市場前取引革命:Coral Financeのトークン化ソリューション

はじめに

プレマーケットは、一般的に「OTC取引」として知られており、発行されていないトークンプロジェクトが、テストネットワーク上のタスク、ソーシャルメディアインタラクション、抽選などの方法でプロジェクトトークンの配分を事前に行う方法を指します。このトークンは実際には発行されていないため、プロジェクトトークンへの市場参加者の期待に応えるため、許可リストやポイントなどの方法で事前に提供されます。

プレマーケットは、過去数年間で急速に発展し、最初の許可リストからポイント、PASSカード、勲章などのロング形式に進化してきました。現在の市場で、ますます多くのプロジェクトが、プレマーケットを通じてユーザーを引き付け、プロジェクト期待を作り出す方法を選択する傾向があることがわかります。01928374656574839201

しかし、現在のプレマーケットには多くの問題が存在していることがわかります。ポイントや許可リストなどの資産はすべてオフチェーン資産であり、そのため分配ルールが不明確であり、トークンの上場時間が不明であり、プレマーケット取引ができないため、ユーザーの取引には二重担保が必要であり、資金利用率が低下するなどのさまざまなリスクが存在します。これらのリスクは最近のエアドロッププロジェクトで明らかになっており、Blast、zkSyncなどが該当します。プレマーケットをトークン化することができれば、オフチェーン資産などをオンチェーンに移して取引することができるため、上述の問題は解消できるのではないでしょうか？これにより、ユーザーにプレマーケット取引の可能性を提供すると同時に、プレマーケット取引中のさまざまなリスクを軽減できます。

Coral Finance が誕生し、この記事では、プレマーケットの現状から出発し、プレマーケットの巨大なポテンシャルと混乱に満ちた状況を読者に解説し、さらに Coral Finance がプレマーケットをトークン化する革新的な提案を詳しく解説します。

プレマーケットの巨大な潜在能力と混乱

ユーザーにとって、店頭取引市場の主な用途は、プロジェクトのトークンが正式にリリースされる前に、ユーザーに合理的な市場期待をもたらすことです、つまり、ユーザーは現在の店頭取引市場の価格、総流通量などに基づいて、将来のプロジェクトトークンの利益空間を合理的に推測することができます。同時に、店頭取引市場はプロジェクトトークンが正式に取引所に上場する前に、ユーザーが収益を事前にロックするのを支援することができます。最初はユーザーの手元にあるポイントや許可リストなどは、DEX/CEXでの取引ができない一方、店頭取引市場の登場により、ユーザーはプロジェクトトークンが正式に上場する前に収益を事前にロックすることができます。また、店頭取引市場は、ユーザーに一定程度の心理的な安心感を与えることができます、つまり、ユーザーは自分の手元にあるこれらのポイントや許可リストなどが将来的に具体的なトークンに変換されることを考えると、元々漠然としたトークンの期待が具体化されることになります。

**プロジェクトの成功にとって、プロジェクトの成長は事前市場によってより健全なチップ構造を構築する必要があります。**初期段階では、プロジェクトはユーザーの参加と製品の体験を促すためにポイントを発行することが主な目的でした。ユーザーがステーク資産に参加したり、ソーシャルメディアで共有したりすることによって、プロジェクトはその存在感と影響力を拡大することができます。広範で活発なコミュニティエコシステムは、すべてのプロジェクトの成功の基盤です。TGE（トークンジェネレーションイベント）後のトークンエアドロップは、コミュニティへの参加と貢献を奨励する一種の報酬です。しかし、現在の市場では、一部のプロフェッショナルな「撸毛工作室」が、大量のアカウントを登録し、自動化ツールを利用してプロジェクトの活動に参加し、大量のポイントを蓄積しています。このような現象は、チップの実際の分布を歪めるだけでなく、真のユーザーがプロジェクトに参加する障壁を高める可能性もあります。撸毛が長ければ長いほど、予想収益も相応に低下します。トークンのTGE（トークンジェネレーションイベント）時に、これらの工作室は利益確定のために売却する可能性があります。これにより、市場に大量の売り圧力が生じ、トークン価格に圧力をかける可能性があります。チップが少数の工作室に集中している場合、彼らが大量の売却を開始すると、一般ユーザーの利益だけでなく、プロジェクト通貨価格を最初から崩壊させる可能性もあり、プロジェクトの長期的な発展にも影響を与えます。事前市場では、早期参加者、つまり多くのチップを保持している可能性のある工作室を含む人々がプロジェクトが正式に開始される前に取引を行う機会を得ることができます。これにより、トークンのTGE（トークンジェネレーションイベント）時の即時売却圧力を和らげるだけでなく、マーケットメカニズムを通じてチップの分散化を段階的に実現し、より健全なトークン配分を促進することができます。

トラッドファイの分野では、デリバティブ市場は現物市場と比較して、取引規模において絶対的な優位性を持っており、デリバティブ市場は現物市場の約5倍です。同様に、暗号化市場におけるデリバティブの出来高も現物の出来高を大きく上回っています。デリバティブは、投資家が異なる市場状況に対応して多様な取引戦略を採用できるようにし、より高い柔軟性と多様性を提供しています。プレマーケットは、トークンの期待に基づくデリバティブ市場として理解できます。ポイント、許可リストなどのトークン資産証券は、実際にはデリバティブの一種です。プレマーケットには巨大な潜在力があるにもかかわらず、流動性を提供するための中央集権的なプラットフォームが不足しているため、現在の開発段階は比較的初歩的であり、取引需要を十分に満たすことができていません。

さらに市場の動向を注視すると、プレマーケットの実際の利用が急速に拡大していることが分かります。これは、革新的な金融ツールとして市場で認められ、採用されつつあることを示しています。現時点で、市場のトップ30の DeFi プロジェクトのうち、プレマーケット方式を採用しているプロジェクトの総時価総額は$29.5Bで、約31%を占めています。これからもプレマーケットは急速に発展し、現在の市場でプロジェクト側の主要な選択肢となりつつあり、上昇の潜在力はまだ大きいです。また、最近のエアドロッププロジェクトには、プレマーケット方式を採用しているものが多くあります。

盘前交易革新：Coral Finance的代币化解决方案データソース：Defilamaのデータに基づいて集計されました同様に、現在、プレマーケットは前代未聞の発展を遂げていますが、依然として多くの問題や影響要因が存在し、市場のプロジェクトに徐々に露呈し始めています。主なものは以下の5つです：

買い手と売り手が不均衡であり、ユーザーの資金利用率が制限されています: 現在のプレマーケット取引は、基本的にオフチェーンでの人為的なマッチングに依存しており、つまり第三者（個人/機関など）が買い手と売り手の取引要件を手動で並べ替えてマッチングしています。このプロセスにおいて、買い手と売り手の両方が取引を事前にロックするために第三者に預金を支払う必要がありますが、これによりユーザーの資金利用率が大幅にドロップします。また、売り手がプレマーケット取引の期待収益が預金の価値をはるかに上回ると判断した場合、売り手が引き返す可能性があります。このプロセスで、買い手は売り手のスラッシングされた一部の資金しか受け取れず、その後のトークンの大幅なリターンを失います。したがって、買い手にとっては非常に不公平な取引であり、自分の資金利用率がドロップし、トークンの大幅なリターンを得ることができません。
プレマーケットの流動性を提供し、リアルタイム取引を許可できません： 上記の取引プロセスからわかるように、プレマーケットは主にオフチェーンの資産ですので、人為的なマッチングのみです。このプロセスには多くの人的リソースが必要であり、また、ユーザーが資産の流動性を提供し、リアルタイム取引を許可できるDEXのようにはいかないため、プレマーケットの取引効率に大きな影響を与えます。
**プレマーケットではトークンの予想価格を反映できません：**オフチェーンマッチングの特性により、プレマーケットにはトークンの予想価格を一元的に反映する取引市場が存在しません。各第三者は小さなプレマーケット取引市場と見なすことができ、その市場の取引価格は第三者がアクセスできるユーザーの範囲に依存します。したがって、各「小市場」の価格は統一されず、市場間での取引もできません。これが現在のプレマーケットではトークンの予想価格を正確に反映できない理由です。
プロジェクトのトークンの未知の上場により、ユーザーの時間コストが大幅に増加しました： この問題は、最近エアドロップを発表した zkSync で既に表れています。zkSync は早い段階で、将来トークンのエアドロップがあることを明確にしており、これにより多くのユーザーがそのエアドロップのインセンティブ活動に積極的に参加しています。この過程で、プロジェクト側はプロジェクトのトークンの具体的な上場時期を明示しておらず、したがって、プロジェクト側はトークンの上場前にユーザーに対して有利な情報を繰り返し提供することで、ユーザーを刺激し続けています。一方、ユーザーにとって、そのプロジェクトのトークンの具体的な上場日時が分からないため、そのプロジェクトのエアドロップインセンティブ活動を続けるかどうかについて検討し、決定する必要があります。こうした沈没コストはユーザーにとって非常に大きなものです。たとえば、ユーザーが引き続き大規模なインセンティブ活動を完了し続けることを強く望んでいる場合、最終的な収益がこれまでに発生したさまざまなコストを上回り、追加の収入をもたらすかどうかは分かりません。zkSync プロジェクトでは、そのトークンの上場時期は最初のエアドロップインセンティブ活動から 4 年もロングしていました。この過程で、ユーザーは膨大な時間と膨大なエネルギーを費やしましたが、最終的には収支が合わずに終わってしまいました。
**プレマーケットの配布ルールが明確ではありません：**プレマーケットはオフチェーンアセットであるため、その配布ルールやプロセスは透明ではありません。そのため、プロジェクトが臨時に配布ルールを変更したり、プロジェクトが不正行為を行ったりするリスクが非常に高いです。最近、エアドロップが発表されたBlastプロジェクトはその一例です。たとえば、@Christianethはプロジェクトが活動中に配布ルールを継続的に調整したため、5000万ドルをステークしたにもかかわらず、4ヶ月間でわずか10万ドルのエアドロップリターンを受け取る結果となりました。

盘前交易革新：Coral Finance的代币化解决方案画像ソース：このように、プレマーケットは潜在能力を秘めながらも、まだ混沌とした状況にあります。現在、プレマーケットにトークン化されたプロジェクトが登場し始めており、Pendle FinanceやWhales Marketなどが比較的うまくやっていますが、それでもいくつかの制約や潜在的なリスクが存在します。具体的な内容は、後のセクションで詳細に比較していきます。

Coral プロジェクトの解析

Coralは、トークン凭證資産の期待市場および流動性センターを目指しています。プロジェクトのスタートアップを行うために、通常、プロジェクトチームは、ポイント、PASSカード、許可リストなどのトークン凭證資産を配布して、ユーザーをプロジェクトに参加させ、コミュニティを形成します。これらの凭證は、将来、プロジェクトトークンエアドロップの形式でユーザーにリワードとして返されることもあります。さまざまなユーザーがプロジェクトトークンの価値とエアドロップ凭證の期待に差があるため、Coralは期待市場を構築し、革新的なメカニズムを通じて取引の流動性を促進し、市場参加者の多空取引ニーズを満たすことになります。また、プレマーケット取引のメカニズムにより、ユーザーはプロジェクトトークンが正式に上場するまで待つ必要はなく、プレマーケット取引市場で収益を事前に現金化することができ、投資リターンを確保できます。

言うまでもなく、すべてのポイントがCoralで取引可能ではありません。市場では、ウォッシュトレードが可能な多くのソーシャルおよび取引ポイントは、プロトコルへのユーザーの貢献を正確に評価することができず、反魔女の審査により価値が低くなっています。Eigenlayerポイントなど、実際のアセットをサポートするトークン証明書がある場合にのみ、Coralプラットフォームで取引および流通が可能です。Coralプラットフォームは、厳格な審査および選別メカニズムを通じて、実際の価値と流動性を持つトークン証明書のみが取引可能であることを保証します。

Coralの主な特徴は次のようにまとめることができます:

ポイントトークン化：Coralは実際の資産にアクセスし、システムは自動的にポイントを流通可能なトークンに変換します。各ポイントにはそれぞれ対応するcorTokenがあります。
ロック解除メカニズム：トークン化されたポイントは最初から完全に流通していません。Coral は**“基本 + 加速”**のロック解除メカニズムを採用しており、ユーザーは収益を事前に引き出すことができるだけでなく、流動性を追加することで収益を加速することもできます。
原生SWAP：Coralは、ネイティブDEXであるcorSwapを構築し、よりデプスのある流動性プールとシームレスかつ効率的な取引体験をユーザーに提供します。
アクセラレーションリース市場（準備中）**：**Coralは特別なロック解除メカニズムに対応し、借り手のLPコスト不足を補うための簡単なアクセラレーションリース市場を構築し、リースの需要を最大限に活用します。
veToken投票（即将上线）**：**ユーザーはCORLをロックしてveCORLを獲得し、プールの投票に参加することで、流動性の追加に積極的に参加することができます。同時に、プロジェクトはveCORLホルダーに贈賄して流動性プールへのより長期的な投票を促進することができます。

具体的には、Coral の動作メカニズムは次のようになります：

ユーザーは DeFi プロトコル中で獲得した LST/LP Token を Coral にステークすることができます。
Coralは、ユーザーが保有するLST/LPに対応するポイントをロックされたcorTokenに変換します；
ユーザーはロックされたcorTokenを受け取り、基本のロック解除速度（Base）を持ち、corTokenのロック解除を開始します。
ユーザーは、ロックされたcorTokenをDEXで自由に取引することができます。分散型金融プロトコルに参加していないユーザーは、DEXで直接corTokenを購入することができます。
ユーザーはcorTokenの流動性を追加し、対応するLPトークンをステークしてBoostアクセラレーションの権利を取得できます。アクセラレーションの権利はcorTokenのロック解除速度を加速することができます；
ユーザーのアクセラレーション権/LP は、リースマーケットで他のユーザーに貸出し、追加収益を得ることができます；
プロジェクト TGE 時、Coral はユーザーの手中にあるcorTokenを統計し、プロジェクトの規則に従ってユーザーにトークンを配布します。

盘前交易革新：Coral Finance的代币化解决方案

Coral のフライホイール効果

Coralは、アンロックメカニズムの加速とveTokenのデザインの巧妙な組み合わせにより、力強い経済のスピンを構築しています。この革新的なデザインは、トークンに有効な力を与えるだけでなく、ユーザーに持続的な参加刺激をもたらし、自己駆動型で加速する上昇循環を形成します。

Coralのロック解除メカニズムでは、トークン化されたcorTokenは一度に解除されません。ユーザーは基本速度でcorTokenを解除するか、資金を流動性プールに注入してブーストメカニズムを利用して解除を加速することができます。

この設計は、ユーザーにcorToken取引市場への流動性提供を促進すると同時に、既存のポイント市場における潜在的な大規模な売り圧を制御し、ユーザーの即時収益を高めます。さらに、流動性を提供することで、ユーザーは加速されたロック解除の権利を得るだけでなく、プラットフォームからのCORLトークンを報酬として受け取ることができ、ユーザーに追加のインセンティブをもたらします。一方、レンタル市場の加速権レンタルサービスは、直接的に流動性を提供したくないユーザーの参加の敷居を下げる一方で、既に流動性を提供しているユーザーに追加の収益チャンネルを提供し、Coralプラットフォーム全体の流動性を効果的に促進しました。

これらのインセンティブ措置により、Coralはユーザーが資産を長期間にわたって固定することを促し、より優れたデプスの流動性プールを構築します。このデプスの流動性と多様なインセンティブ戦略により、Coralは市場で最も競争力のあるポイント価格をユーザーに提供し、新たなユーザーを引き付け、流動性と出来高を増やすことができます。

プロジェクトにとって、Coralが持つ流動性刺激メカニズムとより安定した流動性基盤は、プロジェクトにとって最低限の流動性取得コストを提供します。より良いポイント価格と、貢献によって収益をより速くロックする機構は、ユーザーやスタジオがCoralプラットフォーム上のプロジェクトのポイント市場に持続的に参加し、新規ユーザーを引き付けます。 TVLの増加、実際の資産サポートによる頻繁な取引、ユーザーベースの拡大により、プロジェクトの競争力が向上します。これにより、Coralプラットフォームでのトークン化ポイントの発行に向けて、よりロング優良なプロジェクトが引き続き参入し、新規ユーザーやトラフィックをもたらすことが期待されます。

このプロセスで、CORLはCoralプロジェクトのトークンとして、巧妙なユーティリティデザインによってプロトコルの価値を捕捉します：

ユーザーは、veCORLを取得するためにCORLトークンをロックアップポジションにすることができます。投票により流動性報酬の配分に影響を与えることができます。
プロジェクトは、veCORLホルダーに贈賄して、よりロングな流動性報酬を獲得し、流動性プールの魅力を高めます。
veCORLホルダーは投票結果と流動性報酬に基づいて収益を得ます。これらの収益には取引手数料、利息、および他の提携プロジェクトのインセンティブが含まれます。

Coralの価値が徐々に明らかになるにつれて、veCORLのガバナンスへの参加やBoost収益の媒体としての役割を通じて、CORLへの需要も増加することが予想されます。これにより、市場価値が向上するでしょう。

盘前交易革新：Coral Finance的代币化解决方案

Coralと他のプレマーケットプレイヤー

既存の市場では、前取引問題を解決することに取り組むプロジェクトは多くありませんが、Whales MarketとPENDLEは既存の解決策の代表的なプロジェクトです。

クジラ市場

Whales Marketは、担保による取引の安全性を保証する、革新的なOTC取引市場を立ち上げました。売り手は担保として資産をロックし、トークンが正式にリリースされた際に買い手に納品することを保証します。もし売り手が約束を履行できない場合、担保は補償として自動的に買い手に移行し、従来のOTC市場の信頼性と安全性の問題を解消します。

Whales Marketが登場する前は、暗号化ポイント、エアドロップの配布、許可リストなどの非流動性資産の取引は、正規の市場が不足しているために高いリスクにさらされていました。Whales Marketの導入により、信頼できる第三者に依存する必要はなく、買い手と売り手に安全で透明な取引プラットフォームを提供し、市場前取引市場における重要なイノベーションです。

Whales Marketは本質的にはダブルプレッシャーのP2P取引モデルであり、オプション取引に似ています。この設計は、トークンの価値が急上昇した場合、買い手にとって不公平です。なぜなら、トークンの急上昇による収益が保証金のコストを上回る場合、売り手はトークンを届ける代わりに保証金を補償する選択をするからです。買い手は売り手の違約時に保証として担保を受け取ることができますが、潜在的なトークンの価値上昇の機会、担保金の機会費用、およびトークンのTGEの待機時間の費用を失います。例えば、ZKsyncのように長期間トークンが発行されないプロジェクトに遭遇した場合、買い手の損失はより顕著になる可能性があります。

2.ペンドル

Pendleは許可を必要としない収益率トレーディングプロトコルであり、ユーザーは様々な収益率管理戦略を実行できます。Pendleの中心的なイノベーションは、収益トークン化にあります。まず、Pendleは生息トークンをSY（標準化収益トークン）に包装し、SY-stETHのようにラップすることによって、その下にある生息トークンをPendleのAMMと互換性があるものにすることができます。そして、SYは元本と収益の2つの構成要素に分割され、それぞれPT（元本トークン）とYT（収益トークン）となります。PTとYTはPendleのAMM（自動做市商）を介して取引することができます。

Pendleは、ポイント割引収益率取引というシナリオに正確に対応した、プレマーケットでの注目を集めるアプリケーションです。LRTコンセプトの台頭に伴い、PendleのTVLと時価総額は数ヶ月で大幅に上昇しました。Pendleは、LRTをカスタマイズして統合することで、ユーザーがETHの収益をロックしたり、EigenLayerエアドロップやRestakingプロトコルに関連するエアドロップを受け取ることができるため、ユーザーにロング化された収益機会を提供しています。さらに、PendleのYTトークンは、「レバレッジドポイントフローステーキング」戦略をサポートしています。ユーザーは、Pendleの交換機能を使用して、1つの生息トークン（例：eETH）をよりロングのYTに交換することで、より多くのポイントを蓄積することができます。これは、より多くの生息トークンを保有することに似ています。この仕組みにより、ユーザーのポイントに対する期待値がYTの価格に直接反映されます。ただし、Pendleモデルには潜在的な課題も存在します。初期市場はバブルを生みやすく、期日が近づくにつれて、YTとその秘密のポイント価値はゼロに向かって徐々に減少していきます。

Coralは、前市場のトークン化プロジェクトの先駆者として、革新的なソリューションにより、現在の市場での多くの課題に有効に対処し、より効率的かつ公正な取引環境を提供しています。

1.「最初にロックし、後でリリースする」という革新的なメカニズムにより、ポイントの価値が下がるのではなく、ポイントの価値の変動を減らすのに役立つポイントの販売が減少します。 2. Coralは、その独自のメカニズムにより、従来のプレマーケット取引の制約を乗り越え、ユーザーとプロジェクトの双方に共有の利益をもたらします。他のプロジェクトと異なり、Coralプラットフォームはユーザーが単方向で取引に参加するだけでなく、双方向の対話環境を提供します。ユーザーはCoralプラットフォーム上でポイントを事前に現金化し、取引を行い、流動性と柔軟性を享受することができます。同時に、プロジェクト側にとっては、ポイントシステムは効果的なインセンティブツールとなります。ポイント化されたトークンの活発な取引は、プロジェクト側に自己の価値と潜在力を示す窓口を提供し、また、このような積極的な市場のフィードバックはTGE後もトークンの市場パフォーマンスに肯定的な影響を与えます。 3. 独自のメカニズムに基づき、Coral は、相互作用するユーザー、投資家、投機家、取引者など、さまざまなユーザー層をカバーします。この多様性は、プラットフォームの活性化だけでなく、市場の流動性と取引デプスの向上にも役立ちます。 4. Coralは公正な取引プラットフォームを提供し、買い手と売り手が制限なく取引に参加し、共同でポイントの市場価格を決定し、市場の透明性と公正性を向上させます。 5. Coralは流動性の提供にとどまらず、ロングの使用場面でのポイントの拡張も行います。これらの拡張価値は、ユーザーにより長期的な収益機会と戦略の選択肢を提供します。 6. Coralは取引プロセスを簡素化し、複雑な金融概念や担保資産の要件を取り除き、一般ユーザーも簡単に取引に参加できるようにしました。この使いやすさは、参入障壁を下げ、より広範なユーザー層を引き付けるでしょう。

盘前交易革新：Coral Finance的代币化解决方案

まとめ

プレマーケットトレーディング市場は、その独自の取引方法により、プロジェクトトークンが正式に発行される前に、暗号資産投資家に参加の機会を提供しています。このモデルは、市場エコシステムを豊かにするだけでなく、新しい投資戦略と予測管理手段をもたらしています。しかし、この市場は流動性の不足、取引の透明性の低さ、資金効率の制約などの課題に直面しています。特にオフチェーンアセットの不確実性とリスクは、投資家が潜在的な利益を享受する一方で、相当なリスクを負うことになります。これらの問題の存在は、プレマーケットトレーディング市場のさらなる発展と成熟を制限しています。

このような市場環境の中、Coralは革命的なトークン化解決策を開発し、プレマーケット取引市場に革新をもたらしました。Coralは、安全で効率的な取引環境を提供し、ユーザーがポイントなどのプレマーケット資産をトークン化し、公正かつ透明な市場で事前に価値を実現できるようにします。さらに、LPグループは流動性を提供し、租権市場を加速し、veCORLの投票ガバナンスなど、多様なシナリオでユーザーに付加価値の機会を提供します。

プロジェクトの観点から、Coralの役割はこれだけではありません。ロック解除メカニズムにより、ユーザーの流動性と注意力もプラットフォームにロックされ、プロジェクトがゼロになるリスクがドロップします。**プラットフォームの正のフライホイール効果が継続するにつれて、Coralは強力なトラフィック配信プラットフォームとなり、新しいユーザーを引き付け、プロジェクトのTVLを促進し、他の成長指標の上昇を支える環境を提供します。**プレマーケットアセットの活発な取引とポジティブな市場パフォーマンスにより、Coralはプロジェクトの市場魅力と影響力を高め、TGE後のプロジェクトトークンの市場パフォーマンスの堅固な基盤を築きます。

Coralのメカニズム設計は、ユーザー、プロジェクトの主体、市場の三方が共に勝利することを実現し、オフマーケット取引市場の健全な発展と持続的な繁栄を促進しました。Eureka Partnersは、Coralの将来の発展に楽観的であり、この新しい資産とストーリーがオフマーケット取引市場の発展に重要な役割を果たすことを期待しています。