转发原文标题《RWA & Tokenized Credit Pt 2: An Investor’s Thoughts on the Digital Credit Landscape》

介绍

在我的上一篇文章中，我概述了RWA，重点关注了代币化信贷，并解释了跨境借贷和贸易融资的市场机会。现在，我将深入探讨RWA领域的新星，以及作为投资者我如何看待这个市场。

请注意，作为一个需要在这个领域维持关系的人，我可能会略去一些更具争议性的观点。

我对RWA项目的评估标准

作为一名风险投资人，我花费大量时间评估项目，既是为了投资目的，也是为了了解市场格局。这个领域最强的项目将为低风险投资者提供安全、合规的途径，以获得Web3私人信贷收益。

考虑到这一点，我用来评估这一领域项目的最重要标准如下：

1. 团队是否拥有丰富的承销（underwriting）经验？

这可能是我评估私人信贷项目最关键的一点,一个成功的RWA项目真的需要一个了解这个过程的团队。如果您没有花太多时间研究私人信贷,您可能不太清楚”承销”到底意味着什么。

承销是评估、评定和定价与发放贷款相关风险的过程 - 也就是确定借款人违约的可能性,并据此设定利率。为了进行评估,承销人会查看公司的现金流、信用记录、资产负债表和其他财务健康指标。

承销还涉及全面管理所有未偿还贷款的风险。您可以将承销过程视为一种基于信用度和违约可能性对投资组合进行分类的方法,创建由某些标准定义的特定”箱子”,包括预期违约率和定价(例如,利率)。其他约束和考虑因素也可能发挥作用,如保险或杠杆。

如果一个投资组合落入预定的”箱子”并满足设定的标准，那么贷款人将以为该箱子设定的价格购买贷款。如果投资组合超出箱子范围,贷款人可能会以不同的价格购买债务,或者根本不购买。

承销过程非常广泛，需要丰富的经验才能正确完成。它也非常昂贵。

在我看来,在这里传统金融经验是无可替代的,而且这不是一个可以以任何形式匿名进行的过程。此外,在向中小企业贷款时,这个过程通常需要对发放贷款的市场有专业知识,所以专注于特定地区比试图同时服务多个地区更安全。

由于承销过程如此广泛和专业化,我更倾向于至少有大约十年传统金融集体承销经验的团队。或者,就像OpenTrade的情况,有一个合作的承销人代表他们执行这个过程。

这不一定是产品是否会大获成功的最强指标,但它是项目是否会大失败的最强指标。

2. 团队是否有深思熟虑且强大的市场推广(GTM)策略？

太多创始人似乎认为强大的产品是吸引客户的唯一要素，而花在考虑他们的GTM策略上的时间太少。

首先，从客户的角度来看，RWA项目在很大程度上将成为商品化。对于普通客户来说，一个收益代币和另一个之间并没有太大的产品差异。无论如何，代币化国债的5%收益率基本上是一样的，只相差几个百分点。也许我有点过于简化了，但在这个市场上，强大的差异化绝对需要一个出色的GTM策略。

你如何考虑将链下资本带到链上？你打算如何做到这一点？你是专注于零售投资者还是机构投资者，为什么？盈利所需的资产管理规模（AUM）是多少（例如，对于发票保理，这个数字约为1000万美元）？你将如何在第一天获得资本并保留它？你将如何建立品牌认知度？此外，他们专注于哪些市场/地区，为什么？

根据底层信贷的类型（假设我们不是在讨论代币化的货币市场基金），我可能还会问他们对他们运营的市场/地区了解多少，以及他们与当地借款人的联系有多紧密。

这是我看好OpenTrade和CredBull的最大原因 - 他们有出色的GTM策略。不过，就像我之前说的 - 稍后会详细讨论…

3. 是否有充分理由将底层资产代币化？

我看到太多加密项目为了Web3原生而采用Web3原生的方式，而不是构建市场真正需要的东西（我不仅仅在谈论RWA）。请对此持保留态度，因为我经常处于中间曲线:format(jpg)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/coindesk/OLWOZBFM7BHMNER4A6UTYAQG3Y.png)上，而且常常是错的，但这就是为什么我对加密货币中的商品和外汇不太看好 - 足够精明到能参与这些市场的交易者已经有了健全的传统金融基础设施。

一个必要的用例可能是将区块链原生资产类别引入Web2用户，或为非美国公民提供国债敞口。谁会使用这个产品，为什么？使用量会有多大？在什么市场条件下这个产品的受欢迎程度会起起落落（例如，考虑利率制度、牛市中的机会成本等）？

或者，这个项目如何将加密货币作为金融科技来增强和发展传统金融系统？区块链有许多出色的用例，如提高可访问性和流动性、即时结算（从而提高资本效率，因为更少的资本会”被困”在结算延迟中）、可编程货币和提高效率。利用这些优势来改进现有系统，而不是试图取代它（这一直是加密货币的叙事），让我相信创始人在实际思考而不是理想化思考。

4. 他们如何考虑合规问题？

每个项目都有不同的合规需求，所以我没有一个标准的框架来评估这一点。我会考虑很多问题。这个项目的合规需求是什么？他们的注册地在哪里，相应地需要哪些许可证？他们所在地区的加密货币监管将如何发展，他们如何适应？他们是否对美国公民开放？如果不是，他们的市场是否有足够的流动性来实现我投资的10倍回报？

代币化债务的现状及值得关注的方向

如果你在加密货币领域已有一段时间，我知道你在想什么：难道”代币化私人信贷”的叙事不是已经演绎过了吗？事实上，贸易融资特别是区块链最早被理论化的企业用例之一。那么，其他私人借贷平台发生了什么？现在有什么不同？

我认为有几个主要区别。首先，在加密货币早期，当Goldfinch等项目刚开发时，这个领域还未经验证，更吸引技术专家而非传统金融专家，因此缺乏经验丰富的金融人才。像许多早期加密项目一样，早期的中小企业借贷协议在理论上很酷，但正如我之前所说，信用承销是一个极其复杂的过程，需要多年经验才能正确执行和深入理解。

此外，信贷专家知道，正确承销全球投资组合（这是迄今为止大多数中小企业借贷项目的运作方式）比专注于特定地区更困难，而在特定地区，团队可以在特定市场中发展专业知识。

由于承销实践薄弱，许多这些项目面临逆向选择的危险——意味着风险较高的借款人更有可能申请贸易融资贷款，这导致了高于可接受水平的违约率。

但加密货币的机会已变得非常明显，近年来加密领域稳定地吸引了传统金融界的资深人士，其中许多人在信贷方面有丰富的经验。

另一个因素是法律改革。全球约80%的贸易受英国法律管辖，历史上规定只有纸质文件具有法律约束力。然而，《电子贸易文件法》即将为电子贸易文件提供法律认可。

考虑到这些因素，我想强调代币化信贷领域的几个新星，并根据我之前概述的投资考虑标准来分析它们。

生态系统

Plume

Plume 是 Arbitrum Orbit 上的模块化 L2 区块链，专用于所有 RWA，将资产代币化和合规提供商直接集成到链中。 Plume 简化了 RWA 项目部署（包括合规性）的复杂流程，并提供了一个区块链生态系统来交叉授粉和投资各种 RWA。

Plume整合了其他服务提供商，因此开发者可以选择他们需要的模块化堆栈部分，而这些提供商之间无缝集成（即它们可以相互通信）。

该团队凭借卓越的业务发展和在平台上轻松构建的优势而脱颖而出，尤其是从法律和行政角度来看。

Plume在其模块化堆栈中有50多个集成，用于处理实物资产代币化的复杂事务。他们处理法律和行政事务，如设立法律实体、托管人、特殊目的载体(SPV)、上下链、股权表转移、边缘管理、文档管理、KYC/AML等你可能从未考虑过的各种事项。

虽然这不是一个代币化私人信贷协议，但我认为它在未来的链上私人信贷中将发挥重要作用。

合规性：

理解Plume的合规方法对于理解该产品至关重要，也是我认为它远超封闭生态系统的原因（如果你读过我的上一篇文章，你就会明白为什么这些是有问题的）。合规/许可生态系统的一个常见问题是，希望保持匿名的人显然无法使用它们，而Plume对此有一个很好的解决方案。

除了上述所有法律/行政事务外，Plume还为希望构建许可产品的项目提供了模块化的合规堆栈。对于Plume生态系统中需要KYC（或KYB/KYT/AML）的产品，KYC在dApp层执行，因此你只需为该产品进行一次KYC。但是，一个产品的KYC也适用于Plume生态系统内的其他产品，因此用户只需进行一次KYC，而不会牺牲不需要KYC的dApp的匿名性。

简而言之，KYC 和非 KYC 产品可以同时存在于 Plume 生态系统中，并且可以相互组合。这是两全其美的。

此外，Plume 还可以通过合作伙伴获得经纪交易商许可证，因此如果需要，其生态系统中的项目可以利用它。

为什么需要Plume？

目前，一个项目的代币化需要多年时间，而现在大多数构建这些项目的人是想要利用区块链的金融人士。技术人员构建的金融产品质量一般，而金融人员在快速构建加密/技术产品方面存在困难。

更有趣的是：Plume围绕这些资产构建了一个RWA DeFi生态系统。这就是为什么我个人对Plume特别看好的关键原因。

目前，RWA的用途有限。私人信贷或代币化太阳能项目10-12%的收益率在牛市中并不吸引人。但是想象一下，如果你可以将这些（大部分）安全的收益率大幅提高。这里的美妙之处在于，我们可以使用所有加密原生工具，如杠杆循环和”重新质押”（或简单的再抵押），以及我们自上个牛市以来使用的所有其他加密原生功能，但收益和价值来源于RWA，而不是代币发行或ETH质押。

突然间，你的代币化葡萄酒瓶或贸易融资收益变得更加有趣了。

我可以写一整篇文章来讲述为什么我如此喜爱RWA真正的DeFi理念，以及为什么我认为Plume是实现它的完美环境，但为了保持专注，我就不多说了。

团队

Plume 团队来自 Web2 和 Web3 的混合体，成员包括 Robinhood、Coinbase、J.P. Morgan、Galaxy Digital、dYdX、Binance 和 Google 等公司。他们的首席执行官 Chris Yin 作为创始人曾多次成功退出，并且是一位多产的投资者，他的联合创始人 Teddy Pornprinya 是 BNB Chain 的前 BD 负责人。

该团队非常有能力领导RWA生态系统，我非常期待看到它的发展。

市场策略（GTM）

Plume投入了大量时间与外部社区合作，以建立他们的生态系统并吸引高质量的开发者。目前，有150个项目正在Plume上构建。他们涵盖了收藏品、私人信贷、DeFi、房地产、收益资产、农业、商品、能源等领域。

商业发展努力集中在他们更看好的特定领域 — 特别是那些感觉更像加密原生产品的产品（如DAI）。我花了相当多的时间与Plume的业务发展主管Jason Meng交谈，我们对RWA未来的看法似乎非常一致，这意味着我认为他们的商业发展努力方向非常务实。

对于集成，Plume 团队专注于流动性强、收益高、风险低且易于理解的事物。私人信贷是其中之一（包括与 Credbull 和 Centrifuge 的三方合作关系），还有类似 Econergy 这样的项目。

什么是Econergy？Econergy是一个5亿美元的基金，拥有遍布美国的太阳能农场。这些农场已经建成，每个农场都与当地学校、医院、政府和其他非常稳定的收入来源签订了30年的合同。Econergy将这些收益代币化，每年以稳定币形式产生12%的年化收益率，每月向持有者支付。

在更大的战略方面，Plume同时在玩短期和长期游戏。短期内，DeFi中最稳定的流动性来源仍将是散户和专业散户，这就是为什么Plume专注于建立一个迎合”Degen”（狂热加密投资者）的生态系统 — 同时由于其模块化，保持对机构友好。

团队定期与Web2和Web3的大型机构进行交流，旨在随时间捕获持续流入该领域的机构资金。然而，机构行动缓慢，这就是为什么我认为同时关注长期和短期游戏是明智的 — 特别是因为我看到的许多竞争对手往往只把鸡蛋放在一个篮子里。

为确保一开始就成功，Plume已从投资者和合作伙伴那里获得了超过1亿美元的预先承诺TVL，并与Bitget、Binance、Liberty、OKX和Coinbase（注意：这些是钱包，而不是交易所）建立了钱包合作伙伴关系。测试网已有超过320万活跃钱包，他们的Twitter（48万粉丝）和Discord（35万成员）社区蓬勃发展。

我非常期待 Plume 主网的成功发布。

Provenance / Figure Markets

尽管直到最近在DeFi社区中还相对不为人知，Provenance作为Cosmos生态系统中主要支持机构级RWA的一层区块链，已经在基于区块链的私人信贷领域占据主导地位。为了满足基于Provenance的RWA市场需求，Provenance建立并分拆出了Figure Technologies（Figure Markets和Figure Lending），该公司得到了Jump、Pantera、CMT Digital和Lightspeed Faction的支持。

我计划在未来的文章中更深入地探讨Figure Markets和Provenance（特别关注RWA的机构方面），因为这里的风险投资机会已经过去，但它是当前数字信贷格局的重要组成部分。

我无法过分强调Figure在私人信贷领域的主导地位。他们的未偿还贷款量远远超过市场其他部分。到目前为止，Figure主要专注于HELOC（房屋净值信用贷款）贷款，但正在大大扩展其业务范围。

团队

Provenance是一家大型机构公司，拥有与之匹配的杰出团队。Provenance区块链基金会的CEO Anthony Moro在纽约梅隆银行担任高管超过20年。他们的COO Dan Garzia在富兰克林邓普顿、贝莱德和艺电等大型金融机构和财富500强公司工作多年，还曾担任Securitize（如果你不熟悉Securitize，它是RWA格局中最重要的组成部分之一）的CMO。

Provenance和Figure最关键的人物是联合创始人Mike Cagney，他之前共同创立了SoFi，这是一家上市的金融科技和在线银行公司（你可能从英格尔伍德的SoFi体育场认识这个名字）。Mike在机构金融领域有着长期成功的创业历史，你可以确信他有能力将Provenance / Figure引领到机构数字资产领域的顶峰。

其他信息

我不想花太多时间深入探讨Provenance / Figure，因为如前所述，这方面的讨论更适合放在关于机构数字金融的后续文章中。但重要的是，尽管在Web3领域并不太为人所知，它已经是目前存在的最成功的区块链之一。而且它还在继续快速增长。

你可以在这里找到有关最新更新的更多信息。

私人信贷项目

在这一部分，我将主要关注新兴项目，而不是像Goldfinch、Maple、Ondo等已经存在一段时间的”传统”私人协议。

Credbull

Credbull 是中小企业 RWA 的 DeFi 信贷平台，为个人投资者提供先进、普惠的金融生态系统，包括 10% 的 TVL 固定收益 + 20% 的利差参与（无论市场周期如何）、完全所有权、治理和透明度基础资产的部署以及持续的参与和奖励计划。

团队

创始团队在传统金融领域拥有超过50年的资产管理、贷款发起、债务结构和风险管理的综合经验。他们还具备Web3专业知识，涉及一个最大的NFT游戏平台（Cross the Ages）、亚洲最大的加密货币场外交易经纪商，以及欧洲最大的去中心化资本市场交易所

凭借数十年来从摩根大通和丰业银行等机构获得的信贷和国际银行经验，可以肯定地说，这些人知道他们在做什么。

市场策略（GTM）

除了他们的B2C游戏化投资策略（inCredbull Earn，一个具有游戏化UI/UX的投资参与和赚取平台）外，Credbull还采用B2B2C方法，与生态系统、中心化交易所、托管机构和新兴银行建立合作关系，为客户提供高收益。这种可访问性不仅扩大了其市场覆盖范围，还通过增加资本流入和提高产品使用率来放大财务收益的前景

他们目前的战略合作伙伴包括 Plume、Centrifuge、Arbitrum 和 Copper。

CredBull的优势之一是他们非常具体的区域重点，特别是在印度和海湾合作委员会（GCC）国家（包括阿联酋、沙特阿拉伯、卡塔尔、阿曼、科威特和巴林）之间的进出口商贷款，以阿联酋为”枢纽”，初期重点关注印度到阿联酋的贸易走廊

我认为，鉴于中东和北非地区的快速增长以及中小企业跨境融资缺乏足够的现金流资金，中东和北非地区是有吸引力的增长焦点。在印度，65% 的可融资中小企业得不到充分的服务。在阿联酋，这一数字上升至 80%，其中印度进口额超过 50B 美元——其中许多产品通常会再出口到国际市场。

合规性：

CredBull和Opal通过在阿联酋、开曼群岛、欧盟/马耳他和爱沙尼亚的实体运营，遵循明确的监管框架。代币发行和DeFi运营实体受欧盟加密资产市场监管（MiCA）的监管，而Opal的运营公司则受迪拜全面的VARA框架监管

OpenTrade

OpenTrade为机构和散户交易者提供各种链上信贷产品，包括代币化国债、商业票据和贸易融资。投资者可以用USDC对投资级抵押品进行借贷，获得稳定、可预测的回报。

团队

OpenTrade团队是Marco Polo Network的前创始人，该网络是最早也是最大的机构级贸易融资和供应链区块链项目之一，曾被纽约梅隆银行和三井住友银行等大型银行使用。其支持者包括ING Ventures和法国巴黎银行，其基础设施在被收购后仍在美国银行的下一代供应链融资项目中使用。

尽管Marco Polo Network最终破产，但团队在这方面的经验实际上是我看好该项目的一个重要因素。他们不仅在区块链贸易融资方面有丰富经验，而且OpenTrade的方法直接吸取了Marco Polo面临的挑战教训。例如，Marco Polo试图覆盖整个贸易生命周期，而OpenTrade只专注于交易的融资环节。Marco Polo以大型机构为客户，这意味着危险的长销售周期，而OpenTrade则通过B2B合作伙伴进行销售。

OpenTrade团队曾直接与全球30多家最大的金融机构及其数十家企业客户合作，涉及供应链融资的各个方面。在我对该项目进行尽职调查时，从他们在Circle、Woo和Enigma Securities的合作伙伴那里听到的都是赞不绝口的评价。

现在你可能在想——那么具体的承销经验呢？OpenTrade的信贷承销由FiveSigma的专家执行。在成立FiveSigma之前，这个团队在私人和公共信贷领域累计处理了2000-3000亿美元的资产，承销了涉及中小企业、贸易融资和抵押贷款等领域的复杂交易。我对他们的承销能力非常有信心。

市场策略（GTM）：

与 CredBull 一样，OpenTrade 主要关注在 B2B 和 B2B2C 的方法。

OpenTrade与Littio和Woo等CeFi平台的合作，以实现数字美元/欧元账户，扩大了其市场存在并增强了其产生回报的能力。这些合作可能会带来更大的可服务市场、增加交易量和提高收入潜力。

此外，OpenTrade得到Circle的支持和合作，这对其业务发展努力是一个巨大的推动。

合规性：

OpenTrade与高度监管的合作伙伴和客户合作，并保持非常高的合规标准。

OpenTrade在资金流程中与各种交易对手合作，并在英国和开曼群岛运营多个独立实体。代表OpenTrade执行多项服务的FiveSigma也受英国政府的全面监管。

OpenTrade实施了一个合规的金融犯罪防范框架，在所有流动性提供者的入职和持续过程中要求进行KYC、反洗钱和制裁筛查（这通过其B2B2C框架得以实现），并聘请了Reed Smith（一家声誉卓著的机构法律事务所）作为其法律顾问。

Huma Finance

Huma Finance是一个面向企业和个人的收入支持贷款协议，旨在通过启用更复杂的工具来增强链上实物资产（RWA），并通过整合声誉、收入和收入（链上和链下）来改善DeFi中的信用承销。

Huma与本文提到的其他公司不同，它首先专注于RWA基础设施，实现复杂的债务工具和结构化融资。

鉴于本文主要关注私人信贷，我不会太深入地讨论他们向 PayFi 的扩张，但你可以阅读一下 这里，我将在下一篇关于机构数字金融的文章中谈到它。

团队

Huma的创始人团队由一群在Meta、Google和Lyft等大公司担任重要职务的连续创业者组成。他们在EarnIn（一家领先的现金预支金融科技公司，发放超过150亿美元，风险损失率不到1%）相识。Huma的一位创始人Ji Peng构建了EarnIn的风险引擎。

Erbil Karaman在Facebook领导了多个增长计划，包括旨在获得Facebook首个10亿用户的1Billion项目，后来在Lyft担任产品负责人。

Richard Liu曾是Google的工程总监，在那里他完成了多个从零到一的项目，包括GoogleFi。之后，他创建了一家机器学习公司，该公司被Facebook收购。

正如你所看到的，Huma 拥有一支经验丰富的团队，在产品、数据科学、金融科技和机器学习方面拥有世界一流的背景，我认为这对 Huma 来说是个好兆头。

市场策略（GTM）：

RWA协议需要考虑市场的两个方面：资产方和流动性方。Huma团队的GTM主要关注资产方，力求只支持最高质量的信贷资产。在评估的100个潜在合作伙伴中，Huma目前只决定与其中5个合作。

在流动性方面，Huma团队不专注于加密原生的零售流动性。相反，第一批流动性将来自可以大额投资的家族办公室和传统金融公司。他们主要关注亚洲和中东市场，对香港市场特别感兴趣。

为了避免未来的信用违约风险，Huma 专注于期限极短的贷款。 Huma 的大部分资金通过 Arf，其平台上的合作伙伴之一，其基础资产应收账款期限为 1-6 天。

合规性：

Huma以香港为重点推出。

近年来，香港一直在努力成为全球Web3中心，Richard认为香港将出于必要继续对加密货币友好，以保持与邻国新加坡的竞争力。

观察香港的加密货币制度如何发展将会非常有趣，特别是考虑到中国政府可能试图控制香港这个不确定因素。然而，支持区块链政策的经济激励是明确的。

Jia.xyz

Jia为新兴市场的本地企业提供小额融资解决方案（即非常小额的贷款）。对于这些地区的小企业来说，交易规模太小，与贷款发放相关的成本完全阻碍了他们获得信贷的机会。Jia的使命是扩大这些市场的金融服务可及性。

团队

Jia的富有远见的联合创始人兼CEO Zach，在巴西、印度和埃塞俄比亚等国家教英语时首次认识到本地市场对小额融资的需求。他的经历涵盖了小额信贷的各个阶段，从南苏丹和肯尼亚等具有挑战性环境中的草根社区驱动倡议开始。随着时间推移，他见证了基于移动的小额信贷解决方案的兴起。现在，在Jia，Zach将他的深度承诺投入到利用区块链技术使金融服务更易获得。他的使命是确保即使是路边小吃店这样的小企业也能轻松获得信贷。

创始团队在Tala（一家为银行服务不足人群提供信贷的金融科技公司）工作时相识。Jia的前信贷主管Yuting Wang是一位高能力的数据科学家，曾在EarnIn担任数据主管（听起来熟悉吗？这是因为她曾与Huma的Richard共事）。尽管Yuting后来转到了腾讯，但她建立了Jia的风险管理标准，并将接力棒传给了Michael Dettmar，他是Stripe Capital的前风险分析师（在此之前，是Tala的高级信贷经理）。

市场策略（GTM）：

在新兴市场接触小企业的最大挑战之一是找到大规模接触它们的方法。收集数据和寻找贷款来源很困难，特别是考虑到当地人缺乏信任。为了克服这些问题，Jia与拥有大量中小微企业网络的本地组织合作，比如菲律宾的杂货批发商Sarisuki。Sarisuki服务于数万家杂货店，因此收集了与收入、成本、现金流、库存水平、购买历史等相关的客户信息——这些都是承销贷款所需的重要信息。利用这些信息，Jia为每个潜在的最终借款人开发信用评分，并用于确定他们的借款限额。

在供应方面，Jia在Huma上的流动性池中提供约15%的年化收益率，以及尚未发布的代币的认股权证。根据违约风险和融资类型（例如，发票保理与库存融资），Jia可能产生24-48%的年化收益率（考虑到违约）。扣除资本成本和运营费用后，他们产生9-21%的回报。

Jia团队需要考虑的一个主要因素是外汇风险——如果Jia以15%的年化利率从流动性提供者那里借入美元，而当地货币贬值，那么他们将支付额外的资本成本，这可能非常显著，具体取决于货币相对于美元的比例价值。

合规性：

Jia主要关注菲律宾和肯尼亚的原因之一是因为他们已经能够在这些相对加密友好的国家获得贷款许可。

他们还需要遵守数据隐私、公平数据使用和知情同意法律，这对于他们如何收集数据来说是一个特别重要的考虑因素。

此外，Jia团队对发布他们的代币持谨慎态度，等待看美国证券交易委员会（SEC）对加密货币的打击如何展开，其结果其他国家肯定会效仿，因为美国在全球金融监管中处于领导地位。

Helix / Helicap

Helix是另一个使用区块链技术的代币化债务协议，旨在为新兴市场提供场外私人信贷机会，主要专注于东南亚地区。

Helix源自Helicap，这是一家总部位于新加坡的金融科技公司，为合格投资者提供共同投资机会。

团队

Helix和Helicap的团队在金融科技和银行业（尽管主要集中在技术和股权方面）拥有数十年的集体经验，他们来自高盛、摩根士丹利和瑞信等主要金融机构。

Helix的CEO Jitendra是金融科技领域的顶尖专家，他在高盛花了十多年时间开发平台管理和交易技术，此前还在IBM工作过。

在信贷专业知识方面 — 负责Helicap投资发起、尽职调查和执行的Zhang Quan，曾在新加坡企业发展局担任经理两年，该机构持有15亿美元的贷款组合。然而，我认为团队可以从增加更多信贷专业知识中受益 — 如果团队能增加一位在信贷承销方面有8-10年经验的专家，我会更有信心。尽管如此，Helicap在熊市中的回报（年化10-15%，自成立以来超过50%）已经说明了问题。但需要注意的是，到目前为止，Helicap一直专注于Web2领域。

市场策略（GTM）：

目前，Helix专注于将加密原生机构投资者（如DAO、数字家族办公室、数字资产管理公司等）和高净值个人（HNWI）与私人信贷机会连接起来。他们从这些投资者那里获得的流动性随后被借给东南亚的受监管非银行金融机构或贷款发起人（包括传统和数字化的）。

Helix的风险管理策略涉及对在册贷款人的整个贷款账簿进行深入分析。这种分析提供了关于借款人、贷款目的和性能指标的洞察，并有助于检测任何欺诈活动。

由于贷款发起需要区域知识，Helix的扩张策略将涉及在全球建立新办事处，并与类似Helicap的当地企业建立合作伙伴关系。

虽然零售业务不是初期重点，但团队最终将考虑B2B2C产品。

合规性：

Helix要求对所有用户和钱包进行机构级的KYC/AML检查，目前仅为合格投资者提供服务。

团队还在贷款结构过程中雇用安全代理，确保额外的监督和符合监管标准。

Helicap由3个实体组成：Helicap Securities（持牌证券交易商）、Helicap Investments（注册基金管理公司）和Helicap Labs（Web3创新中心和Helix的开发者，拥有协议的所有资产和知识产权）。

值得一提的项目：

Credix是一个去中心化的信贷市场生态系统，资产发起人可以在其中将资产代币化、证券化，并随后为其融资。与Helix类似，Credix与新兴市场中的信贷金融科技公司和非银行贷款机构合作，目前主要关注拉丁美洲地区的贷款机构。当新的信贷交易上线时，其优先级由协议中的流动性提供者提供资金，LP锁定期为90天。Credix仅与机构借款人合作，并与经验丰富的资产管理人合作建立新市场，为借款人制定机构级资格标准和信用额度。

DigiFi是一个具有多种自动化工具的贷款发起平台。他们与Scienaptic AI合作提供AI驱动的信贷决策，为传统金融提供了区块链基础设施革命性潜力的绝佳展示。

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