紹介

投資の世界では、資産の将来価値を予測するための信頼できる方法を持つことは、投資家が自分の富をどこに配置すべきかについて情報に基づいた決定を下すために非常に重要です。

暗号通貨はそのボラティリティで有名ですが、その動きのいくつかを正確に特定しようとする方法があります:ビットコインストックからフローへのモデル(S2F)は、希少性に関する限り信頼できるもののようであり、過去にBTC価格を予測する際にある程度の精度を示しました。

ビットコインストックからフローへのモデルとは何ですか?

ビットコインストック対フローモデル(S2F)は、将来この暗号通貨ストックの現在の金額を達成するのにかかる時間を決定するのに役立つ比率であり、その価値を推定するのに役立ちます。

在庫対フローモデルは、現在在庫されている資源の数量を年間生産量で割った比率です。 比率が高いほど、価格が高くなる傾向があり、これは、より多くの希少性があることを示唆しています。 BTCの供給とマイニングのメカニズムは非常に簡単に予測できるため、主要な変数が最初に構築されたときにすでにコード化されていたことを考えると、正確なモデルであることが複数回証明されました。

このモデルは通常、天然資源の価値を予測するために適用でき、それ自体が不足しているため、ビットコインに役立つようです。 この資産の価値のほとんどは(投機的なものを除いて)プログラムされた希少性を持っているという事実に依存していると広く信じられています-流通できるコインの最大量は2500万BTC以下です。

金のストック対フロー比

たとえば、ストックからフローへのモデルを金に適用すると、2022年の時点で約205,238トンが採掘されたと 推定 されており、これはこの資産のストックと呼ばれます。 毎年、採掘される量は3,000〜3,300トンであり、推定によると、これは入力されているこの資源の新しい量の流れです。

したがって、205,235(ストック)を3,300で割ると、62という数字に達することができ、毎年採掘できる量を考慮すると、現在在庫されている金の量を計算するのに約62年かかることを意味します。

利用可能な5倍の量の金を採掘するのに役立つ新しい技術が発明された、同じ年に新しい供給源が発見された、あるいは誰かがゼロから金を作る方法を作成することができたとしましょう。 そうすれば、この金属の希少性は低くなり、その結果、その市場価格は下落します。 しかし、現実的には、金は有限の資源であり、このシナリオの可能性は非常に小さいです。

在庫ビットコインフローは価格予測に対して正確ですか?

このモデルをビットコインに使用することを擁護する人々は、歴史的に銀や金がそうであったように、その希少性に大きく依存する富の貯蔵庫のように扱います。 この信念を裏付けるいくつかの重要な事実があります。

• ビットコインは高価で鋳造が困難です:新しいコインの採掘には高い計算能力と電気代がかかります。
• プロトコルレベルにより、発行率が予測可能であり、不安定に動作することはできません。
• ビットコイン半減期として知られる希少性を確保するためのシステムがあります:210,000ブロックごとに発行されると、システムに入ることができる新しいコインの量は半分になります。
  

ビットコインでのこの比率の使用は、「プランB」として知られるオランダの元機関投資家とされる人々によって普及しました。 2019年、彼は<a href="https://medium.com/@100trillionUSD/modeling-bitcoins-value-with-scarcity-91fa0fc03e25" title="publish">希少性のあるビットコイン価値をモデル化する方法に関するオンライン記事 公開されました。 暗号通貨に関連する名前になり、コインテレグラフによると、暗号通貨のトップ100 1人。 彼の研究は、評価のためにストックツーフローに依存しているユーザーにとって主要な頼りになる情報源です。

これが証明するのに役立つのは、モデルがビットコインの希少性を測定するという点で信頼できるように見えるということです。 しかし、希少性が価値を駆り立てるという根本的な信念があり、特に他の重要な制限を無視しているように見えるため、依然として強い疑問を投げかけています。

BTCストックからフローへのチャートを分析すると、2010年以降の興味深いパターンがあります。 ビットコイン価格(虹色)は、ストックからフローへのモデル(白)からわずかに逸脱しており、ほとんどの場合、予測に正確に近いものです。 また、半減するたびに(青で)、価格が急上昇し、その後、市場で修正と長期間の横方向化が行われるというパターンがあります。

ストック-to-フローモデルの制限事項

モデルは希少性の優れたフレームワークを示していますが、その価値を理解するのに十分であるという仮定は、次のようなビットコイン価格にも直接影響を与えるさまざまな要因の微妙な見方を欠いているようです。

揮発度

ビットコインは揮発性資産として広く知られています。 これは時間の経過とともに減少し、均等になるはずであるという予測がありますが、この要因はまだモデルによって考慮されておらず、暗号通貨に強い影響を及ぼします。

ユーザビリティ

銀や金のような金属は、単に富の貯蔵庫ではなく、他の用途があります。 それらは、ジュエリー、テクノロジーのコンポーネント、およびさまざまな業界の原材料として販売できます。 それらの価値は使いやすさにも依存していますが、暗号通貨には当てはまりません。

ブラックスワンイベント

予想外で、資産価格の極端で予測不可能な動きを引き起こす市場イベントは、まれですが、不可能ではなく、価格と価値に直接影響します。

ストック・トゥ・フローの主な批評家の1人は、イーサリアムとビットコインマガジンの共同創設者であるヴィタリック・ブテリンです。 2022年6月の推定価格上昇から逸脱して、 Buterinはモデルを批判し、確実性と予定の誤った感覚を与える財務モデルは有害であると主張しました。 過去には、彼はまた、モデルは反証不可能であり、どの価格帯でも現実的な程度の誤差なしにモデルが正しいことを証明できるという意見を持っていました。

結論

実際、個人的な使用または投資目標の両方のために資産を評価しようとする際には、考慮すべき多くの重要な要素があります。 モデルは、時の試練に耐え、誤った前提に依存したり、未来を予測することを約束したりしない施設によって保持されている場合にのみ有効です。

そのことを念頭に置いて、投資家は、ストック・トゥ・フローが予測できることとできないこと、そしてそれについてどのような仮定が重要であるかを理解する必要があります。 このモデルは、ビットコイン希少性を伝えるという点では信頼できることが証明されていますが、過去に複数回正しかったとしても、それと価値の予測可能性との間に直接証明された相関関係は示されていません。