Aave é um dos vários projetos aos quais tenho prestado muita atenção há muito tempo. Ontem, a equipe de governança ACI lançou um projeto do novo modelo econômico da Aave no fórum da comunidade e fez melhorias esperadas em muitos aspectos, como a captura de valor dos tokens Aave e o modelo de segurança do protocolo.

Em relação ao Aave, o artigo recente do autor fornece uma análise relativamente completa da sua situação atual, competitividade e avaliação:“As altcoins continuam a cair, é hora de se concentrar em Defi”

Este artigo foca nesta última proposta com grande impacto e responde principalmente às seguintes quatro perguntas:

1. Quais são os principais conteúdos da proposta?

2. Potencial impacto de cada conteúdo principal

3. Horário e condições de acionamento para a implementação da proposta

4. Como a proposta pode afetar o preço dos tokens Aave a médio e longo prazo

Texto original da proposta: https://governance.aave.com/t/temp-check-aavenomics-update/18379

1. Conteúdo principal da proposta AAVEnomics

O nome completo da proposta é [TEMP CHECK] Atualização da AAVEnomics. Está na fase inicial da proposta da comunidade, ou seja, a fase de “verificação de temperatura”. Foi lançado há 15 horas. O iniciador da proposta é ACI. ACI pode ser entendido como o representante de governança da equipe oficial da Aave, e ACI também é o representante de governança da equipe oficial da Aave. Os mentores e principais coordenadores da governança da comunidade geralmente se comunicam totalmente com outros representantes de governança e prestadores de serviços profissionais para suas propostas importantes antes de serem lançadas, então a probabilidade de aprovação é muito alta.

[TEMP CHECK] Os principais conteúdos da atualização do AAVEnomics são os seguintes:

1. Apresentado o atual bom estado operacional da Aave e as abundantes reservas financeiras.

O projeto continua a ser líder no campo do empréstimo, com níveis de rendimento muito superiores às despesas do projeto, e os fundos de reserva consistindo principalmente em ETH e stablecoins. Portanto, tem a oportunidade de atualizar o modelo econômico e começar a distribuição de rendimentos do protocolo.

2. Atualização do mecanismo de processamento de dívidas incobráveis: o "módulo de segurança" original é gradualmente retirado de cena e o novo sistema de segurança Umbrella (guarda-chuva) é lançado

• Aave fornece atualmente uma reserva para possíveis dívidas incobráveis no protocolo. Este mecanismo é chamado de “módulo de segurança”. Esta reserva atualmente é composta por três partes:
  • O Aave empenhado atualmente vale 275 milhões de dólares americanos
  • O stablecoin nativo Aave GHO empenhado vale atualmente 60 milhões de dólares americanos.
  • O Aave-ETH LP comprometido é também uma das principais fontes de liquidez na cadeia Aave e atualmente vale US$124 milhões.
• O novo sistema de segurança "guarda-chuva" lançado substituirá o módulo de segurança original, especificamente:
  • A reserva de dívida de má qualidade do sistema será responsável pelo novo módulo de aToken. Os fundos para este módulo vêm de usuários que depositam voluntariamente. Após o depósito, os usuários não só receberão o rendimento de juros do depósito original, mas também receberão subsídios de segurança adicionais. Os subsídios vêm da Aave. Rendimento do Acordo

3. O novo papel dos tokens Aave e a abertura da distribuição de lucros do protocolo

• O módulo de garantia Aave ainda existe, mas o Aave empenhado não serve mais como reserva de risco, mas tem duas funções:
  • A distribuição do excedente de lucro do protocolo, além dos fundos necessários para a operação, pode ser obtida pela equipe financeira da Aave recomprando regularmente a Aave no mercado secundário e distribuindo os lucros aos credores por meio de propostas de governança comunitária.
  • Ao apostar Aave, pode obter “Anti-GHO”, que pode ser usado para compensar a sua dívida estável em GHO, ou pode ser depositado diretamente no módulo de promessa GHO, para que Aave também possa obter os lucros gerados pelo GHO.

4. Alterações ao módulo de compromisso GHO

O módulo original de garantia GHO precisa garantir as dívidas ruins de todo o sistema de protocolo Aave, mas, após a alteração, ele garante apenas as dívidas ruins da parte GHO.

5. Outros

• A liquidez dos tokens Aave já não depende dos incentivos Aave-ETH no módulo de staking, mas é transferida para o ALC (Comité de Liquidez Aave)
• A troca de Lend, o token inicial do acordo, por Aave será terminada, e os tokens que não forem trocados a tempo serão transferidos para o tesouro nacional.

O novo diagrama de relacionamento do modelo econômico da Ave pode ser visto:

2. Impacto do conteúdo da proposta

Existem dois impactos principais:

• Os tokens Aave têm um valor de captura relativamente claro, e a pressão de venda foi ainda mais reduzida, o que está ainda mais ligado ao bom desenvolvimento do protocolo.
  • A captura de valor provém de: recompra de rendimento da parte do spread de juros do acordo + feedback do rendimento de juros GHO
  • A redução da pressão de venda vem da: a desativação do módulo de penhor, o que também significa que a Aave usará as stablecoins e ETH geradas pelo protocolo como tokens de despesa para substituir a produção de tokens Aave. Isso reduzirá diretamente a pressão de venda sobre a Aave e também tornará a Aave mais escassa
• A introdução do módulo de segurança guarda-chuva torna a estrutura do protocolo mais flexível, otimiza ainda mais os incentivos do protocolo, aumenta ainda mais o limite superior da governança de segurança do protocolo e também apresenta requisitos de governança mais elevados.
  • O módulo de segurança original da Aave é exclusivamente motivado pelas emissões da Aave e tem pouca flexibilidade. O módulo de segurança guarda-chuva é semelhante ao modo AVS da Eigenlayer. É um módulo modular que pode ser personalizado para incentivos com base na classe de ativos, tempo e capacidade.
  • Isso também significa que, além de indicadores de risco como tamanho de ativos, curva de taxa de juros, LTV, etc., a equipe de risco da Aave tem mais um indicador que precisa ser avaliado e formulado.

3. Horário e pré-requisitos para a implementação do plano

A ACI afirmou que a implementação do plano seguirá uma abordagem passo a passo e será dividida em três etapas (três propostas de governança) com base em diferentes pré-requisitos para implementar o conteúdo acima.

Fase 1: Alterações ao mecanismo de compromisso e ao mecanismo GHO

• O compromisso da GHO é apenas responsável pela garantia de dívida de má qualidade da parte da dívida da GHO.
• Aave e Aave - O módulo de staking ETH foi alterado para um “módulo de segurança legado” que continuará a funcionar como uma garantia antes de ser substituído, e o período de resfriamento para o staking da Aave está definido como 0

Pré-requisito: alcançado

Tempo de execução: Após esta proposta obter opiniões suficientes da comunidade e a BGD Labs, desenvolvedora principal da comunidade da Aave, aprovar a atualização Umbrella

Fase 2: Atualização da função do token Aave, novo modelo econômico gradualmente lançado

• Desbloquear o Aave para obter a função de desconto de juros do GHO
• A função Anti-GHO está online, você pode obter Anti-GHO ao apostar Aave
• Fechar Empréstimo e resgatar Aave

Pré-requisitos:

• A escala do GHO atinge 175 milhões (atualmente cerca de 100 milhões)
• A liquidez secundária da GHO pode atingir "um tamanho de transação de 10 milhões que afeta o preço menos de 1%". O tamanho atual da transação que afeta o preço da GHO em 1% é de cerca de 2,1 milhões.

Fase 3: O interruptor de taxa Aave é ativado e a recompra está ativada

• Desligue os módulos de segurança tradicionais
• Ao ativar o modo aToken do módulo de segurança umbrella, os usuários podem garantir o sistema com seus próprios depósitos e receberão recompensas adicionais.
• O fornecedor de serviços financeiros Aave inicia a recompra da Aave através da governança e distribui-a aos pledgers da Aave, e gradualmente realiza a automação.

Pré-requisitos:

• O NAV médio do pool de receitas da Aave nos últimos 30 dias é suficiente para cobrir 2 anos de despesas dos prestadores de serviços existentes

  *Atualmente, o total de ativos no tesouro da Aave, excluindo tokens Aave, é de aproximadamente US$ 67 milhões (61% são stablecoins, 25% são Ethereum e 3% são BTC), enquanto o gasto anual da Ave em 24 anos é de aproximadamente US$ 35 milhões. Em torno (dados fornecidos pelo responsável pela ACI), se o nível de despesa em 25 anos for semelhante, a despesa em dois anos será de 70 milhões de dólares americanos. Considerando que a renda semanal da Ave este ano é basicamente de 1-2 milhões de dólares, os dois já são equivalentes. Perto o suficiente para atingir esse nível em cerca de um mês.

Estrutura do fundo do tesouro da Aave, fonte: https://aave.tokenlogic.xyz/treasury

Receita do protocolo Aave, fonte:https://aave.tokenlogic.xyz/revenue

• A receita anualizada do protocolo Aave nos últimos 90 dias atingiu 150% de todos os gastos do protocolo até à data (sic), incluindo o orçamento de recompra da AAVE e os gastos no Módulo de Segurança Umbrella

*O orçamento é definido, alocado e ajustado trimestralmente pelo provedor de serviços financeiros Aave.

Em geral, a fase um já atendeu às condições para o lançamento e a fase dois deve levar vários meses (especificamente, depende do orçamento de liquidez e do investimento de GHO pelo Comitê de Liquidez). O tempo de lançamento da fase três não é fácil de prever e é afetado pelo plano de orçamento específico, ambiente de mercado, renda e outros fatores que afetarão o impacto, mas considerando o atual nível de renda forte do Aave, não é difícil atender ao padrão.

4. Como é que esta proposta irá afetar o preço das tokens Aave a médio e longo prazo?

A longo prazo, esta proposta vincula claramente o desenvolvimento do protocolo Aave ao token Aave pela primeira vez. O limite inferior do token Aave possui suporte de recompra e o detentor possui fluxo de caixa, o que é bom para o preço do Aave.

No entanto, considerando que a implementação da proposta leva tempo e é realizada em lotes. Além disso, a proposta foi publicada há menos de um dia e os termos específicos ainda precisam ser discutidos e modificados. Portanto, a captura de valor dos tokens Aave é um processo gradual e de longo prazo.

No entanto, se a proposta for implementada com sucesso, Aave, como um dos maiores projetos DeFi atualmente, sua governança padronizada, transparente e regulamentada, e recompensas para apoiadores de tokens podem permitir ainda mais que ele ganhe o favor de investidores com preferências de investimento de valor. Esses participantes de investimentos podem não apenas vir do círculo de moedas, mas também incluir recém-chegados ao Web3 que vêm do campo financeiro tradicional.

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