Introdução

No mundo da criptomoeda, existem quatro tipos de piquetagem: piquetagem individual, piquetagem de liquidez, piquetagem centralizada e piquetagem como serviço. Entre eles, o staking de liquidez é amplamente utilizado devido à sua baixa barreira de entrada, alta liquidez de ativos e ampla gama de aplicações de composição. Na rede BNB, os validadores são eleitos por meio de votação pelos titulares do BNB, e os validadores se revezam na produção de blocos e no recebimento das recompensas correspondentes. Os delegados podem delegar seu BNB aos validadores e receber recompensas de aposta. É sabido que a quantidade de BNB apostada está aumentando, semelhante ao Ethereum, mas o rendimento de aposta do BNB não é alto.

Por outro lado, no setor de stablecoins, a emissão total ultrapassou 72,4 bilhões de dólares americanos, com stablecoins com garantia fiduciária ocupando a participação majoritária. Stablecoins com excesso de garantia são atualmente um dos métodos mais maduros de emissão de stablecoins e são frequentemente categorizados como projetos de empréstimo em DeFi. MakerDAO, como pioneiro, abriu caminho para este subsetor e, após o lançamento do protocolo Liquity, desenvolveu-se rapidamente. Podemos ver que o desenvolvimento de stablecoins com excesso de garantias representadas por DAI e LUSD tem funcionado bem.

Helio é um protocolo CDP (Posição de Dívida Collateralizada) construído na cadeia BNB que usa BNB como garantia para cunhar a stablecoin colateralizada HAY. Este artigo fornecerá uma análise detalhada da lógica operacional do produto, modelo de liquidação, modelo tokenomics e status atual de desenvolvimento.

Visão geral do protocolo Helio

O Protocolo Helio foi estabelecido em maio de 2022 e lançado oficialmente na rede BNB em agosto de 2022, juntamente com a abertura do staking de stablecoin HAY. Os usuários podem cunhar stablecoin HAY garantindo o BNB, e o BNB garantido será automaticamente convertido em tokens LSD do BNB, como snBNB, BNBx, stkBNB, ankrBNB, para ganhar recompensas. Os ganhos serão transferidos para o pool de fundos da Helio para recompensar os participantes da HAY e os provedores de liquidez.

No entanto, três meses após a entrada em operação do protocolo, em dezembro de 2022, uma vulnerabilidade no aBNBc do protocolo Ankr foi explorada, resultando na cunhagem de uma grande quantidade de aBNBc e uso por arbitradores para cunhar HAY. O preço do HAY uma vez caiu para US$ 0,2, mas a equipe imediatamente tomou contramedidas e recomprou e queimou aproximadamente 15 milhões de HAY, trazendo o preço de volta para US$ 0,99.

Em 4 de julho, o Helio se fundiu com a plataforma de piquetagem de liquidez Synclub, tornando o Helio não apenas um protocolo de stablecoin colateralizado, mas também uma plataforma de piquetagem de liquidez. No dia 10 de agosto, o protocolo recebeu um investimento de US$ 10 milhões da Binance.

Lógica do Produto

Ideia Central

Assim como os protocolos CDP gerais, o núcleo do Protocolo Helio é a moeda estável supercolateralizada HAY. Os usuários podem cunhar HAY garantindo BNB ou BUSD (BUSD não é mais aceito como garantia). Os ativos do BNB garantidos pelos usuários serão automaticamente convertidos em ativos LSD do BNB (snBNB, BNBx, stkBNB, ankrBNB) para obter lucros. Os ganhos serão distribuídos aos participantes da HAY e provedores de liquidez. Depois de pagar a dívida e os juros, os mutuários podem optar por retirar diretamente quaisquer ativos de LSD ou esperar de 7 a 15 dias para convertê-los de volta em BNB para retirada.

Estabilidade de preços

Semelhante ao MakerDAO, o Helio não adota um mecanismo de resgate, mas mantém o preço do HAY em torno de US$ 1 por meio da regulação da taxa de juros. Quando o preço do HAY é superior a 1 dólar, a circulação do HAY aumenta através da redução das taxas de juro dos empréstimos e das recompensas de garantia, aumentando assim a oferta e reduzindo o preço. Quando o preço do HAY é inferior a 1 dólar, a circulação do HAY é reduzida através do aumento das taxas de juro dos empréstimos e das recompensas de garantia, reduzindo assim a oferta e aumentando o preço.

Modelo de Liquidação

O Protocolo Helio utiliza um mecanismo de leilão holandês para completar a liquidação, onde o preço dos ativos garantidos é inicialmente cotado por um oráculo e, em seguida, o preço dos ativos garantidos diminui gradualmente ao longo do tempo através de um leilão holandês.

Qualquer pessoa que acionar um evento de liquidação, ou seja, quem iniciar o leilão holandês, receberá uma taxa fixa (gorjeta) e uma determinada porcentagem de taxas (fichas), que será paga a partir da reserva do token HELIO.

Casos de uso

Os cenários de aplicação de stablecoins são um dos aspectos centrais do campo descentralizado de stablecoins. Do volume de emissão atual, a garantia total do HAY é de aproximadamente 8,3 milhões de tokens, e o staking de HAY pode gerar uma TAEG de 0,31%.

Fonte da imagem: https://helio.money/app/earn

Para ampliar os cenários de aplicação da stablecoin HAY, a equipe introduziu uma série de medidas de incentivo. Atualmente, o Protocolo Helio apoia incentivos de liquidez em múltiplas bolsas descentralizadas para melhor manter o preço do HAY e incentivar os utilizadores a cunhar HAY.

Fonte da imagem: https://helio.money/app/earn

Tokenomia

O Protocolo Helio introduziu um modelo econômico de token duplo, onde HAY é o stablecoin descentralizado nativo do protocolo e HELIO é o token nativo de governança e incentivo.

O protocolo ainda não lançou token de governança, mas o whitepaper menciona que o fornecimento máximo do token de governança HELIO será de 1 bilhão de tokens, com o seguinte plano de distribuição: 1) 60% para a comunidade; 2) 17% para o ecossistema; 3) 10% para o tesouro; 4) 5% atribuídos a fornecedores de liquidez; 5) 6% para financiamento estratégico, com desbloqueio gradual ao longo de 7 anos; 7) 1% para a equipe, também com lockup de um ano e desbloqueio gradual ao longo de 7 anos; 8) 1% dos tokens serão usados para lançamentos aéreos.

Fonte da imagem: Whitepaper do Protocolo Helio, https://helio.money/static/whitepaper.pdf

Desenvolvimento Atual

Está online há mais de um ano, o Protocolo Helio é o protocolo CDP com o maior valor total bloqueado (TVL) na cadeia BNB. No seu auge, o TVL atingiu quase US$ 110 milhões, mas desde então passou pelo incidente de vulnerabilidade do protocolo Ankr e pela queda no preço do BNB. Atualmente, o TVL ultrapassa US$ 4,7 milhões.

Fonte da imagem: https://helio.money/app/analytics/

No roteiro do projeto, o Protocolo Helio menciona que o desenvolvimento futuro será dividido em duas fases: primeiro, apoiar a ETH como garantia, atualizar o preço do contrato e estabilizar melhor o preço do HAY; segundo, suporte a redes como Ethereum, Arbitrum e Zksync.

Em termos da situação atual do mercado, as recompensas de aposta do BNB são relativamente baixas e há uma procura limitada no mercado para a sua aposta de liquidez. Se o protocolo usar apenas o BNB como garantia, seu potencial de desenvolvimento de mercado será limitado. Portanto, incluir a ETH como opção de garantia é um movimento necessário. No entanto, o setor ETH LSD já é dominado por projetos como o Lido, e o Protocolo Helio atualmente não parece ter uma vantagem competitiva.

Conclusão

O Protocolo Helio usa o BNB como ativos com garantia excessiva para cunhar a stablecoin HAY. Em termos de design de produto, não apresenta vantagens significativas em comparação aos protocolos CDP tradicionais. A principal diferença é que o ativo colateral BNB será automaticamente convertido em ativos LSD para gerar renda, que será então recompensada aos stakers e provedores de liquidez da HAY. No entanto, as atuais recompensas de aposta para o BNB no mercado são baixas e a procura de mercado é limitada, resultando na competitividade limitada do projeto.