Expectativas de ETFs: O despertar do mercado de criptografia

Como as criptomoedas entraram gradualmente no mainstream ao longo da última década, começando com o GBTC da Grayscale, o influxo de capital de mercado tradicional no mercado de criptomoedas tem atraído cada vez mais atenção. Recentemente, o mercado se aqueceu e está intimamente relacionado às instituições tradicionais. De acordo com os dados de fluxo de ativos criptográficos da CoinShares, a partir do início de outubro, com exceção de uma pequena liquidação em uma semana de dezembro, houve um fluxo contínuo por mais de dez semanas. O preço do Bitcoin também subiu de cerca de US$ 25.000 para mais de US$ 45.000.

De modo geral, o mercado acredita que isso reflete as expectativas dos investidores de que a SEC dos EUA aprovará vários pedidos de ETF à vista de bitcoin de gigantes da gestão de ativos tradicionais em janeiro. Com base em processos anteriores de aprovação de ETFs, o tempo de aprovação final da SEC é de até 240 dias. A Hashdex, Ark&21 shares, como as primeiras instituições a enviar pedidos de ETFs à vista de bitcoin, enfrentam um prazo para aprovação da SEC até 10 de janeiro de 2024. Se esses ETFs à vista de bitcoin forem aprovados, é muito provável que os pedidos subsequentes, como os da BlackRock e da Fidelity, também sejam aprovados.

Antes da aprovação dos ETFs à vista de bitcoin nos EUA, já existiam canais compatíveis para acessar ativos de criptografia. Já em 2013, o GBTC da Grayscale foi lançado, permitindo que os investidores comprassem ações do trust GBTC por meio de canais tradicionais de corretagem, detendo assim indiretamente o bitcoin.

Nos últimos anos, a Europa viu centenas de ETPs (Exchange Traded Products) relacionados a criptomoedas serem lançados em mercados tradicionais, permitindo que os investidores comprem ativos de criptomoedas por meio de canais tradicionais. Os principais gigantes da gestão de ativos também emitiram produtos de ETF à vista de bitcoin fora dos EUA. mercados de capitais, como o ETF FBTC de bitcoin à vista da Fidelity, negociado na Bolsa de Valores de Toronto (TSX) no Canadá em 2021.

Com inúmeros canais já disponíveis para a compra de ativos de criptografia, por que há tanto foco nos ETFs à vista de bitcoin dos EUA? Como esses produtos diferem dos canais de compra de ativos de criptografia em conformidade existentes?

Situação atual dos canais de investimento em ativos criptográficos em conformidade

De acordo com estatísticas semanais da agência de emissão de ativos digitais CoinShares, os fluxos de capital de produtos de ativos criptográficos em conformidade global incluem produtos emitidos por grandes instituições que investem em ativos criptográficos e são negociados em canais financeiros tradicionais, incluindo vários ETPs e produtos fiduciários. Esses dados refletem o capital financeiro tradicional, especialmente o capital de investidores institucionais, dentro e fora do investimento em ativos de criptografia, com os dados mais recentes até 31 de dezembro de 2023. Os dados são divididos pela região do local de negociação, e os ativos nos quais o senhor investiu principalmente incluem:

Os principais fornecedores de ativos incluem:

Os principais provedores de ativos são:

Os cinco principais emissores por escala de gestão de ativos e suas estruturas de produtos são os seguintes:

Grayscale Investments LLC

• Introdução: A Grayscale Investments é uma das principais gestoras globais de ativos de criptografia com sede nos Estados Unidos. A Grayscale foi fundada em 2013 como uma subsidiária do Digital Currency Group e lançou o GBTC, um produto fiduciário de Bitcoin, em 2013.
• Produto principal: Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)
• Estrutura jurídica: Fideicomisso (segurança física)
• Taxas: 2% de taxa de administração
• Plataforma de negociação: OTCQX
• Data de lançamento: 2013.09.25 (data de início)
• Requisitos do investidor: Somente para investidores qualificados e investidores institucionais
• Gerenciamento total de ativos dos ativos criptográficos do emissor: 33.370 (unidade: milhões de dólares americanos, 2023.12.31)

CoinShares XBT

• Introdução: A CoinShares é líder no setor de ETPs de criptomoedas, oferecendo aos investidores acesso conveniente e confiável a produtos negociados em bolsa (ETPs) de diversos ativos digitais. O XBTProvider da CoinShares é a primeira entidade na Europa a oferecer aos investidores acesso fácil ao Bitcoin e ao Ethereum com produtos compatíveis.
• Produto principal: Bitcoin Tracker One (COINXBT SS)
• Estrutura jurídica: Certificado de rastreamento (garantia sintética)
• Taxas: 2,5% de taxa de administração
• Plataforma de negociação: Nasdaq Stockholm
• Data de lançamento: 2015.05.18
• Requisitos do investidor: Investidores nórdicos de varejo
• Gerenciamento de ativos total dos ativos criptográficos do emissor: 2.374 (unidade: milhões de dólares americanos, 2023.12.31)

21 Ações AG

• Introdução: A 21Shares é a maior emissora mundial de produtos negociados em bolsa (ETPs) de criptomoedas. Foi fundada em 2018 e está sediada em Zurique, na Suíça. Seus produtos incluem os primeiros produtos negociados em bolsa (ETPs) de Bitcoin e Ethereum com suporte físico.
• Principal produto: 21Shares Bitcoin ETP (ABTC)
• Estrutura jurídica: Título de dívida (título físico)
• Taxas: 1,49% de taxa de administração
• Plataforma de negociação: SIX Swiss Exchange
• Data de lançamento: 2019.2.25
• Requisitos do investidor: Investidores nórdicos de varejo
• Escala total de gerenciamento de ativos dos ativos criptográficos do emissor: 2.336 (unidade: milhões de dólares americanos, 2023.12.31)

ETFs ProShares

• Introdução: A ProShares é uma das maiores emissoras de ETFs do mundo, com mais de US$ 65 bilhões em ativos sob gestão.
• Principais produtos: Bitcoin Strategy ETF (BITO)
• Estrutura legal: ETF de futuros (garantia sintética)
• Taxa: 0,95%.
• Plataforma de negociação: Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) Arca
• Data de lançamento: 2021.10.18
• Requisitos do investidor: Investidores de varejo dos EUA
• Escala total de gerenciamento de ativos de criptografia do emissor: 1.846 (unidade: milhões de dólares americanos, 31.12.2023)

ETFs da Purpose Investments Inc

• Introdução: A Purpose Investments é uma empresa de gestão de ativos com mais de US$ 18 bilhões em ativos sob gestão. A Purpose Investments tem um foco incansável na inovação centrada no cliente e oferece uma gama de produtos de investimento gerenciados e quantitativos. A Purpose Investments é liderada pelo renomado empresário Som Seif e é uma divisão da empresa independente de serviços financeiros orientados por tecnologia Purpose Financial.
• Produto principal: Objetivo Bitcoin ETF (BTCC)
• Estrutura legal: ETF à vista (fisicamente garantido)
• Taxa: 1,00%.
• Plataforma de negociação: Bolsa de Valores de Toronto (TSX)
• Data de lançamento: 2021.2.25
• Para investidores: Investidores de varejo norte-americanos
• O total de ativos criptográficos do emissor sob gestão: 1.764 (unidade: milhões de dólares americanos, 2023.12.31)

Como esses produtos diferem dos ETFs à vista?

Em comparação com os ETFs à vista, quais são as diferenças entre esses produtos? De acordo com a estrutura legal dos produtos, os produtos de criptomoeda em conformidade no mercado podem ser divididos em ETPs (Exchange Traded Products) e Trusts. Entre eles, os ETPs podem ser divididos em ETNs (Exchange Traded Notes), ETFs (Exchange Traded Funds) e ETCs (Exchange Traded Commodities), sendo que os produtos relacionados a ativos criptográficos são principalmente ETFs e ETNs. Os ETFs podem oferecer aos investidores melhor acessibilidade, permitindo o investimento em vários ativos com taxas mais baixas, e são adequados para investimentos de longo prazo. No entanto, os ETFs podem apresentar erros de rastreamento, em que o valor dos ativos no ETF difere do valor de referência que ele deve rastrear, o que pode levar a retornos inferiores aos esperados. Além disso, os ETFs têm maior complexidade em termos de tributação, processos de subscrição e resgate e liquidez. Os ETNs são estruturas de dívida, normalmente instrumentos de dívida não garantidos emitidos por instituições financeiras. Os investidores compram a dívida do emissor, que tem um risco maior devido a problemas de crédito. Em comparação com os ETFs, os ETNs geralmente têm liquidez mais baixa. Entretanto, os ETNs oferecem uma gama mais diversificada de tipos de ativos, não apresentam problemas de erro de rastreamento e são mais flexíveis em termos de tributação. Entre esses produtos, o 21Shares Bitcoin ETP é um produto ETN típico. As estruturas de fideicomisso são relativamente complexas, geralmente negociadas apenas no mercado de balcão (OTC), como o GBTC da Grayscale, que é negociado apenas na OTCQX, onde a liquidez e o número de investidores são menores, e o volume total diário de negociação da OTCQX atingiu apenas US$ 1,3 bilhão (2024.01.02). Além disso, o Grayscale GBTC é emitido por meio de uma estrutura fiduciária, permitindo apenas subscrições unidirecionais e nenhum resgate; os investidores podem negociar suas ações no mercado secundário somente após seis meses da subscrição, o que faz com que o GBTC tenha prêmios positivos em mercados em alta e prêmios negativos em mercados em baixa. Além disso, esses produtos podem ser divididos em duas categorias com base nos ativos subjacentes: fisicamente garantidos e sinteticamente garantidos. Os ETPs com lastro físico compram e mantêm os ativos subjacentes físicos, de modo que o preço das ações do produto pode acompanhar o preço dos ativos subjacentes. O desempenho dos produtos com lastro físico está diretamente relacionado ao desempenho dos ativos relacionados. Por exemplo, o BTCC da Purpose Investment é um ETF à vista listado na Bolsa de Valores de Toronto, em que cada ação do ETF corresponde a uma determinada quantidade de bitcoin detida diretamente pelo gestor do ETF, normalmente mantida por custodiantes profissionais como a Gemini Trust Company e a Coinbase Trust Company. Os ETPs com lastro sintético usam contratos de swap com contrapartes (geralmente bancos) para fornecer os retornos dos ativos subjacentes. Para garantir a entrega diária de retorno, as contrapartes de swap geralmente precisam depositar garantias mantidas por um custodiante independente (normalmente títulos do governo ou ações de primeira linha), sendo que o valor da garantia exigida flutua de acordo com o valor dos ativos rastreados. Por exemplo, o ProShares BITO é um ETF de futuros de bitcoin na Bolsa de Valores de Nova York, investindo em futuros de bitcoin na CME.

Que tipo de impacto no mercado terá a adoção pela SEC de um ETF de Bitcoin à vista?

A aprovação pela SEC de um ETF de bitcoin à vista teria um impacto significativo no mercado. Esses tipos de produtos financeiros de criptografia negociados por meio de canais financeiros tradicionais oferecem aos investidores um canal único para obter exposição a ativos de criptografia, contornando várias barreiras técnicas e de conformidade enfrentadas pelos investidores que obtêm diretamente criptomoedas como bitcoin e Ethereum, como gerenciamento de chaves privadas, tributação e transações de moeda fiduciária, atraindo assim trilhões de dólares para o mercado de criptografia. Em comparação com os vários produtos já disponíveis no mercado financeiro, por que a aprovação pela SEC dos EUA de um ETF de bitcoin à vista é tão importante? Há dois motivos principais: Atinge um conjunto maior de fundos: Mais investidores. Os EUA são um dos maiores mercados financeiros, e um ETF de bitcoin à vista listado nas principais bolsas pode alcançar investidores qualificados, investidores institucionais e investidores de varejo simultaneamente. Por outro lado, produtos estruturados em trust, como o GBTC, só estão disponíveis para investidores qualificados no mercado de balcão, e produtos similares de ETF à vista de bitcoin na Europa e no Canadá têm liquidez mais baixa e volumes de capital menores em comparação com o mercado dos EUA. Canais de investimento mais amplos. Os setores tradicionais de gestão de ativos, como vários administradores de fundos e consultores financeiros, teriam dificuldade em incluir ativos de criptomoedas em seus portfólios sem um ETF à vista de bitcoin. Melhor aceitação: Produtos como ETFs à vista de bitcoin emitidos por instituições como Blackrock e Fidelity seriam mais facilmente aceitos pelos fundos convencionais devido ao endosso da marca dessas instituições. Ele aborda questões de conformidade com ativos de criptografia; esses produtos teriam maior clareza de conformidade, atraindo mais investimentos e o desenvolvimento de ecossistemas relacionados. Como o maior mercado de capitais, a aprovação pelos EUA de um ETF de bitcoin à vista traria um impacto significativo para o mercado de ativos criptográficos, não apenas em termos de uma fonte mais ampla de fundos, mas também em relação à conformidade de vários participantes na rede global de bitcoin e às mudanças nas atividades da rede de bitcoin. Continuaremos a observar o impacto da conformidade dos ativos sobre os criptoativos, esperando que os criptoativos moldem uma nova geração de mercados de capital. Isenção de responsabilidade: 1. Este artigo foi reproduzido do chaincatcher, os direitos autorais pertencem ao autor original [DigiFT]. Se houver objeções à reprodução, entre em contato com a equipe do Gate Learn, que tratará do assunto de acordo com os procedimentos relevantes. 2. Isenção de responsabilidade: os pontos de vista e as opiniões expressos neste artigo representam apenas os pontos de vista pessoais do autor e não constituem nenhuma consultoria de investimento. 3. As versões do artigo em outros idiomas são traduzidas pela equipe do Gate Learn e, sem mencionar o Gate.io, não é permitida a cópia, a divulgação ou o plágio dos artigos traduzidos.

Isenção de responsabilidade：

1. Este artigo foi reimpresso de[chaincatcher]. Todos os direitos autorais pertencem ao autor original[DigiFT]. Se houver objeções a esta reimpressão, entre em contato com a equipe do Gate Learn, que tratará do assunto imediatamente.
2. Isenção de responsabilidade: Os pontos de vista e opiniões expressos neste artigo são de responsabilidade exclusiva do autor e não constituem consultoria de investimento.
3. As traduções do artigo para outros idiomas são feitas pela equipe do Gate Learn. A menos que mencionado, é proibido copiar, distribuir ou plagiar os artigos traduzidos.