taxa USDCNY estável. O yuan não vai se desvalorizar em relação ao dólar. Talvez a China até concorde em limitar a quantidade de produto que envia para os EUA para ajudar as empresas americanas a recompor a produção.

Se Yellen e Blinken aceitassem essa ameaça, eu seguiria com a opção monetária nuclear.

Estima-se que a China tenha estocado mais de 31.000 toneladas de ouro. Essa é a soma das participações dos cidadãos do governo e da iniciativa privada. O Partido tecnicamente é dono de tudo na China, então eu juntei propriedades governamentais e privadas. Essa soma de ouro vale cerca de US$ 2,34 trilhões a preços de hoje. O yuan é implicitamente 6% apoiado por ouro. Eu dividi a oferta monetária de yuan relatada da China pelo valor de todo o ouro mantido na China.

Como mencionei, as Reservas FX / M2 da China estão em 8%. O yuan é aproximadamente igualmente apoiado por dólares e ouro.

Minha ameaça seria anunciar um yuan vs. ouro sujo. Veja como a China poderia chegar a esse resultado:

1. O mais rápido possível, venda USTs por ouro. Em algum momento, os EUA provavelmente congelarão os ativos da China ou restringirão a capacidade da China de vender todos os seus cerca de US$ 1 trilhão em USTs. Mas acredito que a China seria capaz de vender algumas centenas de bilhões de dólares americanos rapidamente a preços de venda antes que os políticos dos EUA se unissem.
2. Instrua qualquer SOE que detenha ações ou USTs dos EUA a vender também e comprar ouro.
3. Declare que o yuan agora será atrelado ao ouro em um nível que implica uma desvalorização de 20% a 30% em relação aos níveis atuais. O preço do ouro em termos de yuan vai Elevar (XAUCNY sobe).
4. O ouro é negociado com um prêmio na Bolsa de Futuros de Xangai (SFE) vs. London Bullion Market Association (LBMA). Isso faz com que os traders arbitrem o preço, recebendo ouro em Londres por meio de contratos futuros de longo e entregando-o a Xangai por meio de contratos futuros de curto. Isso atrai ouro do Ocidente para o Oriente.
5. À medida que o preço do ouro sobe globalmente e o ouro físico armazenado nos valores dos membros do LBMA diminui, uma ou mais grandes instituições financeiras ocidentais vão à falência à medida que são apanhadas curto de ouro físico. Há longo rumores de que as instituições financeiras ocidentais estão nuas curto vendendo ouro nos mercados de derivativos de papel. Isso seria GameStop em esteroides, como poderia derrubar todo o sistema financeiro ocidental devido às quantidades insanas de alavancagem embutida dentro do sistema.
6. O Fed é forçado a imprimir dinheiro para socorrer o sistema bancário, o que aumenta a oferta de dólares. Isso ajuda a fortalecer o yuan em relação ao dólar.

Depois de ler esses cenários hipotéticos, os leitores podem se perguntar por que acredito que os EUA são capazes de ditar a política monetária do Japão. A suposição-chave é que, ao ameaçar os EUA, a China pode persuadir os EUA a instruir o Japão a fortalecer o iene.

O Japão concordou rotineiramente em fortalecer o iene durante as décadas de 1970 e 1980 para reduzir sua competitividade de exportação contra os EUA e a Europa Ocidental (basicamente a Alemanha).

Acima está o gráfico USDJPY. O USDJPY começou a década de 1970 em 350, imagine como os produtos japoneses eram baratos para os americanos nas garras da inflação na época.

Está perfeitamente ao alcance de Yellen sugerir educadamente que as empresas japonesas fortaleçam o iene desta vez para evitar retaliações da China.

Se o Japão joga bola, como o fará? Deixe-me ilustrar por que o Japão não pode fortalecer o iene instruindo o BOJ a aumentar os juros e encerrar suas políticas de QE.

Japanese Bond Maths

Quero explicar rapidamente por que o BOJ derreteria mais rápido do que Sam Bankman-Fried em uma bancada de testemunhas se eles aumentassem os juros.

O BOJ possui mais de 50% de todos os JGBs pendentes. Eles basicamente fixam o preço de todos os títulos com prazo de 10 anos ou menos. Eles realmente se preocupam com a taxa JGB de 10 anos, pois essa é uma taxa de referência para muitos produtos de renda fixa (empréstimos corporativos, hipotecas, etc.). Vamos supor que todo o portfólio deles seja composto por JGBs de 10 anos.

Atualmente, o JGB #374 de 10 anos vale 98,682 com rendimento de 0,954%. Suponha que o BOJ aumente sua taxa de política a tal ponto que o rendimento se iguale ao rendimento atual de 10 anos da UST de 4,48%. O JGB agora vale 70,951 ou uma queda de 28% (estou usando a função de precificação de títulos <YAS> da Bloomberg). Isso representa uma perda de marcação a mercado de US$ 1,05 trilhão, assumindo que o BOJ possui 585,2 trilhões de ienes em títulos e a taxa USDJPY é de 156.

Perder essa quantia de dinheiro é o fim do jogo para o golpe que o BOJ executa em detentores de ienes. O BOJ detém apenas US$ 32,25 bilhões em capital próprio. Nem mesmo os cripto degens negociam com tanta alavancagem quanto o BOJ. Vendo essas perdas, o que você faria se mantivesse ativos denominados em ienes ou ienes? Despeje-os ou proteja-os. De qualquer forma, o USDJPY seria 200 mais rápido do que Su Zhu e Kyle Davis podem fugir do síndico nomeado pelo tribunal das Ilhas Virgens Britânicas.

Se o BC realmente tivesse que aumentar as taxas para reduzir o diferencial de juros dólar-iene, eles primeiro forçariam pools de capital regulado doméstico (bancos, seguradoras e fundos de pensão) a comprar JGBs. Para fazer isso, essas entidades venderiam seus ativos denominados em dólares estrangeiros, principalmente USTs, e apedrejamentos dos EUA, usariam esses dólares para comprar ienes e, em seguida, comprariam JGBs de alto preço com rendimento real negativo do BOJ.

Do ponto de vista contábil, longo essas instituições forem mantidas até o vencimento, elas não precisarão marcar a mercado sua carteira JGB e reportar enormes perdas. No entanto, seus clientes, cujo dinheiro administram, seriam financeiramente reprimidos para socorrer o BOJ.

Do ponto de vista da Pax Americana, este é um resultado ruim porque o setor privado japonês venderia trilhões de dólares em USTs e ações americanas.

Qualquer que seja a solução sugerida por Yellen para fortalecer o iene, ela não pode exigir que o BC aumente os juros.

O botão fácil

Como descrito acima, há uma maneira de enfraquecer o dólar, permitir que os chineses refrear sua economia e fortalecer o iene sem precisar de vendas de USTs. Discutirei como um swap cambial ilimitado de dólar-iene pode quadrar esse círculo.

Para enfraquecer o dólar, sua oferta deve aumentar. Imagine que os japoneses precisaram de US$ 1 trilhão em poder de fogo para fortalecer o iene de 156 para 100 da noite para o dia. O Fed troca US$ 1 trilhão por uma quantidade equivalente de ienes. O Fed imprime dólares e o BC imprime ienes. Não custa nada a cada banco central fazê-lo porque eles possuem suas respectivas impressoras de moeda nacional.

Esses dólares saem do balanço do BOJ porque o MOF deve pagar por ienes no mercado aberto. O Fed não tem utilidade para o iene, por isso permanece no balanço do Fed. Quando uma moeda é criada, mas permanece no balanço do banco central, ela foi esterilizada. O Fed esteriliza o iene, mas o BC libera US$ 1 trilhão nos mercados monetários globais. Portanto, o dólar enfraquece em relação a todas as outras moedas à medida que sua oferta aumenta.

Como o dólar se enfraqueceu, a China pode criar mais crédito em yuan onshore para combater os efeitos perniciosos da deflação. Se a China quiser manter a taxa USDCNY inalterada em 7,22, pode criar mais 7,22 trilhões de yuans (US$ 1 trilhão * 7,22 USDCNY) de crédito doméstico.

A taxa CNYJPY cai, o que está enfraquecendo da perspectiva chinesa ou se fortalecendo da perspectiva japonesa. A oferta global de CNY aumentou, enquanto a quantidade de ienes diminuiu devido à compra de ienes pelo Japão com dólares. Agora, o iene está bastante valorizado em relação ao yuan em uma base de paridade de poder de compra.

Qualquer ativo baseado em dólar sobe de preço. Isso é ótimo para as ações dos EUA e, em última análise, para o governo dos EUA, pois cobra impostos sobre ganhos de capital sobre os lucros. Isso é ótimo para a Japan Inc., porque eles possuem coletivamente mais de três trilhões de dólares em ativos em dólares. Cripto booms, pois há mais liquidez em dólar e yuan flutuando no sistema.

A inflação interna japonesa diminui à medida que os custos de energia importados cair por causa de um iene forte. No entanto, as exportações sofrerão devido à moeda mais forte.

Errbody recebe algo, alguns mais do que outros, mas isso ajuda a manter o sistema global de dólar intacto durante o período que antecede a eleição presidencial dos EUA. Nenhum país precisa fazer escolhas dolorosas que impactem negativamente sua posição política interna.

Para entender os riscos para os EUA por se envolverem em tal comportamento, primeiro, preciso desenhar a igualdade entre o YCC e esse boondoggle de swap dólar-iene.

O mesmo mas diferente

O que é YCC?

É quando um banco central está disposto a imprimir quantidades infinitas de dinheiro para comprar títulos para fixar o preço e o rendimento em um nível politicamente conveniente. Como resultado do YCC, a oferta de moeda aumenta, o que faz com que a moeda se enfraqueça.

O que é esse arranjo de swap dólar-iene?

O Fed está preparado para imprimir quantidades infinitas de dólares para que o BC possa evitar o aumento dos juros, resultando em vendas de UST.

Ambas as políticas são equivalentes no resultado, ou seja, os rendimentos da UST são menores do que seriam de outra forma. Além disso, o dólar vai se enfraquecer à medida que as bombas de abastecimento.

A linha de troca é melhor politicamente porque acontece nas sombras. A maioria da plebe e até mesmo os patrícios não entendem como esses instrumentos funcionam ou onde eles estão escondidos no balanço do Fed. Também não requer consulta ao Congresso dos EUA porque o Fed recebeu esses poderes décadas atrás.

O YCC é muito mais aparente e certamente despertará preocupações vocais de cidadãos engajados e enfurecidos.

O risco

O risco é que o dólar se enfraqueça demais. Uma vez que o mercado iguala uma linha de swap dólar-iene com YCC, então o dólar kamikazes para o fundo do oceano. Quando os swaps forem desfeitos, o que acabará acontecendo, significará o fim do sistema de reservas em dólar.

Dado que levaria muitos anos para que o mercado forçasse tal descontração, um político preocupado em angariar apoiar hoje apoiar o alargamento das linhas de swap dólar-iene.

Cuidado

Como você pode monitorar se estou certo ou errado?

Observe a taxa USDJPY mais perto do que Solana devs monitoram o tempo de atividade. Muito mais perto, na verdade...

O diferencial de juros dólar-iene não está sendo abordado. Portanto, independentemente da intervenção, o iene continuará enfraquecendo. Após cada intervenção, puxe esta página e monitore o tamanho da linha de swap dólar-iene. Na Bloomberg, monitore o índice FESLTOTL. Se começar a aumentar materialmente, e com isso, quero dizer bilhões de dólares, então você sabe que esse é o caminho que as elites escolheram.

Neste ponto, adicione o tamanho das linhas de swap de dólar ao seu prático índice de liquidez em dólar. Sente-se e veja as criptomoedas subirem em termos decreto.

Wrong.com

Posso estar errado de duas maneiras.

O BC está mudando sua política de ienes fracos, aumentando substancialmente os juros e indicando que continuará. Por substancial, quero dizer 2% ou mais. Um mero aumento de 0,25% na taxa não afetará o diferencial de juros de 5,4% entre o dólar e o iene.

O iene continua a enfraquecer, e os EUA e o Japão não fazem nada a respeito. A China retalia desvalorizando o yuan em relação ao dólar ou atrelando-o ao ouro.

Se qualquer um dos cenários acima ocorrer, ele acabará cedendo ao YCC nos EUA de alguma forma, mas o caminho para o YCC é complicado. Tenho uma teoria sobre a sequência de eventos que nos leva daqui para lá, e publicarei uma série de ensaios sobre a jornada, se necessário.

Timing is Everything

O mercado sabe que o iene é muito fraco. Acredito que o ritmo de depreciação do iene vai acelerar no cair. Isso pressionará os EUA, o Japão e a China a fazerem alguma coisa. A eleição americana é um fator motivador crucial para o governo Biden encontrar alguma solução.

Acho que um aumento de USDJPY em direção a 200 é suficiente para colocar os Chemical Brothers e "apertar o botão".

Esta é a versão lite do motivo pelo qual todos os comerciantes de criptomoedas devem monitorar constantemente o USDJPY. Estou confiante de que a brigada de palhaços responsável pela Pax Americana tomará a saída mais fácil. Só faz sentido político.

Se minha teoria se tornar realidade, é trivial para qualquer investidor institucional comprar um dos ETFs de Bitcoin listados nos EUA. Bitcoin é o ativo com melhor desempenho diante do aviltamento da decreto global, e eles sabem disso. Quando algo for feito sobre o iene fraco, calcularei matematicamente como os fluxos para o complexo Bitcoin aumentarão o preço para US$ 1 milhão e possivelmente além. Fique imaginativo, fique boolish, agora não é hora de ser um caralho.

Isenção de responsabilidade:

1. Este artigo foi reproduzido de [cryptohayes]. Todos os direitos autorais pertencem ao autor original [ARTHUR HAYES]. Se houver objeções a essa reimpressão, entre em contato com a equipe Gate Learn e eles lidarão com isso prontamente.
2. Isenção de responsabilidade: Os pontos de vista e opiniões expressos neste artigo são exclusivamente do autor e não constituem qualquer conselho de investimento.
3. As traduções do artigo para outros idiomas são feitas pela equipe do Gate Learn. A menos que mencionado, copiar, distribuir ou plagiar os artigos traduzidos é proibido.