O mercado atual de opções de criptomoedas é dominado principalmente por instituições, mas os comerciantes de varejo estão começando a se juntar à festa.

A compra de opções de criptomoedas muitas vezes pode oferecer aos investidores uma solução de custo relativamente baixo e de baixo risco para negociar ativos digitais em comparação com a negociação de futuros de criptomoedas ou swaps perpétuos.

Uma "opção" é um tipo de contrato derivativo que dá ao seu comprador o direito - mas não a obrigação - de comprar ou vender um ativo subjacente a um preço definido em (ou, em alguns casos, antes de) uma data de vencimento. O direito de comprar o ativo subjacente é conhecido como opção de "compra", enquanto o direito de vender é conhecido como opção de "venda".

Como outros derivativos, as opções são simplesmente contratos que permitem que os traders especulem sobre o preço futuro de um ativo subjacente e podem ser liquidadas em dinheiro (dólares americanos) ou em criptomoedas reais(bitcoin, ether, etc.).

A maior plataforma de opções de criptomoedas do mundo, a Deribit, liquida contratos de opções de criptomoedas em dinheiro, enquanto a segunda maior bolsa de opções de criptomoedas, a OKEx, entrega fisicamente ativos de criptomoedas aos investidores ao sair de uma negociação. Por exemplo, quando um trader sai com sucesso de uma negociação de opção de bitcoin na OKEx, ele recebe seus lucros em bitcoin na liquidação.

Como funcionam as opções de criptografia

Há dois estilos de opções de criptografia:

• Americano: Quando o comprador pode exercer o contrato a qualquer momento antes da data de vencimento
• Europeu: Quando um comprador só pode exercer o contrato no momento da expiração

Vale a pena observar que, embora as opções de estilo europeu só possam ser exercidas no vencimento, elas ainda podem ser negociadas (vendidas a outra pessoa) ou encerradas antecipadamente, se o comprador assim o desejar.

Há dois tipos diferentes de opções:

• Call: O direito de comprar o ativo subjacente
• Venda: O direito de vender o ativo subjacente

O processo de negociação de opções é o seguinte: Um vendedor de opções "escreve" (cria) contratos de opções de compra e venda. Cada contrato tem uma data de vencimento - quando o contrato deve ser liquidado - e um "preço de exercício". Refere-se ao preço pelo qual o comprador do contrato tem o direito de comprar ou vender o ativo subjacente no vencimento (ou antes, se for uma opção do tipo americano).

O vendedor de opções então lista os contratos em uma bolsa de opções de criptografia. Às vezes, o comprador de uma opção também pode colocar uma ordem na bolsa e um vendedor de opções pode vender para ele.

O custo de uma opção é normalmente chamado de "prêmio". Se isso soa como algo de seguro, em muitos aspectos é mesmo. Por exemplo, uma pessoa que compra uma opção de venda está fazendo isso como proteção contra a queda. Caso o preço do ativo subjacente caia abaixo do preço de exercício, o proprietário da opção tem praticamente a garantia de que o lançador da opção comprará do proprietário o ativo a esse preço fixo.

O preço dos prêmios é relativo ao tempo restante do contrato, à volatilidade implícita (o desvio padrão esperado do preço do ativo subjacente durante as datas de início e término do contrato), às taxas de juros e ao preço atual do ativo subjacente.

O preço atual do ativo subjacente desempenha um papel importante no custo do prêmio de uma opção.

• In the money (ITM): Para uma opção de compra, é quando o preço de exercício é menor do que o preço atual do ativo subjacente. Para uma opção de venda, é quando o strike é maior do que o preço atual.
• At the money (ATM): Tanto para uma call quanto para uma put, é quando o strike é igual ao preço atual.
• Fora do dinheiro (OTM): Para uma opção de compra, é quando o preço de exercício é maior do que o preço atual do ativo subjacente. Para uma opção de venda, é quando o strike é menor do que o preço atual.

Um trader que queira comprar uma opção de compra (o direito de comprar um ativo) com um preço de exercício inferior ao valor de mercado atual do ativo subjacente terá de pagar um preço significativamente mais alto pelo contrato. Isso ocorre porque o contrato está "in the money" e já tem valor intrínseco. Obviamente, isso não significa que o preço continuará acima do preço de exercício antes do vencimento do contrato.

Exemplo: O preço de um bitcoin no início de janeiro é de US$ 34.000, mas Bob acha que no final de fevereiro o preço será muito mais alto. Ele decide comprar 10 opções de compra no estilo europeu a um preço de exercício de US$ 36.000 por um prêmio de 0,002 bitcoin por contrato, que expira em 28 de fevereiro.

0,002 bitcoin a US$ 34.000 = US$ 68 no momento em que Bob compra as opções de compra. 10 x 68 = $680.

Cada contrato dá a Bob o direito de comprar 0,1 de um bitcoin ao preço de US$ 36.000 por moeda. Isso significa que Bob pode comprar um bitcoin a US$ 36.000 quando o contrato expirar no final de fevereiro. (10 x 0.1=1)

No cenário A: Após a expiração, o preço do bitcoin é de US$ 40.000. Bob exerce sua opção de compra e obtém um lucro de US$ 4.000 (40.000-36.000=4.000). Sem o prêmio, Bob sai com US$ 3.320.

No cenário B: no vencimento, o preço do bitcoin é de US$ 32.500. Bob decide não exercer sua opção de compra porque ela está "out of the money". No total, Bob tem uma perda de US$ 680, o preço que pagou pelo prêmio da opção de compra.

Entendendo os "gregos" das opções

Os gregos das opções podem parecer exóticos, mas se referem simplesmente a quatro fatores adicionais que podem influenciar o preço do prêmio de uma opção. O uso desses símbolos na negociação de opções foi introduzido pela primeira vez em uma fórmula matemática chamada "Modelo Black-Scholes", um método criado em 1973 pelos economistas americanos Fischer Black, Myron Scholes e Robert Merton para padronizar o processo de precificação de opções.

Antes do Modelo Black-Scholes, não havia um método claro para avaliar o valor justo de cada contrato de opção. Atualmente, esse sistema é amplamente utilizado para precificar opções de estilo europeu. Como as opções americanas podem ser exercidas antes do vencimento, outros métodos de precificação, como o modelo binomial, são usados em seu lugar.

Caso o senhor esteja se perguntando, o modelo Black-Scholes é o seguinte:

C0 = S0N(d1) - Xe-rTN(d2) Em que d1 = [ln(S0/X) + (r + σ2/2)T]/ σ √T E d2 = d1 - σ √T

Cada fator é atribuído a um símbolo grego: theta (Θ), delta (Δ), gamma (Γ) e vega (não é uma letra grega real).

• Theta: É o tempo que resta até o vencimento da opção. Quanto mais tempo restar, maior será o preço das opções. Afinal, isso significa que há mais tempo para a opção expirar no dinheiro.
• Delta: Mede a mudança no preço das opções dada a mudança no preço do ativo subjacente. Pense nisso como a chance que a opção tem de estar in-the-money no vencimento. Quando uma opção está "at-the-money", o delta é 0,5. Isso também significa que quando o preço do ativo subjacente subir US$ 1, uma opção de compra que estava no dinheiro subirá US$ 0,50. Quanto maior o preço, maior o delta para uma opção de compra e vice-versa para uma opção de venda. O delta também aumenta com a volatilidade porque há uma chance maior de as opções estarem in-the-money no vencimento. O delta varia de 0 a 1,0 para opções de compra e de -1,0 a -0 para opções de venda.
• Gama: Delta não é um número estático. Ele muda dependendo de quão in-the-money ou out-of-the-money a opção fica. Além disso, quando o tempo se aproxima do vencimento (ou seja, quando theta se aproxima de 0), delta também cai. Essa alteração no delta é chamada de gama.
• Vega: Rastreia o que o mercado está prevendo como a volatilidade (em outras palavras, o desvio padrão) do ativo subjacente no período até o vencimento. Quanto maior a volatilidade do ativo subjacente, maior a probabilidade de a opção se tornar lucrativa e, portanto, mais cara. O que é interessante notar é que a volatilidade implícita é geralmente um número "plug". Ou seja, ela é calculada usando todos os outros "gregos" acima e o prêmio da opção no mercado para chegar ao que o mercado espera que seja a volatilidade do ativo subjacente. De todos os "gregos", este é o que mais aparecerá. Para os traders de opções, eles geralmente declaram o prêmio de uma opção por seus "vols implícitos" em vez de seu valor em dólares ou bitcoins, pois isso oferece uma maneira conveniente de padronizar diferentes opções sobre o mesmo ativo subjacente.

Entendendo a venda de opções de compra e venda de criptomoedas "sem garantia" (Naked)

O que significa ficar "nu" com opções? Simplesmente, trata-se de assumir uma posição de opções sem assumir a posição oposta ("coberta") no ativo subjacente.

Por exemplo, alguém que vende uma opção de compra está efetivamente vendendo a descoberto o ativo subjacente, a menos que também compre o ativo. Da mesma forma, alguém que vende uma opção de venda a descoberto está efetivamente comprado no ativo subjacente, a menos que o vendedor da opção de venda também venda o ativo.

A venda de opções de compra (para comprar) e de venda (para vender) a descoberto é um tipo de posição de opção muito mais arriscada e pode resultar em grandes perdas.

Em geral, um vendedor de opções possui o ativo subjacente para cobrir quaisquer perdas se o preço for contrário. No cenário A acima, digamos que o operador que criou o contrato de opções que Bob comprou decidiu comprar um bitcoin no momento em que criou o contrato (US$ 34.000). Depois que o contrato expirou e o preço do bitcoin subiu para US$ 40.000, o vendedor de opções teria acabado ganhando US$ 2.680:

Lucro do preço do Bitcoin: US$ 6.000 (comprado a US$ 34.000 por bitcoin e agora o preço é de US$ 40.000).

Perda na opção: -$4.000 (porque o vendedor de opções tem de vender ao Bob o bitcoin de $40.000 ao preço de exercício de $36.000).

Ganho de prêmio: US$ 680. (6.000 - 4.000) + 680 = 2680 Se o vendedor de opções tivesse simplesmente comprado e mantido seu único bitcoin, ele teria obtido um ganho de US$ 6.000.

Agora vamos imaginar que o vendedor de opções decidiu não comprar um bitcoin no momento em que criou o contrato de compra. Após a expiração, eles teriam que ir a uma bolsa de criptomoedas e comprar um bitcoin a US$ 40.000 para liquidar o contrato, o que significa que teriam perdido US$ 3.320. Perda na opção: -$4.000 (o vendedor de opções tem de comprar um bitcoin ao preço de liquidação de $40.000 e vendê-lo por $36.000).

Ganho de prêmio de US$ 680.

-4,000 + 680 = -3,320

Então, por que alguém venderia opções de compra e venda a descoberto? Bem, o principal atrativo da venda de opções a descoberto é que o vendedor de opções não precisa investir nenhum de seu próprio capital antecipadamente. Além disso, há apenas três resultados possíveis em qualquer negociação de opções.

• O preço do ativo subjacente se move a favor do comprador (Bob) e o vendedor de opções perde dinheiro.
• O preço do ativo subjacente permanece o mesmo, de modo que o comprador opta por não exercer o contrato.
• O preço do ativo subjacente se move contra o comprador, de modo que essa pessoa opta por não exercer o contrato.

Dos três cenários, o vendedor de opções tem a ganhar com dois deles. O vendedor tem de calcular os riscos (com base na volatilidade do ativo subjacente) de ganhar prêmios sem ter de investir qualquer capital antecipadamente para cobrir as opções de compra e venda criadas.

Como a negociação de opções de criptografia é diferente da negociação de opções tradicionais?

As principais diferenças entre a negociação de opções tradicionais e opções de criptomoedas são que o mercado de criptomoedas funciona 24 horas por dia, 7 dias por semana, enquanto os mercados financeiros tradicionais só abrem de segunda a sexta-feira, das 9h30 às 16h, horário de Brasília. Os mercados de criptomoedas também costumam ser mais voláteis, o que significa que o preço tende a subir e descer com mais frequência e de forma mais acentuada.

A vantagem dessa alta volatilidade é que os traders têm a possibilidade de obter melhores retornos se o mercado seguir o caminho previsto, pois haverá uma diferença maior entre o preço de exercício e o preço de liquidação no vencimento.

Quais plataformas oferecem negociação de opções de criptografia?

• OKEx
• Deribit
• Bit
• FTX
• Quedex
• Bakkt
• LedgerX
• IQ Option
• CME Group
• Inclinação

Qual é a popularidade deles?

Em 21 de fevereiro de 2021, o interesse aberto de opções de bitcoin - a quantidade de dinheiro mantida em contratos de opções não expirados - atingiu um recorde histórico de US$ 13 bilhões.

De acordo com Lennix Lai, diretor de Mercados Financeiros da OKEx, o mercado de opções atual é dominado principalmente por traders institucionais. No entanto, ele prevê um aumento na negociação de opções de varejo em 2021, quando surgirem produtos mais personalizados.

"Desde o lançamento da negociação de opções em janeiro de 2020, observamos um crescimento de 10 vezes no mercado em termos de volume e interesse aberto. Devido à natureza de hedging das opções, esse aumento foi adotado principalmente por instituições e traders profissionais, com envolvimento limitado com traders especulativos de varejo."

Ele continuou: "Isso segue um padrão semelhante ao que é visto no espaço tradicional, onde os comerciantes de varejo normalmente acessam o mercado por meio de produtos estruturados. Esperamos ver um aumento no comércio de opções de varejo quando a OKEx Structured Products for lançada no final do ano".

Shaun Fernando, chefe de Risco da Deribit, também comentou que a negociação de opções está se tornando cada vez mais popular entre os comerciantes de varejo. "Desde sua criação em 2016, a Deribit teve um crescimento de mais de 1.000 vezes em opções. Inicialmente, isso foi (...) impulsionado pelas instituições, mas o varejo também entrou na festa", disse ele.

Vantagens em relação a outros derivativos

A principal vantagem de comprar opções de compra de criptomoedas (o direito de comprar), em oposição a outros tipos de derivativos, como futuros, é que o comprador de uma opção de compra não tem obrigação de exercer o contrato se não quiser. O risco da compra de opções de compra é limitado ao preço pago pelo prêmio, o que significa que, se o mercado se mover contra os compradores de opções de compra, eles não precisam se preocupar em incorrer em perdas maiores do que seu investimento inicial.

Conforme discutido acima, somente os vendedores de opções estão expostos a um risco ilimitado.

Isenção de responsabilidade：

1. Este artigo foi reimpresso de[coindesk], Todos os direitos autorais pertencem ao autor original[Ollie Leech e Lawrence Lewitinn]. Se houver alguma objeção a essa reimpressão, entre em contato com a equipe do Gate Learn, que tratará do assunto imediatamente.
2. Isenção de responsabilidade: Os pontos de vista e opiniões expressos neste artigo são de responsabilidade exclusiva do autor e não constituem consultoria de investimento.
3. As traduções do artigo para outros idiomas são feitas pela equipe do Gate Learn. A menos que mencionado, é proibido copiar, distribuir ou plagiar os artigos traduzidos.