今週のオンチェーン 第47週:BTCの時価総額が銀を上回った! AHの背後にある理由は?

編集後記:

このレポートは、glassnodeの『Riding the Liquidity Tide』を翻訳したものです。BTCは歴史的な高値を突破し、期待されていた10万ドルに向かっており、その背後にある理由は市場の需要が急増しているだけでなく、ETF資金の流入と現物市場の強力な勢いが総合的に作用しているからです。この記事では、BTCの最近の価格動向に焦点を当て、ETFが長期ホルダーの売り圧を吸収する上での重要な役割や、ステーブルコインの資金が市場の感情を後押しする方法について詳しく解説しています。さらに、オンチェーンデータ分析を通じて、投資家の収益性や長期ホルダーの支出行動を明らかにし、市場がさらに上昇する可能性とリスクを示しています。

市場が熱狂的な段階に入るにつれて、長期ホルダーの未実現利益が高水準に達し、売り圧力が徐々にETFの流入能力を上回るようになり、市場は新たなバランスの挑戦に直面しています。デジタル資産市場に注目する投資家にとって、この記事は資金流れから投資家の行動まで包括的な洞察を提供し、次の市場変動でチャンスとリスクを見つけるのに役立ちます。

要点のまとめ

ビットコインは、ETFとスポット市場への強力な流入に牽引されて99,000に上昇しました。 市場は過去30日間で629億以上の資金を吸い込み、ビットコインは需要流入を支配しています。

長期ホルダー的未実現利益が高水準に達し、大量の売りが発生し、10月8日から11月13日までに12.8万BTCが売却されました。

アメリカ現物ETFは重要な役割を果たし、この期間に長期ホルダーの約90%の売り圧を吸収し、ETFが市場の流動性と安定性を維持する上での重要性を示しています。

💡 すべてのグラフを表示するには、「The Week On-chain」ダッシュボードをご覧ください。

資金流入が急増しています

11月初以来、BTCの価格は非常に素晴らしいパフォーマンスを発揮しており、この月には何度も新しい歴史的な高値を更新しています。現在のサイクルの価格パフォーマンスを2015年〜2018年の🔵サイクルと2018年〜2022年の🟢サイクルと比較すると、顕著な類似性が見られます。市場の状況が大きく異なるにもかかわらず、上昇率や持続時間の点で驚くほど一致しています。

このサイクル期間の一貫性は魅力的であり、BTCの全体的な経済価格行動と周期的な市場構造の理解を提供しています。

歴史的に、ブル・マーケットは通常、4〜11ヶ月続くことがあります。これは評価サイクルの持続時間とモメンタムを提供するための歴史的なフレームワークです。

出典：glassnode ライブチャート-BTC：サイクルの安値からの価格パフォーマンス

今週、BTC は 99,299 の新しい歴史的な高値を記録し、今四半期のパフォーマンスは驚異的な +61.3% に達しました。これに対して、金と銀の四半期の上昇率はそれぞれ +5.3% と +8.0% に過ぎませんでした。

この明らかな差は、資本が伝統的な商品の価値保全資産から若者向けのデジタルBTCに移行していることを示しています。

BTCの時価総額も17.96兆米ドルに拡大し、世界第7位の資産となり、17.63兆米ドルの銀と17.91兆米ドルのサウジアラムコを超えました。

現在、ビットコインはAmazonに約20%遅れており、これを次の主要なマイルストーンと見なしています。

出典：glassnode ライブチャート-BTC：BTCと商品価格の90日間のパフォーマンス

BTCが過去90日間での素晴らしいパフォーマンスを見せた後、より広範なデジタル資産市場が大量の資金を引き寄せ始めています。過去30日間で、総資金流入は629億となり、そのうちBTCとエーテルは合計533億を吸収し、ステーブルコインの供給量は96億増加しました。

これらの資金流入は、2024年3月の高値以来の最高水準を示し、米国大統領選挙後の信頼の回復と新たな需要の台頭を反映しています。

ソース：glassnode リアルタイムチャート-市場：市場全体での実現された価値の純ポジション変動

資金流入をさらに分析すると、過去30日間に鋳造された970億のステーブルコインの大部分は、中央集権型取引所に直接流入しています。この流入は、同時期のステーブルコインの総資金流入と密接に一致し、ステーブルコインが市場活動を促進する上での重要な役割を強調しています。

取引所のステーブルコイン残高の急増は、投機需要の強さを反映しており、投資家はトレンドをつかもうとし、さらに楽観的な気分と選挙後の勢いを高めています。

出典：glassnodeリアルタイムチャート-ステーブルコイン：取引所のネットポジションの変化

投資家の収益性を調査する

市場の流動性の上昇傾向がビットコインの超過パフォーマンスをサポートする方法についてすでに議論してきました。次に、この価格行動が市場の投資家の未実現利益（帳簿上の利益）にどのように影響するかを評価し、MVRV比率を使用して分析します。

現在のMVRV比率🟠とその年間移動平均値🔵を比較すると、投資家の利益率が急速に向上していることがわかります。この現象は通常、持続的な市場の勢いを支える一方で、投資家が収益を確保し始める可能性を高める条件を作り出します。

ソース：glassnode ライブチャート-BTC：MVRV モメンタム

市場投資家の利益率が向上するにつれ、潜在的な新たな売圧も増加します。MVRV比率を±1標準偏差帯と重ね合わせることで、市場の過熱および冷却の状態を評価する枠組みを構築することができます。

過熱(ウォーム):MVRVが+1標準偏差を超える

クール(クール):MVRVが-1標準偏差未満

BTCの価格は最近、89,500の+1σバンドを突破し、投資家が現在統計的に有意な未実現利益を持っていることを示しており、利益確定の可能性が高まっていることを意味しています。

それにもかかわらず、過去の市場では、このような過熱状態がしばしば長く続くことがありました。特に売り圧力を吸収するために十分な資金流入がある場合には。

出典：glassnode リアルタイムチャート-BTC：MVRV 極端なバイアス価格帯

長期保有者への極端なペイアウト

市場サイクルの熱狂的な段階では、長期投資家の行動が非常に重要になります。ホルダーは大量の供給を制御しており、その支出の動向が市場の安定性に大きな影響を与え、最終的には一部または全体の高値を形成します。

NUPL指標を使用して、長期ホルダーの帳簿利益を評価することができます。現在、この指標は0.72で、信念 🟢 と熱狂 🔵 の閾値である0.75をわずかに下回っています。価格が大幅に上昇しているにもかかわらず、これらの投資家の感情は以前のサイクルのピークに比べて慎重なままであり、これはさらなる成長の余地があることを示しています。

出典:グラスノードライブチャート - ビットコイン:エンティティ修正NUPLの長期保有者

BTCが75,600を突破するにつれて、長期ホルダーが保有する1,400万枚のBTCはすべて利益を上げ、支出が加速されました。歴史的な高値を超えてから、残高は20万枚を超えて減少しました。

これはクラシックで繰り返されるパターンであり、価格行動が強く需要が吸収されると、長期ホルダーが利益を確定し始めるというものです。依然として多くのBTCが長期ホルダーによって管理されているため、多くのホルダーは、より高い価格でコインを市場に放出するのを待っている可能性があります。

出典：glassnodeリアルタイムチャート-BTC：長期ホルダーの利益供給分析

長期ホルダーの売り圧の強さを評価するために、長期ホルダー支出二元指標を使用することができます。このツールは、過去2週間におけるグループの支出が累積量の何パーセントを超えた日数であるかを評価し、その結果として保有量が減少しました。

9月初以来、BTC価格の上昇に伴い、長期ホルダーの支出が着実に増加しています。最近99,000まで上昇し、過去15日間で11日間にわたって長期ホルダーの残高が減少していることを示しています。

これは、長期ホルダーの負担が増加していることを示していますが、2021年3月および2024年3月の高値近くで観察された規模にはまだ達していません。

図表：glassnode リアルタイムチャート-BTC：長期ホルダー支出バイナリ指標（15 日）［信号］

長期ホルダーの支出行動を識別することにより、次のツールを使用して彼らの重要な市場ポイントでの活動をより深く理解することができます。利益確定と未実現利益の相互作用は、サイクルの変化における役割を明らかにするのに役立ちます。

この図は視覚化されています:

長期ホルダーに対する実現価格（🔵）：長期ホルダーの平均購入価格。

利益/損失価格帯（🔵）：極端な利益（+150%、+350%）および損失（-25%）水準を示す帯であり、通常、著しい支出活動を引き起こすことがあります。

利益を確定（🟩）：長期ホルダーが+350%以上の利益を持ち、支出が増加する段階。

パニック売り（🟥）：長期ホルダーが-25％以上の損失を被っている時期で、高い支出が発生しています。

BTCの価格はすでに+350%の利益帯（87,000で取引）を突破し、グループの顕著な利益確定行動を促しました。市場の反転に伴い、分配圧力が増大する可能性があり、未実現の利益もそれに応じて拡大するでしょう。しかし、歴史的にはこれはしばしばブル・マーケットの最も極端な段階の始まりを象徴しており、未実現の利益は2021年のサイクルで800%を超えることがありました。

出典:glassnodeリアルタイムチャート-BTC:ロングタームホルダーの行動分析

機関のバイヤー

現在、私たちは市場への機関投資家の影響、特に米国の現物ETFを注目します。最近の数週間、ETFが需要の主要な源泉となり、長期ホルダーの売り圧力を吸収してきました。この動向は、機関投資家の需要が現代のビットコイン市場の構造を形作る上でますます重要になっていることを示しています。

10月中旬以降、ETFの毎週の資金流入額は10億ドル〜20億ドルに急増しました。これは機関投資家の需要が著しく増加したことを示しており、これまでで最も顕著な流入期間の1つです。『第46週：大選效應影響，BTC進入狂熱期！』に基づくものです。

出典:グラスノードリアルタイムチャート-ビットコイン:米国スポットETFの流入[BTC]

可視化長期ホルダー賣壓與 ETF 需求的対抗力量を分析するために、各グループのBTC残高の30日間の変化を調査できます。

以下の図は、10月8日から11月13日の間に、ETFが約12.8万枚のBTCを吸収し、長期ホルダーの約13.7万枚のBTCの約93％を占めたことを示しています。

これは、ETF が市場を安定させる重要な役割を果たすことが強調されています。しかし、11 月 13 日以降、長期ホルダーの売り圧力が ETF の純流入を上回るようになり、これは 2024 年 2 月下旬に観察されたパターンと類似しており、その時には需要と供給の不均衡が市場の波乱と横ばい期を引き起こしました。

出典:グラスノードライブチャート-ビットコイン:長期保有者と米国スポットETF残高の動きの分析

まとめと結論

ビットコインは、過去30日間で約629億ドルがデジタル資産業界に流入し、強力な流入に支えられて99,000に上昇しました。 この需要は、米国のスポットETFの機関投資家や、場合によっては金や銀から資金を移転する機関投資家によって牽引されています。

ETFは重要な役割を果たし、長期ホルダーの売り圧力の90%以上を吸収しています。しかし、未実現利益がより極端なレベルに達するにつれて、より多くの長期ホルダーの支出行動が予想され、短期間でETFの流入水準を上回るでしょう。

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【免責事項】市場はリスクが高く、投資には注意が必要です。 この記事は投資アドバイスを構成するものではなく、ユーザーはここに記載されている意見、意見、または結論が特定の状況に適しているかどうかを検討する必要があります。 それに応じて自己責任で投資してください。

「The Week Onchain」第47週:BTC時価総額が銀を上回った! AHの背後にある理由は何ですか?」この記事は「Crypto City」に掲載されたものです。