Já ouviste falar de WBTC?

Para aqueles que experimentaram o DeFi Summer, WBTC é um nome familiar. Como uma das primeiras stablecoins criadas em 2018, WBTC desempenhou um papel de liderança na integração da liquidez do Bitcoin nos ecossistemas DeFi e Ethereum em 2022.

No entanto, o WBTC enfrentou recentemente uma crise de confiança. Em 9 de agosto, a BitGo anunciou uma joint venture com a BiT Global, sediada em Hong Kong, planejando transferir o endereço de gerenciamento de BTC do WBTC para uma carteira multiassinatura controlada por essa joint venture. A BiT Global, a empresa de Hong Kong, é apoiada por Justin Sun.

Esta movimentação tem gerado discussões no mercado sobre a segurança do controle do WBTC. Em resposta, Justin Sun afirmou que não houve alterações no WBTC em relação ao passado, e as auditorias são realizadas em tempo real, gerenciadas da mesma forma pelos custodiantes Bit Global e BitGo.

Apesar disso, nos últimos seis dias desde que a notícia foi divulgada, a Crypto.com e a Galaxy resgataram mais de $27 milhões em Bitcoin, o que indica que as preocupações do mercado permanecem. Este artigo irá aprofundar o mecanismo operacional do WBTC e fornecer uma atualização sobre o desenvolvimento de stablecoins Bitcoin descentralizadas.

O Mecanismo de Estabilidade por trás da Controvérsia do WBTC

Para compreender as questões-chave por trás da recente crise de confiança do WBTC, é essencial primeiro examinar o seu mecanismo de estabilidade.

WBTC, um token ERC20 totalmente colateralizado 1:1 com Bitcoin e baseado em Ethereum, opera num modelo de consórcio. Isto é algo semelhante aos sistemas bancários existentes de nível 2, onde existem “custódios” (anteriormente apenas BitGo) e “adquirentes” (entidades certificadas) entre os custódios e os utilizadores comuns.

Os custodiantes são responsáveis por aceitar e armazenar com segurança uma certa quantidade de Bitcoin. Ao receber Bitcoin, emitem uma quantidade equivalente de tokens WBTC, que são então enviados para um endereço Ethereum especificado. Por outro lado, o processo de queima também é tratado na direção reversa.

Os adquirentes, por outro lado, funcionam como entidades de varejo. Eles interagem diretamente com os usuários, realizando os procedimentos necessários de KYC/AML para verificar identidades e, finalmente, fornecem serviços para adquirir e resgatar WBTC. Assim, eles atuam como uma ponte, facilitando grandemente a circulação e negociação de WBTC no mercado.

Essencialmente, os custodiantes determinam diretamente a credibilidade dos processos de cunhagem, queima e custódia da WBTC. Essa centralização significa que os usuários devem confiar plenamente que os custodiantes não se envolverão em atividades fraudulentas e seguirão rigorosamente as regulamentações para a cunhagem e queima da WBTC.

Por exemplo, se um depositário receber 100 BTC, mas emitir 120 WBTC, ou utilizar mal os 100 BTC através de restaking ou outros meios, mina o equilíbrio e a confiança de todo o sistema.

Especialmente preocupante é o potencial de sobre-emissão, que poderia desvincular o valor do WBTC do valor real do Bitcoin apostado, levando ao caos de mercado e pânico dos investidores, e potencialmente causando o colapso de todo o mecanismo de stablecoin.

Anteriormente, a BitGo era a única guarda de WBTC. Como uma guarda de criptomoedas estabelecida, a BitGo resistiu, em certa medida, aos testes de mercado e tempo, fornecendo uma garantia relativamente estável para o desenvolvimento do WBTC. Os dados mostram que mais de 154.200 WBTC foram emitidos com um valor total superior a $9 bilhões, indicando a confiança do mercado na BitGo.

Origem: Site Oficial do WBTC

No final, a razão reside na transferência da autoridade de assinatura múltipla do ativo de reserva da WBTC da BitGo para uma joint venture controlada por Justin Sun.

Isso também reflete as preocupações com a centralização em relação aos mecanismos operacionais do WBTC. Como resultado, o mercado está pedindo a exploração de soluções descentralizadas para reduzir a excessiva dependência de custódios centralizados, particularmente aproveitando a tecnologia blockchain para minimizar pontos únicos de falha e riscos de manipulação humana, aumentando assim a segurança e confiabilidade dos mecanismos de stablecoin BTC.

A tumultuosa jornada do BTC descentralizado

Desde o último ciclo de mercado de alta, várias soluções descentralizadas de stablecoin BTC têm sido uma trilha de inovação importante. Projetos como renBTC e sBTC surgiram, tornando-se condutas cruciais para a entrada do Bitcoin no ecossistema DeFi e canalizando capital BTC substancial para o Ethereum, diversificando também as oportunidades de ganho para os detentores de BTC.

No entanto, à medida que os mercados de touro e urso surgiram e desapareceram, muitos dos antigos projetos estrela encontraram seu fim.

Em primeiro lugar, renBTC, uma vez o mais proeminente, representava uma solução descentralizada de stablecoin BTC em contraste com a abordagem centralizada da WBTC. Todo o processo de emissão era relativamente descentralizado, com os utilizadores a depositarem BTC nativo no Gateway designado RenBridge como garantia, e a RenVM a emitir renBTC correspondente na rede Ethereum através de contratos inteligentes.

O projeto estava notavelmente ligado à Alameda Research (na verdade, a Alameda havia adquirido a equipe da Ren), o que foi uma grande ênfase, mas após a crise da FTX, a Ren foi inevitavelmente afetada, enfrentando interrupção de financiamento operacional e fuga de capital em larga escala.

Embora tenham sido feitas tentativas de auto-resgate, até o momento desta escrita, a última atualização pública é de um anúncio da Fundação Ren de setembro de 2023 e a situação parece quase moribunda.

Em segundo lugar, o sBTC da Synthetix era um ativo sintético de Bitcoin criado por meio de staking de SNX e já foi um ativo sintético de Bitcoin descentralizado líder. No entanto, na primeira metade deste ano, a Synthetix interrompeu completamente os ativos sintéticos não-USD no Ethereum, incluindo sETH e sBTC, que não conseguiram obter uma tração significativa no ecossistema DeFi.

Atualmente, o projeto em curso mais interessante é o tBTC da Threshold Network. Vale ressaltar que esta é uma continuação do conhecido tBTC da Keep Network - a Threshold Network foi formada a partir da fusão da Keep Network e NuCypher.

tBTC substitui intermediários centralizados por um grupo aleatório de operadores executando nós na rede. Esses operadores usam criptografia de limite para proteger o Bitcoin depositado pelos usuários. Em resumo, os fundos dos usuários são controlados por um consenso majoritário dos operadores.

No momento em que escrevo, o fornecimento total do tBTC excede 10.000 moedas, com um valor total de quase $600 milhões, acima de menos de 1.500 moedas há seis meses, refletindo um crescimento significativo.

Origem: Rede Threshold

Em resumo, a competição entre várias soluções gira fundamentalmente em torno da segurança dos ativos. A recente questão do WBTC destacou a demanda por stablecoins descentralizadas e, no futuro, projetos como tBTC e similares precisarão melhorar continuamente seus designs descentralizados para atender às necessidades do mercado e dos usuários, garantindo a segurança dos ativos.

Novas Soluções para Bitcoin L2?

Na verdade, quer se trate do WBTC de hoje, do tBTC, ou do antigo renBTC e sBTC, todos partilham uma característica comum: são todos tokens ERC20.

A razão é bastante simples e um tanto frustrante: apenas ao conectar-se ao ecossistema Ethereum e aproveitar sua rica paisagem de DeFi, a liquidez do Bitcoin pode ser efetivamente desbloqueada. De uma perspectiva, o Bitcoin, com um valor de mercado de $1,16 trilhão (em 15 de agosto de 2024, de acordo com a CoinGecko), representa o maior 'pool adormecido' de fundos no mundo criptográfico.

Assim, desde o Verão DeFi de 2020, WBTC, renBTC e outros tornaram-se tentativas primárias de desbloquear a liquidez do Bitcoin: os utilizadores podem apostar BTC para receber tokens equivalentes envolvidos, que são então ligados ao ecossistema Ethereum para participar em DeFi e outras atividades on-chain.

Esta dependência do Ethereum continuou até ao crescimento explosivo do ecossistema Bitcoin impulsionado pela loucura dos Ordinais em 2023, que trouxe uma nova solução: as Bitcoin L2s oferecem aos utilizadores a possibilidade de interagir diretamente com várias aplicações de contratos inteligentes em L2s baseadas em Bitcoin, como staking, DeFi, social e até mesmo mercados de derivados financeiros mais complexos, expandindo significativamente o alcance e o valor dos ativos de Bitcoin.

Tomemos o sBTC da Stacks (não confundir com o sBTC da Synthetix) como exemplo. Como um ativo descentralizado lastreado em Bitcoin na proporção de 1:1, o sBTC facilita a implantação e movimentação de BTC entre o Bitcoin e a Stacks L2, e pode ser usado como gás em transações sem exigir criptomoedas adicionais.

Além disso, a segurança do sBTC é teoricamente maior do que a dos tokens tradicionais envolvidos com base em Ethereum, uma vez que a sua segurança é parcialmente assegurada pelo poder de hash do Bitcoin; reverter transações exigiria atacar o próprio Bitcoin.

Nessa perspectiva, a introdução do sBTC pela Stacks serve, em certa medida, como uma alternativa ao modelo tradicional de “tokens envelopados + Ethereum”. Isso traz contratos inteligentes para o ecossistema do Bitcoin de maneira descentralizada, integrando o Bitcoin no mundo DeFi.

À medida que as L2s do Bitcoin continuam a evoluir e inovar, novas soluções como sBTC poderiam potencialmente erodir o mercado de tokens envolvidos como o WBTC, aumentando ainda mais a liquidez e os casos de uso do Bitcoin.

Conclusão

Refletindo sobre o modelo de "tokens envolvidos + Ethereum" desde 2020, não houve um crescimento significativo, apenas um influxo modesto de fundos BTC, marcando essencialmente a fase 1.0 de desbloqueio da liquidez do Bitcoin.

Francamente, se considerarmos o Bitcoin puramente como um pool de ativos de trilhões de dólares, há pouca necessidade de reinventar a roda com outro Bitcoin L2. O ecossistema existente de "tokens envolvidos + Ethereum" e os casos de uso de DeFi já são mais do que adequados. Na verdade, grande parte da lógica por trás dos Bitcoin L2s hoje não é fundamentalmente diferente da integração do BTC no ecossistema EVM via tBTC, renBTC e tokens envolvidos semelhantes do ERC20.

No entanto, quando se trata de segurança nativa e de aumentar o valor do ecossistema do Bitcoin, o surgimento dos Bitcoin L2s é bastante significativo. Eles oferecem melhor segurança para os ativos de Bitcoin e ajudam a reter valor dentro do próprio ecossistema do Bitcoin, em vez de deixá-lo transbordar para o domínio do Ethereum.

A recente crise do WBTC tem suscitado preocupações consideráveis. Quais são os seus pensamentos sobre o futuro das stablecoins de Bitcoin? Sinta-se à vontade para compartilhar suas ideias nos comentários.

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