Giriş

DeFi istikrarlı bir şekilde geleneksel finansal sistemi yeniden şekillendiriyor, yeni bir finansal manzara oluşturuyor. Bitcoin'in ardından, DeFi, ödün verme protokolleri, merkezi olmayan borsalar (DEX'ler), getiri çiftçiliği ve finansal inovasyonun öncüsü olarak yeni değer önerileriyle yol gösteriyor.

DeFi uygulamaları arasında birçok stabilcoin önemli bir rol oynamaktadır. Stabilcoinler, DeFi'nin ve tüm kripto alanının sorunsuz çalışmasını sağlamak için önemlidir. USDC, USDT ve DAI gibi stabilcoinler, kripto piyasasında istikrarı sağlamakta ve işlemcilerin ve yatırımcıların piyasa oynaklığından kaçınmak için etkili bir araç sunmaktadır. MakerDAO, stabilcoin üretimini DeFi kredilendirme ile birleştirmeyi ve DeFi ve onun gelişimi için ideal bir ortam yaratmayı hedeflemektedir. 9 Eylül 2024 itibarıyla, MakerDAO'nun TVL'si 5,122 milyar dolar olarak belirlenmiştir. 27 Ağustos'ta, MakerDAO, Sky Protocol'e yeniden markalaşma kararı aldığını ve yönetişim jetonu MKR ve stabilcoin DAI'ye önemli yükseltmeler getirdiğini duyurdu. MKR, yeni yönetişim jetonu SKY'ye, DAI ise yeni stabilcoin USDS (Sky Doları)'ye yükseltilecektir. Aşağıda, yükseltme öncesinde MakerDAO'yu tanıtacağız.

Kaynak: Defillama.com

MakerDAO nedir?

MakerDAO, DAI'nin istikrarını merkezi olmayan yöntemlerle sağlamak için tasarlanmış Ethereum tabanlı bir protokoldür. DAI, Maker protokolü tarafından desteklenen Amerikan dolarına bağlı bir stabilcoin'dir. Kullanıcılar, kripto varlıkları (BTC ve ETH gibi) kilitleyerek DAI üretebilir ve gerektiğinde teminatı geri alabilir.

Bu sistem, kullanıcıların para birimlerini daha otonom bir şekilde yönetmelerine izin vererek geleneksel merkezi finansal kurumlara bağımlılığı ortadan kaldırır.

Maker protokolü, iki temel tokena dayanır: DAI ve MKR. DAI, teminatlı varlıklar aracılığıyla üretilen stabilcoin'dir, MKR ise yönetim tokenıdır ve protokol önerileri üzerinde oy kullanma hakkı verir. MKR sahipleri, faiz oranları ve borç tavanı gibi ana parametreleri ayarlamak için oy kullanabilir, protokolün sorunsuz çalışmasını sağlar.

Geleneksel finansal sistemlerin aksine, MakerDAO'nun karar alma süreci topluluk tarafından yönetilmekte, yönetişim süreci daha merkezi olmayan hale getirilmektedir. Bu açık yönetişim yapısı, geleneksel merkezi finansal kurumlarda meydana gelebilecek potansiyel opaklığı ve adaletsizliği önlemektedir.

DAI nedir?

DAI, MakerDAO sistemi tarafından üretilen belirli bir kripto para birimidir ve temel özelliği ABD dolarına yumuşak bağlantısıdır—1 DAI yaklaşık olarak 1 USD'ye eşittir. Sabitcoin olarak, DAI'nin değeri diğer kripto paralar olan Bitcoin veya Ethereum gibi önemli dalgalanmalar yaşamayan, oldukça istikrarlıdır. Bu istikrar sayesinde, DAI DeFi ekosistemi içinde ve dışında geniş bir şekilde kullanılmaktadır. DAI'nin istikrarı algoritmik bir mekanizma aracılığıyla sağlanmaktadır—DAI üreten veya borç alan herhangi bir kullanıcı, teminat olarak varlık yatırmak için Maker platformunda bir teminat kasası açmalıdır. Teminatın değeri her zaman üretilen DAI miktarından fazla olmalıdır ve teminatın değeri kritik bir noktanın altına düşerse, akıllı sözleşme otomatik olarak likidasyon tetikler.

MakerDAO'nun Ana İşlevleri

DeFi ekosisteminde, MakerDAO ve DAI stabilcoin'i, kredilendirme, ticaret ve piyasa dalgalanmaları sırasında istikrarlı bir değer deposu olarak hizmet etme gibi geniş kullanım alanlarıyla tanınmaktadır. Aşağıda bazı örnekler yer almaktadır.

MakerDAO’nun temel fonksiyonları:

• DAI Kararlı Kripto Para
  DAI, ABD dolarına sabitlenmiş bir stablecoin olup, dolarla 1:1 değişim oranını korumak üzere tasarlanmıştır. Geleneksel finansal kurumlar tarafından ihraç edilen stablecoin'lerin aksine, DAI'nin teminatı öncelikle BTC, ETH ve diğer varlıklardan oluşur ve MKR sahiplerinin onayladığı varlıklardan oluşur. Kullanıcılar, MakerDAO platformunda teminat kilitleyerek DAI üretir ve merkezi olmayan ve teminat destekli bir stablecoin elde ederler.

• Teminatlı Borç Pozisyonu (CDP)
  DAI üretmek için kullanıcıların MakerDAO platformunda Teminatlı Borç Pozisyonu (CDP) oluşturması gerekir. Bu akıllı sözleşme, kullanıcıların varlıklarını teminat olarak kilitlemelerine ve teminatın değerine dayalı olarak DAI üretmelerine izin verir. Kullanıcılar, sistem istikrarını sağlamak için belirli bir teminat oranını korumalıdır. Eğer teminatın değeri belirli bir eşiğin altına düşerse, CDP likide edilir ve kilitli teminat borcu ödemek için açık artırmaya çıkarılır.

• MKR Jetonu
  DAI'ya ek olarak, MakerDAO'nun MKR adında bir yönetim token'ı vardır. MKR sahipleri platform yönetiminde önemli bir rol oynamaktadır ve parametre ayarları, risk yönetimi ve sistem yönetimi ile ilgili kararlar almaktadır. MKR ayrıca sistem ücretleri ve cezaları ödemek için de kullanılmaktadır. Bir CDP likide edildiğinde, teminatın bir kısmı MKR geri almak ve yakmak için kullanılır, bu da token arzını azaltır.

• Yönetim ve Oylama
  MKR sahipleri, platform önerileri ve parametre ayarlamaları üzerinde oy kullanarak doğrudan MakerDAO yönetimine katılır. Merkezi olmayan yönetim mekanizması, topluluğun istikrar ücretleri (yani, DAI oluşturmak için faiz oranı), kabul edilebilir teminat türleri ve diğer önemli parametreler üzerinde kolektif olarak karar vermesine olanak tanır.

• Merkezi Olmayanlık ve Kararlılık
  MakerDAO, merkezi kuruluşlara veya geleneksel finansal sistemlere bağlı olmayan, piyasa istikrarını artıran stabilcoin (DAI) sunmayı amaçlar. Merkezi olmayan ve şeffaf tasarımı, manipülasyon risklerini azaltır ve DAI'nin stabil değerini garanti altına alır.

• Şeffaflık
  MakerDAO, blok zinciri üzerinde işlem yapar ve sistemin işlemleri son derece şeffaf ve denetlenebilirdir. Kullanıcılar blok zincirinde DAI'nin çıkarılmasını ve dolaşımını takip edebilir, böylece sistemin açıklığı ve şeffaflığı sağlanır.

Token Yükseltme Kuralları

MakerDAO'nun yeni token ve ürün lansmanları 18 Eylül 2024 tarihinde gerçekleşti. Marka yenilemesini takip eden güncellenmiş tokenlar şunlardır:

ABD Doları

USDS, Sky ekosisteminin yükseltilmiş stablecoinidir. Dai'den yükseltilebilir veya USDC'den 1:1 oranında dönüştürülebilir. USDS ayrıca Dai'ye geri dönüştürülebilir ve token yükseltme, kullanıcılar için gönüllü bir seçenektir.

SKY

Sky ekosisteminin yönetişim tokeni SKY'dir. MKR sahipleri MKR'larını SKY'ye yükseltebilir ve SKY tekrar MKR'ya dönüştürülebilir. Token yükseltme sırasında her MKR 24.000 SKY karşılığında değiştirilecek ve yükseltme kullanıcılar için gönüllü bir seçenektir.

DAI Tokenomics

MakerDAO ekosisteminin temel bir bileşeni olarak, DAI jetonunun ekonomik sistemi, DAI'nin değerini 1 USD civarında tutmak için karmaşık bir mekanizmaya dayanmaktadır. Aşağıda, DAI jetonunun ekonomik sisteminin birkaç temel unsuru bulunmaktadır:

• Kararlılık ve Sabitleme: DAI'nin temel amacı, değerini 1 USD'ye yakın tutmaktır. Sistem, bunu aşırı teminat mekanizması ve kararlılığı sağlamak için akıllı sözleşmeler aracılığıyla gerçekleştirir.
• Teminat Mekanizması: Kullanıcılar kripto varlıklarını teminat olarak kilitleyerek, Akıllı sözleşmelerde Kripto Varlıklı Borç Pozisyonları (CDP) oluşturulduğunda DAI üretilir. BTC ve ETH'nin yanı sıra, topluluk tarafından tanınan diğer kripto varlıklar da teminat olarak kullanılabilir.
• Aşırı Teminatlandırma: DAI üretirken, kullanıcıların teminatlandırma oranını %100'ün üzerinde tutmaları gerekir. Bu yüksek teminat oranı, teminatın değerinin DAI üretilen değeri önemli ölçüde aştığından, teminatın yetersiz olma riskini azaltır.
• Stability Fee: Kullanıcılar, teminatlandırma yoluyla DAI ürettiklerinde bir ücret ödemek zorundalar. Ücret, MakerDAO topluluğu tarafından yönetim mekanizmaları aracılığıyla belirlenir ve kullanıcıları DAI'yi zamanında geri ödemeye teşvik etmek ve istikrarını korumaya yardımcı olmak amacıyla tasarlanmıştır.
• Likidasyon Mekanizması: Teminatın piyasa değeri belirlenen eşik değerin altına düştüğünde, sistem bir likidasyon süreci başlatır ve teminatı satarak olağanüstü DAI'yi geri öder, DAI için yeterli teminat sağlar.
• DAI Tasarruf Oranı (DSR): DAI tasarruf oranı, DAI sahiplerinin DAI'lerini DSR akıllı sözleşmesinde kilitleyerek faiz kazanmalarını sağlayan bir mekanizmadır. Oran, topluluk yönetimi tarafından piyasa koşullarına göre ayarlanır.
• Spark: Spark'ın misyonu, DAI ekosistemini geliştirmektir. Ekosistemin bir parçası olarak, Spark DeFi altyapısını oluşturur ve yönetir. Spark, temel olarak üç ürün kategorisini içerir: SparkLend, Nakit ve Tasarruf ve SparkConduits. SparkLend, Aave v3'ün açık kaynak koduna dayanan merkezi olmayan bir kredi piyasasıdır.
• Borç Tavanı: CDP aracılığıyla üretilen toplam DAI miktarı, MKR jeton sahiplerinin sistem genel risk maruziyetini yönetmek için belirlediği bir borç tavanı ile sınırlıdır.
• Yakma ve Müzayede: Kullanıcılar istikrar ücretlerini veya cezalarını ödediğinde, ödenen MKR tokenları yakılarak piyasada MKR'ın toplam arzı azaltılır. Ayrıca, CDP likidasyonu durumunda, MKR tokenleri sistemin ödenmemiş borcunu ödemek için satılabilir.
• Otomatik Piyasa Yapıcıları (AMM): Sistem, DAI'nin ticaretini desteklemek için merkezi olmayan otomatik piyasa yapıcılarına güvenir ve DAI'nin ABD dolarına sabitlemesinde önemli bir rol oynar.

DAI Kullanım Alanları

DAI'nin istikrarı, geniş bir kullanım alanı sağlar. DAI, istikrarlı bir değer deposu olarak, diğer kripto para birimlerinin dramatik fiyat dalgalanmalarıyla ilişkili riskleri önlemeye yardımcı olarak piyasa oynaklığına karşı koruma sağlamak için yaygın olarak kullanılır. Merkezi olmayan ticarette, tacirler DAI'yi bir hesap birimi olarak kullanır ve nispeten istikrarlı işlem çiftleri sunar. DAI aynı zamanda DeFi kredi platformlarının temel varlıklarından biridir, kullanıcıların varlıklarını teminat olarak kullanarak DAI borç almasını sağlar, böylece kredi geri ödemelerinde para birimi değeri dalgalanmaları hakkında endişelenmeden istikrarlı değerinden faydalanır.

Kazanç getirisi ve likidite sağlama açısından, DAI da önemli bir rol oynar. DeFi kullanıcıları genellikle işlem ücretleri ve ödüller kazanmak için DAI'yi merkezi olmayan borsalara (DEX) ve likidite havuzlarına sağlarlar. İstikrarı, likidite sağlama için tercih edilen bir varlık yapar. Ayrıca, DAI düşük ücretleri ve fiyat istikrarıyla sınır ötesi para transferleri ve uluslararası ödemeler için yaygın olarak kullanılır, bu da değer transferi için ideal bir seçim yapar.

İşletmeler ve bireyler için, DAI, diğer dijital varlıkların tutulmasıyla ilişkili fiyat dalgalanmaları riskini azaltmaya yardımcı olabilir. Örneğin, kripto para ödemelerini kabul eden işletmeler veya bireyler, fonlarını piyasa ile dalgalanmasını önlemek için DAI'ye dönüştürebilirler. Birçok DApp ve blok zinciri projesi de ekosistemlerinde istikrarlı bir koin olarak DAI'yi entegre etmiştir, platform kullanılabilirliğini ve kullanıcı deneyimini daha da artırarak.

MakerDAO Nasıl Çalışır?

MakerDAO'nun yönetimi MKR jeton sahipleri tarafından yönetilmektedir. MKR sahipleri 'yönetici oylamaları' yoluyla önemli kararları oylarlar ve bir öneri geçerse, ilgili kod değiştirilerek uygulanır. Yönetici oylamasından önce, öneriler ilk topluluk değerlendirmesinden geçer, bu da öneri oylaması olarak bilinir. MakerDAO forumunda herkes öneri sunabilirken, sadece MKR sahipleri bu öneriler üzerinde oy kullanabilir ve oy ağırlığı elde tutulan jeton sayısına, sahip sayısına değil dayanır.

MKR sahipleri aynı zamanda DAI tasarruf oranını (DSR) belirlemeden sorumludur, bu da platformda DAI biriktiren DAI sahiplerinin kazandığı orandır. DAI'nin fiyatı 1 USD'nin üzerine çıktığında, tasarruf oranı genellikle talebi azaltmak için düşürülür ve DAI'nin fiyatı 1 USD'nin altına düştüğünde, tasarruf oranı talebi artırmak için yükseltilir.

DAI üretimi, Ethereum (ETH) veya diğer onaylanmış kripto paraların MakerDAO'nun akıllı sözleşmelerine teminat olarak yatırılmasıyla gerçekleştirilir. Teminatın değeri üretilen DAI'nın en az %150'si olmalıdır. Eğer teminatın değeri bu oranın altına düşerse, CDP tasfiye edilecek ve teminat, DAI borcunu ve ilişkili ücretleri ödemek için satılacaktır. DAI Tasarruf Oranı (DSR), kullanıcıların DAI'lerini kilitleyerek faiz kazanmasına olanak tanır ve faiz üretme esnasında tahsil edilen istikrar ücretleri tarafından finanse edilir.

İlgili Veri

2020'de MakerDAO, proje 6s Capital'den gayrimenkul geliştirme destekli krediler kullanarak bir RWA kasası oluşturdu ve teminat olarak kullanmak için RWA tabanlı kredi platformu Centrifuge ile ortaklık kurdu. Mayıs 2022'de yayınlanan MakerDAO'nun Endgame Planı'nda, merkezi olmayan bir stabilcoin oluşturmak için vurgulanan temel noktalardan biri RWAs'ın teminat olarak kullanılmasıdır.

MakerBurn verilerine göre, şu anda 11 tane RWA projesi bulunmakta ve bu projelerin toplam varlığı, MakerDAO için teminat olarak $1.25 milyar tutarındadır.

Kaynak: MakerBurn, veriler 2024.09.12 tarihine kadar

Temmuz 2020'de, MakerDAO, DAI'nin likiditesi için PSM (Sabitlik PSM) adını taşıyan bir modül başlattı ve DAI'nin fiyatı için çift taraflı koruma sağlamak amacıyla. Kullanıcılar, protokol tarafından desteklenen USDC gibi sabit paraları yatırabilir ve sabit 1:1 döviz kuru ile DAI üretebilir, işlem ücreti ise %0.1'dir. Dune verilerine göre, MakerDAO'nun mevcut teminatının yaklaşık %32.9'u PSM ile ilgili varlıklardan oluşur ve %23.5'i RWA varlıklarından oluşur.

RWA varlıklarından elde edilen gelirler, MakerDAO'nun karını önemli ölçüde artırdı ve toplam gelirin yaklaşık %27.6'sını oluşturdu.

Kaynak: Dune.com

Kaynak: Dune.com

MakerDAO Hangi Riskler ve Zorluklarla Karşılaşıyor?

• İstikrar, Teminat Fiyatı Oynaklığına Bağımlıdır

Yukarıdaki grafik, MakerDAO'nun teminatının yaklaşık %20'sinin BTC veya ETH ile ilgili varlıklardan oluştuğunu göstermektedir. DAI'nin istikrarı, teminat değerinin volatilitesine bağlıdır. BTC ve ETH oldukça volatil olduğundan, DAI'nin ABD doları ile istikrarlı döviz kuru korumasını sürdürmek bir zorluk oluşturuyor.

• Likidasyon Riski

Piyasa dalgalanmaları teminatın borcu kapatmaya yetersiz kalmasına neden olduğunda, MakerDAO otomatik bir süreçle likidasyonu başlatır. Likidasyon yeterli miktarda DAI üretmezse, ödenmeyen borç 'Maker arabelleğine' aktarılır. Sistem, arabellekte yeterli miktarda DAI bulunmuyorsa, MKR jetonları üretir ve satışa sunar.

• Yeni Teminatın Düzenleyici Riskleri

Yukarıdaki grafikte görüldüğü gibi, MakerDAO'nun mevcut teminatının %32.9'u PSM ile ilgili varlıklardan ve %23.5'i RWA varlıklarından oluşuyor. Merkezi stabilcoin'ler ve Gerçek Dünya Varlıkları'na (RWA) bu bağımlılık, merkezi olmayan DAI stabilcoin sisteminin itibarını kaybetmesine neden olabilecek düzenleyici riskler getirebilir.

• Oracle Fiyat Sapması

MakerDAO, akıllı sözleşmelerine fiyat verileri girmek için oraküllerden yararlanır. Yavaş blok oluşturma nedeniyle, oraküller fiyat sapmalarına neden olabilir ve bu da yanlış fiyat girişleri nedeniyle MakerDAO borç sahiplerini likidasyona zorlayabilir.

Sonuç

Ethereum blok zincirindeki en olgun merkezi olmayan uygulamalardan biri olarak, MakerDAO benzersiz çift jeton modeli (MKR ve DAI) ile merkezi olmayan finans platformuna güç veriyor. Platform, kullanıcıların kripto varlıkları teminat olarak gösterip DAI stabilcoin üretmelerine olanak tanır, çeşitli merkezi olmayan finansal faaliyetlere katılımı mümkün kılar. Sürekli teknolojik ve uygulama genişlemesi ile, MakerDAO'nun gelecekteki gelişim için geniş potansiyeli var ve merkezi olmayan finansta lider bir rol oynamaya devam edebilir.