デペギングの懸念は、カーブファイナンスとバイナンスTerra_s大規模なUSTの売却の後、ルナを揺さぶった。

今週の初めから、オープンソースのブロックチェーンプロトコルTerraに関するニュースが暗号およびDeFi業界を席巻しています。 ネットワークは、その母国通貨LUNAが3日連続で負の価格行動を経験するのを見てきました。

5月8日、トークンは約10%の損失を記録し、その価値は65.80 USDに急落しました。 翌日、トークンはさらに下落し、その価値はこの数字の約半分に減少しました。 コインマーケットキャップLUNAのデータによると、この記事の執筆時点では、LUNAは過去24時間以内に93.46%下落した2.06ドルで取引されています。

これは、デジタルトークンの$ 119の記録的な最高値(1ヶ月以上前に設定された)を考えると、より衝撃的になります。 LUNAは、そのピークに達して以来、その価値の最大92%を失い、過去1日以内の変動は、ほぼ1年間見られなかった数字に向かってそれを送っています。 チャートは0.8384ドルまで下落しており、これは著しく低い値です。


トークンがこの減少に進むにつれて、パニックの波がユーザーの間で広がるにつれて、自殺ホットラインはTerraのRedditページに殺到し続けています。 業界全体のセンチメントは、これらの進展を、ネットワークのUSDが支援するステーブルコインTerraUSD(UST)の最近のデペッグに起因すると考えています。

私たちはこれらの出来事とその潜在的な影響を探ります。 ただし、その前に、ステーブルコインとアルゴリズムステーブルコインとは何か、およびこのトピックに関連するその他の詳細を見てみましょう。

ステーブルコインとは何ですか?

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ステーブルコインは、ユーザーに安定性の尺度を提供しようとするデジタル通貨の一種です。その価値は、 米ドル などのより安定した通貨や金のような貴重な商品に結びついています。 より広い暗号市場はボラティリティと価格変動に悩まされており、これを解決するためにステーブルコインが存在します。

ステーブルコインが一般的にどのように機能するかは、プロジェクトの背後にあるチームがバッキング資産の量を格納するための準備金を設定することです。 リザーブ内の資金は担保として機能し、ステーブルコインユーザーが保有資産の一部を引き出すたびに、(ペギング比率に応じて)バッキング資産の数量がリザーブから取得されます。

ステーブルコインは担保資産に基づいて異なり、通常は法定通貨、暗号通貨、貴金属によって支えられています。 これらのステーブルコインの一般的な例には、 テザー とUSDCが含まれます。 TerraUSDのようなステーブルコインはまったく担保されていないが、代わりに、これらの場合の価格変動はスマートコントラクトによって規制されている。 これらはアルゴリズムステーブルコインとして知られていますが、これらがどのように機能するかを見てみましょう。

アルゴリズムステーブルコインはどのように機能しますか?

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アルゴリズムのステーブルコインでは、トークンはリザーブによって裏付けられるのではなく、スマートコントラクトを使用してペッグされた価値を保持します。 その最たる例がUSTです。

テラドル (UST)

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TerraのUSTトークンは1対1の比率で 米ドル に結びついており、これはUSTの1単位が1ドルに等しいことを意味します。 ステーブルコインは、需要と供給を活用して価格を調整するトークンミンティングと燃焼メカニズムであるアービトラージを通じて価値のバランスを取ります。 UST は、このプロセスの安定性を維持するために LUNA トークンを使用します。

USTの需要が高まり、その価格が$ 1を超えると、LUNA所有者はトークンをネットワークに販売して利益を得ることができます。 このアルゴリズムは、LUNA を UST に変換し直し、UST プールに資金が追加されると価格が下がります。 このシナリオの逆も同様で、UST価格が下落した場合、ステーブルコインの投資家はUSTをLUNAコインに変換して利益を得ます。 スマートコントラクトはプールを減らし、希少性は価格の急騰をもたらします。

アルゴリズムステーブルコインは、その複雑さのために一般的に批判されています。 USTとLUNAの不安定な関係は、残高が壊れている場合、両方の通貨に反映されることを意味します これは過去数日の出来事を説明しています。 今の質問は、そもそも何がこれを始めたのかということです。

なぜ価格が下がったのか?

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誰も具体的な理由を述べることができませんでしたが、今週初め、USTはペッグ解除されました。 この用語は、USTと同様に$ 1を下回る、または1 $ペグを過ぎたステーブルコインを表します。 TerraUSDは0.298ドルまで下落し、買い手がLUNAとUSTの両方に興味を示さなかった理由として、一般的な暗号の売りを指しています。

トレーダーは、ペッグ解除されたUST保有を他のステーブルコインと交換し始めました。 USTがLUNAをドロップする需要が続くと、アルゴリズムはこれに対抗するためにより多くのLUNAをミンティングし始めましたが、失敗し、ネットワークへの信頼を失った投資家もLUNAを販売し始めました。 アルゴリズムステーブルコインは強気の環境で持続可能であり、需要が残っている限り、ボラティリティの場合もバランスが維持されます。 しかし、リンクされたトークンの需要が突然消えると。

裁定メカニズムに加えて、USTのペッグは他の何かによっても保護されていました。LFG(ルナ財団ガード)。 USTの創設者であるド・クォンは、USTの価格が大きく下落した場合の担保として機能する大規模な準備金としてLFGを作成しました。 LFGは、最大20億ドル相当の暗号通貨を蓄積するかなりの量の ビットコイン を購入していました。

TerraUSDがペッグ解除されたため、準備金はUSTと交換され、価格は少し回復しました。 しかし、不幸なことに、準備金は単に十分ではなかったという真実が残っています。

さらに、ブロックチェーン研究者のMudit Gupta 氏によると 、売却のきっかけとなったのは、週末にトランザクションデータで明らかになった疑わしい行動でした。 DeFiプロトコル曲線ファイナンスの流動性から大量のUSTが取り除かれ、これが最初のデページングを引き起こしました。

Terraformの研究所は、8400万ドル相当のステーブルコインがイーサリアムに橋渡しされてから1分後に、カーブから約1億5000万ドル相当のUSTを取り出した。 数分後、ステーブルコインは投棄され、投資家はパニックに陥り、保有株を売却しました。 また、5月7日土曜日に、クジラは約2億8,500万ドル相当のTerraUSDトークンを市場に投棄しました

Do Kwonは、Terraformが来週別のプールに展開するためにCurveから資金を取り除いたことを明らかにするために名乗り出たが、その後のダンプの背後にはいなかった。

基本的に、ダンプはUSTトークンの流入につながり、0.98ドルに下落しました。それはわずかな最初のデペギングです。 これは、人々がLUNAの保有物を売却し、それが崩壊を引き起こしたより大きなデペギングの恐怖を引き起こしました。

これはより広範な暗号業界にとって何を意味しますか?

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このUSTが時価総額で暗号市場で3番目に大きいステーブルコインになる前は、DeFi利回りプラットフォームのAnchorによると、ロックされたプロジェクトの総価値はわずか48時間で110億ドル急落しました。 これは、170億ドルでピークに達した1週間後に起こります。



これは、業界全体のステーブルコインに対する不信感につながる可能性が高いが、より確立されたプロジェクトはおそらく影響を受けないだろう。 投資家は、アルゴリズムステーブルコインの危険な性質に注意を払い始めています。 ステーブルコインは一般的に、より厳しい規制の取り締まりを経験するかもしれない、と報告によると、米国財務省のジャネット・イエレンは、火曜日に開催された上院銀行委員会での年次証言で、ステーブルコインの定義された枠組みを推し進めたという。

USTの次は?

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クリエイターのDo Kwonは、ステーブルコインの回復のための詳細な計画をTwitterスレッドで共有しました。 彼は最初にこう説明した。


次に、可能な解決策を共有しました


これを達成するために、テラフォームラボはUSDの基本プールを5000万ドルから1億ドルに拡大する必要があります。 同社はまた、造幣能力を2億3,900万ドルから約12億ドルに改善するために、PoolRecoveryBlockを36から18に減らさなければならない ド・クォン氏は、これはUSTとLUNAのホドラーにとってコストがかかるが、外生的資本をエコシステムに引き込むためのより多くのルートを模索する計画があると指摘した。



著者:Gate.io オブザーバーM.オラトゥンジ
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