デプス剖析AO経済モデル：如何に巧妙な分散型金融経済フライホイールを通じて超過利益を創造するのか？

寄稿: Fishery, Biteye Core Contributor

編集：Biteye コアコントリビューター Crush

Arweaveプラットフォームベースの分散コンピューティングシステムであるAOは、高い並列処理をサポートし、ビッグデータやAIアプリケーションに特に適しています。その物語のユニークさから多くのフォロワーを引き付けています。しかし、AOの魅力は物語だけでなく、以下の興味深いハイライトもあります。

AOは、巧妙な分散型金融エンジンを通じて、健全なチップ配布を生み出し、収益効果をもたらすのか？

DAIマイニングの収益はSTETHの2倍以上で、ユーザーはどのようにクロスチェーンインタラクションマイニングAOに参加できますか？

プロジェクトとユーザーの両方に利益をもたらし、全体的にユニークな物語を持ち、DeFi分野での先駆的なイノベーション... AOはどれほど注目に値する優れたパフォーマンスを示しているのでしょうか？

この記事では、Biteyeが上記の質問に答え、デプスを分析し、AOの魅力を一つ一つ明らかにしていきます！

01, AOプロジェクトの背景紹介

AOは、アーウィーブプラットフォームをベースにした分散型計算システムであり、参加者主導のパラダイム（Actor-Oriented Paradigm）を採用し、高並行の計算タスクをサポートすることを目的としています。

その核心目標は、信頼できない計算サービスを提供し、無制限の並行プロセスの実行を可能にし、高度なモジュール化と検証可能性を備えています。ストレージと計算を組み合わせることで、AOは従来のブロックチェーンよりも優れた解決策を提供します。

AOは2024年6月13日にトークンエコノミックモデルを公開し、公正な発行メカニズムです。このメカニズムは「祖制」に従い、BTCの経済設計を参考にしており、分散型金融の流動性インセンティブの概念にも革新的なアプローチをしています。

特にイノベーション部分は非常に巧妙で、メインネット流通後のパフォーマンスは非常に期待されます。それには目を見張る経済モデルがあり、そのイノベーションは 分散型金融 分野でもトップクラスです。

02、トークン発行規則

AOの総トークン供給量は2100万枚に設定されており、これはBTCと同じ数字です。これはAOの希少性を示しています。

トークン発行は4年ごとの半減期メカニズムを採用していますが、5分ごとの分配によってより滑らかな発行曲線が実現されています。現在の月間発行率は残りの供給量の1.425%ですが、この割合は時間とともに徐々に減少します。

今回のブル・マーケットでは、VCコインの大量発行における業界の混乱の中で、aoは非常に称賛に値すると言えます。aoは100％公正な発行モデルを採用し、一般的なプレセールや予め割り当てる仕組みを廃止しました。

この決定は、すべての参加者が均等なアクセス機会を持つことを保証することを目的としており、分散化と公平性の原則に基づく暗号資産の追求の意図は非常に大きいです。

AOのトークン配布ルールは、いくつかの重要なフェーズに分けることができ、それぞれに独自の特性と目的があります。

初期段階（2024年2月27日〜6月17日）：この段階では、ARホルダーにAOをエアドロップすると理解できます。AOはリトロアクティブなミントメカニズムを採用しており、2024年2月27日以降、新たにミントされたすべてのAOトークンはARトークンホルダーに100％エミッションされ、初期のARホルダーに追加のインセンティブを提供します。この段階では、1つのARトークンで0.016のAOトークンのインセンティブを獲得できます。この期間中、読者が取引所またはキュストディアンでARを保持している場合、来年2月8日以降にAOを受け取る方法についてお問い合わせください。

過渡期（2024年6月18日以降）：2024年6月18日から、AOはクロスチェーンブリッジを導入しました。この段階では、新しくマイントされたAOトークンは2つの部分に分割されます：33.3％はARトークンホルダーに分配され、66.6％はAOエコシステムへのアセットブリッジングのために使用されます。現時点では、ユーザーはstETH（将来的には他のアセットも追加されます）を預け入れることでこの段階のトークン配布に参加できます。この部分はAOエコシステムへの参加の重要な部分であり、以下で詳しく説明します。

成熟段階（予定された2025年2月8日頃）：この段階は、AOトークンエコシステムの成熟を示しています。約15％の総供給量（約315万AOトークン）がミントされると、AOトークンは流動性を持ち始めます。この設定の目的は、トークンの取引が開始される前に、市場に十分な流動性と参加度があることを確保することです。この段階では、配分ルールは安定したままであり、33.3％がARホルダーに、66.6％がブリッジのインセンティブに割り当てられます。

全体的に、排出プロセス全体の約36％のAOトークンがArweave（AR）トークンホルダーに配分されます（6月18日以前に100％+追加の33.3％の排出を取得）。この設計により、AOとArweaveエコシステムの強い関係が強化されています。

残りの64％は、エコシステムの経済の上昇と流動性の向上を促進するために、外部の収益とアセットブリッジのインセンティブに使用されます。

03、経済のフライホイール

AOの経済モデルには、非常に革新的なエコシステム資金配分メカニズムも含まれており、ユーザーはAO資金橋 クロスチェーンインタラクション合格資産を通じてAOトークン報酬を継続的に受け取ることができます。クロスチェーンインタラクションを行うことで、分散型金融収益を継続的に得ることができ、これはほとんどの人にとって非常に魅力的です。そして、この資金橋は、AO経済の中心であり、公平な発行メカニズムの下でプロジェクト収益の源泉でもあります。

これは非常に新しいプレイ方法です。詳細な研究に値すると思います。このセクションでは、原理を明確にします。

まず明確にする必要があります。AOの資産をクロスチェーンインタラクションで取得するには、2つの要件を満たす必要があります:

• 高品質な資産：これらの資産は市場で十分な流動性を持たなければなりません。通常、これは大規模なパブリックチェーンからの資産を指します。この要件により、クロスチェーンインタラクションがAOネットワークに持ち込まれる資産が広く市場で認識され、使用価値があることが保証されます。
• 年間収益を持つ：これらの資産は年間収益を生み出すトークンである必要があります。現在、STETHが典型的な例です。将来、チームはST-SOLを導入する意向があります。

上記の2つの要件を満たすことにより、AOの公正な発行を確保しながら、プロジェクト側が持続的に発展し、利益を上げることができます。

原理を簡単に説明すると、ユーザーはこれらの生息資産をAOオンチェーン上に留めておき、それによって生じた利息をプロジェクトに支払う代わりに、プロジェクトからAOをミントしてもらうことができます。

**写真のPEDG(Permaweb Ecological Development Association)は、stETHにすべての関心を集めました。 **

具体的には、STETHの場合、ユーザーがLidoにETHをステークすると、1 ETHにつき1 STETHを受け取ります。STETHの重要な特徴の1つは、その残高が時間とともに自動的に増加することであり、増加の量はステークしたETHによって生じる利益に依存します。それに応じて、STETHも1：1でETHに償還することができ、また流通市場でほぼ1：1の価格でETHと取引することもできます。

年率が2.97%の場合、1年後に1つのstETHをETH2.0メインネットに放置して何もしなければ、残高は約1.0297stETHに増加し、それによって約1.0297ETHに交換できます。

しかし、この1つのstETHがAOアセットブリッジを介してクロスチェーンインタラクションされると、イーサリアムのメインネットのクロスチェーンインタラクションブリッジ契約は1つのstETHを受け取り、ユーザーのAOチェーンアドレスに1つのaoETHが入手されます。ただし、aoETHはstETHとは異なり、時間の経過とともに残高が増加することはありません。

1年後、aoETHの数量自体は時間と共に自動的に増加しないため、ETHブロックチェーンメインネットのクロスチェーンブリッジ契約中のstETHの数量は、AO上のaoETHの総量よりも1年分の利息の数量が多くなります。したがって、AOメインネット上のaoETHがすべて（極端な場合）ETHブロックチェーンメインネットにクロスするとしても、メインネット契約中のstETHには余剰があります。これがプロジェクトの収益です。

現在、AOのクロスチェーンブリッジには151,570 STETHが入金されています。チェーン上の観察によると、プロジェクトは毎日定期的にボットを使用して収穫を行い、収益は約12 STETH/日です。

これは双方に利益をもたらす取引となります。公平な発行のAOを実現し、高FDV低流通VCコインのような見た目の悪さを防ぎ、プロジェクトに利益をもたらします。

3%のstETH利率水準に基づき、1年間でチームはstETHが生み出す利息により約4500ETHの利益を受け取ることができ、また5000万DAIをDSRの6%利息で預けることにより、約1000万米ドルの収益を上げることができます。

これは間違いなく非常に優れた公平な分配メカニズムであり、後続のプロジェクトが学ぶ価値があります。

そして、AO経済のフライホイールの設計はそれだけではありません。

実は、前半で言及された残高が自動的に増加しないaoETHは脇役ではありません。それは経済の飛車において不可欠な主役です。

aoETHのホルダーはAOをマイントできるため、aoETHは生息資産でもあり、また、そのベーストークンの価格は1:1ETHです。このように、aoETHはメインストリームトークンの流動性や価格の安定性だけでなく、多くの人が期待するAOを生み出すことができます。

収益アトリビューションのコンテキスト

このように優れた資産は、新しいプレイ方法が欠かせません。

AOネットワークは、革新的な「開発者がコインを鋳造する」モデルを提案し、従来のプロジェクトの資金調達と配布方法を覆す。 このモデルは、開発者に新しい資金源を提供するだけでなく、投資家に低リスクの投資手段を提供し、生態系全体の健全な発展を促進しています。

AOネットワークでDeFiプロジェクトを作成する開発者は、流動性を提供するためにAOネイティブトークンとクロスチェーンインタラクション資産をロックする必要があります。

この時、aoETHなどのクロスチェーンインタラクション資産が最適な流動性ターゲットとなり、ユーザーはaoETHを開発者のスマートコントラクトにロックアップすることで、アプリの総ロックアップポジション価値（TVL）を増加させるだけでなく、さらに重要なことは、これらのロックアップされたaoETHで鋳造されたAOトークンが開発者の契約に移されるという点です。

これにより、開発者は持続的な資金支援を受けるために「開発者ミンティング」を実現しました。将来的には、stSOLがAOをミントするために開放された場合、AOの分散型金融の展望はさらに明るくなるでしょう。

そのため、プロジェクトはVCの資金に過度に依存しなくなり、チップの配布がより健全になります。プロジェクトの発展に伴い、ロックされたaoETHが増加し、開発者が受け取るAOトークンも増加します。

これにより、良好なサイクルが生まれます：優れたプロジェクトがさらに多くの資金を引き付け、それによって製品を改善するためのより多くのリソースを得ることができ、最終的には生態系全体の発展を推進します。このため、AOチェーン全体の生態系は、チェーンの生態系と比較してより健全になり、それによって収益効果が生じることになります。

この革新的なモデルは、従来の投資プロセスを簡素化するだけでなく、市場が資金の流れをより直接的に決定できるようにもしています。真に価値のあるアプリケーションは、自然にさらに多くのaoETHをロックし、より多くのAOトークンのサポートを得ることができます。

このメカニズムは、開発者の利益とエコシステムの発展を密接に結びつけ、彼らが価値のあるアプリケーションを継続的に作成することを促進します。

これは間違いなく多勝利な局面であり、投資家の視点から見ると、彼らが保有する資産の年間収益率（元本ではなく）をプロジェクトの支援に使用することで、リスクを大幅に低減し、投資家の投資意欲を高めることができます。

開発者は、資金調達やトークン分配に多くの時間とエネルギーを費やすのではなく、製品開発に集中することができます。

04. 参加機会

目前，通过 AO 官方桥クロスチェーンインタラクションマイニング是获取 AO 最稳定方式。

9月5日、DAIはSTETHに続いてAOを採掘できる2番目の資産となりました。

次に、リスク許容度に基づいてクロスチェーンインタラクションマイニングAOに参加する方法をコストパフォーマンスとセキュリティの観点から分析します。

05、コストパフォーマンス

AOはまだ流通しておらず、価格がないため、APRを計算することはできません。これは「盲目のマイニング」の段階です。一般的には、「盲目のマイニング」の方が確定的な分散型金融よりも魅力的です。

1000ドルのstETHとDAIを使用してクロスチェーンインタラクションAOを掘る場合、最終的にAOの数量を予測して、両者のコストパフォーマンスを比較します。

結果は予想外でした！

9月8日、DAI Mining AO収益予測表

9月23日、すなわちDAIマイニングAO収益予測表

9月8日と9月23日に私たちは驚くべき発見をしました:

9月8日 DAI マイニング開始の第三日目、まだ早い段階ですが、DAIの マイニング収益はstETHの10.53579/4.43943=2.373倍です。legitなプロジェクトとして、安定した収益がリスク資産より少ないだけでなく、その倍以上です。こうしたものは、過去数年の分散型金融市場では非常にまれです。

その時点で筆者もこの現象に注意を払っており、2つの考えがあります。1つ目は、市場がまだ反応していないということです。2つ目は、潜在的なリスクが存在するということです。

しかし現在、DAIのマイニングはすでに20日近く進行しており、通常なら市場はほぼ消化されているはずですが、DAIとstETHの収益率は依然として8.17534/3.33439=2.452倍であり、9月8日よりも高いという驚くべきことです！

市場の反応速度要素を除外した場合、考慮すべきは1つだけです。

06、リスク

金融資産の性質に基づくと、stETHの価格変動によるリスクは、DAIよりもはるかに高いはずです。ETHを完全に信奉する者であっても、ETHを堅く保有している場合でも、ETHを担保にし、DAIを借り入れてアービトラージを行うことができ、少なくとも両者の利差を相殺することができます。しかし、市場はそうしません。非常に不合理です。

金融リスクを除外すると、もう1つは契約リスクです。

前述のとおり、AOのstETHマイニングは複雑かつ精巧な設計を経て行われており、チームはstETHの収益をすべて取得できます。複雑な契約はリスクをもたらす可能性がありますが、幸いなことに、stETHのマイニング契約のコアコードはMorpheusAIsプロジェクトのDistribution.solのコードを使用しており、時間の経過とともに検証されています。比較的安全です。

そしてDAIのマイニング契約は、AOチームがDistribution.solをベースに改変して、DAIをDSRに入れる機能を実現し、stETHを受け取る機能を数桁複雑にしました。

DAIマイニングコントラクト vs. MorpheusAIsコントラクト

したがって、契約の観点から見ると、stETHのマイニング契約はDAIよりもはるかに安全ですが、これだけではDAIがstETHよりも2倍以上のコストパフォーマンスを説明できるわけではありません。議論の余地があります。

07、まとめ

全体的に言えば、AOは、公平な発行方法から開発者鋳造モードまで、VCダンプがなく、分散型金融の観点から巧妙に設計された点で非常に期待されています。一定程度、全く新しいプロジェクト形式を代表しています。

参加する場合、Web3は新しいものを体験する必要があります。しかし、理解できない場合（DAIの超過利回り）、市場の選択を尊重し、慎重になる必要があります。01928374656574839201