BRC20シリーズに代表される碑文資産は、最近大きな人気を博しています。 この急騰は、オーディナルプロトコルの立ち上げ以来、今年2回目の資産上昇の大きな波であるように思われます。 私は最近、碑文資産の現在の市場について調査を行いました。 これには、業界の情報やデータを消化し、BRC20をテーマにしたさまざまなオンラインおよびオフラインのイベントに参加することが含まれ、この市場に関するいくつかの中間意見につながりました。

この記事では、次の質問に答えようとしています。

1. 碑文アセットとは何ですか? 人気のあるBRC20資産の選択基準は何ですか?
2. 碑文資産、特にBRC20資産のコアバリュープロポジションは何ですか?
3. 碑文資産は優れたビジネスイノベーションですか?
4. 碑文資産が急増した背景には、どのようなメカニズムや原動力があるのでしょうか。
5. 碑文アセットの次のフェーズはどのようなものになりますか?
6. 碑文資産はどのように崩壊する可能性がありますか?

以下の記事の内容は、執筆時点での私の暫定的な見解です。 私の観察や意見には事実誤認や偏りがあるかもしれませんが、これらはあくまでも議論を目的としています。 また、投資研究の同業者からの修正も期待しています。

銘文資産と「高品質資産」の基準

碑文資産とは、BTC(または他のブロックチェーン)に指定された形式で情報を記録し、特定のインデックス作成プロトコルを介して変換することによって作成された仮想資産を指します。 これらの資産は、同種(BRC20資産など)または非均質(NFTに似たビットコインフロッグなど)にすることができます。

ビットコインの場合、公開台帳として、その主な用途はネットワーク転送トランザクションを記録することでした。 しかし、2021年11月にビットコインがTaprootをアップグレードした後、より効率的なデータストレージ機能を獲得しました。 これにより、テキストやマルチメディアコンテンツの低コストアップロードが可能になり、碑文アセットの技術的基盤が築かれました。

資産の発行と運用がスマートコントラクトに基づいているイーサリアムと比較して、BTCの刻印資産はオンチェーン情報とインデックス基準に基づいて発行および運用されます。 仕組みは異なりますが、どちらもブロックチェーンの公開台帳データに基づいて発行される資産です。

ビットコインのトークンのような碑文資産、出典:BTCTOOL

ビットコイン上のNFTのような碑文資産、出典:BTCTOOL

さまざまな碑文インデックス基準に基づいて、BRC20やORC20など、さまざまな種類の代替可能な資産があります。

この記事では、主にBTCの銘文資産について説明し、例としてBRC20資産に焦点を当てます。 現在、碑文資産の中で最も高い市場価値は、ほとんどがBRC20シリーズです。

今年はOrdiやSatsなどのBRC20のスター資産が大幅に急増したにもかかわらず、Ratsのような他の資産も顕著に増加しました。 しかし、同期間に発行されたBRC20資産のほとんどはゼロバリューに向かう傾向にあり、発行から1〜2か月以内にすべての流動性を失っています。

私が参加した碑文資産とBRC20の議論から、参加者はBRC20資産を「有望」にする次の特徴を概説しました。

• 良い名前:ビットコインと碑文文化(Ordi、Satsなど)に関連する、または動物をテーマにした(動物を中心とした2021年のミームブームを反映しています)。

• オリジナリティ:他のミームの粗雑なコピーではなく、独自のIPを作成する必要があります。

• コミュニティ重視: プロジェクトには、影響力のあるリーダーと、積極的で知名度が高く、プロモーションを通じて継続的に拡大するコミュニティが必要です。

• トークンの配布:初期段階では、主要な投資家、特に純粋な投資家(プロモーションに関与せず、トークンのみを保有している)が保有するトークンの割合は低いはずです。

もちろん、これらの基準を実際に適用するのは簡単ではありません。

名前の魅力は主観的なものであり、碑文という比較的狭い分野の中でも、トレンドは何度も変化してきました。 現在、市場がネーミングロジックで好んでいるものは、数週間後には人気がなくなるかもしれません。

BRC20資産の価値提案とビジネスイノベーション

市場は、BRC20資産に対するさまざまな価値提案を提示しており、要約すると次のようになっています。

• ベンチャーキャピタリスト(VC)が早期に投資し、低コストでトークンを取得し、より高い価格で一般に販売する主流のWeb3プロジェクトとは異なり、公正なローンチメカニズムにより、誰もが平等に資産を取得できるようになります。

• BRC20プロトコルは、機能が単純で特異であるため、プロジェクトの放棄、ブラックリスト、契約違反など、スマートコントラクトに関連するリスクを回避できます。

• これは、ビットコインネットワークの会計目的と資産タイプを充実させ、BTCブロック出力が減少し続けるにつれて減少するビットコインネットワークセキュリティ予算を補うことができる実質的なネットワーク料金を生成します。

私の見解では、これらの議論にはメリットがありますが、今年のBRC20資産の人気と大きな資産効果の主な原因ではありません。

BRC20は、刻印された資産の代表として、優れたビジネスイノベーションですか? その答えは、考慮される「善」の視点に依存します。 取引プラットフォーム、資産投機家、ビットコインマイニングの専門家にとって、そのような資産の出現と人気が彼らの収入を目に見えて増加させたので、それは間違いなく有益な革新です。 しかし、財・サービスの生産コストの低減、業務効率化、資源配分の最適化など、より広い意味での商業的価値については、現段階では懐疑的な立場をとっています。

根本的には、BRC20はミーム資産の新しい形にすぎません。 ミーム資産は投機の媒体であり、投機やギャンブルの行動に伴う心理的なスリルに応え、そのようなユーザーのニーズを満たします。 これが、ギャンブルの数学的不採算性を知っているにもかかわらず、人々が時折または定期的にカジノを訪れる理由です。 ギャンブルと貪欲さにおける人間の本性の回復力は、基本的な生理学的欲求と同じくらい強く、ミームセクターの長寿を支えています。

しかし、ミーム分野では、BRC20の資産は、技術的なメカニズムにおける重要な真の革新なしに、製品カテゴリーを多様化しただけです。 例えば、BRC20の「公平な分配」は、刻印された資産競争の排他的な特徴ではなく、適切に設計されたスマートコントラクトによって実現することができます。

批判された「VCは早期に投資し、個人投資家は後から購入する」モデルは、VCが初期段階のプロジェクトに投資する際に直面する大きな不確実性を反映しており、リスクをヘッジするために非常に低い早期参加価格を必要としています。 これらのトークンが流通市場で流通すると、プロジェクトの最初の「不確実性」の多くは、使用可能な製品、評価可能なデータ、より成熟した市場環境、トークンの上場を求めるプラットフォームなど、「確実性」に変わります。 したがって、この段階でのトークン価格は、当然ながら初期値とは比較になりません。

このロジックは、Shib や Pepe のような VC のないミーム プロジェクトに適用されます。 当初は、注目度や投機的な資本、そして主要なオピニオンリーダーからの支持という点で、先行きが不透明な単なる概念に過ぎませんでした。 したがって、彼らのトークンは非常に安価でした。 保有者が急増し、資源が豊富になり、楽観的な見方をする人が増えると、その「不確実性」は確実性に変わり、流通市場の価格は当初の価値の数十倍、数百倍に高騰しました。

では、特に今年後半に、それほど新しいミーム形態ではないBRC20アセットの並外れた人気を煽ったのは、いったい何だったのでしょうか?

碑文資産急増のメカニズムと原動力

BRC20の富の熱狂を、メカニズムの論理と推進力の2つの視点から分析する。

メカニズムロジック

前述したように、BRC20は本質的に投機的な媒体であり、参加者にとっての唯一の有用性は「驚異的な富を迅速に創造する」ことです。 大数の法則では、人々は自分の富を公表するが、その損失については沈黙する傾向があるため、市場の大多数が損失を被ったとしても、コミュニティの見出しは「100倍のカムバックを果たしたメンバーの投資ストーリー」を祝う可能性が高いことが保証されます。 これは、特定の資産投機における頻繁な富の創造という大衆の印象を不釣り合いに拡大します。

BRC20は、典型的なERC20ミームとは対照的に、「富の効果」を生み出す上でより高い効率を達成します。 主な理由は、BRC20のほとんどの資産が、特に初期段階で、そして現在でもOTC注文で取引されているのに対し、ERC20ミーム取引は主にAMM DEXまたはCEXで行われ、後者の方がはるかに深いという事実にあります。 これは、同じ買い圧力がより高い価格上昇につながる可能性があるため、一般的なERC20資産と比較して、BRC20資産をポンピングするために必要な資本が少なくて済むことを意味します(特に市場センチメントが上昇している時期)。

簡単に言えば、OTCモデルの流動性が低いため、同じ購買力がERC20ミームと比較してBRC20資産の価格上昇をより誇張し、より強力で速い「資産効果」を形成する可能性があります。

揚水コストの違いに加えて、CEXで取引されていないBRC20は、空売りの永久契約などのメカニズムも欠いており、これらの資産の短期的な上昇の可能性をさらに解き放ちます。

さらに、BRC20取引の主要参加者は、このドメインでの投機は「ママレート」が高いと述べました。 つまり、多くの投資家は、典型的なDeFi愛好家や主流の暗号資産投資家ではなく、「チームリーダー」に触発され、「地上プロモーション」に導かれる「ママ型」の投資家なのです。 これらの投資家はより従順で、コミュニティのリーダーの影響を受けやすく、中には売却方法さえ知らない人もいるため、一部のプロジェクトでは(3,3)ホールド・アンド・ノー・セルのシナリオになり、短期的な売り圧力が軽減されます。

今年のOkexによるWeb3ウォレットの重視は、BRC20の資産取引を容易にし、ウォレットインフラストラクチャの完全性により、「ママタイプの投機家」の参入経路がさらにスムーズになり、短縮され、この新しい市場に簡単にアクセスできるようになりました。

原動力

BRC20銘文資産の人気は、弱気相場ではまれな投機的なハイライトです。 さまざまなステークホルダーが、このトレンドを引き続き推進し、拡大するための十分な動機を持っています。

• マイニングコミュニティ:銘文取引のブームは、マイナーとマイニングプールに多額の手数料収入をもたらし、マイニングリグの売上も押し上げます。 彼らは直接の受益者であり、当然のことながら、この「碑文の夏」が続くことを望んでいます。

• 取引所:新しい投機的なビジネスは、より多くの手数料、新しいユーザー、ウォレットなどの戦略的製品の効果的な活性化をもたらします。 Okexは間違いなくInscription Summerの大きな勝者であり、Binanceもそれに続き始めています。

• CXチーム:新しいテーマとストーリーにより、人材を再び収益化できます。

これら3つの力が組み合わさることで、碑文資産のトレンドを次の段階に加速させる可能性があります。

次のフェーズのスクリプト

すでに大きな市場がさらに大きく、熱く成長するためには、次の段階のスクリプトが必要です。 代表的なイベントとしては、次のようなものがあります。

• セカンダリーCEXは、OrdiやSats以外にもより多くの銘文資産を上場し続けており、他のミームを押し上げ、より伝統的な暗号投資家をBRC20投機市場に引き寄せています。

• バイナンスのような主要なCEXは、より多くの銘文資産を上場し、主流の暗号資産をBRC20市場に引き寄せています。

• ネズミ講を組み込んだBRC20ミームなど、純粋なミームを超えたイノベーションの出現は、富の効果をさらに誇張しています。

しかし、碑文市場は成功裏にホットな段階に移行するのでしょうか、それとも徐々に冷え込むのか、あるいは突然暴落するのでしょうか?

その崩壊の潜在的な経路と条件を探ってみましょう。

碑文市場の崩壊への道筋

前述したように、BRC20資産の初期段階における誇張された資産効果は、OTC注文取引メカニズムの流動性の低さ、母性投資家の割合の高さ、多数の利害関係者の関与などの要因の組み合わせによって決定されました。 流動性が低いと、上昇期には資産価格が急騰する可能性がありますが、買い手が不足している場合には劇的な下落につながる可能性があります。 ほとんどの人は、口座残高の富の95%が「幻想的な市場価値」であり、迅速に行動する能力と、出口の流動性を提供する他者の存在に依存していることに気づいていません。

この市場の崩壊に寄与する要素は次のとおりです。

1. 鎌型プロジェクトの過剰発行と迅速な撤退。 市場のユーザー数と資金が限られていることを考えると、BRC20プロジェクトマニピュレーターの主な競争相手は他のプロジェクトマニピュレーターです。 ユーザーや資金が他のBRC20プロジェクトの購入に引き込まれると、チップを引き継ぐために利用できるお金は減少します。 したがって、ユーザーと資金をめぐる激しい競争により、マニピュレーターが利益を確保するために売却する全体的なタイムラインはますます早くなります。 これにより、ユーザーが投機的な利益を実現するためのウィンドウが短くなります。 市場が富の物語ではなく損失の話で圧倒的に満たされていると、否定的な宣伝と嘲笑が主流になり、さらなる投資を思いとどまらせ、BRC20ミーム市場の流動性の枯渇につながります。
2. ユーザーの流入が鈍化している。 要因1により、一部のCEXはBRC20の追加資産の上場に慎重になり、マニピュレーターの運用速度と比較して、ユーザーや資金の流入がさらに遅くなる可能性があります。
3. BRC20資産がCEXに上場された後、流動性は主にCEXに移行し、価格上昇に対する抵抗力が高まります。 契約などの空売りツールが利用できるようになったことと相まって、メカニズムを変えなければ、上場後の資産効果は大幅に減少する可能性があります。
4. これら 3 つの要因は継続的に相互に強化され、クラッシュ シナリオにつながります。

追伸

回復力のある貪欲さとギャンブルの本能は、暗号業界における重要なエネルギー源です。 この夏の碑文の実験がどのように展開するかは、著者が観察する必要があります。

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