Nos últimos dois anos, tanto Ethereum quanto as soluções de camada 2 baseadas em Ethereum mostraram uma queda acentuada nos preços de token e nos projetos principais. Entre eles, ARB tem sido o pior desempenho em termos de preço ao longo do último ano, e STRK caiu 90% em apenas seis meses após o seu lançamento.

As razões fundamentais são duplas: em primeiro lugar, a atividade e a receita limitadas no ecossistema da Camada 2; e em segundo lugar, os tokens da Camada 2 geralmente têm apenas funções de governança e não geram receita, levando a uma demanda fraca. Para lidar com o último, o protocolo de agregação de governança PlutusDAO na Arbitrum propôs o staking de tokens ARB para ganhar recompensas no ano passado, o que foi aprovado em uma votação off-chain. Embora tenha falhado na fase de votação on-chain, isso temporariamente impulsionou o preço do token (com um aumento de 30% em 30 dias).

Em 16 de agosto, a comunidade Arbitrum aprovou preliminarmente uma proposta para "habilitar o ARB Staking para desbloquear a utilidade do Token", com o objetivo de capacitar o token ARB. Quais são os detalhes desta proposta e ela pode reverter os problemas fundamentais com o token ARB? O Odaily irá analisar isso no seguinte artigo.

Interpretação da proposta

Governança e pontos problemáticos de token

A proposta, apresentada por Frisson, o chefe de operações de mercado da Tally, identifica os seguintes problemas com o token ARB:

1. O poder de governança é a única fonte de demanda por ARB, mas o token enfrenta uma grande quantidade de novo fornecimento, incluindo desbloqueios, gastos do tesouro, e assim por diante.
2. Re-estacar ARB ou usá-lo em DeFi é incompatível com sua função de governança. Quando o ARB é depositado em um contrato inteligente, ele perde os direitos de voto, e menos de 1% dos tokens ARB são usados ativamente na governança on-chain.
3. O número de membros DAO participantes na governança tem diminuído continuamente desde o lançamento do token Arbitrum.

Solucão

Portanto, a proposta tem como objetivo criar um mecanismo para distribuir receitas do Arbitrum para detentores de tokens, incluindo fontes como taxas de sequenciador, taxas de MEV, taxas de validadores, inflação de tokens e tesouro. As receitas específicas a serem incluídas serão decididas por votos futuros de governança.

Além disso, a proposta requer que os detentores de tokens deleguem seus tokens para "governadores ativos" antes de receberem recompensas. Além disso, a proposta introduz o token de stake de liquidez ARB staking stARB através do Tally, que permite que os detentores apostem seus tokens, mantendo a capacidade de integrar-se com protocolos DeFi e se beneficiar de composição automática.

Através da combinação desses dois módulos, os detentores de ARB esperam receber recompensas das atividades da rede, enquanto a introdução do stARB garante que a governança não seja mais limitada, potencialmente melhorando a atividade de governança por meio da integração com as receitas.

Do ponto de vista fundamental, a aprovação desta proposta é claramente benéfica para ARB. No entanto, uma consideração prática permanece: quanto de receita é gerada a partir da atividade da rede? Mesmo que todas as receitas da rede fossem distribuídas aos detentores de token, quanto benefício isso poderia realmente proporcionar?

Renda de atividade na internet

Aumento da atividade online

Pelos métricas convencionais, as soluções de Camada 2 realmente mantêm uma alta participação de mercado, com algumas até mesmo experimentando pequenos aumentos. Os gráficos a seguir mostram os endereços ativos, volume diário de transações, TVL e volume de negociação DEX para várias soluções importantes de Camada 2.

A receita da Internet caiu para insignificante

No entanto, dados do DefiLlama mostram que a receita da rede Arbitrum nas últimas 24 horas foi de apenas $6.000. Desde a atualização de Cancun em março, a receita diária tem oscilado entre $10.000 e $40.000, com picos ocasionais. Com uma receita diária de $30.000, a receita anual da rede chega a aproximadamente $10 milhões, o que é insignificante em comparação com os $1,8 bilhões de capitalização de mercado circulante da ARB e os recentes desbloqueios mensais de tokens de $60 milhões.

A acentuada queda na receita decorre principalmente do fato de que, antes da atualização de Cancun, Arbitrum e outras redes de Camada 2 obtinham receita principalmente a partir da diferença entre as 'taxas de gás pagas pelos usuários na Camada 2' e 'taxas para submeter transações da Camada 2 para a mainnet do Ethereum'. Por exemplo, cada transação na Starknet custa pelo menos $1-$2, mas o custo é mínimo, com margens de lucro superiores a 99%. Desde a atualização de Cancun, essa fonte de receita principal dificilmente retornará à sua escala anterior.

Portanto, a única opção viável restante para obter retornos razoáveis é a “expansão da emissão”. Em novembro do ano passado, a PlutusDAO propôs emitir 100 milhões de ARB como recompensas por staking. Embora essa proposta tenha sido aprovada na votação off-chain do Snapshot, ela não teve sucesso na votação on-chain do Tally. A razão pode ser a alta taxa de inflação, pois 100 milhões de ARB representavam 7% da oferta circulante e 1% da oferta total em novembro.

Atualmente, com um fornecimento circulante de ARB de 3,26 bilhões, a emissão de 100 milhões de ARB resultaria em um rendimento de 3%. Essa emissão precisaria ser concluída ao longo de um ano para alcançar o nível mínimo de retornos de DeFi. No entanto, se a taxa de inflação se tornar muito alta, isso poderia representar uma ameaça significativa para o preço do token.

Conclusão

Em resumo, embora a proposta de empoderamento do staking seja logicamente sólida e claramente benéfica para ARB, o alcance de seus benefícios parece ser limitado, dada a lucratividade real da rede. A votação do Tally está agendada para outubro, portanto, os detentores de tokens ARB são aconselhados a prestar atenção aos planos específicos nos próximos dois meses.

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