Les attentes en matière d'ETF : l'essor du marché de la cryptographie

Alors que les cryptomonnaies se généralisent progressivement au cours de la dernière décennie, à commencer par le GBTC de Grayscale, l'afflux de capitaux de marché traditionnels sur le marché des cryptomonnaies suscite une attention croissante. Le marché s'est réchauffé récemment, étroitement lié aux institutions traditionnelles. Selon les données sur les flux d'actifs cryptographiques de CoinShares, à partir de début octobre, à l'exception d'une légère vente survenue en une semaine de décembre, il y a eu un afflux continu depuis plus de dix semaines. Le prix du Bitcoin est également passé d'environ 25 000 dollars à plus de 45 000 dollars.

Le marché pense généralement que cela reflète les attentes des investisseurs selon lesquelles la SEC américaine approuvera les demandes d'ETF Bitcoin Spot de plusieurs géants de la gestion d'actifs traditionnels en janvier. Sur la base des processus d'approbation des ETF précédents, le délai d'approbation final de la SEC est de 240 jours maximum. Les actions Hashdex, Ark & 21, sont les premières institutions à soumettre des demandes pour des ETF Bitcoin Spot. La date limite pour l'approbation de la SEC est le 10 janvier 2024. Si ces ETF Bitcoin Spot sont approuvés, il est fort probable que les demandes suivantes, comme celles de BlackRock et Fidelity, seront également approuvées.

Avant l'approbation des ETF Bitcoin Spot aux États-Unis, il existait déjà des canaux conformes pour accéder aux actifs cryptographiques. Le GBTC de Grayscale a été lancé dès 2013, permettant aux investisseurs d'acheter des actions du GBTC Trust par le biais des canaux de courtage traditionnels, détenant ainsi indirectement des bitcoins.

Ces dernières années, l'Europe a vu des centaines d'ETP (produits négociés en bourse) liés à la cryptographie lancés sur les marchés traditionnels, permettant aux investisseurs d'acheter des actifs cryptographiques par les canaux traditionnels. Les principaux géants de la gestion d'actifs ont également émis des ETF au comptant Bitcoin en dehors des États-Unis. les marchés financiers, tels que l'ETF Bitcoin Spot FBTC de Fidelity négocié à la Bourse de Toronto (TSX) au Canada en 2021.

De nombreux canaux étant déjà disponibles pour l'achat de cryptoactifs, pourquoi met-on autant l'accent sur les ETF au comptant sur les bitcoins américains ? En quoi ces produits diffèrent-ils des canaux d'achat de cryptomonnaies conformes existants ?

État actuel de la conformité des canaux d'investissement dans les actifs cryptographiques

Selon les statistiques hebdomadaires de l'agence d'émission d'actifs numériques CoinShares, les flux de capitaux des produits d'actifs cryptographiques conformes au niveau mondial incluent les produits émis par de grandes institutions qui investissent dans des actifs cryptographiques et sont négociés sur les canaux financiers traditionnels, y compris divers ETP et produits fiduciaires. Ces données reflètent le capital financier traditionnel, en particulier le capital des investisseurs institutionnels, provenant et sortant des investissements dans les actifs cryptographiques, les dernières données datant du 31 décembre 2023. Les données sont divisées par région de la plateforme de négociation, et les actifs dans lesquels vous investissez principalement sont les suivants :

Les principaux fournisseurs d'actifs sont :

Les principaux fournisseurs d'actifs sont :

Les cinq principaux émetteurs selon l'échelle de gestion d'actifs et la structure de leurs produits sont les suivants :

Grayscale Investments LLC

• Introduction : Grayscale Investments est l'un des principaux gestionnaires mondiaux d'actifs cryptographiques dont le siège est aux États-Unis. Grayscale a été fondée en 2013 en tant que filiale de Digital Currency Group et a lancé GBTC, un produit Bitcoin Trust, en 2013.
• Produit principal : Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)
• Structure juridique : confiance (sécurité physique)
• Frais : 2 % de frais de gestion
• Plateforme de trading : OTCQX
• Date de sortie : 25/09/2013 (date de création)
• Exigences relatives aux investisseurs : réservé aux investisseurs qualifiés et aux investisseurs institutionnels
• Gestion totale des actifs cryptographiques de l'émetteur : 33 370 (unité : millions de dollars américains, 31 décembre 2023)

CoinShares XBT

• Introduction : CoinShares est l'un des leaders du secteur des ETP de cryptomonnaies, offrant aux investisseurs un accès pratique et fiable à des produits négociés en bourse (ETP) contenant divers actifs numériques. XBTProvider de CoinShares est la première entité en Europe à proposer aux investisseurs un accès facile au Bitcoin et à l'Ethereum grâce à des produits conformes.
• Produit principal : Bitcoin Tracker One (COINXBT SS)
• Structure juridique : certificat de suivi (garantie synthétique)
• Honoraires : 2,5 % de frais de gestion
• Plateforme de trading : Nasdaq Stockholm
• Date de sortie : 18/05/2015
• Exigences relatives aux investisseurs : investisseurs particuliers nordiques
• Gestion totale des actifs cryptographiques de l'émetteur : 2 374 (unité : millions de dollars américains, 31/12/2021)

21 actions AG

• Introduction : 21Shares est le plus grand émetteur mondial de produits négociés en bourse (ETP) contenant des cryptomonnaies. Elle a été fondée en 2018 et son siège social est situé à Zurich, en Suisse. Ses produits incluent les premiers produits négociés en bourse (ETP) Bitcoin et Ethereum garantis physiquement.
• Produit principal : 21Shares Bitcoin ETP (ABTC)
• Structure juridique : Garantie de la dette (sécurité physique)
• Honoraires : 1,49 % de frais de gestion
• Plateforme de trading : SIX Swiss Exchange
• Date de sortie : 25/02/2019
• Exigences relatives aux investisseurs : investisseurs particuliers nordiques
• Échelle totale de gestion des actifs cryptographiques de l'émetteur : 2 336 (unité : millions de dollars américains, 31/12/2021)

ETF ProShares

• Introduction : ProShares est l'un des plus grands émetteurs d'ETF au monde, avec plus de 65 milliards de dollars d'actifs sous gestion.
• Principaux produits : Bitcoin Strategy ETF (BITO)
• Structure juridique : Futures ETF (garantie synthétique)
• Honoraire : 0,95 %
• Plateforme de trading : Bourse de New York (NYSE) Arca
• Date de sortie : 18/10/2021
• Exigences relatives aux investisseurs : investisseurs particuliers américains
• Échelle totale de gestion des actifs cryptographiques de l'émetteur : 1 846 (unité : millions de dollars américains, 31/12/2021)

Les ETF Purpose Investments Inc.

• Introduction : Purpose Investments est une société de gestion d'actifs qui gère plus de 18 milliards de dollars d'actifs. Purpose Investments met l'accent sur l'innovation centrée sur le client et propose une gamme de produits d'investissement gérés et quantitatifs. Purpose Investments est dirigée par le célèbre entrepreneur Som Seif et est une division de la société de services financiers indépendante Purpose Financial, axée sur la technologie.
• Produit principal : Purpose Bitcoin ETF (BTCC)
• Structure juridique : Spot ETF (sécurisé physiquement)
• Tarif : 1,00 %
• Plateforme de négociation : Bourse de Toronto (TSX)
• Date de sortie : 25/02/2021
• Pour les investisseurs : investisseurs particuliers nord-américains
• Total des actifs cryptographiques gérés par l'émetteur : 1 764 (unité : millions de dollars américains, 31/12/2021)

En quoi ces produits diffèrent-ils des ETF au comptant ?

Par rapport aux ETF au comptant, en quoi ces produits sont-ils différents ? Selon la structure juridique des produits, les produits de cryptomonnaies conformes sur le marché peuvent être divisés en ETP (produits négociés en bourse) et en trusts. Parmi eux, les ETP peuvent être divisés en ETN (billets négociés en bourse), ETF (fonds négociés en bourse) et ETC (matières premières négociées en bourse), les produits liés aux actifs cryptographiques étant principalement les ETF et les ETN. Les ETF peuvent offrir aux investisseurs une meilleure accessibilité, en leur permettant d'investir dans de multiples actifs moyennant des frais moins élevés, et conviennent aux investissements à long terme. Cependant, les ETF peuvent être confrontés à des erreurs de suivi, lorsque la valeur des actifs de l'ETF diffère de la valeur de référence qu'il est censé suivre, ce qui peut entraîner des rendements inférieurs aux attentes. De plus, les ETF sont plus complexes en termes de fiscalité, de processus de souscription et de remboursement et de liquidité. Les ETN sont des structures d'endettement, généralement des titres de créance non garantis émis par des institutions financières. Les investisseurs achètent la dette de l'émetteur, ce qui comporte un risque plus élevé en raison de problèmes de crédit. Par rapport aux ETF, les ETN sont généralement moins liquides. Cependant, les ETN proposent une gamme plus diversifiée de types d'actifs, ne présentent aucun problème d'erreur de suivi et sont plus flexibles en matière de fiscalité. Parmi ces produits, 21Shares Bitcoin ETP est un produit ETN typique. Les structures fiduciaires sont relativement complexes et ne sont généralement négociées que sur le marché OTC, comme le GBTC de Grayscale qui se négocie uniquement sur OTCQX, où la liquidité et le nombre d'investisseurs sont inférieurs, et le volume quotidien total des transactions de l'OTCQX n'a atteint que 1,3 milliard de dollars américains (2024.01.02). De plus, le GBTC Grayscale est émis par le biais d'une structure fiduciaire, qui n'autorise que des souscriptions unidirectionnelles et aucun remboursement ; les investisseurs ne peuvent négocier leurs actions sur le marché secondaire que six mois après la souscription, ce qui fait que le GBTC enregistre des primes positives sur les marchés haussiers et des primes négatives sur les marchés baissiers. En outre, ces produits peuvent être divisés en deux catégories en fonction des actifs sous-jacents : garantis physiquement et garantis synthétiquement. Les ETP soutenus physiquement achètent et détiennent les actifs physiques sous-jacents, de sorte que le cours de l'action du produit puisse suivre le cours des actifs sous-jacents. La performance des produits garantis physiquement est directement liée à la performance des actifs associés. Par exemple, le BTCC de Purpose Investment est un ETF au comptant coté à la Bourse de Toronto, où chaque action correspond à une certaine quantité de bitcoins détenus directement par le gestionnaire de l'ETF, généralement détenus par des dépositaires professionnels tels que Gemini Trust Company et Coinbase Trust Company. Les ETP adossés à des produits synthétiques utilisent des accords de swap avec des contreparties (généralement des banques) pour générer les rendements des actifs sous-jacents. Pour garantir la livraison quotidienne des retours, les contreparties des swaps doivent généralement déposer des garanties détenues par un dépositaire indépendant (généralement des obligations d'État ou des actions de premier ordre), le montant de la garantie requis fluctuant en fonction de la valeur des actifs suivis. Par exemple, ProShares BITO est un ETF à terme sur bitcoins à la Bourse de New York qui investit dans des contrats à terme sur bitcoins sur le CME.

Quel sera l'impact sur le marché de l'adoption d'un ETF Bitcoin spot par la SEC ?

L'approbation par la SEC d'un ETF Bitcoin Spot aurait un impact significatif sur le marché. Ces types de produits financiers cryptographiques négociés par le biais des canaux financiers traditionnels offrent aux investisseurs un canal unique pour s'exposer aux actifs cryptographiques, en contournant les divers obstacles techniques et de conformité rencontrés par les investisseurs qui obtiennent directement des crypto-monnaies telles que le bitcoin et l'Ethereum, tels que la gestion des clés privées, la fiscalité et les transactions en monnaie fiduciaire, attirant ainsi des milliards de dollars sur le marché de la cryptographie. Par rapport aux différents produits déjà disponibles sur le marché financier, pourquoi l'approbation par la SEC américaine d'un ETF Bitcoin Spot est-elle si importante ? Il y a deux raisons principales : cela touche un plus grand pool de fonds et un plus grand nombre d'investisseurs. Les États-Unis sont l'un des plus grands marchés financiers, et un ETF bitcoin spot coté sur les principales bourses peut toucher simultanément des investisseurs qualifiés, des investisseurs institutionnels et des investisseurs particuliers. En revanche, les produits structurés en fiducie tels que le GBTC ne sont disponibles que pour les investisseurs qualifiés sur le marché de gré à gré, et les produits ETF au comptant sur le bitcoin similaires en Europe et au Canada offrent une liquidité plus faible et des volumes de capital inférieurs à ceux du marché américain. Des canaux d'investissement plus larges. Les secteurs traditionnels de la gestion d'actifs, tels que les différents gestionnaires de fonds et conseillers financiers, auraient du mal à inclure des actifs cryptographiques dans leurs portefeuilles sans un ETF Bitcoin Spot. Meilleure acceptation : des produits tels que les ETF Bitcoin Spot émis par des institutions telles que Blackrock et Fidelity seraient plus facilement acceptés par les fonds traditionnels grâce à la promotion de la marque de ces institutions. Il résout les problèmes de conformité liés aux actifs cryptographiques ; ces produits seraient plus clairs en matière de conformité, attireraient davantage d'investissements et favoriseraient le développement d'écosystèmes connexes. En tant que plus grand marché de capitaux, l'approbation par les États-Unis d'un ETF Bitcoin au comptant aurait un impact significatif sur le marché des actifs cryptographiques, non seulement en termes de source de financement plus large, mais aussi en ce qui concerne la conformité des différents participants au réseau mondial de bitcoins et l'évolution des activités du réseau Bitcoin. Nous continuerons à observer l'impact de la conformité des actifs sur les actifs cryptographiques, dans l'attente de voir les actifs cryptographiques façonner une nouvelle génération de marchés financiers. Avertissement : 1. Cet article est reproduit sur Chaincatcher, les droits d'auteur appartiennent à l'auteur original [DiGift]. En cas d'objection à la reproduction, veuillez contacter l'équipe de Gate Learn, qui s'en chargera conformément aux procédures pertinentes. 2. Avertissement : Les points de vue et opinions exprimés dans cet article ne représentent que le point de vue personnel de l'auteur et ne constituent aucun conseil d'investissement. 3. Les autres versions linguistiques de l'article sont traduites par l'équipe de Gate Learn, et sans mentionner Gate.io, aucune copie, diffusion ou plagiat des articles traduits n'est autorisé.

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