Gate.io ブログマージがどのようにイーサリアムをSecの照準に合わせるかを理解する

マージがどのようにイーサリアムをSecの照準に合わせるかを理解する

25 October 15:13

概要

イーサリアムのプルーフオブステーク (PoS) への切り替えにより、暗号資産が米国証券取引委員会 (SEC) の視野に戻った可能性があります。

9 月 15 日に発行された声明の中で、米国証券取引委員会のゲイリーゲンスラー委員長は、ステーキングベースの暗号資産は、当局が規制すべき証券である可能性があると述べました。

SECの議長によると、株式ベースの暗号資産は、資産がSECの管轄下にある証券であるか、貴金属や希少な天然資源に似た商品であるかを評価するために使用されるHoweyテストに合格する可能性が高いそうです。

Howey テストでは、他人の努力によって得られる利益をかなり期待して、共通の企業にお金を投資する取引は、証券としての資格があると述べています。

序章

ethereum.org

イーサリアムのマージがついに開始されましたが、特に証券法に関して、不確実性の粉塵が発生した可能性があります。イーサリアムのコンセンサスメカニズムの根本的な変化であるマージは、先月、世界で 2 番目に価値のある暗号資産の将来についての幅広い憶測、希望、推測の中で行われました。本質的に、マージは、ブロックチェーンをプルーフ・オブ・ステーク・コンセンサス・モデルに切り替え、その炭素排出量を 99.5% 削減するための流行語です。この新しいモデルでは、ユーザーはイーサをステークして、イーサリアムのブロックチェーンで新しいトランザクションデータを検証する権利を獲得します。マージは、気候危機の中で環境に対する勝利として広く歓迎されてきました。しかし、それがまた、ネットワークを米国の規制当局の照準に追い込む原因になる可能性もあります。

SECの十字線にあるイーサリアム

9月15日に発行された声明の中で、米国証券取引委員会のゲーリー・ゲンスラー委員長は、ステーキングベースの暗号資産は、当局が規制すべき証券である可能性が非常に高いと述べました. この主張は、イーサリアムにとって不吉な前兆であり、間もなくSECによって違反または強制される可能性があります。登録証券は、管理チームに関する情報を提供し、定期的な財務更新を提供し、潜在的なビジネスリスクの概要を説明する必要があります。

ユーザーは、コインをロックしてトランザクションを検証することにより、プルーフオブステークを通じて Ether を獲得します。Gensler氏によると、バリデーターがコインを賭けるということは、企業が利益を上げることを期待して投資する株主の場合と同様に、「参加者は他人の努力に基づいて利益を期待している」ことを意味します。

ゲンスラー氏は後に、具体的にイーサリアムではなく、ステーキングベースの暗号資産全般について言及していることを明らかにした。それでも、彼の発言は、イーサがプルーフ・オブ・ステークを使用する時価総額で最大の暗号資産になった直後に出されました。

マージ後のイーサと Howey テスト

medium.com

SECの議長によると、ステークベースの暗号資産は、資産がSECの管轄下にある証券であるか、貴金属や希少な天然資源に似たコモディティであるかを評価するために使用されるHoweyテストに合格する可能性が高い.

1946 年の最高裁判所の判決に由来する Howey テストでは、他者の努力によって得られる利益が相当に期待される共通の企業に資金が投資される取引は、証券としての資格があると述べています。

9 月 8 日のスピーチで、ゲンスラーは、暗号資産業界の多くが Howey テストを満たしているため、SEC への登録に失敗して違法に運営されていると述べました。ゲンスラー氏は、暗号資産市場にある約 10,000 のトークンの大部分が証券であると考えていると述べました。彼は、証券法がこれらの数千の暗号資産セキュリティトークンの提供と販売に適用されると主張しました。
暗号資産支持者は、暗号資産を商品先物取引委員会（CFTC）の管轄下に置くよう求めています。彼らは、CFTC が米国証券取引委員会 (SEC) ほど厳しくないと考えています。ゲンスラー氏は、ビットコインを含む少数の暗号資産が証券ではなく商品に分類される可能性があることを認めました.

SECの立場に対する批判

SEC がステーキングベースの暗号資産を規制するよう要請したことは、イーサリアムにとって問題のように思えます。米国ではネットワークノードが密集しているため、SEC は ETH トランザクションに対する管轄権を主張しています。

この組織は以前、ブロックファイのケースで、SEC が証券と見なす高利回りの口座を登録しなかったとして 2 月にこの会社に対する措置を発表したとき、暗号資産に対する規制アプローチについて非難されてきました。SEC の要件の 1 つは、BlockFi の事業活動を 1940 年投資会社法に 60 日以内に準拠させることです。

その結果、BlockFi は競売にかけられ、似たような事業を行っていた他の 2 つの企業が倒産した、と Stu Alderoty (Ripple General Counsel) は述べています。SEC は Howey の 1940 年の法律を使用して、多くの暗号資産愛好家がばかげていると述べている、まだ完全に開発されていない最新の金融技術を規制しています。一部のオブザーバーは、すべてのイーサリアムが米国の管轄下にあるという SEC の主張は誤りであると主張しました。SEC の論理によれば、イーサリアムブロックチェーンノードネットワークは他のどこよりも米国で密にクラスター化されているため、SEC は世界中の米国発のすべてのイーサリアムトランザクションをカウントする必要があります。

しかし、Etherscan によると、現在、米国には全 Ethereum ノードの 46.19% しかありません。単純多数派にはほど遠い。SEC の声明と同様に、次のように主張することができます。ビットコインは、欧州連合によってのみ規制されるべきです。認定された AML スペシャリストとして、Slava Demchuk 氏は次のように述べています。これらの声明は、暗号資産がどのように機能するかについての SEC 弁護士のあいまいな理解の結果にすぎません。しかし、法執行を通じて規制するという SEC の以前の傾向の可能性を否定することはできません。

結論

規制機関は、暗号資産空間を規制する取り組みを強化しています。報告によると、SEC と商品先物取引委員会は、ヘッジファンドに暗号資産へのエクスポージャーを含む賭けを報告するよう要求することを提案しています。一方、米国連邦準備制度理事会は、暗号資産活動に従事することを計画している銀行に対して一連の新しいガイドラインを発行し、金融機関にその行動について通知することを要求しました。

イーサリアムは、Merge でセキュリティ ID に関する懸念を一巡させた可能性があります。暗号資産が証券なのかコモディティなのかという問題は、主要な業界関係者が SEC に明確にするよう求めたものです。Coinbase の最高政策責任者である Faryar Shirzad 氏は以前、現在の証券規制はデジタルネイティブの金融商品や暗号資産には機能しないと述べていました。間違いなく、これは暗号資産業界における優勢戦争を超えた大きな問題です。

著者：Gate.ioの研究者M. Olatunji
翻訳者：AkihitoY.
免責事項：
*この記事は研究者の意見を表すものであり、取引に関するアドバイスを構成するものではありません。
*本記事の内容はオリジナルであり、著作権はGate.ioに帰属します。転載が必要な場合は、作者と出典を明記してください。そうでない場合は法的責任を負います。

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