介紹

DeFi正在穩定地重塑傳統金融體系，創造了一個新的金融格局。繼比特幣之後，DeFi通過借貸協議、去中心化交易所（DEXs）、收益農場和質押等金融創新方式引領著新的價值主張。

在眾多DeFi應用中，穩定幣發揮著至關重要的作用。它們是確保DeFi和整個加密貨幣領域順利運作的關鍵。像USDC、USDT和DAI這樣的穩定幣在維持加密貨幣市場穩定方面發揮著中心作用，為交易者和投資者提供了有效手段來避免市場波動。MakerDAO旨在將穩定幣生成與DeFi借貸相結合，為DeFi及其發展創造理想環境。截至2024年9月9日，MakerDAO的TVL為51.22億美元。8月27日，MakerDAO宣布將品牌改為Sky Protocol，並對其治理代幣MKR和穩定幣DAI進行重大升級。MKR將升級為新的治理代幣SKY，而DAI將升級為新的穩定幣USDS（Sky Dollar）。以下將介紹升級前的MakerDAO。

來源: Defillama.com

MakerDAO是什麼？

MakerDAO是一個基於以太坊的協議，旨在通過去中心化手段維持DAI的穩定性。DAI是以美元為基準的穩定幣，由Maker協議支持。用戶可以通過鎖定加密資產（如BTC和ETH）生成DAI，並在需要時取回抵押品。

該系統消除了對傳統中心化金融機構的依賴，使用戶能夠更加自主地管理他們的貨幣。

Maker協議依賴兩個核心代幣:DAI和MKR。DAI是通過抵押資產生成的穩定幣，而MKR是治理代幣，授予持有人對協議提案進行投票的權利。MKR持有人可以投票調整關鍵參數，如利率和債務上限，確保協議的順利運行。

與傳統金融系統不同，MakerDAO的決策過程是由社區管理的，使得治理過程更加去中心化。這種開放的治理結構避免了傳統中心化金融機構可能出現的不透明和不公平。

DAI是什麼？

DAI 是由 MakerDAO 系統生成的一種特定類型的加密貨幣，其核心特徵是與美元的軟挂鉤——1 DAI 大約等於 1 美元。作為一種穩定幣，DAI的價值相對穩定，不像比特幣或乙太坊等其他加密貨幣經歷重動。由於這種穩定性，DAI 在 DeFi 生態系統內外都被廣泛使用。DAI的穩定性是通過演演演算法機制來維持的——任何生成或借用DAI的用戶都必須在Maker平臺上打開一個抵押金庫，並將資產作為抵押品存入。抵押品的價值必須始終超過生成的 DAI 數量，如果抵押品的價值低於臨界點，智慧合約會自動觸發清算。

MakerDAO的關鍵功能

在DeFi生態系統中，MakerDAO及其DAI穩定幣以其廣泛的應用案例而受到高度重視，包括借貸、交易以及在市場波動期間作為穩定的價值儲存。以下是一些

MakerDAO的主要功能：

• DAI穩定幣
  DAI是一種與美元掛鈎的穩定幣，旨在與美元保持1:1的匯率。與傳統金融機構發行的穩定幣不同，DAI的抵押品主要包括比特幣、以太坊和其他經過MKR持有人批准的資產。用戶通過在MakerDAO平台上鎖定抵押品來生成DAI，獲得一種去中心化且抵押品支持的穩定幣。

• 抵押借貸倉位 (CDP)
  生成DAI需要在MakerDAO平台上創建抵押債務項目(CDP)。這個智能合約允許用戶以資產作為抵押品，並根據抵押品的價值生成DAI。用戶必須保持一定的抵押品抵押比例，以確保系統的穩定性。如果抵押品價值低於閾值，則CDP將被清算，並拍賣鎖定的抵押品以償還債務。

• MKR 代幣
  除了DAI之外，MakerDAO還有一個名為MKR的治理代幣。MKR持有者在平台治理中扮演著關鍵角色，他們負責做出與參數設置、風險管理和系統治理相關的決策。MKR還用於支付系統費用和罰款。當CDP被清算時，一部分擔保品被用來回購並銷毀MKR，從而減少代幣供應量。

• 治理和投票
  MKR持有者通過對平台提案和參數調整進行投票，直接參與MakerDAO的治理。去中心化治理機制允許社區共同決定穩定費用（即生成DAI的利率）、可接受的抵押品類型和其他關鍵參數。

• 去中心化和穩定性
  MakerDAO旨在提供一種不依賴中央機構或傳統金融系統、增強市場穩定性的穩定幣（DAI）。其去中心化和透明的設計降低了操縱風險，確保DAI的穩定價值。

• 透明度
  MakerDAO在區塊鏈上運作，系統的流程非常透明和可審計的。用戶可以在區塊鏈上追踪DAI的發行和流通，確保系統的開放和透明性。

代幣升級規則

MakerDAO的新代幣和產品發布於2024年9月18日。品牌升級後更新的代幣包括以下兩種代幣:

USDS

USDS是Sky生態系統的升級穩定幣。它可以從Dai升級或以1:1比例從USDC轉換而來。USDS也可以轉換回Dai，這個代幣升級是用戶的自願選擇。

SKY

天空生態系統的治理代幣是天空。MKR持有者可以將他們的MKR升級到SKY，SKY可以轉換回MKR。在代幣升級期間，每台MKR將兌換24,000 SKY，升級是使用者自願選擇。

DAI Tokenomics

作為 MakerDAO 生態系統的核心組成部分，DAI 代幣的經濟系統依賴著一個複雜的機制來維持 DAI 的價值接近 1 美元。以下是 DAI 代幣經濟系統的幾個關鍵元素：

• 穩定性和鏈接: DAI的核心目標是保持其價值接近1美元。該系統通過超額抵押機制和智能合約來確保穩定性。
• 抵押機制：當用戶將加密資產鎖定作為抵押品在智能合約中時，DAI將被生成，形成抵押債務倉位（CDP）。除了BTC和ETH之外，社區認可的其他加密資產也可以用作抵押品。
• 超額抵押：生成 DAI 時，用戶必須保持遠高於 100% 的抵押率。這種高抵押比率確保抵押品的價值遠遠超過產生的 DAI，從而降低抵押不足的風險。
• 穩定費：使用者在通過抵押品生成DAI時必須支付費用。該費用由MakerDAO社區通過治理機制設定，旨在激勵使用者及時償還DAI，有助於維持其穩定性。
• 清算機制：當抵押品的市值低於設定的閾值時，系統將啟動清算流程，出售抵押品以償還未償還的 DAI，確保 DAI 有足夠的抵押品支持。
• DAI 儲蓄利率（DSR）：DAI 儲蓄利率是一種機制，允許 DAI 持有者通過將其 DAI 鎖定在 DSR 智能合約中賺取利息。根據市場狀況，利率由社區治理進行調整。
• Spark：Spark的使命是增強DAI生態系統。作為該生態系統的一部分，Spark構建和管理DeFi基礎設施。Spark主要包括三個產品類別：SparkLend、Cash and Savings和SparkConduits。SparkLend是建立在Aave v3的開源代碼上的去中心化借貸市場。
• 債務上限：通過 CDP 產生的 DAI 總量受到債務上限的限制，MKR 代幣持有者設置該上限以管理系統的整體風險敞口。
• 燃燒和拍賣：當用戶支付穩定費或罰款時，支付的MKR代幣將被燒毀，減少市場上的MKR總供應量。此外，在CDP清算的情況下，可能會出售MKR代幣來償還系統的未清債務。
• 自動做市商（AMM）：該系統依靠分散的自動做市商來支援DAI的交易，在維持DAI與美元的挂鉤方面發揮著至關重要的作用。

DAI 使用案例

DAI的穩定性使其具有廣泛的用途。作為一種穩定的價值儲存工具，DAI被廣泛用於對抗市場波動，有助於避免與其他加密貨幣戲劇性價格波動相關的風險。在去中心化交易中，交易者使用DAI作為賬戶單位，提供相對穩定的交易對。DAI還是DeFi借貸平台的核心資產之一，允許用戶通過抵押資產借款DAI，從其穩定價值中受益，無需擔心還貸時的貨幣價值波動。

在賺取收益和提供流動性方面，DAI也發揮著重要作用。DeFi 使用者經常向去中心化交易所 （DEX） 和流動性池提供 DAI，以賺取交易費用和獎勵。其穩定性使其成為流動性提供的首選資產。此外，DAI廣泛用於跨境匯款和國際支付，其低廉的費用和價格穩定性使其成為轉移價值的理想選擇。

對於企業和個人來說，DAI可以幫助降低持有其他數字資產所帶來的價格波動風險。例如，接受加密貨幣支付的企業或個人可以將他們的資金轉換為DAI，以確保其資金價值不會隨著市場波動。許多DApps和區塊鏈項目也已將DAI作為穩定幣集成到其生態系統中，進一步提升了平台的可用性和用戶體驗。

MakerDAO協議是如何運作的？

MakerDAO的治理由MKR代幣持有者領導。MKR持有者通過“執行投票”對關鍵決策進行投票，如果提案通過，相應的代碼將被修改以實施它。在執行投票之前，提案會經歷初始社區評估，被稱為提案投票。雖然任何人都可以在MakerDAO論壇上提交提案，但只有MKR持有者可以對這些提案進行投票，投票權重基於所持代幣的數量，而不是持有者的數量。

MKR持有人也負責設定DAI儲蓄利率（DSR），這是DAI持有人在平台上儲蓄DAI時獲得的利率。當DAI的價格超過1美元時，利率通常會降低以減少需求，當DAI的價格低於1美元時，利率會提高以刺激需求。

生成DAI需要將以太坊（ETH）或其他經批准的加密貨幣存入MakerDAO的智能合約作為擔保來生成DAI。擔保品的價值必須至少是生成的DAI的150％。如果擔保品的價值低於此比例，CDP將被清算，並將出售擔保品以償還DAI的債務和相關費用。DAI儲蓄利率（DSR）允許用戶通過鎖定他們的DAI來賺取利息，該利息是通過生成DAI時收取的穩定費用來提供的。

相關數據

在2020年，MakerDAO使用來自項目6s Capital的房地產開發支持貸款作為抵押品創建了一個RWA保險庫，並與基於RWA的借貸平台Centrifuge合作，將抵押品進行了代幣化。在2022年5月發佈的MakerDAO的終極計劃中，強調了建立去中心化穩定幣的關鍵方面之一是使用RWAs作為抵押品。

根據MakerBurn的數據，目前有11個RWA項目，總資產為12.5億美元，作為MakerDAO的抵押品。

來源：MakerBurn，數據截至2024年09月12日

2020年7月，MakerDAO推出了PSM（Peg Stability Module），用於DAI的流動性，為DAI的價格提供雙向保護。用戶可以存入像USDC這樣的穩定幣，在協議的支持下，以固定的1:1匯率鑄造DAI，交易費率為0.1%。根據Dune數據，目前大約32.9%的MakerDAO抵押品由PSM相關資產組成，23.5%由RWA資產組成。

來自RWA資產的收入顯著提高了MakerDAO的利潤，佔總收入的約27.6%。

來源：Dune.com

來源：Dune.com

MakerDAO面臨什麼風險和挑戰？

• 穩定性依賴抵押品價格波動

上圖顯示，大約20%的MakerDAO抵押品由BTC或ETH相關資產組成。DAI的穩定性取決於其抵押品價值的波動性。由於BTC和ETH具有高度波動性，維持DAI與美元的穩定匯率是一個挑戰。

• 清盤風險

當市場波動導致抵押物不足以支付債務時，MakerDAO將通過自動流通程序進行清算。如果清算未能產生足夠的DAI，未償還的債務將轉移到“Maker緩衝區”。如果緩衝區中的DAI不足，系統將通過債務拍賣鑄造並出售MKR代幣。

• 新擔保品的監管風險

如上圖所示，MakerDAO目前32.9%的抵押品包括PSM相關資產，23.5%包括RWA資產。對於中心化穩定幣和實際世界資產（RWA）的依賴可能帶來監管風險，導致去中心化DAI穩定幣系統失去可信度。

• Oracle價格偏差

MakerDAO依賴於預言機將價格數據輸入其智能合約中。由於區塊生成緩慢，預言機可能引入價格偏差，可能會導致MakerDAO債務持有人因不準確的價格輸入而被迫清算。

結論

作為以太坊區塊鏈上最成熟的去中心化應用之一，MakerDAO通過其獨特的雙代幣模型（MKR和DAI）為去中心化金融平台提供支持。該平台允許用戶將加密資產抵押，生成DAI穩定幣，從而參與各種去中心化金融活動。隨著技術和應用的不斷擴展，MakerDAO在未來的發展中具有廣闊的潛力，可能在去中心化金融領域繼續發揮領導作用。