Penulis asli: HighFreedom (X: @highFree 2028)

Apakah Strategi Mikro Variabel Terbesar Pasar Bull (selanjutnya disebut MSTR) adalah mode operasi MLM Ponzi kaki kiri seperti LUNA? Apa esensi MSTR sebagai perusahaan? Mengapa model MSTR bertindak sebagai katalis untuk pertumbuhan BTC? Akankah pola MSTR memutus siklus empat tahunan dunia kripto atau bahkan Bull Market abadi? Apa dimensi untuk mengamati pola MSTR atau bahkan akhir siklus?

Catatan 1: Artikel ini melibatkan banyak grafik, terbagi menjadi 7 bab, karena Twitter tidak mendukung teks panjang, jadi terpaksa dibagi menjadi 7 thread

Catatan 2: 1, 2, 3 poin utama adalah bagian informasi dasar, teman-teman yang tidak tahu apa-apa tentang MSTR dapat mulai dari 1

Catatan 2: Semua konten 4, 5, 6 adalah analisis Kedalaman, teman yang sangat memahami MSTR dapat langsung mulai dari 4

（Dasar Konten Bagian）

1. Pengenalan Dasar MSTR: Bisnis Utama Perusahaan, Struktur Pemegang Saham, dan Pendapatan

2. Analisis Strategi Inti Pembelian Koin: Pemetaan Sejarah Pembelian Koin, Biaya dan Jumlah Koin yang Dipegang, Situasi Utang Perusahaan, KPI Inti Strategi Pembelian Koin (Bitcoin per saham Jumlah Koin per saham)

3. Pemetaan sumber dana untuk pembelian koin yang gila: Rencana 21/21 yaitu Rencana Pembelian Koin senilai 420 miliar dolar "ATM harga pasar saham" dan "Obligasi Konvertibel menerbitkan obligasi konvertibel (selanjutnya disebut CB)"

"Obligasi konversi dapat dikonversi" adalah salah satu tindakan penting dan juga objek pengamatan inti untuk melihat apakah ada kemungkinan terjadi kehancuran pasar yang berkelanjutan. Analisis mendalam tentang konten ini akan diuraikan dalam teks berikutnya.

（Kedalaman Analisis）

4. Inti dari permainan: Pengetahuan Dasar CB, Mengapa CB MSTR begitu populer, Siapa yang membeli CB MSTR, Apa inti dari CB,

Pertimbangan tentang Mode MSTR: Apa arti premi MSTR terhadap BTC, apa inti dari perusahaan MSTR ini? Apa arti premi MSTR? Kapan waktu yang tepat untuk membeli atau menjual saham MSTR?

6. Kapan Permainan Berhenti: Apakah senja mode MSTR dan akhir dari BTC akan terjadi? Dalam dimensi apa pengamatannya? Jika terjadi penurunan spiral yang tidak menguntungkan, bagaimana situasinya?

(Titik Waktu Kunci)

7.MSTR memasuki jadwal penting N Q1 00 dalam bulan ini

（1/7）

(Gambar halaman dari laporan keuangan MSTR Q3 2024, saat ini MSTR memiliki 386.800 BTC)

1. Pengantar Dasar MSTR:

**Bisnis utama perusahaan: ** adalah perangkat lunak BI, yang diklasifikasikan sebagai 'Teknologi' di Bloomberg, dengan pendapatan tahunan sekitar 4 miliar dolar AS.

Struktur Pemegang Saham Perusahaan: Menurut data yang diungkapkan pada akhir Q3 2024, bos Saylor adalah pemegang saham terbesar dengan kepemilikan sebesar 9,75%; sepuluh pemegang saham terbesar lainnya sebagian besar adalah klien perusahaan manajemen aset atau uang yang dikelola sendiri oleh perusahaan manajemen aset (Namun perlu diperhatikan, untuk saham biasa A, kepemilikan Saylor adalah saham B, dengan setiap saham B memiliki sepuluh kali hak suara dari saham A, jadi saat ini Saylor masih memiliki kendali).

Keuangan Perusahaan yang Ada saat Ini: Di rekening seharusnya ada sekitar 30 miliar dolar AS dalam bentuk kas (baru saja diumumkan pada hari Jumat minggu lalu); Hutang (sebagian besar adalah obligasi konversi) sekitar 70 miliar.

（2/7 ）

2. Analisis Strategi Inti Pembelian Koin:

Bullish jangka panjang BTC/USD, terus membeli BTC. Mengakuisisi sekitar 386.700 BTC dengan menggunakan akumulasi kas internal, ekuitas, dan utang seharga sekitar 22 miliar USD (biaya sekitar 56849 USD), saat ini dihitung dengan harga BTC sebesar 95.000 USD, nilainya sekitar 36 miliar USD reference: saylortracker.com

Bullish BTC/USD dalam jangka panjang, terus membeli BTC. Perusahaan ini membeli koin pertama kali pada pasar bullish sebelumnya pada September 2020 dengan harga rata-rata 10419 USD dan membeli 16796 BTC.

Mengakuisisi 386700 BTC seharga sekitar 22 triliun Rupiah dengan menggunakan kas internal, ekuitas, dan utang, dengan biaya sekitar 5,68 miliar USD. Saat ini, dengan harga BTC sekitar 95.000 USD, nilainya sekitar 36 triliun USD.

referensi: saylortracker.com

Inti KPI perusahaan: Jumlah Bitcoin per saham (disebut juga Pendapatan BTC dalam laporan keuangan)

Inti dari pernyataan ini adalah bahwa para pemegang saham tidak perlu khawatir tentang saya menerbitkan saham baru untuk memperlemah kepentingan Anda semua, atau membeli koin dengan utang. Yang penting adalah bahwa porsi BTC yang sesuai dengan setiap saham di tangan Anda terus meningkat (jangan khawatir tentang fluktuasi harga saham saya dalam jangka pendek, saya hanya akan terus membeli koin di mana saja).

Catatan: Bagaimana MSTR terus meningkatkan hasil BTC Yield akan dibahas berikutnya. reference：saylorcharts.com/? chart=btcYiel…

（3/7）

3. Rincian Sumber Dana Pembelian Coin yang Gila: Rencana 21/21 PLAN mengakuisisi 42 miliar dolar Amerika dalam tiga tahun mendatang

Metode pendanaan untuk perusahaan yang terdaftar biasanya ada dua: yang pertama adalah dengan menerbitkan saham tambahan untuk menarik lebih banyak pemegang saham (pendanaan ekuitas), yang kedua adalah dengan menerbitkan obligasi dan meminjam uang dari pihak lain (pendanaan utang).

MSTR Harga Jual Pasar ATM: MSTR mengeluarkan saham senilai 21 miliar pada tanggal 30 Oktober 2024. Perlu diperhatikan bahwa ini adalah penjualan saham dalam jumlah besar yang dapat dijual kapan saja dalam tiga tahun ke depan saat perdagangan berlangsung, tanpa perlu pengumuman sebelumnya (disebut juga sebagai At the market "ATM)

Obligasi Konvertibel MSTR : Melalui penjualan CB untuk pembiayaan hutang, CB berbeda dari obligasi reguler, memiliki sifat saham dan utang. Pembahasan selanjutnya akan lebih rinci, saya pikir ini juga merupakan inti permainan MSTR.

Menurut file laporan regulasi terbaru: Kuota saham ATM sebesar 21 miliar telah digunakan sebesar 8,2 miliar, Kuota saham CB sebesar 21 miliar telah digunakan sebesar 3 miliarreference: microstrategy.com/financial-docu...

（4/7）

4. Inti dari permainan: memberikan kesempatan get on board bagi dana yang percaya pada BTC tetapi tidak dapat berpartisipasi melalui saluran seperti CB ini

*Dasar-dasar pengetahuan obligasi konvertibel (CB): Obligasi konvertibel adalah obligasi yang dapat dikonversi menjadi saham setelah mencapai beberapa syarat kesepakatan. Pada dasarnya, ini adalah opsi bullishOpsi call options obligasi perusahaan + saham perusahaan. Namun, perlu diperhatikan bahwa jika perusahaan mengalami likuidasi kebangkrutan, urutan pelunasan adalah obligasi biasa> obligasi konvertibel> pemegang saham, sehingga urutan pelunasan CB sedikit lebih lambat (tidak ada makan siang gratis di dunia) *

Sebagai contoh, 30 miliar dolar yang diterima pada 21/11/2024: 0 Bunga, agak aman, 5 tahun, opsi panggilan gratis, premi 55%

Secara umum

Skenario 1 (Skenario yang baik): Hanya jika harga saham mencapai 672 dolar dalam waktu lima tahun, kreditor dapat mengonversi obligasi menjadi saham. Jika harga saham naik menjadi 700 dolar, maka rasio keuntungan adalah (700-627) / 672 = 4,2%.

Scenario dua (kondisi buruk): Jika dalam waktu lima tahun, harga saham perusahaan tidak pernah mencapai $672, kreditur hanya bisa menunggu hingga lima tahun berakhir sebelum MSTR mengembalikan uang tunai (misalnya, membeli CB senilai $100 juta, kreditur hanya bisa menerima kembali $100 juta pokoknya yang tidak bisa dihindari pada saat itu)

Siapa yang membantu MSTR dalam penerbitan CB: lembaga keuangan besar tradisional seperti Barclays

Siapa yang membeli CB: Hedge fund yang melakukan strategi Volatilitas dan asuransi obligasi yang percaya pada BTC tetapi tidak bisa membeli koin secara langsung

Sebenarnya jujur saja, hedge fund yang melakukan strategi Volatilitas tidak membuat saya bersemangat, orang-orang ini mungkin tidak memiliki keyakinan apa-apa pada BTC, misalnya jika Volatilitas vol BTC baru-baru ini berada pada level tinggi, mereka akan melakukan shorting vol, sebaliknya melakukan go long vol.

Yang paling membuat saya bersemangat di sini adalah perusahaan asuransi terbesar di Jerman, Aliianz, dengan aset sebesar 2 triliun euro, mulai ikut serta dalam BTC dan kemungkinan besar memiliki posisi long neto pada BTC Posisi

Mengapa Aliianz tidak membeli mata uang kripto langsung: karena sifat banyak dana menentukan bahwa tidak dapat membeli BTC

Bayangkan Anda adalah seorang manajer dana obligasi dengan skala 100 miliar dolar. Anda juga sangat bullish terhadap BTC. Namun, sifat dana obligasi menentukan bahwa Anda hanya dapat berinvestasi dalam obligasi pemerintah dan obligasi korporasi, sehingga Anda tidak dapat membeli BTC Spot, dan tidak dapat membeli opsi panggilan BTC. Selain itu, Anda mungkin akan menemukan bahwa target pengembalian dana Anda mungkin hanya sekitar 6% atau 7%, dengan mayoritas investasi pada obligasi pemerintah. Untuk MSTR, ini mungkin menjadi alpha super di dalam portofolio obligasi Anda

Pada saat itu, MSTR mengatakan, 'Bro, belilah obligasi konversi perusahaan saya. Produk ini terkait dengan naik turunnya BTC. Dan produk ini menjamin pengembalian modal, asalkan perusahaan tidak bangkrut. Setelah lima tahun, uang akan dikembalikan kepadamu. Jika BTC naik dua kali lipat dan mencapai harga pelaksanaanmu, misalnya aku mendapatkan 70% dan kamu mendapatkan 30% (secara beberapa hal ini mirip dengan bos yang berbisnis di kehidupan nyata yang berkata: 'Bro, aku dengar kamu cukup mahir dalam berdagang mata uang kripto. Bagaimana kalau aku berikan kamu 20 juta, kamu bantuku berdagang mata uang kripto dan keuntungannya kita bagi 55:45. Tapi ada satu syarat, aku ingin pengembalian modal).

Produk seperti ini memiliki daya tarik yang besar bagi dana yang percaya pada BTC tetapi saat ini tidak dapat ikut serta. Produk seperti CB ini membuka jalan bagi dana asuransi dan dana obligasi untuk berpartisipasi dalam fluktuasi pasar BTC. Produk seperti ini sangat kurang di pasar saat ini, itulah sebabnya CB sangat luar biasa dalam penerbitan mata uang (sebulan yang lalu CB berencana menerbitkan CB senilai 1,75 miliar dolar AS, tetapi karena begitu populer, dalam dua hari terakhir langsung diterbitkan sebesar 3 miliar).

Sifat dasar CB: Pada dasarnya mempercepat tingkat partisipasi dana BTC

Bagi hedge fund, Volatilitas adalah salah satu kaki yang bagus dalam strategi long-short, orang-orang ini jujur bukanlah fren kita yang sudah tua

Bagi dana obligasi, dana asuransi, ini seperti menjadi keluarga bersih net long only BTC bersama kami melalui produk CB ini

Situasi stok CB: Saat ini ada enam periode CB di pasar, lima periode pertama investor telah mengikuti pump harga koin dan saham MSTR, mendapatkan keuntungan yang besar (thread ini tidak bisa memuat gambar, Anda dapat melihat harga pasar masing-masing obligasi konversi yang dapat diubah, penawaran terbaru pasar untuk periode 2028 adalah 224, tingkat pengembalian bagi pemegang adalah 124%)

（5/7）

5. Pembahasan Mode MSTR: Apa yang Diperwakili oleh Premi MSTR terhadap BTC? Kapan Harus Membeli atau Menjual Saham Perusahaan Ini? Apa Sebenarnya Sifat Perusahaan MSTR Ini?

Premium MSTR:

Saya berpikir bahwa percepatan BTC yang mewakili masa depan akan meningkat (rata-rata sejarah premi adalah 75%. Saat ini, premi turun dari puncak beberapa hari yang lalu menjadi sekitar 2,5 saat ini)

Kapan membeli dan menjual saham MSTR:

Jika Anda berpikir bahwa dalam waktu dekat BTC akan mengalami pump yang cepat, maka langsung beli MSTR; sebaliknya, jika Anda berpikir bahwa harga BTC akan stagnan dalam waktu dekat, maka jual MSTR

MSTR 的本质：

Dengan BTC sebagai aset dasar, produk keuangan yang memenuhi kebutuhan berbagai pendapatan dan risiko dapat diterbitkan untuk memfasilitasi kegiatan seperti penerbitan saham IPO dan sejenisnya, mirip dengan aktivitas yang dilakukan oleh bank investasi tradisional.

（6/7）

6. Kapan Permainan Berakhir: Perpindahan Kepemilikan BTC dan Peran Katalis MSTR

Percepatan Pemindahan Kepemilikan BTC:

说实话我Spekulasi Mata Uang Kripto 8 年了，对 BTC 的坚实信仰来源于两点：

**1. Hedging adalah alat bagus untuk pemerintah kedaulatan manusia yang mencetak uang berlebihan: **Sejak tahun 90-an di Jepang, setelah Amerika Serikat memperkenalkan kebijakan non-konvensional QE untuk pelonggaran kuantitatif pada tahun 2008, pemerintah kedaulatan akan mencetak uang dalam jumlah besar ketika menghadapi masalah. Ini sama seperti judi yang mematikan, sekali terjerat sangat sulit untuk melepaskan diri. Pada akhirnya, ini pasti akan menyebabkan inflasi mata uang yang besar, dan sifat dasar BTC menentukan bahwa itu adalah alat terbaik yang dapat ditemukan di pasar untuk menangani pencetakan uang berlebihan.

2. Mendampingi pertumbuhan BTC: Saya percaya bahwa BTC pada satu sisi adalah kapitalisasi pasar yang semakin besar, dan pada sisi lain adalah lingkaran dana yang terlibat dalam BTC akan semakin besar, yang disebut sebagai migrasi kepemilikan BTC:

Individu Nilai Tinggi

MSTR melalui berbagai instrumen keuangan, telah memperkenalkan dana yang mungkin baru akan terlibat dalam BTC bertahun-tahun ke depan, dalam beberapa hal merupakan jenis pemborosan harga koin BTC

Misalnya, mungkin dalam satu siklus berikutnya pada tahun 2028, dana asuransi dan obligasi baru dapat berpartisipasi dalam BTC, tetapi melalui alat seperti CB, dana yang ingin berpartisipasi tetapi tidak dapat membeli mata uang secara langsung dapat diubah menjadi kekuatan Spot long di dalam pasar, dan sekarang sudah bergabung pada tahun 2024.

Secara sederhana, harga mata uang mungkin seharusnya naik menjadi 150.000 pada akhir tahun 2025, tetapi perusahaan seperti MSTR mungkin dapat meningkatkan harga mata uang menjadi 150.000 dalam 3 bulan.

Kapan permainan mencapai akhirnya:

Tapi bagaimana jika suatu hari MSTR mencapai batas dalam cara spekulasi mata uang kripto dengan leverage ini? Menurut saya, seperti ini: Jika di masa depan produk-produk seperti MSTR gagal mengeluarkan obligasi dan berbagai produk lainnya, dan juga telah menghabiskan kenaikan harga mata uang digital di masa depan yang signifikan, tetapi pada saat yang sama tidak ada dana yang lebih besar untuk membeli BTC, mungkin BTC akan mengalami penurunan yang mengerikan seperti LUNA

Misalnya, MSTR dalam satu tahun mendorong harga koin menjadi 25 万, pada saat ini penerbitan obligasi tidak bergerak, tidak ada yang membeli; tetapi entitas dengan kekuatan keuangan yang lebih besar seperti dana pensiun AS, pemerintah kecil dengan kedaulatan yang lebih besar tidak mengambil alih, maka akan menjadi masalah.

Jadi, jika suatu hari saya bisa memberi sedikit saran kepada Saylor: jangan terlalu cepat dalam front run, jangan terlalu agresif dalam leverage, jika tidak nanti akan terjadi penurunan spiral yang mengerikan yang akan menghentikan jalur transfer kepemilikan BTC secara tiba-tiba, mengakibatkan kerusakan besar.

Terakhir, saya ingin memberikan daftar pengamatan saya kepada semua orang:

Senja Mode MSTR dan Dimensi Observasi Puncak BTC:

1. Tingkat popularitas berlangganan Pasar Primer produk-produk CB dan sebagainya (Jika berlangganan Pasar Primer produk-produk CB tidak begitu populer nantinya, mungkin akan mulai ada kekhawatiran; lebih baik jika bisa menemukan bank investasi yang membantu MSTR untuk menerbitkan CB, mereka adalah orang pertama yang tahu situasi pasar)

2. Perbedaan antara premi CB dan biaya pembiayaan: CB pada dasarnya adalah alat pembiayaan dengan biaya pembiayaan. MSTR pada dasarnya menjual panggilan sahamnya, yang merupakan tindakan Short BTC pada level tinggi; dana yang membeli CB pada dasarnya membeli panggilan ini. CB bulan November dikenakan premi penerbitan yang sangat tinggi hingga 55%, jika premi tersebut semakin rendah nantinya, sebenarnya itu berarti nilai panggilan yang diberikan kepada investor semakin tinggi, artinya biaya pembiayaan juga semakin rendah.

3. Kemajuan get on board dengan dana yang lebih besar: Jika CB lambat dalam menggerakkan BTC, dana dengan kekuatan lebih besar seperti dana pensiun akan menggantikannya. Pada saat ini, perlu diamati dengan cermat sikap dan kecenderungan para pemain besar terhadap BTC.

Catatan: Awalnya saya mengira bahwa puncak pasar ini hampir sama dengan siklus mata uang eksternal dan situasi OG dump internal; tetapi dengan perkembangan pola MSTR yang semakin matang, saya berpikir bahwa perlu memasukkan kapan pola MSTR ini mencapai titik akhir ke dalam kerangka analisis dan sistem

（7/7）

7. Waktu masuk ke Nasdaq pada bulan Desember

Pada akhir setiap tahun, Nasdaq akan menyesuaikan daftar sahamnya, dan MSTR saat ini memenuhi semua persyaratan.

Waktu Kunci 1 ：

Setelah penutupan pasar saham AS pada 13 Desember: Komite Penyusunan Indeks Nasdaq akan mengumumkan pengumuman penyesuaian saham komponen

Waktu Kunci 2 :

23 Desember adalah hari pembukaan perdagangan saham AS: MSTR resmi bergabung dalam indeks dan mulai diperdagangkan.

Terakhir, saya ingin membahas arti MSTR dimasukkan ke dalam Nasdaq:

1. Pengaturan Pasif Dana: Nasdaq memiliki skala agresif yang hampir sama dengan sekitar 300 miliar USD, dengan alokasi proporsional berdasarkan pembobotan pasar, mungkin sekitar 15-20 miliar dana akan dibeli secara pasif oleh MSTR.

2. Memperluas Konsensus dana BTC: Bayangkan, para ibu rumah tangga di Cina dapat membuka Alipay dan membeli sedikit dana indeks Nasdaq, yang pada dasarnya adalah alokasi pasif dari saham MSTR, yang pada dasarnya adalah alokasi pasif dari BTC. Sebenarnya, saya pikir pentingnya ini bagi BTC, secara jangka panjang mungkin tidak kalah dengan listing perdagangan BTC SPOT ETF di Amerika pada 10 Januari tahun ini.

Referensi: mstr-tracker.com

Terakhir

Lindungi BTC Anda dengan baik, hadapi gelombang utama yang lebih besar pada tahun 2025. Jangan serahkan chip berharga Anda dengan mudah sebelum permainan berakhir.

Tautan asli