Depois do colapso da FTX, os críticos desdenhosos ridicularizaram amplamente a abordagem de Caroline Ellison para parar as perdas. 'Só não acho que sejam uma ferramenta eficaz de gestão de risco', disse ela de forma infâmia a uma audiência durante o ápice da FTX. Mas ela tinha razão?

Aventurar-se no domínio da gestão de ativos cripto apresenta um conjunto único de desafios que diferem amplamente do espaço tradicional dos fundos. Nesta cartilha, vamos mergulhar nos obstáculos que aspirantes a gestores de fundos enfrentam ao lançar um fundo do setor de bitcoin e examinar as principais diferenças que existem quando sair do mundo da gestão tradicional de ativos.

VOLATILIDADE E GESTÃO DE RISCO

Um dos desafios mais significativos enfrentados pelos fundos do setor da bitcoin é a extrema volatilidade que existe no mercado de criptomoedas. O preço do Bitcoin testemunhou fortes aumentos de alta, gerando excitação entre os investidores. No entanto, também experimentou fortes quedas de baixa, levando a perdas substanciais para os despreparados para essas oscilações de preços. Gerir o risco num ambiente tão dinâmico requer estratégias sofisticadas, estruturas e avaliações de risco rigorosas e uma compreensão profunda das tendências do mercado.

Ao contrário da maioria dos ativos tradicionais e mainstream blue chip, que muitas vezes experimentam movimentos de preços relativamente estáveis, o preço do bitcoin pode mudar significativamente em questão de horas. Consequentemente, os gestores de fundos do setor bitcoin devem estar bem equipados para lidar com flutuações repentinas de preços para proteger o capital dos seus investidores. As estruturas tradicionais de stop loss podem não funcionar na medida do esperado, uma vez que a ordem de fecho do mercado pode ser executada muito abaixo do preço de gatilho predefinido devido à derrapagem da carteira de encomendas e movimentos rápidos de preços, a proverbial “captura de uma faca em queda”. Usar o stop losses apertado como um mecanismo fundamental de gestão de risco pode ser o seu inimigo. Por exemplo, num cenário de flash crash, as posições podem ser vendidas automaticamente com prejuízo mesmo que o mercado tenha revertido alguns minutos (ou segundos) depois.

Embora os stop losses sejam uma alternativa, não são uma opção! As opções são contratos que pode comprar que lhe dão o direito de comprar ou vender um determinado ativo a um preço predeterminado (ou seja, o preço de exercício) num determinado momento (ou seja, a data de vencimento). Uma opção para comprar um ativo é uma compra e uma opção para vender um é uma venda. Comprar uma venda sem dinheiro (ou seja, muito abaixo do preço atual) pode funcionar como um piso nas suas perdas potenciais se o preço entrar em colapso. Pense nisso como um prémio pago para garantir a sua posição.

Às vezes, para se defender de eventos de resultados binários ou prazos de volatilidade particularmente alta, basta achatar as suas posições e não correr riscos, vivendo para lutar mais um dia no mercado de bitcoin. Pense, por exemplo, nas principais datas de atualização do protocolo, nas decisões regulatórias ou na próxima redução do Bitcoin para metade; no entanto, note que o mercado avança à frente desses eventos, então pode ter de agir com antecedência.

A criação de um plano de gestão de risco eficaz para um fundo do setor de bitcoin pode envolver o uso de várias técnicas de hedging, diversificação de produtos e instrumentos (potencialmente entre classes de ativos), pontuação de risco da plataforma de negociação e alocações ajustadas ao risco, dimensionamento dinâmico do comércio, configurações de alavancagem dinâmica e emprego de ferramentas analíticas robustas para monitorizar o sentimento do mercado e potenciais riscos operacionais e de mercado.

CUSTÓDIA E SEGURANÇA

A custódia da Bitcoin e outras criptomoedas é um aspeto crítico que distingue os fundos do setor da bitcoin dos seus homólogos tradicionais. Uma diferença fundamental é que, ao contrário das trocas tradicionais que apenas correspondem às ordens, as trocas de bitcoin fazem a correspondência, a margem, a liquidação e a custódia dos ativos. A própria bolsa torna-se a câmara de compensação, concentrando o risco da contraparte em vez de aliviá-lo. As bolsas descentralizadas também vêm com um conjunto único de riscos, desde a defesa do valor extraído pelo mineiro até estarem prontas para mover ativos no caso de um protocolo ou hack de ponte.

Por estas razões, proteger os ativos digitais contra roubo ou pirataria requer medidas de segurança robustas, incluindo, mas não se limitando a, protocolos multi-assinatura, soluções de armazenamento a frio e ferramentas de monitorização de risco. A responsabilidade de gerir com segurança as chaves privadas e escolher e monitorizar locais de negociação fiáveis cabe inteiramente ao gestor do fundo. O ónus de monitorizar a própria infraestrutura do mercado introduz um nível de complexidade técnica ausente na gestão tradicional de fundos onde a custódia e a liquidação são sistemas autónomos padronizados e comoditizados.

As soluções de custódia para fundos do setor bitcoin devem ser cuidadosamente selecionadas, garantindo que os ativos estejam protegidos contra ataques cibernéticos e ameaças internas. Com a história de hacks de câmbio de criptomoedas de alto perfil, os investidores estão particularmente preocupados com a segurança dos seus ativos; qualquer violação na segurança pode levar a perdas financeiras significativas e prejudicar a reputação do fundo.

CONCLUSÃO

Lançar um fundo do setor bitcoin é um empreendimento emocionante que oferece oportunidades sem precedentes para os investidores que procuram exposição ao mercado de criptomoedas em rápido crescimento. É importante, no entanto, entender que lançar um fundo não é tarefa fácil, com armadilhas que vão além do sucesso da estratégia de negociação. Não é nenhuma surpresa que todos os trimestres os encerramentos de fundos estejam na mesma gama de lançamentos de fundos.

Aqueles que entram no espaço de fundos do setor bitcoin devem abordá-lo com um espírito pioneiro, manter-se informado e abraçar a natureza dinâmica deste excitante mercado emergente. Embora a estrada possa ser desafiadora, as recompensas potenciais para gestores de fundos bem-sucedidos do setor de bitcoin podem ser astronómicas.

Se está pronto para começar a jornada de construção de fundos, já a caminho, ou apenas gostaria de saber mais, contacte-nos em advisory@satoshi.capital.

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