Meio ano se passou desde a atualização de Xangai e a guerra do LSD continua a esquentar. Devido ao seu enorme valor de mercado de centenas de bilhões, o LSD sempre foi um campo ferozmente competitivo. No passado, jogadores antigos como Lido e Rocket Pool estavam constantemente em conflito uns com os outros. Mais tarde, novos jogadores como Puffer e Stader juntaram-se à mesa. Então, quais são as novas tendências e novas formas de jogar no campo do LSD? Para onde vai o circuito do LSD? Que tipo de projetos ganharão maiores vantagens na concorrência? Qual é o fim do jogo para o circuito de LSD?

Descentralização: uma bandeira do politicamente correto

Em julho deste ano, LIdo lançou um bombardeio contra Rocket Pool, apontando que seu contrato tem permissões sudo e a equipe pode fazer modificações arbitrárias em parâmetros-chave, acusando Rokect Pool de não ser descentralizado o suficiente. Então, em agosto, Rocket Pool se uniu ao StakeWise e outros cinco protocolos Ethereum LSD para lançar uma iniciativa em nome da manutenção da descentralização do Ethereum. A parcela de penhor de cada protocolo LSD foi limitada a menos de 22%. A ponta de lança desta iniciativa refere-se diretamente ao Lido, líder do setor, pois apenas a participação penhorada do Lido ultrapassa os 22%.

O Lido não respondeu oficialmente a isto, mas os seus apoiantes comunitários reagiram: o Lido não pode ser considerado como uma entidade única, mas sim como uma camada de coordenação.

A descentralização sempre foi um dos principais pontos narrativos de todos os protocolos DeFi, incluindo o protocolo LSD. No campo da criptografia, a “descentralização” é uma bandeira do politicamente correto. Quem conseguir provar que é mais descentralizado que os seus adversários pode estar mais confiante que os seus adversários. Este “ethos” promoveu de facto os esforços do protocolo na descentralização.

Na verdade, Rocket Pool é o primeiro protocolo a implementar um mecanismo sem permissão no nível do nó, e o Lido implementou um mecanismo Staking Router e um sistema de votação de dois níveis em sua versão V2. Ambos alcançaram alguns progressos na descentralização e continuam a trabalhar arduamente.

A descentralização do protocolo LSD consiste em quatro níveis

1. Uma delas é a descentralização ao nível do próprio nó, apontando para tecnologias como DVT/SSV, ​​que permitem que várias pessoas controlem um nó;
2. A segunda é a descentralização do nível do nó de seleção de protocolo. O protocolo permite acesso gratuito aos nós? Quantos nós podem ser cobertos? Qual é a sua distribuição geográfica?
3. A terceira é a descentralização do nível de governança do protocolo. Quem tem a palavra final sobre o protocolo, quem decide sobre alterações e atualizações no protocolo e quem decide como selecionar os nós? Os desenvolvedores de protocolo têm superpermissões?
4. A quarta é a diversificação do protocolo LSD. Para uma cadeia pública, não é realmente bom que a maioria dos tokens sejam comprometidos em um protocolo. O Lido realmente não pode ser entendido como uma simples camada de coordenação.

Na luta entre Lido e Rocket Pool, o autor não toma partido. Ele apenas sente que este tipo de competição e “supervisão” mútua na verdade promove o desenvolvimento de todos na direcção da descentralização. A descentralização em quatro níveis é benéfica.

Aprimoramento DeFi: O objetivo é maximizar o rendimento

A taxa básica de retorno transportada pelos ativos LSD depende das recompensas de aposta definidas na parte inferior da blockchain e do método de distribuição definido pelo protocolo LSD (a proporção de distribuição entre validadores, protocolos e usuários). Neste ponto, a maioria dos protocolos LSD estão próximos, e alguns irão subsidiar de várias formas (como o Frax Finance) para aumentar a taxa básica de retorno, mas certamente não é sustentável. Do ponto de vista do utilizador, o que é mais importante do que a taxa básica de retorno é a “taxa de retorno sobreposta”. A chamada taxa de retorno sobreposta refere-se à maior taxa de retorno que pode ser obtida através de certas estratégias de combinação DeFi, controlando os riscos.

A estratégia mais adotada atualmente é o staking circular através de protocolos de empréstimo. Por exemplo, você pode penhorar ETH no Lido para obter stETH, hipotecar stETH para Aave ou Compound para emprestar ETH e depois retornar ao Lido para penhorar. Esta operação pode ser repetida várias vezes até que a taxa de empréstimo seja igual à taxa de retorno do LSD. Através do penhor cíclico, a taxa de retorno imposta pode exceder em muito a taxa básica de retorno. Em essência, este é um tipo de comportamento de arbitragem de taxas de juros e também um comportamento de alavancagem. O risco desta operação é que à medida que o número de ciclos aumenta, o risco de liquidação seja ampliado.

Alguns protocolos fornecem aos detentores de ativos de LSD ferramentas de gestão de estratégias de maximização de receitas (até mesmo a taxa de alavancagem dos compromissos circulares, ou seja, o número de ciclos, pode ser gerida). Os detentores de LSD não precisam percorrer manualmente o staking, mas podem fazê-lo com um clique por meio desses protocolos. Os mais representativos são DeFiSaver, Cian e Flashstake. Todos eles fornecem estratégias diversificadas de aprimoramento de DeFi para LSD e também fornecem ferramentas de gerenciamento de taxa de alavancagem.

Além dos empréstimos recorrentes, os usuários também podem usar ativos de LSD para outras atividades que rendem juros. Por exemplo, coloque-o em DEX para fornecer liquidez ou coloque-o em protocolos do tipo índice ou protocolos do tipo agregação de renda para ganhar juros. Aqui você pode consultar este artigo “ LSD esconde “benefícios sétuplos”, o fim da Guerra APR é o crescimento de 10X da TVL “

Esses protocolos com LSD como ativo subjacente são às vezes chamados de protocolos LSDFi. No futuro, o protocolo LSDFi e o protocolo LSD serão integrados e interligados. Alguns protocolos LSD lançarão seu próprio LSDFi ou integrarão outros protocolos LSDFi para fornecer aos usuários estratégias de renda combinadas em suas próprias interfaces. Por sua vez, o protocolo LSDFi também integrará o protocolo LSD, permitindo aos usuários utilizar ativos básicos como ETH para executar estratégias de renda com um clique.

Para o protocolo LSD, a Guerra LSD não deve ser considerada como uma Guerra APR ao nível básico da taxa de retorno, mas deve tentar promover os seus activos LSD para serem listados em mais protocolos LSDFi para que possam ser combinados numa melhor sobreposição. rendimento para atender às necessidades dos Yield Maximers.

Multicadeia: desde implantação multicadeia até arquitetura de cadeia completa

Quando discutimos LSD, em muitos casos optamos por ETH LSD, porque o Ethereum tem um enorme valor de mercado, e a transformação PoS do Ethereum contribuiu para a explosão do LSD, mas na verdade o LSD é uma pista antiga. O LSD está disponível há muito tempo em cadeias públicas que adotaram o consenso PoS, mas naquela época ainda era chamado de “Staking de Derivativos”.

Na verdade, todos os protocolos LSD anteriores suportam mais de uma cadeia. Mesmo os protocolos LSD posteriores estão constantemente se expandindo para múltiplas cadeias para expandir seu território.

Lido agora suporta Solona e Polygon além de Ethereum. Os usuários podem usar o Lido para lançar stSOL em Solana ou lançar stMatic em Polygon; Stader suporta 7 cadeias, incluindo: Ethereum, Polygon, Hedera, BNB Chain, Fantom, Near, Terra 2.0; Ankr suporta 7 cadeias, incluindo Ethereum, Polygon, BNB Chain, Fantom, Avalanche, Polkadot, Gnosis Chain; O protocolo LSD StaFi, que se originou no ecossistema Cosmos, suporta Ethereum, Polygon, BNB Chain, Solana, Atom, HUAHUA. Existem 9 cadeias: IRIS, Polkadot e Kusama; o protocolo LSD Bifrost, que se originou no ecossistema Polkadot, suporta 6 cadeias: Ethereum, Polkadot, Kusama, Filecoin, Moonbeam e Moonriver.

Aqui, a estratégia de multi-encadeamento do Bifrost é um pouco especial e diferente de outros protocolos LSD. A Bifrost não implanta repetidamente o protocolo Bifrost em múltiplas cadeias, mas adota uma arquitetura totalmente nova.

Bifrost tem sua própria cadeia, chamada Bifrost Parachain, que é uma cadeia paralela de Polkadot. O Bifrost implanta apenas o protocolo principal no Bifrost Parachain e, em seguida, implanta um módulo leve que suporta acesso remoto em outras cadeias. O LSD cunhado pelo protocolo Bifrost é chamado vToken. Quando o usuário cunhar vToken em outras cadeias, o protocolo principal do Bifrost Parachain será acessado em toda a cadeia através do módulo remoto. Depois que o vToken for cunhado pelo protocolo principal, ele será enviado de volta para a cadeia onde o usuário está localizado na cadeia. .

O que os usuários sentem é que a transmissão do LSD é concluída localmente e o processo por trás dela inclui transmissão de cadeia cruzada de ida e volta. De acordo com o artigo da Bifrost “ Tome o Bifrost como exemplo para analisar o novo paradigma de aplicação de cadeia completa ”, a razão pela qual o Bifrost é projetado desta forma é principalmente para considerar os dois fatores a seguir:

1. O estado global dos vTokens cunhados para todas as cadeias está no Bifrost Parachain, em vez de ser dividido em diferentes cadeias. A unificação dos dados traz uma melhor integração entre cadeias. DApps em qualquer cadeia podem ser integrados aos vTokens de todas as cadeias, acoplando-se aos módulos remotos correspondentes, sem a necessidade de integrar vTokens de diferentes cadeias, um por um. Os usuários também podem lançar qualquer vToken em qualquer cadeia, como lançar vDOT no Ethereum;
2. A liquidez de todos os vTokens está inteiramente no Parachain Bifrost, portanto o Bifrost não precisa orientar a liquidez em cadeias diferentes. Usuários de outras redes que desejam resgatar vToken podem fazê-lo acessando remotamente o pool de liquidez no Bifrost Parachain. Desta forma, evita-se o problema da profundidade insuficiente causada pela fragmentação da liquidez. Se os dApps de empréstimo em outras cadeias integrarem o vToken, eles também poderão concluir a liquidação acessando remotamente o pool de liquidez unificado no Bifrost Parachain. Como a liquidez não está dispersa, a taxa de perda durante a liquidação será menor.

Bifrost chama essa arquitetura de “arquitetura de cadeia completa”. Sob esta arquitetura, o dApp é implantado apenas em uma cadeia e não em múltiplas cadeias. Usuários e aplicativos de outras cadeias usam o dApp por meio de acesso remoto, mas a experiência é a mesma de usar aplicativos de cadeia local. A Bifrost acredita que esta arquitetura tem melhor composição entre cadeias e tem a vantagem da liquidez unificada.

O autor acredita que a “arquitetura de cadeia completa” do Bifrost é sem dúvida a solução correta para aplicações multi-cadeia e pode ser uma forma de aplicação mais geral no futuro. Essa arquitetura incorpora um novo pensamento na construção de aplicativos, que toma como premissa a interoperabilidade de múltiplas cadeias e projeta as partes do dApp em diferentes cadeias como um todo, em vez de simplesmente replicar aplicativos de cadeia única. Vá executar multi-cadeia.

Com a excelente composição entre cadeias da “arquitetura de cadeia completa”, a Bifrost pode implementar estratégias de receita DeFi mais complexas para vToken em múltiplas cadeias. Dito isto, os leitores sentem o cheiro de “centrado na intenção”?

No entanto, esta arquitetura tem requisitos mais elevados para infraestrutura de pontes entre cadeias. Deve haver uma camada de protocolo entre cadeias suficientemente segura e de alto desempenho para suportar a interoperação entre cadeias de alta frequência.

resumo

Impulsionado pela cultura de “descentralização” no mundo criptográfico, o protocolo LSD continuará a desenvolver-se na direção da descentralização para ganhar pontos narrativos e pontos de impressão;

O uso do protocolo LSD pelos usuários não se limita a usá-lo para obter recompensas básicas de Staking. Em vez disso, os usuários formularão estratégias de portfólio DeFi por meio de vários meios, como empréstimos circulares, para obter rendimentos mais elevados. Neste momento, a competição entre os protocolos LSD também se voltou para a competição de composição e rendimento de superposição;

Para expandir seu escopo de negócios, o protocolo LSD tende a ser implantado em múltiplas cadeias, mas também existe uma abordagem de “arquitetura de cadeia completa” que pode alcançar “implantação de cadeia única, acesso multicadeia”, que tem melhor cross-country. -composabilidade de cadeia e também Tem a vantagem da liquidez unificada e representa o futuro paradigma de aplicação multi-cadeia.

A concorrência e a inovação no campo do LSD ainda são acirradas. Atualmente, embora os 5 principais protocolos de LSD representem mais de 80% do mercado de LSD, o Lido sozinho representa mais de 70% da participação do ETH LSD. Parece inabalável, mas ventos fortes A partir do final de Qingping, a crença dos usuários na descentralização, a busca por rendimentos sobrepostos e as expectativas de uma experiência multi-cadeia para transformar a fragmentação em unidade definitivamente remodelarão a paisagem do LSD.

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