Impacto teórico del desbloqueo de tokens en los precios

La liberación de tokens generalmente conduce a caídas de precios

Teóricamente, después de desbloquear los tokens, la oferta circulante aumenta. En ausencia de otros eventos alcistas o bajistas, la capitalización de mercado general del token permanece sin cambios. El aumento en la oferta circulante diluye el valor del token, lo que suele provocar una disminución en el precio del token.

Ruta de desbloqueo de tokens DYDX

En enero de 2023, dYdX anunció un retraso en la desbloqueo programado originalmente de 150 millones de tokens DYDX (valorados en más de $200 millones) desde el 3 de febrero de 2023 hasta el 1 de diciembre de 2023. Tras el anuncio, el precio de DYDX aumentó casi un 25% el mismo día y ganó un 20% adicional al día siguiente, marcando un rally significativo.

Tendencia del precio de DYDX después de desbloquear

Sin embargo, el 2 de diciembre de 2023, la fecha real de desbloqueo, DYDX comenzó a experimentar un declive constante en el precio. Este declive ocurrió a pesar de que el mercado en general experimentaba un sentimiento alcista debido al próximo lanzamiento de ETF de Bitcoin, lo que había llevado a Bitcoin a un mercado alcista.

Los tokens DYDX desbloqueados representaron el 81.63% del suministro circulante total, con 83.19 millones de tokens DYDX asignados a los inversores, lo que representa el 55.5% del suministro desbloqueado. La proporción sustancial de tokens desbloqueados condujo a una mayor presión de venta.

Después de superar su pico de noviembre en marzo debido a las tendencias del mercado en general, dYdX ingresó en un canal bajista. Esto a pesar del lanzamiento del producto blockchain específico de la aplicación de dYdX, dYdXChain, durante el mismo período, que no logró revertir la caída del token.

Ruta de desbloqueo de Token ARB

El 16 de marzo de 2024, se programó que Arbitrum desbloqueara aproximadamente 1.11 mil millones de tokens ARB, valorados en aproximadamente $1.24 mil millones. Esta cantidad desbloqueada representa el 87% del suministro circulante de ARB, que consta de 1.275 mil millones de tokens, una proporción significativamente alta.【2】

Tendencias de precios ARB

ARB mostró signos de debilitamiento del impulso alcista durante la semana anterior al evento de desbloqueo. Después del desbloqueo, el token entró en una clara tendencia a la baja, bajo el rendimiento en comparación con Bitcoin (BTC), que continuó mostrando fortaleza.

A diferencia de otros tokens de blockchain públicos, ARB y otros tokens de Capa 2 como OP no pueden ser utilizados como tarifas de gas on-chain. Esta falta de utilidad coloca a ARB en desventaja en comparación con tokens como SOL o BNB, que sirven como tarifas de transacción en sus respectivas cadenas. Esta brecha de utilidad amplifica aún más el peso del desbloqueo de tokens en el precio de ARB.

Cuanto mayor sea la proporción de tokens desbloqueados respecto al suministro circulante, mayor será el impacto negativo en el precio

Cuando la proporción de tokens desbloqueados a la oferta circulante actual es alta, la dilución resultante del precio se vuelve más severa, suponiendo que la capitalización del mercado permanezca sin cambios.

Este principio fue evidente en el caso de ARB, donde la apertura a gran escala creó una presión de venta significativa. Dado que la utilidad y la demanda no podían compensar la afluencia de oferta, el precio de ARB enfrentó una presión descendente sustancial, lo que resalta el impacto desproporcionado de la apertura de tokens en la dinámica de precios en escenarios como este.

Ruta de desbloqueo de SUIToken

La ruta de desbloqueo para los tokens SUI destaca un evento significativo el 3 de abril de 2024, cuando Sui desbloqueó aproximadamente 1.1 mil millones de tokens SUI, casi igualando la oferta circulante (1.2 mil millones de tokens). Este volumen de desbloqueo fue sustancialmente mayor que los eventos anteriores de desbloqueo.

Tendencias de precios SUI

El precio de SUI inicialmente demostró resistencia debido a sus sólidos fundamentos y utilidad, con los primeros eventos de desbloqueo de volumen inferior teniendo un impacto mínimo en su tendencia alcista. Sin embargo, después del desbloqueo de abril, SUI retrocedió la mayor parte de sus ganancias y entró en una caída de cuatro meses.

Esto demuestra que los eventos de desbloqueo más grandes tienden a correlacionarse con una mayor volatilidad de precios para un token específico.

Airdrops: Un caso especial de desbloqueo

Como una forma única de desbloqueo, los Airdrops son frecuentemente el primer evento de desbloqueo que sigue a un Token Generation Event (TGE). El volumen de desbloqueo generalmente es cercano o incluso igual a la oferta circulante del token. En consecuencia, las caídas de precio después del airdrop suelen ser más severas y duraderas.

Si bien las caídas de precios inducidas por airdrop también pueden derivar de otros factores, como la composición de los titulares de tokens (por ejemplo, muchos participantes que buscan vender de inmediato), el simple aumento en la oferta circulante amplifica el impacto negativo.

Tendencias de precios del token EIGEN

EigenLayer, un líder reconocido en el ecosistema de restaking de Ethereum, realizó una entrega aérea a principios de este año. Aunque la entrega aérea se completó antes de que comenzara el comercio, los tokens solo se volvieron negociables en octubre de 2024.

A pesar de alcanzar una capitalización de mercado inicial de $800 millones, el precio ha retrocedido a $470 millones, significativamente por debajo de las valoraciones de otros proyectos líderes en el campo. Casi toda la presión de venta provino del airdrop, la liberación inicial de tokens.

Dado que el lanzamiento aéreo coincidió con TGE, su impacto fue menos acerca de la mecánica de un lanzamiento aéreo en sí mismo y más acerca de la disparidad entre la capitalización de mercado del token y su valoración percibida.

Los tokens poseídos por los inversores y los equipos tienen un mayor impacto negativo en los precios

En un modelo de tokenomics, se asignan tokens a varios grupos, incluyendo inversores, comunidades, equipos y tesorerías. Para salvaguardar los intereses de los inversores, los tokens asignados a inversores y equipos a menudo están sujetos a largos períodos de bloqueo (generalmente más de un año) después del Evento de Generación de Token (TGE) y tienden a representar una parte significativa del suministro.

Por lo tanto, la caída de precio causada por la liberación del token suele ser más severa cuando proviene de inversores y el equipo en comparación con la comunidad o los titulares de tokens minoristas.

Ruta de desbloqueo de AEVOToken

AEVO, un token lanzado por Ribbon Finance, el equipo detrás de productos estructurados en cadena, experimentó impactos significativos en el precio debido a un esperado evento de desbloqueo masivo.

Poco después del TGE de AEVO, se descubrió en la plataforma de Desbloqueos de Tokens (ahora llamada Tokenomist) que AEVO estaba programado para un gran desbloqueo de tokens el 15 de mayo de 2024, con el volumen de desbloqueo siendo 7 veces la oferta circulante en ese momento. La mayoría de estos tokens desbloqueados fueron asignados a inversores tempranos y al equipo.

Tendencias de precios de AEVO

La noticia del desbloqueo masivo se difundió rápidamente, provocando que AEVO rompiera por debajo de su rango de consolidación de $2.86 y cayera a aproximadamente $1.60 para el 15 de mayo, lo que representa una caída del 44% en solo unos días.

Aunque el equipo de Aevo aclaró más tarde que los tokens AEVO aún se convertirían de los tokens RBN de Ribbon Finance en una proporción de 1:1 como estaba planeado originalmente, el incidente resaltó el impacto significativo en el mercado de las desbloqueos de tokens de inversores y equipos, ya sea que la preocupación fuera real o especulativa.

El impacto en el precio a menudo ocurre antes de desbloquear el token

Antes del desbloqueo del token, los titulares a menudo venden sus tokens o establecen posiciones cortas para mitigar posibles pérdidas. Esto creará presión de venta, lo que hará que el precio disminuya.

Mirando hacia atrás en estos casos de desbloqueo de tokens, aunque ocurrieron en diferentes ciclos criptográficos, casi todos ellos exhibieron una presión significativa de venta en el momento del desbloqueo real. Esto se puede atribuir a la presión de venta creada por los titulares que establecieron posiciones cortas para cubrirse contra posibles pérdidas del desbloqueo.

Desviaciones en Escenarios del Mundo Real

Concentración de Token entre Creadores de Mercado y Equipos del Proyecto

Camino de desbloqueo de WLDToken

En julio de este año, Worldcoin ($WLD) entró en su fase de desbloqueo. Un total de 2.38 mil millones de tokens WLD (aproximadamente $5.545 mil millones) se desbloquearán linealmente durante los próximos cuatro años, con un desbloqueo diario estimado de 1.63 millones de tokens. A pesar del calendario lineal, la oferta circulante de WLD en ese momento era de menos de $190 millones. En los próximos cuatro años, casi 12 veces la oferta circulante entrará gradualmente en circulación, una proporción que sigue siendo significativa.

Tendencias de precios de WLD

En cuanto al precio, WLD, que durante mucho tiempo había tenido un rendimiento inferior en comparación con BTC, experimentó un fuerte rally que comenzó aproximadamente una semana antes del evento de desbloqueo. Su precio se disparó casi un 80% en tres días, lo que provocó liquidaciones para muchos traders cortos impulsados por el evento de desbloqueo.

Una razón para esto podría ser el anuncio de Worldcoin en ese momento para extender significativamente el cronograma de desbloqueo actual. Este ajuste redujo aún más la cantidad de tokens desbloqueados en cada período durante esta fase. El rebote de precio valida el punto anterior de que la tasa de desbloqueo puede afectar significativamente los precios de los tokens.

Sin embargo, el repentino aumento de precio de WLD desconcertó al mercado. El token carece de utilidad práctica y no hubo un rally colectivo en el sector de la IA en ese momento. Este repentino aumento en el precio de WLD parecía inexplicable.

Transacciones de Wintermute con WLD el 14 de julio

Los datos en cadena proporcionan información adicional. Según Arkham, durante el aumento de precios del 14 al 17 de julio, Wintermute, uno de los creadores de mercado de WLD, transfirió con frecuencia tokens WLD a Uniswap. En las diez páginas de registros de transacciones, casi todas las entradas mostraban entradas de tokens. Los creadores de mercado desempeñan un papel crucial durante las fases de desbloqueo de tokens, influenciando la reevaluación del token.

Conclusión

Histórica y lógicamente, desbloquear tokens aumenta la liquidez de los tokens. Suponiendo que la capitalización del mercado permanezca sin cambios, el aumento en la oferta circulante conduce a una disminución en el precio del token. Más técnicamente, el rendimiento del precio de los tokens desbloqueados en relación con BTC o tokens dentro del mismo sector tiende a tener un rendimiento inferior antes y después del evento de desbloqueo.

Sin embargo, en la práctica, los precios de los tokens también se ven influenciados por otros factores como el sentimiento del mercado, los fundamentos y el comportamiento de los creadores de mercado. Por lo tanto, las decisiones comerciales deben tener en cuenta una variedad de información para formular estrategias más adecuadas.