暗号資産とブロックチェーン規制の長所と短所
要約
暗号資産の分野における概念としての規制は、デジタル資産の規制機関 (通常は政府) がその運用について透明性を保つ責任を指します。
デジタル資産が規制されると、その投資が安全で実現可能であることを保証するために、特定の手順と要件が導入されます。
暗号資産規制の導入には賛否両論ありますが、できるだけ早く導入することが望ましいです。
現在の規制は、暗号資産の分野には適していません。ただし、関連する規制は、暗号資産分野を規制するための要件に準拠するために適切に修正される可能性があります。
暗号資産規制
暗号資産の規制について話すとき、次の 3 つのカテゴリの概念が一般的に使用され
ます 。
🔷 KYC
🔷 AML (アンチマネー ロンダリング)
🔷 証券のモニタリング、発行と規制
アンチマネー ロンダリングおよび KYC規制は、ビジネス関係をマネーロンダリングに利用する可能性を評価しながら、クライアントの身元を確認するように設計されています。
2018年の時点で、ほとんどの暗号資産取引所と企業は、顧客の本当の身元を確認することにほとんど重点を置いていませんでした。しかし、暗号資産企業は、規制の打撃を避けるために KYC および AML 規制に準拠する必要があることを認識しているため、要件がますます強調されています。 KYC認証プロセス中に、ユーザーは名前、住所、社会保障番号などの基本的な個人情報を提供する必要があります。次に、会社またはプラットフォームは、マネーロンダリング防止規制の要求に従って、この情報を既知の犯罪者またはマネーロンダリングのリスクが高い犯罪者のリストと照合します。さらに、潜在的なマネーロンダリング活動を特定するために、顧客の取引を監視することが不可欠です。
暗号資産の規制における SEC の役割 1920 年代の資本市場と同様に、今日のデジタル資産市場は、投機、市場操作、投資家の詐欺、露骨な窃盗などの不正行為に満ちています。そのため、多くの投資家は転売を通じて利益を得るためにデジタル資産を購入し、デジタル資産市場のブーム バブルが崩壊すると、知らない投資家は多くの場合、多くを失うか、すべてを失うことさえあります。 歴史上の大恐慌の低迷はもはや繰り返されていないため、議会は米国の資本市場と証券業界を規制するために証券取引委員会 (SEC) を承認しました。この法律は、債券、株式、投資契約、ノート、および証券、ブローカー、ディーラー、証券取引所から派生したデリバティブを含む、証券の募集に対する管轄権を SEC に与えています。 証券として分類される金融資産について、SEC は Howey テストと Reves テストの 2 つのテストを実施します。
Howey テストでは、次の 3 つの基準を調べて、資産が証券であるかどうかを判断します。
🔷 金銭の投資であるかどうか
🔷共同投資事業の一部であるかどうか
🔷 取引は利益を生むと予想されるか
-先例の分類に記載されている有価証券、その後、推定は反証可能です。ただし、商品が証券であるかどうかを判断するには、「ファミリー類似性」の標準テストに合格する必要があります。
ファミリー類似性の基準には、次の4つの要素が含まれます:
🔷 取引の目的、営利目的であるかどうか
🔷 資産の分配計画;
🔷 資産に対する投資家の合理的な期待
🔷 資産リスクを減らすその他の要素
暗号資産規制のメリット
🔷 投資家の保護
セキュリティ トークンの発行やその他のトークンの提供を規制することには、多くの利点があります。そのうちの 1 つは、投資家の関連する権利と利益を保護することです。未登録の証券募集の適格性を制限しないと、合法的なプロジェクトに深刻な問題が生じる可能性があります。不正なプロジェクトの高利回りの魅力によって、潜在的な投資家が大幅に減少する可能性があるからです。したがって、関連するトークンの提供を規制することで、詐欺的なプロジェクトが投資家の資金を吸収しにくくなり、最終的には悪質な企業やあからさまな詐欺企業が投資家にとって魅力的でなくなるため、投資家にだまされるリスクによって投資家の権利が保護されます。
2017 年の ICO ブームは、投資家の権利を保護することの重要性を浮き彫りにしました。当時、プロジェクトがまともなホワイト ペーパーを持っていたり、証券法以外の魅力 (非常に高いリターンなど) があると宣伝している限り、多くの投資家が「開梱」していました。しかし残念なことに、多くの企業は製品や特定の開発計画を持っておらず、投資家の資金をあさることを目的として宣伝されているだけであり、いわゆるシェル企業です。これらのいわゆる「投資プロジェクト」は、多くの場合、無価値であり、非常に狡猾であり、法的な抜け穴を悪用するのが得意であるため、投資家はだまされた後に泣き寝入りするしかありませんでした。したがって、ICO がより厳しい規制の対象となる場合、関連する詐欺プロジェクトに対する抑止力と警告として機能し、暗号資産市場の健全な発展を促進することもできます。
🔷業界全体のコンプライアンス
暗号資産業界のリスクは、従来の資本市場のリスクよりもはるかに高く、規制されていない暗号資産は「ワイルド ウェスト」としても知られています。その結果、市場は規制されていないため急速に成長しているように見えますが、表向きは投資家や起業家が参入しやすい環境を作り出しています。しかし、規制がないため、市場に参入するリスクが非常に高いため、最大の市場プレーヤーである機関投資家の意欲をそぐ傾向があります。
暗号資産投資家は一般に、機関投資家による暗号資産への関心と支持が高まるにつれて、暗号資産市場の価格が上昇し、投資家の需要も急増すると考えています。したがって、機関投資家が自信を持って市場に投資し、暗号資産市場の生態環境を豊かにするために、暗号資産市場のコンプライアンスと正当性を改善することが急務です。
暗号資産コミュニティは規制当局を警戒し続けていますが、機関投資家は、暗号資産に投資する前に、規制の強化を不可欠な前向きなステップと見なしています。
🔷トークンオファリングの質の向上
規制措置を強化することで、トークンオファリングはより質の高いものになります。証券法は、トークンの資金調達市場への参入に対する障壁を高めている一方で、トークンの提供に対する精査も強化しています。トークン発行プロセスがますます厳格になるにつれて、詐欺の疑いがあるプロジェクトや未開発のプロジェクトは、最初のコインの提供を行うことが許可されなくなり、安全なトークンの提供の全体的な品質が向上します。
暗号資産規制の限界
🔷潜在的良質なプロジェクトが締め出される可能性
高い参入障壁は、暗号資産スペース内のプロジェクトの全体的な品質を向上させます。ただし、厳格なコンプライアンス発行管理要件により、小規模で資金不足の企業に大きな財政的および規制上の圧力がかかるため、いくつかの有望なプロジェクトも締め出される可能性があります。
暗号資産と ICO が急増した主な理由は、既存の証券法が施行される前です。彼らは投資家にプロジェクトに投資する機会を提供します。初期段階の企業は、ICO モデルを通じて迅速かつ簡単に資金を調達し、製品開発に十分な資金を得ることができます。さらに、優れた製品と優れたアイデアを持つ企業は、それらを拘束および制限する関連規制がなければ、成長するための資本を調達するのがより簡単になります。
🔷多くの投資家が市場に参加するための障壁
レギュレーションDまたはレギュレーションSからの免除を求める発行者にとって、資格ベースの投資資格を制限することによってトークンを非公開証券として分類すると、潜在的な投資家の数が大幅に減少します。さらに、SEC は発行者が米国外の無認可の投資家にトークンを販売することを許可していますが、発行者は各地域の現地の規制 (認証要件を含む) にも準拠する必要があり、トークンのサイズが間違いなく増加します。
認証基準の制約により、投資や財務管理についてよく知らない個人は、あまり知識がないと民間企業に投資できない可能性があります。
認証基準およびその他の規制の実施は確かに注目に値しますが、関連する規制および要件により、投資および財務管理についてあまり知らない人がピットに入ることを防ぐことができますが、認証基準が不足している場合があります。投資家の収入を利用しているため、投資の市場性の程度を正確に測定できない場合があります。
🔷ユーザーエクスペリエンスの低下
ユーザー エクスペリエンスとは、トークンを購入または取引する際のユーザーエクスペリエンスを指します。非公開企業の資金調達エコシステム全体に影響を与える他の要因ほど重要ではありませんが、規制の影響は投資のしやすさに影響を与えます。
早い段階でトークンに投資することは比較的簡単です。ユーザーは、メールアドレスでアカウントを作成するだけで、投資を開始できます。しかし、ここ数年、取引所や ICO のオファリングでは、関連するプラットフォームにアクセスする前に、顧客の身分証明書や情報を確認する必要性が徐々に高まっています。さらに、関連機関もアンチマネーロンダリング/KYC 本人確認手順を導入しています。これらの手続きにより、顧客がマネーロンダリングに参加したかどうか、テロ組織の活動に参加したかどうかを特定することができます。これらのプログラムの最終的な目的は犯罪行為を減らすことですが、場合によっては、ユーザーに多くの不便をもたらすでしょう。
まとめ
暗号資産業界は将来的に規制が強化されることを懸念していますが、それが短期的に暗号資産コミュニティに利益をもたらすという事実については議論の余地がありません。暗号資産を現在の証券規制内の限られたカテゴリーに制限することで、暗号資産を安定させ、金融市場への破壊的な可能性を減少させることができます。新しい資産クラスの導入によって規制当局がすぐに規制を変更することはないため、このプロセスは予期されていた可能性があります。ただし、規制がすぐに変更されることはめったになく、現在のルールは暗号資産スペースの規制には適していませんが、これらの規制措置がブロックチェーンの開発に致命的な影響を与えることはありません。
より厳しい規制が実施された場合、比較的裕福でない投資家を除いて、貴重なプロジェクトが開発されず停滞する可能性があります。
規制は、投資家を詐欺から保護し、機関投資家を引き付けるのに役立ち、短期的にはより健全な暗号資産経済につながります。時間が経つにつれて、関連するルールが改訂され、洗練されて、暗号資産とトークン モデルの開発により適応できるようになることを願っています。
著者：Gate.ioの研究者M. Olatunji
翻訳者：AkihitoY.
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*この記事は研究者の意見を表すものであり、取引に関するアドバイスを構成するものではありません。
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