在過去兩年中，以太坊及基於以太坊的Layer 2解決方案的代幣價格和核心項目均呈顯著下降趨勢。在其中，ARB在過去一年的價格表現最差，而STRK在推出僅六個月內就下跌了90%。

基本原因有兩個：第一，第二層生態系統中的活動和收益有限；第二，第二層代幣通常只具備治理功能，不產生收益，導致需求疲弱。為了解決後者，Arbitrum上的治理聚合協議PlutusDAO去年提出了將ARB代幣權益質押以獲取獎勵的建議，在鏈下投票中獲得了批准。儘管最終在鏈上投票階段失敗，但它仍暫時提高了代幣價格（在30天內增長了30%）。

8月16日，Arbitrum社區初步通過了一項名為“啟用ARB權益質押以解鎖代幣效用”的提案，旨在賦予ARB代幣更大的權益。這項提案的具體內容是什麼？它能否解決ARB代幣的根本問題？Odaily將在下文中進行分析。

提案解釋

治理和代幣痛點

Tally市場運營主管Frisson提出的提案指出ARB代幣存在以下問題：

1. 治理權力是 ARB 唯一的需求來源，但是代幣面臨大量的新供應，包括解鎖、金庫支出等。
2. 重新质押ARB或在DeFi中使用ARB与其治理功能不兼容。当ARB被存入智能合约时，将失去投票权，不到1%的ARB代币在链上治理中得到活跃使用。
3. 自從ARB代幣推出以來，參與治理的DAO成員數量持續下降。

解決方案

因此，該提案旨在建立一個機制，將Arbitrum的收入分配給代幣持有人，包括來源如序列器費用、MEV費用、驗證者費用、代幣通脹和庫房等。具體包括的收入將由未來治理投票決定。

此外，該提案要求代幣持有人在獲得獎勵之前將其代幣委託給“活躍的管理者”。此外，該提案通過Tally引入了ARB流動性質押代幣stARB，允許持有人質押其代幣，同時保留與DeFi協議集成並從自動複利中獲益的能力。

通過這兩個模塊的結合，預計ARB持有者將從網絡活動中獲得獎勵，同時引入stARB確保治理不再受限，潛在地通過其與收益的整合增強治理活動。

從基本面來看，這個提議的批准顯然對ARB有利。然而，實際考慮還存在：網絡活動產生多少收入？即使所有網絡收入都分配給代幣持有人，它實際上能提供多少好處？

網路活動收入

不斷增長的網絡活動

從傳統指標來看，第二層解決方案實際上保持了很高的市場份額，有些甚至還稍微增加了。下面的圖表顯示了幾個主要第二層解決方案的活躍地址、每日交易量、TVL和DEX交易量。

網路收入下降至可忽略不計

然而，DefiLlama的數據顯示，Arbitrum網絡過去24小時的收入僅為6,000美元。自三月份的Cancun升級以來，每日收入在10,000美元至40,000美元之間波動，偶爾會出現暴漲。以每日收入30,000美元計算，年度網絡收入約為1,000萬美元，相對於ARB的18億美元流通市值和最近每月解鎖的6000萬美元代幣來說，這相對較小。

收入急劇下降主要是因為在坎昆升級之前，Arbitrum和其他第2層網絡的收入主要來自“用戶在第2層支付的gas費”和“從第2層提交交易到以太坊主網的費用”的差額。例如，Starknet上的每筆交易成本至少為$1-$2，但成本很低，利潤率超過99%。自從坎昆升級以來，這個核心收入來源不太可能恢復到之前的規模。

因此，提供合理回報的唯一可行選擇是“發行擴張”。去年11月，PlutusDAO提議發行1億個ARB作為權益質押獎勵。儘管這個提案在快照非鏈上投票中通過了，但在Tally鏈上投票中並未成功。原因可能是高通脹率，因為1億個ARB代表了當時流通供應量的7％和總供應量的1％。

目前，ARB的流通供應量為32.6億，發行1億ARB將產生3%的收益。為了達到最低的DeFi收益水平，這項發行需要在一年內完成。然而，如果通脹率過高，可能對代幣價格構成重大威脅。

結論

總結一下，儘管權益質押提案在邏輯上是合理的，並且對ARB顯然有益，但其益處的程度似乎受到網絡的實際盈利能力的限制。Tally投票計劃於十月舉行，所以建議ARB代幣持有人在接下來的兩個月內密切關注具體計劃。

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