A área financeira descentralizada da Ethereum tem muitos setores em ascensão, incluindo trocas sem custódia, stablecoins, bitcoin tokenizado e muito mais.

Os tokens de suprimento elástico são um dos mais novos e menos conhecidos desses setores em expansão e, ainda assim, o campo ganhou força com um punhado de projetos de preço elástico que recentemente entraram no centro das atenções do DeFi. Nesta postagem, detalharemos como esses ativos funcionam por meio de rebases e analisaremos os principais exemplos de projetos da criptoeconomia atual.

O que é um rebase?

Um token com preço elástico é aquele em que o fornecimento total de tokens do projeto não é fixo, mas se ajusta automaticamente de forma rotineira.

Esses ajustes no fornecimento de tokens, chamados de "rebases", ocorrem de acordo com a demanda do mercado e são feitos de forma que as participações proporcionais dos usuários não mudem e, portanto, não sejam diluídas. Os rebases são realizados de acordo com um preço-alvo específico, com a ideia de que o preço nominal de um token será constantemente movido ao longo do tempo em direção ao seu alvo, por exemplo. US$ 1.

Nesse sentido, os tokens com preço elástico são como primos das stablecoins, pois ambos têm metas de preço. No entanto, essas classes de tokens são fundamentalmente diferentes. As stablecoins têm suprimentos semi-fixos e governáveis e são projetadas para acompanhar de perto seus preços-alvo em todos os momentos, enquanto os rebases transformam tokens de preço elástico em commodities sintéticas com valores flutuantes e suprimentos que se estabilizam gradualmente.

Em última análise, os rebaixamentos são projetados para serem eventos negociáveis e, portanto, potencialmente lucrativos. No entanto, a natureza dos rebases significa que os ganhos ou perdas podem ser compostos ao investir em tokens com preço elástico.

Por exemplo, digamos que o senhor tenha comprado 100 XYZ, um token hipotético de preço elástico com um preço-alvo de US$ 1, por US$ 100. Então, digamos que a pressão de compra fez com que o preço da XYZ subisse 20% para US$ 1,20 e um rebase fez com que a oferta total da XYZ subisse 20%. Isso deixaria o usuário com 120 XYZ e um preço de carteira agudo de US$ 144. Por outro lado, rebaixas negativas (quando o preço da XYZ está abaixo de sua meta) combinadas com uma queda na capitalização de mercado da XYZ podem levar a perdas crescentes.

Tokens com fornecimento elástico

AMPL

Apelidado de projeto de "dinheiro adaptável", o Ampleforth foi concebido como uma commodity sintética e não garantida que visa proporcionar retornos não correlacionados com o restante da criptoeconomia. É o maior projeto de token com preço elástico até o momento.

Notavelmente, a Ampleforth depende de um oráculo de Chainlink para determinar a taxa de câmbio AMPL. O preço-alvo do token AMPL da Ampleforth é de US$ 1,009, de acordo com a taxa do Índice de Preços ao Consumidor (IPC) do dólar americano de 2019, e os rebases do projeto ocorrem diariamente às 2h UTC.

Anteriormente, esses rebases ocorriam às 20h UTC, mas o cronograma foi atualizado no último outono para acomodar melhor os provedores de dados. Na época, o fundador e CEO da Ampleforth, Evan Kuo, explicou:

"A maioria dos provedores de dados agrega preços médios de 24 horas, da meia-noite à meia-noite. Ao alinhar nossas operações com esse mesmo cronograma, aumentamos o número de agregadores que podem ser utilizados pelo nosso sistema oracle."

O projeto é relativamente novo, pois seu whitepaper data de maio de 2019 e a oferta inicial de tokens AMPL foi lançada na plataforma Tokenix da Bitfinex no mesmo verão. A equipe da Ampleforth arrecadou pouco menos de US$ 5 milhões em menos de 15 segundos durante a venda. Dois meses após a oferta, a AMPL foi listada no Uniswap e no Bancor e foi incluída no Compound, e o projeto vem crescendo desde então.

Juntamente com o recente pico de atividade em torno do DeFi em geral, a Ampleforth tem visto um aumento na atividade ultimamente graças ao lançamento de sua campanha de mineração de liquidez "Geyser" neste verão. Um dos aspectos mais interessantes dessa oferta é sua duração. Enquanto alguns projetos recentes de DeFi realizaram campanhas de mineração de liquidez que duraram semanas, o Geyser da Ampleforth está estruturado para distribuir recompensas aos participantes pelos próximos 10 anos.

Quanto ao desempenho atual da AMPL, o token atingiu o preço mais alto de todos os tempos, de US$ 3,79, em 11 de julho de 2020, e desde então o projeto voltou à terra. No momento da redação deste post, o preço da AMPL era de US$ 0,59 e o token tinha uma capitalização de mercado de US$ 139 milhões com um suprimento circulante de aproximadamente 256 milhões de AMPL.

RMPL

Uma bifurcação do Ampleforth, o RMPL é um token com preço elástico que emprega rebasamento aleatório, e não fixo. Esses rebaixamentos ocorrem dentro de janelas de 48 horas, mas, em média, ocorrem a cada 24 horas e acompanham uma meta de preço de US$ 1. Os rebaixamentos começam quando o preço da RMPL está acima de US$ 1,05 ou abaixo de US$ 0,95. A randomização tem como objetivo mitigar a "manipulação do mercado" relacionada ao momento dos rebaixamentos. Esse modelo contrasta com o da Ampleforth, cujos rebaixamentos são explicitamente destinados a ser eventos de arbitragem.

A equipe da RMPL, que é anônima e ainda não divulgou seu whitepaper, realizou sua pré-venda em 2 de agosto de 2020 e, em seguida, listou a RMPL na Uniswap em 3 de agosto. Atualmente, o projeto está trabalhando no lançamento do RMPL Cradle, que é um mecanismo que incentivará o fornecimento de liquidez da RMPL no Uniswap por meio de recompensas do pool do ecossistema da RMPL. No momento, o preço da RMPL é de US$ 0,34 e o fornecimento circulante do projeto não está claro.

YAM

A Yam Finance apresentou e lançou seu protocolo e preço elástico <a href="https://medium.com/@yamfinance/yam-finance-d0ad577250c7"> token YAM em 11 de agosto de 2020. O projeto, visivelmente não auditado, foi anunciado como um "experimento em agricultura justa, governança e elasticidade", e seus criadores acrescentaram:

"Recomendamos veementemente cautela a qualquer pessoa que opte por participar desses contratos e achamos que uma auditoria profissional adequada seria altamente recomendável se esse projeto obtivesse algum uso significativo."

O projeto recebeu rapidamente um uso significativo, já que mais de alguns usuários do DeFi se uniram prontamente ao design do Yam. Notavelmente, o projeto foi composto como uma espécie de Frankenstein DeFi, com seu código se apoiando no suprimento elástico da Ampleforth, no sistema de staking da Synthetix e no módulo de governança da Compound. No entanto, o protocolo Yam era mais do que a soma dessas partes, pois o projeto também foi concebido para comprar tokens yCRV durante rebaixamentos positivos para o tesouro governável do Yam.

Com uma meta de preço de US$ 1, o YAM é reavaliado a cada 12 horas: uma vez às 20h UTC e uma vez às 8h UTC. O token foi distribuído exclusivamente por meio de yield farming para stakers que forneceram ativos para um dos pools de staking suportados pela Yam. Os pools iniciais foram baseados nos tokens ETH/AMPL Uniswap V2 LP, COMP, LEND, LINK, MKR, SNX, WETH e YFI, e um pool adicional YAM/yCRV Uniswap LP foi aberto posteriormente.

Uma vez no ar, o Yam Finance aumentou rapidamente de tamanho à medida que os usuários corriam para cultivar o YAM. Em um dia, o protocolo gerou mais de US$ 600 milhões em valor total bloqueado (TVL) e o preço do YAM disparou para um pico de US$ 167. Então, as coisas pioraram.

Em 12 de agosto, foi descoberto um <a href="https://medium.com/@yamfinance/yam-post-rescue-attempt-update-c9c90c05953f"> bug no sistema de rebase do Yam que, se não for verificado, permitirá que muito mais YAM seja cunhado do que o pretendido. Na verdade, seria criado tanto YAM que os quóruns de governança e, portanto, a governança em geral, se tornariam impossíveis.

Nesse momento, os criadores do Yam criaram rapidamente uma interface de delegação para que os titulares do YAM pudessem votar em uma proposta de governança para corrigir o problema de rebase. No entanto, a proposta fracassou e o rebase que se seguiu tornou o Yam e seu tesouro de US$ 750.000 do yCRV ingovernáveis.

Para isso, a primeira versão do projeto foi um fracasso como experimento de rendimento e governança. É interessante notar, porém, que o YAM original continuará a ser rebaseado no Ethereum indefinidamente como um token de preço elástico, semelhante ao AMPL.

Além disso, agora há planos de migração em andamento para um sistema YAMv2. A equipe da Yam criou uma página de concessão do Gitcoin para financiar uma auditoria de protocolo, e mais de US$ 115.000 foram doados para esse esforço até o momento.

O pivô implicaria a criação de um contrato de migração inicial que permitiria aos usuários converter seu YAM em YAMv2. Quando as auditorias do protocolo subjacente forem concluídas, os usuários poderão migrar seu YAMv2 para o YAMv3 usando outro contrato inteligente. Se tudo correr bem, os criadores do protocolo defenderão que os usuários que delegaram o YAM para se defenderem do bug do rebase sejam compensados com recompensas e bônus do YAM.

REB

Outro fork da Ampleforth, o Rebased é um novo projeto de fornecimento elástico cujo token REB foi lançado pela primeira vez para venda por meio da Uniswap em 14 de agosto de 2020.

Com um preço-alvo de US$ 1, o REB é reavaliado a cada 12 horas, uma vez às 9h CET e outra às 21h CET. Inicialmente, o projeto começou com um suprimento total de 2,5 milhões de REB e um suprimento circulante de 2 milhões de REB. Atualmente, há mais de 2,25 milhões de tokens circulando na criptoeconomia.

A equipe da Rebased ainda não publicou nenhum whitepaper e diz que não reservou nenhum REB para a "equipe, consultores, parceiros, investidores privados ou qualquer outra parte centralizada". De acordo com os criadores, a razão de ser do Rebased é servir como uma alternativa mais imutável e resistente à inflação ao Ampleforth.

E, embora a Rebased ainda seja nova, não comprovada e amplamente desconhecida, o token REB conseguiu gerar US$ 250.000 de liquidez na Uniswap em sua primeira semana de funcionamento.

BASEADO

Autodescrevendo-se como um "jogo de galinha DeFi", o BASED Protocol é um projeto de token com preço elástico que tem como meta um preço de US$ 1 sUSD, ou seja, US$ 1,00 por dólar. A stablecoin indexada ao dólar da Synthetix. O projeto está definido para não ter dono, pois suas chaves de administração estão programadas para serem queimadas para que seus contratos não possam ser alterados perpetuamente.

Os rebases do BASED ocorrem a cada 24 horas e acontecem se o preço do BASED diferir do preço do sUSD em 5%, seja a diferença para cima ou para baixo. Para a distribuição, o projeto contou com dois pools de estacas. O primeiro, Pool 0, era um pool de LP Curve $sUSDv2 que recebia 25.000 BASED, com essas recompensas reduzidas à metade diariamente. O segundo, Pool 1, era outro pool de LP Curve $sUSDv2, exceto que o período de redução pela metade desse pool era de 72 horas e tinha 75.000 BASED para distribuição. Notavelmente, a BASED foi projetada para que o rebase não começasse até que 97% de todos os tokens da BASED fossem reivindicados.

Em 12 de agosto, o DeFi excitement viu a BASED atingir o preço mais alto de todos os tempos, US$ 1.393. Um obstáculo foi encontrado em 13 de agosto, quando uma falha no design do Pool 1 permitiu que um usuário o congelasse. Embora todos os fundos dos usuários tenham sido salvos, os construtores do projeto redistribuíram um Pool 1 separado para reparar o erro. Em 17 de agosto, foi revelado um plano de migração que implicaria na mudança dos usuários para um novo pool BASEDv1.5. No momento da redação deste post, o preço BASED era de US$ 370.

Conclusão

Os tokens de Elastic Supply constituem um setor em ascensão do DeFi, que está sendo rapidamente iterado ultimamente. Para alguns, esses projetos não oferecem acréscimos significativos ou produtivos ao cenário atual do dinheiro digital. Para outros, os projetos com preço elástico são inovações criptonativas que abrem caminho para novos tipos de financiamento.

Independentemente da posição do senhor, está claro que os projetos de tokens com preço elástico estão atraindo bastante atenção recentemente, o que traz consigo tanto a ganância quanto os maus atores. O fato de esses projetos estarem em alta não significa que sejam todos seguros, independentemente da propaganda e do número de pessoas que os estejam usando no momento. Os bugs são uma realidade e uma ameaça sempre presentes no DeFi, portanto, seja cauteloso.

A Ampleforth não é perfeita, mas é o token com elasticidade de preço mais comprovada até o momento. Por segurança, seja particularmente cuidadoso com projetos mais novos e menos conhecidos. Se o senhor for atrás de ganhos compostos, pode acabar com perdas compostas... ou pior, nada.

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